Глава 1 теория и практика развития лизинга
Глава 1 теория и практика развития лизинга
1.1. Лизинг: понятие, типы, виды, формы
Содержание лизинга раскрывается через характеристику его предмета, субъектов, основных функций, принципов, типов, форм и видов.
Термин «лизинг» (англ. leasing) означает «аренда». При аренде вступают в договорные отношения арендодатель и арендатор по поводу сдачи имущества во временное владение и пользование за определенную плату. Как известно, эти отношения в российской практике возникли давно.
Использование термина «лизинг» связано с необходимостью выделения особого вида аренды — финансовой. Импульс к развитию лизинговых отношений в России дал Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности».
В соответствии со ст. 665 ГК РФ по договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и использование для предпринимательских целей. При этом выбор продавца и приобретенного имущества осуществляется арендатором.
В Федеральном законе от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» отмечается, что «лизинг — совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретение предмета лизинга».
Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и иное движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Однако не могут быть предметом лизинга земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое законом запрещено для собственного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.
Субъектами лизинга являются:
лизингодатель — физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю собственности на предмет лизинга. Эти функции выполняют лизинговые компании, коммерческие банки, другие кредитно-финансовые организации, а также производители лизингового имущества;
лизингополучатель — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;
продавец — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового соглашения (ст. 4 Закона о лизинге).
Экономические отношения, возникающие между сторонами договора лизинга, проявляются через следующие функции:
ш производственно-снабженческие — приобретение во временное использование необходимого имущества;
финансово-экономические — более целесообразное использование имеющихся финансовых ресурсов и экономия за счет лизинговых налоговых льгот.
Поскольку отношения по договору лизинга являются разновидностью кредитных отношений, они реализуются на основе трех принципов: 1) возвратность, 2) платность и 3) срочность. Согласно Закону о лизинге лизингом является «инвестиционная деятельность по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим и юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем».
В лизинге как форме инвестирования ссудодатель и заемщик используют капитал не в денежной, а в товарной форме. При этом реализуется система таких отношений, как поручение, аренда, купля-продажа, товарное кредитование, инвестирование, страхование и др. Таким образом, лизинг включает в себя кредитные, инвестиционные и арендные отношения.
Лизинг имеет следующие преимущества для лизингополучателя'.
более высокая гибкость, доступность и надежность, чем кредит, поскольку:
участники сделки имеют возможность выработать наиболее удобную схему выплат и более упрощенную систему оформления;
имущество, передаваемое в лизинг, выступает в качестве залога;
появляется возможность обновлять основные производственные фонды, приобретя их за часть стоимости; лизинговые платежи совершаются равными долями и постепенно;
более высокая экономическая эффективность, так как:
уменьшается налогооблагаемая база по налогу на прибыль за счет отнесения лизинговых платежей на себестоимость продукции;
ускоренная амортизация позволяет сократить общий период уплаты налога на имущество;
НДС, уплаченный лизинговой компанией, уменьшает платежи НДС в бюджет.
Можно выделить следующие основные типы лизинга:
долгосрочный (договор лизинга действует в течение трех и более
лет);
среднесрочный (договор лизинга действует в течение от полутора до трех лет);
■ краткосрочный (договор лизинга действует менее полутора лет). Лизинг может быть представлен двумя основными формами:
1) внутренний, когда и лизингодатель, и лизингополучатель — резиденты России; 2) международный, когда лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом России (ст. 6 Закона о лизинге).
Предыдущая редакция Закона «О лизинге» 1998 г. предусматривала два основных вида лизинга: 1) финансовый (сдача в аренду имущества на длительный срок с полной амортизацией и полной окупаемостью стоимости имущества и переход в собственность лизингополучателя по истечении срока договора лизинга); 2) оперативный (неполная амортизация и последующий возврат имущества арендодателю). Подвидом был возвратный лизинг, когда арендатор и поставщик совпадают.
