1.5. фазы инвестиционного проекта.

1.5. фазы инвестиционного проекта.

Предынвестиционная фаза инвестиционного проекта

На стадии формулирования инвестиционной идеи в рамках стратегии предприятия пока нет ясного понимания об источниках финансирования, о потенциально заинтересованных инвесторах и возможности их участия в проекте, нет даже четко сформулированных целей и задач, которые должны быть поставлены и решены в ходе реализации инвестиционного проекта. Превращение инвестиционной идеи в инвестиционное предложение является главной задачей предынвести-ционной фазы реализации инвестиционного проекта.

Рассмотрим последовательно основные шаги предынвестшщонной фазы реализации инвестиционного проекта (см. рис. 1.1).

Формулирование инвестиционной идеи. Необходимо предварительно обосновать инвестиционный замысел, определить, каких стратегических целей предприятие сможет достичь в рамках реализации рассматриваемого инвестиционного замысла. Далее необходимо наметить, а затем четко изложить обозначенные цели, которых оно должно достичь, и задачи, которые оно должно решить в рамках реализации будущего инвестиционного проекта. Данный подход актуален в том случае, если инвестиционный замысел первичен. Однако бывают ситуации, когда перед предприятием ставятся четкие цели и задачи в рамках стратегии, а его руководству необходимо в соответствии с ними разработать и сформулировать инвестиционную идею, посредством которой оно будет решать и достигать поставленные задачи и цели. На этом же этапе следует согласовать сформулированные инвестиционные идеи с потенциальными участниками будущего инвестиционного проекта, а если необходимо — с федеральными, региональными и отраслевыми органами управления.

Рассмотрение альтернативных вариантов реализации инвестиционной идеи. Часто руководство предприятия одобряет инвестиционный проект без должного анализа имеющихся вариантов. На наш взгляд, данный подход неверен, он ведет к принятию не всегда эффективных решений и не позволяет максимально оптимизировать процесс достижения и решения поставленных целей и задач. Следовательно, на данном этапе необходимо рассмотреть альтернативные варианты реализации инвестиционной идеи. Возможно, что все рассматриваемые альтернативы могут принести предприятию прибыль и вернуть вложенные в проект ресурсы, однако компании необходимо принять только одно инвестиционное решение (В условиях ограниченности ресурсов), которое будет наиболее выгодным и эффективным. Когда осуществление одного из инвестиционных проектов делает невозможным получение прибыли от остальных проектов, такие инвестиционные проекты называют взаимоисключающими или альтернативными.

Предпроектное исследование инвестиционных возможностей. Предварительное технико-экономическое обоснование (ПТЭО) должно подтвердить, что все возможные альтернативы проекта рассмотрены

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Инвестиционная стратегия предприятия

Формулирование инвестиционной идеи

Рассмотрение альтернативных вариантов реализации инвестиционной идеи

Првдпроектное исследование инвестиционных возможностей (ПТЭО)

Оценка эффективности инвестиционных проектов на стадии исследования предпроектных возможностей

Выбор инвестиционного проекта иа альтернативного множества

Разработка ТЭО выбранного инвестиционного проекта

Разработка оценочного заключения на основе ТЭО

Принятие решения о реализации инвестиционного проекта

Реализация инвестиционного проекта

Т

Контроль над реализацией инвестиционного проекта

Выполнение проектных работ

Анализ Фактических затрат на выполнение проектных работ

Приобретение оборудования

Анализ фактических затрат на приобретение оборудования

Выполнение строительно-монтажных работ (СМР)

Анализ фактических затрат на выполнение CUP

Проведение пуско-наладочных работ (ПНР)

Анализ фактических затрат на выполнение ПНР

Анализ отклонений фактических инвестиционных затрат от плановых значений

Выпуск и реализация продукции по инвестиционному проекту

Анализ отклонений фактического чистого дохода от его планового значения по инвестиодяширму проекту

Принятие управленческих решений о повышении экономической эффективности инвестиционного проекта

Рис. 1.1. Инвестиционное планирование на предприятии

и оценены, все аспекты выбранного инвестиционного проекта осуществимы и требуют дальнейшего глубокого изучения, имеется четкое заключение о жизнеспособности инвестиционного проекта ПТЭО включает в себя следующие основные моменты: описание продукции, анализ рынка, определение потенциальных клиентов (заказчиков), определение состава участников ИП, разработка организационно-правовой формы реализации ИП, определение укрупненных значений показателей ИП, оценка эффективности предлагаемых ИП, выбор ИП из множества.

Далее рассмотрим подробнее все основные этапы проведения пред-проектного исследования инвестиционных возможностей.

Первым этапом предпроектного исследования является подробное описание и изучение продукции, предлагаемой для производства по конкретному И П.

Характеристика продукции:

функциональное назначение продукции;

примеры использования продукции;

технологичность;

универсальность;

соответствие продукции принятым стандартам;

на какой стадии находится продукт в настоящее время (идея, рабочий проект, опытный образец, серийное производство);

требования к контролю качества;

требования к гарантийному, послегарантийному обслуживанию;

патентно-лицензионная защита.

