Тема 4. анализ инвестиционной деятельности
Тема 4. анализ инвестиционной деятельности
Системный подход подразумевает требование оптимизации каждой составляющей объекта исследования, включая подсистему проектировщика.
В своей работе проектировщикам необходимо обеспечить
доходность и финансовую устойчивость своей собственной
предпринимательской деятельности. Эта проблема возникает тогда,
когда определяются размеры и порядок инвестиций в различные
составляющие имущества организации, которая разрабатывает
инвестиционный проект. Действительно, слабая обеспеченность
аналитической компании квалифицированными кадрами,
методическими, программными и аппаратными средствами деятельности со временем приведет к тому, что низкая репутация компании будет отпугивать потенциальных клиентов и не позволит создать необходимый для эффективной работы объем проектных работ.
Повышение требований российского законодательства к достоверности оценок инвестиционной деятельности, расширение круга потенциальных клиентов, заинтересованных в обоснованных оценках инвестиционных проектов, могут быть удовлетворены только на достаточном уровне качества аналитической деятельности.
С этой целью надо исследовать три вида риска:
Риск заказчика разработки проекта понести убытки в результате ошибочных оценок проекта,
Риск аналитика потерять своих перспективных клиентов и будущие доходы;
Риск инвестора в развитии аналитической деятельности, когда его инвестиции в организацию не окупаются в течение разумного периода времени.
Эти риски связаны между собой и необходим поиск рациональных сочетаний рисков заказчика, аналитика и инвестора в инвестиционное проектирование.
Возникают следующие задачи самооценки и оптимизации развития аналитической организации:
Оптимизировать объем и распределение инвестиций в имущественный комплекс аналитика;
Оценить риски, связанные с инвестированием в развитие аналитической организации;
Оценить период окупаемости инвестиций на основании прогноза доходов от аналитической деятельности, где в качестве управляющих воздействий выступают инвестиции, распределенные во времени и по составляющим имущественного комплекса самого оценщика.
Рассмотрим риск инвестора, в качестве которого может выступать заказчик или сам аналитик. Этот риск является ключевым и для исследования остальных рисков. Структура рисков исследуемого риск является сложной структуру, причем необходимый уровень детализации зависит от конкретной цели исследования.
Риск заказчика работ инвестиционного проектирования содержит в себе:
•риск несвоевременной разработки проекта;
•риск получить необоснованную оценку инвестиционного проекта;
•риск получить оценку, приводящую к финансовым потерям инвестора.
Риск аналитика включает в себя:
•риск потери клиентов, для которых выполняются оценки; •риск потери лицензии на выполнение данного вида деятельности;
•риск юридической ответственности за ошибочные оценки инвестиционного проекта.
Риск инвестора в рассматриваемую область предпринимательской деятельности включает в себя:
риск потери части инвестиций в течение планируемого периода окупаемости;
риск потери экономической дееспособности аналитической организации.
Аналитик является лицом, заинтересованным в положительных результатах своей деятельности. Действительно, оценка инвестиционных проектов для клиентов, которые ранее обращались к услугам аналитика по затратам обходится значительно дешевле по сравнению с затратами на первоначальную оценку. Следовательно, инвестиции в первую очередь должны быть направлены на повышение качества оценок, что позволит обеспечить дополнительный экономический эффект аналитической деятельности.
Качество инвестиционного проектирования зависит от следующих факторов:
^квалификации персонала аналитической организации;
=>качества используемых для оценки программных средств;
^производительности используемых для оценки аппаратных средств.
Обобщающим принципом анализа и оценки имущества, а к имуществу относится и инвестиционный проект, является принцип наилучшего и эффективного использования имущественных комплексов, которому соответствует рациональный и реализуемый вариант использования комплекса имущества, обеспечивающий объекту оценки наивысшую текущую стоимость, определенную на момент оценки. В данном случае объектом оценки является предприятие аналитика и этот принцип означает, что инвестиции должны использоваться таким образом, чтобы создать наибольший экономический эффект для организации осуществляющей инвестиционное проектирование.
Принцип рационального выбора проектировщика заказчиком работы состоит в том, что при всех прочих равных условиях заказчик отдаст предпочтение той организации, производящей инвестиционное проектирование, где цена услуг по сравнению с его конкурентами ниже.
Модель инвестиционного проектирования использует вероятностные характеристики процессов сохранения, привлечения и потери клиентов аналитической организации.
Допустим, что поток заказов на выполнение инвестиционное проектирование формируется из двух пуассоновских потоков, а именно: потока заказов от "старых" и потока заказов от "новых" клиентов. Тогда математическая модель включает следующие уравнения динамики средних значений:
K+1 = а ■ (£vt) ■ K +в ■ (fvt) • Nt, (6)
t=i t=i
Nt+i =Yt (V) ■ (Kt + Nt) Nt+1 , (7)
где
Kt среднее число заказов в календарный период t, полученных от ранее обслуженных клиентов;
Nt среднее число заказов в календарный период t, полученных от новых клиентов;
Ki = Ко; Ni = No;
yt показатель привлекательности услуг аналитика;
atвероятность повторного заказа на инвестиционное проектирование от "старого" клиента в календарный период t+1;
в -вероятность получить заказ на инвестиционное проектирование в календарный период t+1 от клиента, для которого проведено инвестиционное проектирование впервые;
vt размер инвестиций в имущественный комплекс аналитика в период времени t.
Система разностных уравнений учитывает показатели эффективности и качества деятельности организации аналитика, а также управляющие воздействия, которые представляются в виде последовательности инвестиционных вложений {Vt} t=1,...l.
Для модели (6) (7) естественно допустить, что ее вероятностные показатели at, в, 7t являются монотонно возрастающими функциями объемов инвестиций. В качестве моделей обучения заказчиков и исполнителей инвестиционного проектирования могут быть использованы следующие S-образные кривые роста:
P(V)=PaD. (Pco Po)e -hV (8)
где
h параметр модели роста, характеризующий чувствительность показателя эффективности аналитической деятельности к объему инвестиций;
Poo предельное значение показателя эффективности вложений для повышения качества оценочной деятельности, которое не превышает единицы;
Po начальное значение показателя эффективности; Vсуммарные инвестиции.
Допустим, что организация, выполняющая оценочные и аналитические работы, специализируется на выполнении конкретного вида заказов. Пусть для каждого заказа известны размеры выплачиваемого среднего гонорара проектировщиков и средние затраты проектировочных работ для "новых" и "старых" клиентов m1 и m2 соответственно. Тогда с учетом дисконтирования доходов от деятельности, целевая функция для распределения инвестиций по этапам жизненного цикла аналитической организации принимает
следующую форму:
і
Ф(V) = ^(1 + ra)-t ■ [(g-mx)■ Kt(V) + (g-m2)■ Nt(V)], (9)
t=1
где ra ставка сравнения для аналитической деятельности.
Для оценки сверху дисконтированного дохода аналитиков необходимо найти максимум функции (9) по вектору распределяемых инвестиций в аналитическую деятельность при ограничении на суммарный объем инвестиций, которые распределяются по календарным периодам времени.
Другим аспектом, для которого оптимизируется деятельность инвестиционных проектировщиков, является технология. Оптимальная спиральная технология проектирования состоит в распределении ресурсов инвестиционного проектирования таким образом, чтобы практически исключить шансы повторного прохождения этапов для жизненного цикла проекта.
Обсуждение Инвестиционный анализ
Комментарии, рецензии и отзывы