В Законе «О финансовой аренде (лизинге)» 2002 г. не приводится эта классификация, однако в п. 5 ст. 11 и ст. 14 говорится, что после окончания срока договора лизинга по согласованию сторон предмет лизинга может перейти либо в собственность лизингополучателя, либо остаться в собственности лизингодателя. Закон не запрещает также заключать договор лизинга не на полный срок амортизации предмета лизинга. Таким образом, классификация, приведенная в Законе о лизинге 1998 г., косвенно подтверждается и Законом 2002 г. Наряду с этим выделяют следующие виды лизинга1:
в зависимости от объема обслуживания:
1 См.: Лещенко ММ. Основы лизинга: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2001. С. 44.
чистый (все расходы по эксплуатации имущества несет арендатор, и они не включаются в лизинговые платежи);
«мокрый» (с полным набором сервисных услуг, т.е. предоставление арендодателем комплексной системы технического обслуживания, ремонта, страхования, а также, по желанию арендатора, поставки необходимого сырья, подготовки квалифицированного персонала, маркетинга, рекламы, выпускаемой продукции и др.);
в зависимости от вида организации сделки:
прямой (изготовитель или владелец имущества сдает его в аренду);
косвенный (сдача имущества в аренду осуществляется через третье лицо);
левередж-лизинг (кредитный, паевой, раздельный). Предполагает дополнительное привлечение средств для лизинговых операций со стороны, когда объектом лизинга является дорогостоящее оборудование. Основной арендодатель получает преимущественное право на получение арендных платежей;
сублизинг (переуступка прав пользования предметом лизинга третьему лицу);
револьверный (возобновляемый по истечении первого срока договора с учетом необходимости замены арендуемого имущества на более производительное);
по типу лизинговых платежей — денежный, компенсационный, смешанный]
по отношению к налоговым и амортизационным льготам:
действительный (соответствует законодательству и экономическому содержанию лизинговой формы предпринимательской деятельности);
фиктивный (носит спекулятивный характер, когда обычные операции купли-продажи с рассрочкой платежа проводятся вместо лизинговых, незаконно используя лизинговые льготы).
1.2. История, тенденции и проблемы развития лизинга в России
Среди историков нет единого мнения о том, когда человечество впервые начало практиковать аренду. Согласно одной из версий аренда возникла в Вавилоне и Древнем Египте примерно за 2 тыс. лет до н.э. Первое документальное упоминание — в Римской империи в кодексе Юстиниана — относится примерно к 550 г. до н.э. Самая громкая лизинговая сделка датируется уже 1066 г., когда Вильгельм I Завоеватель одолжил у нормандских судовладельцев корабли для вторжения на Британские о-ва. Следующий известный случай произошел в 1248 г., когда была зарегистрирована официальная лизинговая сделка (на этот раз крестоносцы для своего очередного похода приобрели снаряжение и амуницию).
Право внедрения аренды в современную деловую практику оспаривается двумя компаниями — английской «British Railway Wagons» и американской телефонной компанией «Ве11», руководство которой в 1877 г. приняло решение сдавать свои телефонные аппараты в аренду.
Финансовый лизинг в современном его понимании сложился в США. Основателем американского финансового лизинга считается Генри Шонфельд, организовавший в 1952 г. лизинговую компанию для одной сделки в области железнодорожного транспорта. Убедившись в экономической целесообразности и перспективности лизинговых операций, он решил и далее заниматься этим бизнесом, основав известнейшую американскую лизинговую компанию «United States Leasing Сотр.» (в настоящее время — «United States Leasing International Inc.»). В Европе финансовый лизинг начал развиваться в конце 50-х — начале 60-х годов.
В 70-е годы финансовый лизинг завоевывает популярность в странах на рынках Южной Америки, Азии и Африки. 80-е годы прошлого столетия отмечены принятием концепции финансового лизинга практически во всем мире.
За последние 20 лет ежегодный объем лизинговых операций в мире вырос в 10 раз и в 2000 г. по различным оценкам составлял от 415 млрд дол. США (оценка журнала «Еиготопеу») до 540 млрд дол. (оценка журнала «Эксперт»). При этом, по данным журнала «Эксперт», на США и Канаду приходится 41\%, на Азию — 28, на Европу — 19\%*.
1 См.: Кашкин В., Гришанков Д. Первый росток промполитики//Эксперт. 2003. № 48. С. 81-82.