Анализ продукции конкурентов, имеющейся на рынке:

описание функциональных и потребительских свойств конкурирующих продуктов;

сильные стороны продукции конкурентов;

слабые стороны продукции конкурентов по сравнению с продукцией разрабатываемого ИП;

принципы ценообразования конкурентов;

способы стимулирования сбыта, используемые конкурентами.

Вторым этапом предпроектного исследования является анализ рынка. Здесь необходимо исследовать рынок сбыта производимой по проекту продукции, а также возможность предприятия добиться успеха на этом рынке (вновь создаваемом рынке).

Характеристика рынка:

размеры рынка (регион, Российская Федерация, СНГ, мировой рынок);

уровень и тенденции развития рынка;

4 ♦ оценка уровня прошлых, текущих и прогнозных цен на продукцию;

независимые прогнозы относительно развития рынка в перспективе;

предполагаемая доля рынка, которую займет продукция предприятия;

экспортный потенциал;

особые цели на рынке. Характеристика потребителей продукции:

определение (обозначение) потребителей;

их географическое расположение;

требования к продукции. Характеристика конкурентов:

перечень предприятий-конкурентов;

их сильные и слабые стороны;

уровень технологии;

доля рынка;

стратегия маркетинга;

возможная реакция конкурентов на приход нового продавца.

Главным и самым содержательным разделом ГГТЭО является описание организационно-экономического механизма реализации проекта. Отсюда вытекает третий этап предынвестиционного исследования — разработка организационно-правовой формы и организационно-экономического механизма реализации ИП.

В первую очередь необходимо определить состав участников инвестиционного проекта. В этом заключается большая сложность. В работе Виленского П. Л., Лившица В. Н. и Смоляка С. А. «Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика»1 этому вопросу посвящен отдельный параграф, где подробно описаны проблемы, с которыми сталкиваются при конкретизации участников проекта. Авторы дают следующее определение участника инвестици 

' Виленский Я. Д., ЛившицЛ. Я., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб. пособ. Изд. 2-е, перераб. и доп. М.: Дело, 2002. С. 31-34.

онного проекта — это лицо (юридическое или физическое), обязанное (в случае принятия решения об участии в реализации инвестиционного проекта) выполнить соответствующие действия.1 В случае если юридическое или физическое лицо фактически участвует в инвестиционном проекте, но юридически не связано никакими обязательствами по рассматриваемому проекту и не является официально его участником, то официальные участники «либо берут на себя ответственность за действия всех остальных, либо принимают на себя риск, связанный с невыполнением ими запроектированных действий»2.

Инвестиционный проект должен быть эффективным для всех его участников. При оценке эффективности инвестиций необходима информация не только о составе участников, но также их функциях, обязанностях и условиях, на которых они принимают участие в проекте. Дальнейший процесс разработки отдельных разделов ПТЭО (описание технологического процесса производства, разработка механизма финансирования ИП и т. д.) может внести свои коррективы в описание состава участников реализации ИП.

При, реализации крупномасштабных проектов его участники нередко прибегают к созданию нового юридического лица. В этом случае необходимо четко определить состав участников нового юридического лица, размер намечаемого акционерного (уставного) капитала, долю в акционерном капитале каждого из учредителей. Необходимо также прописать функции и обязанности тех участников ИП, которые не являются учредителями вновь создаваемого юридического лица, но четко определены как участники ИП. В случае реализации ИП в рамках существующего предприятия необходимо также четко проработать организационную структуру. Рассмотреть возможность создания филиалов, новых подразделений предприятия, пересмотреть существующие функции персонала с перспективой их изменения, а также расширения численности работников. Необходимо собрать информацию о качественном и количествейном составе персонала, который будет задействован в реализации инвестиционного проекта, краткие сведения об их квалификации.

К третьему этапу ПТЭО можно отнести и проработку технологического процесса производства продукции, что включает в себя информацию о:

1 Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Указ. соч. С. 31. ,

2 Там же. С. 33.

♦ потребности в участках земли, зданиях, сооружениях, коммуникациях;

потребности и условиях приобретения технологического и прочего оборудования;

требованиях к источникам энергии (непосредственно влияют на технологический процесс производства) и их доступности;

потребности и условиях поставки сырья, материалов, комплектующих;

требованиях к контролю качества на всех этапах производства продукции и условиях обеспечения качества продукции.

Согласно законодательству РФ, инвестиционные проекты должны проходить экологическую экспертизу. Поэтому уже в предынвестнци-онной фазе реализации ИП на стадии ПТЭО необходимо рассмотреть соответствие рассматриваемых альтернативных ИП экологическим стандартам страны. В разделе экологии должна содержаться информация об экологических последствиях реализации ИП, а также:

описание местонахождения объектов ИП;

использование земли, предполагаемой для отведения под объект ИП, в прошлом и настоящем;

описание строительных работ или физических изменений, связанных с проектом;

предлагаемые меры по смягчению воздействия на окружающую среду;

экологическая политика предприятия.

