8.2. финансирование инвестиционных проектов

8.2. финансирование инвестиционных проектов

Сущность и задачи финансирования инвестиционных проектов. Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить:

а) реализацию проекта в проектируемом объеме;

б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту);

в) снижение риска проектов;

г) необходимое соотношение между заемными и собственными средствами.

Система финансирования включает:

источники финансирования проекта;

формы финансирования.

Источники финансирования инвестиционного проекта.

Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям:

по отношениям собственности;

по видам собственности.

По отношениям собственности источники финансирования делятся на: 1) собственные:

а) прибыль;

б) амортизационные отчисления;

в) страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий,

стихийных бедствий и др.;

142

г) денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.); 2) привлеченные:

а) средства, получаемые от продажи акций, паевые и

иные взносы членов трудовых коллективов, граждан,

юридических лиц;

б) заемные финансовые средства инвесторов (банковские и другие кредиты, облигационные займы и другие средства);

в) денежные средства, централизуемые объединениями

(союзами) предприятий в установленном порядке;

г) инвестиционные ассигнования из бюджетов всех

уровней и внебюджетных фондов;

д) иностранные инвестиции.

По видам собственности источники финансирования делятся на:

государственные инвестиционные ресурсы:

а) бюджетные средства;

б) средства внебюджетных фондов;

в) привлеченные (государственные займы, международные кредиты).

частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц;

3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Формы финансирования инвестиционных проектов.

Различают следующие формы финансирования: бюджетную, акционерную, кредитование, проектную.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Акционерное финансирование это форма получения инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Как

143

правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает:

дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Однако в нашей стране кредитование долгосрочных проектов пока не получило должного развития.

Положительными чертами кредитов как источников получения средств для инвестиционных проектов являются:

значительный объем средств;

внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов.

Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются в:

потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процентов по кредиту;

необходимости предоставления залога или гарантий;

увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата кредита.

Проектное финансирование это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств проектоустроителей являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование может принимать следующие формы:

с полным регрессом на заемщика;

без регресса на заемщика;

с ограниченным регрессом на заемщика.

144

Первая форма применяется, как правило, при финансировании некрупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор нет, при этом стоимость заемных средств должна быть относительно невысокой.

Вторая форма предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финансирование используется нечасто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции, которые и обеспечивают высокий уровень рентабельности.

Третья форма является наиболее распространенной, она означает, что все участники проекта распределяют генерируемые проектом риски, и соответственно каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.

Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечивает:

более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщика;

адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проекта и его рисков.

Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране. Она применяется главным образом в рамках реализации закона о соглашении о разделе продукции. Создан Федеральный центр проектного финансирования. Его основной задачей является работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных соглашениями между Россией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников.

В последние годы в России стали распространяться такие формы финансирования инвестиционных проектов, которые зарекомендовали себя в мировой практике как довольно эффективные для предприятий и в целом для развертывания инвестиционного процесса. К ним можно отнести лизинг и инвестиционный налоговый кредит.

145

Именно лизинг в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный закон «О лизинге» определяет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выплатить вознаграждение.

С введением первой части Налогового кодекса РФ предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний предоставляется на условиях платности, возвратности и срочности. Проценты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне от 50 до 75\% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды. Размер кредита в этом случае составляет 30\% от стоимости приобретенного оборудования, используемого в указанных целях;

осуществление внедренческой или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием-налогоплательщиком и уполномоченным органом;

выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению. В этом случае размер кредита также определяется по соглашению.

146

Тест

Справедливо ли утверждение, что бизнес-план представляет собой особую, компактную форму представления инвестиционного проекта?

а) это утверждение верно только для общественно значимых

проектов;

б) да;

в) нет, бизнес-план представляет собой самостоятельный документ, не связанный с инвестиционным проектом;

г) бизнес-план это особая форма проекта, а не инвестиционного проекта.

Какими из перечисленных ниже принципов следует руководствоваться при составлении бизнес-плана?

а) максимально быстрая окупаемость затрат на реализацию

ИП;

б) рентабельность вложения капитала;

в) использование в основном общих формулировок;

г) объективность и надежность входной и выходной информации.

Вам советуют для продвижения бизнес-плана существенно завысить ключевые показатели проекта, касающиеся возможных объемов продаж, а затем, когда проект будет принят инвестором, внести в него соответствующие коррективы. Следует ли пользоваться таким советом?

а) да, это обычная практика продвижения своего проекта;

б) это можно делать только для коммерческих, но не социальных проектов;

в) не стоит, так как это может привести к отказу инвестора от

участия в проекте;

г) данная тактика оправдывает себя, если инвестором является нерезидент.

147

Является ли меморандум о конфиденциальности обязательным атрибутом бизнес-плана?

а) да;

б) он необходим, если в бизнес-плане используют сведения,

представляющие коммерческую тайну;

в) его присутствие устанавливается отраслевыми нормативами;

г) данный вопрос решается по согласованию с инвестором.

Следует ли для большей информативности резюме бизнес-плана включать в него план маркетинга?

а) нет;

б) да, такая рекомендация оправдана;

в) это оправдано только для общественно значимых проектов;

г) это оправдано для краткосрочных проектов.

Из перечисленного ниже можно относить к внутренним источникам финансирования проекта:

а) средства, полученные за счет размещения облигаций;

б) прямые иностранные инвестиции;

в) ассигнования из федерального бюджета;

г) реинвестируемая часть чистой прибыли.

Предприятие по результатам года получило чистую прибыль в размере 100 тыс. руб., из которых 40 тыс. руб. было выплачено акционерам в виде дивидендов, а 60 тыс. руб. вновь вложено в производство. Можно считать, что таким образом предприятие осуществило финансирование инвестиционного проекта в сумме?

а) 100 тыс. руб.;

б) 60 тыс. руб.;

в) 40 тыс. руб.;

г) нет, в данном случае не происходит финансирование

проекта.

148

Можно ли суммы, связанные с отчислениями на амортизацию нематериальных активов, относить к источникам финансирования инвестиционных проектов?

а) нет, к таким источникам относятся отчисления только на

амортизацию основных фондов;

б) да, но только в пределах, не превышающих ставку рефинансирования;

в) да;

г) да, но только если нематериальный актив создан в процессе реализации проекта, а не приобретен на стороне.

Можно ли суммы денег, полученные за счет амортизационных отчислений, относить к привлеченным средствам финансирования инвестиционных проектов?

а) да;

б) нет, такие средства относятся к заемным, а не привлеченным;

в) нет, такие средства относятся к внутренним, а не привлеченным;

г) амортизационные отчисления вообще не рассматриваются в качестве источников финансирования инвестиционных проектов.

К заемным источникам финансирования инвестиционного проекта относятся:

а) амортизационные отчисления;

б) средства, полученные за счет эмиссии обыкновенных

акций;

в) средства, полученные за счет эмиссии привилегированных

акций;

г) средства, полученные за счет эмиссии облигаций.

149

150