В свое время одним из основных механизмов послевоенного японского экономического чуда стал лизинг. Именно через лизинговые схе
мы в экономику привлекался иностранный капитал, именно они позволили за считанные годы обновить производственную базу
Первыми объектами, закупленными СССР по договору лизинга — в рамках знаменитых поставок военной техники по договору ленд-лиза во время Второй мировой войны,— являются самолеты. На территории России лизинг использовался в советское время для приобретения морских и воздушных судов через внешнеэкономические организации. Но объемы этих операций были незначительны. Отправной точкой активного развития лизинга в нашей стране можно считать начало 90-х годов, с появлением первых коммерческих лизинговых компаний. В большинстве случаев они были образованы коммерческими банками. К середине 90-х годов, оценив потенциальные возможности и преимущества лизинга для экономического развития страны, Правительство РФ приняло ряд постановлений, направленных на поддержку развития лизинговых отношений. В результате на рынке стали появляться новые компании, в том числе крупные, учрежденные финансово-промышленными группами (ФПГ) для технического переоснащения входящих в их состав предприятий. Динамика роста числа лизинговых компаний представлена на рис. 1.1.
 |
900 800 700 600 500 400 300 200 -100 -0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Вместе с ростом численности лизинговых компаний с 1993 г. постепенно увеличиваются и объемы лизинговой деятельности.
1 См.: Основы лизинговой деятельности: Пособие для слушателей. М.: МФК, 1999. С. 8.
По оценкам профессиональной Ассоциации российских лизинговых компаний «Рослизинг», в 1995 г. лизинговые компании, члены
Ассоциации, заключили договоры о лизинге на общую сумму 170 млрд руб. (42 млндол.). В 1996 г. эта цифра возросла до 670 млрдруб.(130 млн дол.), а в 1997 г. объем лизинговой деятельности членов Ассоциации составил уже 2,8 трлн руб. (500 млн дол.)1.
Несмотря на благоприятный налоговый режим лизингового бизнеса, который позволял по сравнению с обычным банковским кредитованием экономить, по различным оценкам, до 40\% совокупных расходов, этот кредитно-инвестиционный механизм имел значительные недостатки в виде правовых противоречий, заложенных в российском законодательстве того времени. Существенные проблемы вызывал Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)». Так, в соответствии с ним лизингодателю было предоставлено право бесспорно изымать предмет лизинга. Это положение противоречило норме ст. 619 ГК РФ, предусматривающей не бесспорное изъятие предмета лизинга, а расторжение договора в судебном порядке. В соответствии с п. 1 ст. 14 и п. 5 ст. 18 Закона о лизинге 1998 г. лизингодатель имел возможность передать предмет лизинга в залог, что противоречило п. 1 ст. 335 ГК РФ: передать в залог можно только имущество, принадлежащее залогодателю на основе права собственности или права хозяйственного ведения. Поскольку передаваемое по договору лизинга право владения и пользования нельзя отнести ни к праву собственности, ни к праву хозяйственного ведения, лизингополучатель не может передать в залог предмет лизинга2.
В то время лизинг чаще всего использовали в целях минимизации налогообложения. Например, покупая новое оборудование, можно в несколько раз сократить срок его амортизации, оформив сделку как лизинговую. Реально все деньги через аванс выплачивались сразу, т.е. никаких долгосрочных лизинговых отношений не было.
1 См.: Гараджа М. Краткий обзор рынка финансовой аренды в России//Лизинг-курьер. 1999. № 1. С. 9.
2 См.: Сурнин В.С.у Бувальцева В.И., Тимощук НА. и др. Императивы преодоления кризиса экономики. Регулирование. Банки. Инвестиции (на примере Кемеровской обла-сти)//Кузбасская энциклопедия. Серия экономическая. Кемерово: Кузбассвузиздат, 2001. Т. 13. С. 313-315.
С 1998 по 2000 г. нормативная правовая база, регулировавшая лизинговые отношения, несколько ухудшилась. Это объясняется не только принятием в 1998 г. противоречивого и чрезмерно детализированного Закона о лизинге, но и попытками Банка России усилить контроль над потоками капитала, приходящими и уходящими из страны, а также непоследовательным применением многочисленных нормативных актов о бухгалтерском учете и налогообложении лизинговых сделок финансовыми и контролирующими органами.