К организационно-экономическому механизму реализации ИП также необходимо отнести и условия сбыта продукции: цена продукции, время на сбыт, объем продаж.

Одним из самых трудных разделов описания организационно-экономического механизма является информация о достаточности финансовых ресурсов для реализации ИП. Исходя из организационно-правового механизма реализации ИП, технологического процесса производства можно предварительно определить потребность в финансовых ресурсах на инвестиционной и операционной стадиях реализации ИП. Данный раздел включает в себя проработку схем, определение возможных источников финансирования ИП (собственные, заемные), условия кредитования, сроки погашения займов. В случае реализации ИП в рамках существующего предприятия следует проанализировать условия и сроки возвратов уже находящихся на балансе кредитов. В финансовом разделе ПТЭО оценивается способность ИП обеспечивать поступление денежных средств в объеме, достаточном для финансирования непрерывного производственного процесса, своевременной оплаты кредиторской задолженности, а также обслуживания долга.

Оценка эффективности инвестиционных проектов на стадии исследования предпроектных возможностей. На данном этапе определяются основные показатели эффективности инвестиционных проектов на основе данных, собранных на предыдущем этапе. Показатели эффективности инвестиционных проектов сравниваются и анализируются. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов будут подробно рассмотрены в главе 3 настоящей работы.

Выбор инвестиционного проекта. На основе всей информации, собранной и полученной на предыдущих этапах, делается выбор наиболее эффективного для реализации инвестиционного проекта из множества альтернативных.

Разработка и создание технико-экономического обоснования (ТЭО). Сделав выбор наиболее эффективного инвестиционного проекта, следует приступить к разработке и созданию технико-экономического обоснования, которое, дает всю необходимую информацию для принятия решения об инвестировании. Основные коммерческие, технические, финансовые, экономические, экологические расчеты по ИП уже были осуществлены на стадии ПТЭО при проведении анализа альтернативных вариантов, на стадии ТЭО окончательна формируется проект исходя из проведенных ранее расчетов1.

ПТЭО может быть разработано экономическими службами предприятия, в рамках которого планируется внедрить инвестиционный проект. Предприятие может самостоятельно подготовить весь исходный материал для принятия решения о реализации одного инвестиционного проекта из множества при наличии специалистов. ТЭО может быть также выполнено собственными силами, но чаще всего предприятия предпочитают перепоручать подобные работы организациям, которые специализируются на подобных исследованиях и разработках (ТЭО, бизнес-планов и т. д.).

Структура ТЭО аналогична структуре ПТЭО. Однако разработка ТЭО является крупномасштабным исследованием и включает в себя дополнительные разделы и более подробную информацию о вопросах, получивших освещение в ПТЭО:

1 Комаров А. Г., Рогова Е. М, Ткаченко Е. А., Честное В. Я. Инвестиционное проектирование. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001. С. 28.

♦ проведение полномасштабного маркетингового исследования; . ♦ подготовка программы выпуска продукции в течение полезного срока использования инвестиционного проекта;

разработка технических решений, плана организации производственного процесса, определение состава используемых сырьевых, материальных, топливно-энергетических ресурсов, анализ состояния технологии, состава оборудования, расширение производства;

подготовка строительных решений, описание организации строительства, разработка инженерного обеспечения;

разработка мероприятий по охране окружающей среды;

описание системы управления предприятием, организации труда;

разработка сметно-финансовой документации, расчеты издержек производства, капитальных вложений, потребности в оборотном капитале, источники финансирования проекта;

оценка рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта;

прохождение необходимых согласований и экспертиз.

Это основной перечень вопросов, которые должны быть обязательно отражены в ТЭО в дополнение к уже имеющейся информации ПТЭО. ТЭО также должно обосновать целесообразность реализации инвестиционного проекта. В случае если проект представляется нежизнеспособным, ТЭО также должно доказать и обосновать это.

Подготовка оценочного заключения. Когда разработка ТЭО завершена, различные участники этого процесса, атакже заинтересованные лица, организации дают собственную оценку инвестиционного проекта в соответствии со своими конкретными целями, предполагаемыми рисками, затратами и прибылями. Крупные финансовые и инвестиционные компании, как правило, владеют формализованными методами оценки проекта и подготавливают оценочное заключение. Подготовка оценочного заключения по проекту должна рассматриваться как самостоятельная стадия предынвестиционной фазы, поскольку она оказывает влияние на окончательное инвестиционное и финансовое решение. Оценочное заключение показывает, насколько были оправданы все лредынвестиционные затраты, осуществленные с момента появления идеи до окончания работы над ТЭО.

Принятие решения о реализации (отклонении) инвестиционного проекта. Этап принятия решения о реализации (отклонении) инвестиционного проекта является заключительным на стадии осуществления предынвестиционной фазы. Для принятия решения необходимо использовать всю имеющуюся информацию о проекте: ПТЭО, оценку эффективности инвестиционных проектов, ТЭО, результаты проведе. ния независимой экспертизы, оценочное заключение.