Разрешение правовых коллизий стало основной задачей процесса активизации лизинговой деятельности как альтернативного экономически эффективного кредитно-инвестиционного механизма.
Существенный прогресс в развитии лизингового бизнеса наметился в 1998—2002 гг. Он привел к росту лизинговых операций по трем основным причинам. Первая — банковский кризис 1998 г., вынудивший организации обратить внимание на лизинг как альтернативный банковскому кредитованию источник финансирования капитальных вложений. Вторая — разрушение нормативных правовых преград и устранение противоречий в виде принятия Закона о лизинге в 2002 г. и отмены лицензирования лизинговой деятельности. Третья — оптимизация институциональной организации лизингового бизнеса.
С одной стороны, развитию лизинга содействовало государство. Лизинг сегодня — единственный понятный элемент промышленной политики. В соответствующих правительственных концепциях он официально признан основным для развития ряда отраслей — производства телекоммуникационного оборудования, автотранспорта, сельскохозяйственной продукции, авиатехники и др. Внесены конструктивные изменения в противоречивое прежде законодательство о лизинге (Закон о лизинге, НК РФ), ликвидированы многие бюрократические барьеры (в частности, отмена лицензирования лизинговой деятельности).
С другой — лизинг стал востребован. С появлением «длинных» денег стали нужны соответствующие малорисковые инструменты. Лизинговая же сделка почти не зависит от кредитоспособности получателя средств, она гарантирована имуществом. При кредитовании клиент декларирует некие цели, на которые будет направлен кредит. Но при этом расходование средств контролируется только фактически. В лизинге нет многих кредитных рисков, что позволяет свести к минимуму срыв лизинговой сделки.
В России в среднем невозвраты по лизингу не превышают 5\%. Однако невозвратами их назвать сложно. В большинстве случаев это технические задержки на срок от одной недели до одного месяца.
1 См.: Финансовая аренда (лизинг) в России. Обзор рынка 2000—2001. М.: МФК, 2002. С. 14, 33.
По оценке группы по развитию лизинга МФК, объем лизинговых операций в 2001 г. составил 1,7 млрд дол. США, т.е. около 50 млрд руб. (рис. 1.2). Общий объем инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования в 2001 г. составил 1599,5 млрд руб.1; доля лизинга в общих инвестициях в России приближается к 3\%. Если опираться на данные Госкомстата России, которые многие эксперты считают заниженными, то этот показатель составляет около 1\%.
 |
В 2003 г. объем профинансированных средств по договорам лизинга лизинговыми компаниями России составил более 1700 млн дол.2 Это 148\% аналогичного показателя прошлого года. Общий же объем рынка (с учетом авансов лизингополучателей, доходов лизинговых компаний) агентство «Эксперт РА» оценивает в 2,5 млрд дол.3
Отношение лизинговых платежей, полученных компаниями в 2002 г., к профинансированным ими средствам за год составило 56,4\%. Этот показатель говорит о том, что в течение трех-четырех предшествующих лет (средний срок лизинговой сделки) лизинговые сделки реально финансировались компаниями, а не использовались в качестве «серой» схемы, когда сумма аванса лизингополучателя сразу покрывает большую часть сделки (рис. 1.3).
1 См.: Финансовая аренда (лизинг) в России. Обзор рынка 2000—2001. М.: МФК, 2002. С. 35.
2 См.: Кашкин В. Лизинг-100//Эксперт. 2003. № 45. С. 112.
3 См.: Кашкин В., Казибеков А. Топ-50 лизинга//Эксперт. 2002. № 48. С. 48.
История развития российского лизинга имеет национальные особенности.
Млн дол.
Первая особенность — отличие лизинга в России и в странах Запада. Если там лизинг обычно сочетает черты аренды и кредита, то у нас он чаще похож на специфический инструмент проектного финансирования.
Вторая особенность — многообразие направлений в лизинге. Лизинговые компании создавались различными структурами, имели разные предпосылки образования, поэтому и практика работы, психология у них разная. Можно выделить пять типов компаний, которые в лизинговом бизнесе активно действуют в России в соответствии с их ориентацией:
на банки;
на иностранных учредителей;
на поставщиков оборудования;
на государство;
на отечественные промышленные группы.
Грани между этими типами быстро размываются. Компании выходят за пределы «родительских» структур, все чаще позиционируют себя как универсальные. Так, если изначально многие лизинговые компании создавались при банках, то сейчас они создают при себе финансовые институты, чтобы предоставлять более полный спектр услуг клиентам, например «РТК-Лизинг» приобрела Русский индустриальный банк.
Банки одними из первых оценили потенциал лизинга. Изначально он представлялся лишь как дополнительный, более гибкий инструмент кредитования, в определенных случаях более удобный как для банка, так и для заемщика. Лизинговые сделки применялись при финансировании нестандартных проектов, привлекательных для банка, но не соответствовавших требованиям его кредитной политики. Главную роль для принятия решения банком в пользу финансирования таких проектов играет обусловленное лизинговой схемой наличие дополнительного обеспечения в виде самого объекта лизинга. Лизинговое финансирование удобнее и для многих заемщиков, прежде всего благодаря большей доступности такого финансирования, налоговым льготам и возможности по желанию как учитывать объект лизинга на своем балансе, так и оставлять на балансе лизингодателя.
Лизинг теперь не просто услуга банка, это и дополнительный способ привлечения клиентов в банк. Есть примеры, когда лизинговый бизнес становится основным направлением деятельности. Так, у банка «Авангард» инвестиции в лизинговые сделки составляют около 40\% кредитного портфеля. Весьма заметными участниками рынка являются такие созданные при российских банках компании, как «Промсвязьлизинг», «Балтийский лизинг», «Альфа-Лизинг», «КМБ-Лизинг» и др.
Конкурентное преимущество на российском рынке заключается в гибкости подхода к клиентам. Многие крупные банки рассматривают лизинг как проектное финансирование, при котором практически нет стандартных условий. Крупные лизинговые сделки, требующие серьезного структурирования, больше похожи на проектное финансирование, чем на лизинг в его классическом понимании1.
«Авангард-Лизинг» практикует передачи в лизинг не просто отдельных видов техники, а целых имущественных комплексов. По сути, это долгосрочное финансирование довольно масштабных размеров, при котором банк гарантирует себе доход, а все предпринимательские риски несут клиенты.
1 См.: Кашкин В., Казибеков А. Топ-50 лизинга//Эксперт. 2002. № 48. С. 48.
Банки иначе, чем другие организации, оценивают философию лизингового бизнеса. При анализе проекта по созданию новой компании банк может посчитать его перспективным, если даже у клиента менее 10\% собственных средств для его реализации. Банк целиком закупает работающую компанию. Во всех реестрах он регистрируется не как акционер, а как собственник этого имущества. Конечно, все оборудование нельзя считать ликвидным. Однако, если с бизнесом клиента что-то случается, банк не сталкивается с непростыми процедурами банкротства. Имущество остается в его собственности, и он может заново начать бизнес с новыми людьми. Если же у клиента все хорошо, то через некоторое время, выплачивая лизинговые платежи, он получит все имущество в собственность.
Еще одним способом снижения рисков считается отраслевая направленность бизнеса своей компании. Реализуется комплексный подход по проработке отдельных отраслей, от которых можно ожидать максимальной окупаемости за 3—5 лет и сформировать целый пакет сделок. В отдельных случаях удается создать целую технологическую цепочку. Так, в рыболовной отрасли «Авангард-Лизинг» финансирует проекты одновременно по лову рыбы, доставке, хранению, переработке и торговле. Это позволяет контролировать ситуацию во всей отрасли, прогнозировать, какие изменения могут повлечь за собой проблемы для каждого клиента.
Таким образом, банковские лизинговые компании, фактически осуществляя проектное финансирование как наиболее рисковый вид финансирования, обеспечивают даже более низкие риски, чем при кредитовании. Благодаря этому нет необходимости становиться собственником бизнес-объекта, передаваемого в лизинг, т.е. получать долю акций. Банковские лизинговые компании не интересует и управление промышленными предприятиями. Прежде всего они ориентируются на эффективность самих инвестиций.
Однако будущее за классическим лизингом, когда при оценке рисков акцент будет переноситься не столько на финансовое состояние клиента, сколько на само оборудование, его ликвидность, технологичность, мобильность. Такой подход к организации лизингового бизнеса в ближайшее время даст мощный импульс развитию индустрии российского лизинга.
Лизинговые компании, созданные при иностранных банках, в отличие от российских компаний совершенно иначе понимают философию лизинга. Для них это прежде всего «классический лизинг», когда оборудование весьма ликвидно и является достаточным обеспечением всей сделки.
Доступ к долгосрочному, относительно дешевому иностранному финансированию — основа деятельности этих компаний. Лизинговый бизнес больше похож на кредитование с наличием дополнительного обеспечения, нежели на проектное финансирование. Российскому заемщику сложнее сотрудничать с такой компанией, зато, если это удается, клиент получает оборудование или транспорт на более длительный срок и под меньшие проценты.
Лизинговые компании при иностранных банках имеют те же преимущества от сотрудничества с банком, что и российские. Разница в том, что первым легче привлечь зарубежное финансирование как от международных финансовых агентств, например от ЕБРР, так и от поставщиков оборудования, а также других инвесторов. Если готовность к сотрудничеству иностранных инвесторов и международных финансовых агентств определяется их требованиями по соблюдению некоего уровня риска и доходности вложений, то внимание поставщиков обусловлено другими причинами. Западные поставщики оборудования и транспортных средств готовы частично принимать на себя риск российских лизингополучателей, однако им необходим буфер между ними и лизингополучателями, и подобные компании выполняют эту функцию.
Поставщики оборудования раньше предоставляли товарные кредиты сроком на два-три года и со временем стали искать пути снижения российских рисков. И сейчас продажа через лояльную им российскую лизинговую компанию, у которой остается право собственности на оборудование, для них более надежна, чем коммерческое кредитование под залог оборудования. Это позволяет лизинговым компаниям делить риски с поставщиками, которые частично сами находят финансирование. Так, в сделках по поставкам техники «Caterpillar» одну треть финансирования обеспечивает Райффайзенбанк, остальное принимают на себя ЕБРР и сам «Caterpillar».
Благодаря возможности привлекать более длинные и более дешевые кредитные ресурсы лизинговые компании, созданные при иностранных банках, и другие лизинговые компании, получающие иностранное финансирование, быстро освоили сегменты наиболее ликвидных объектов лизинга и продолжают их осваивать. Например, лизинговый портфель «Райффайзен-Лизинг» составляет 40 млн дол., а в ближайшем будущем он планирует довести его до 100 млн.
Единственным ограничением является установленная Банком России норма риска на одного заемщика. С точки зрения Банка России, заемщиком является сама лизинговая компания, а не конечные лизингополучатели. Такой подход ограничивает доступ лизинговой компании к ресурсам учредителя. В то же время это ограничение заставляет лизингодателя искать новые источники финансирования, т.е. становиться более независимым от материнской компании. Поэтому лизинговые компании, созданные при иностранных банках, имеют все предпосылки для того, чтобы в ближайшем будущем стать значительным каналом притока иностранных инвестиций в экономику России.
Лизинговые компании при производителях являются основателями мирового лизингового бизнеса. Известно, что любая лизинговая компания, имеющая стабильные отношения с поставщиком, получает значительные преимущества. Это и предоставление коммерческого кредита, и обязательство обратного выкупа поставленного объекта или его продажи на вторичном рынке, скидки, сервисное обслуживание и т.д.
В России в этом сегменте работают компании при иностранных производителях, имеющих значительные собственные средства и доступ к международному финансированию. Среди них наиболее известны «Даймлер-Крайслер Лизинг Автомобили», «Вольво трак файненс», «Zeppelin Russland» (при «Caterpillar»). Объектами лизинга этих производителей становятся весьма ликвидное оборудование и транспорт.
И в России существуют подобные российские лизинговые компании, однако вследствие ограниченного доступа к финансированию они пока мало развиты. На рынке заметны лишь компании, созданные или позиционирующие себя при производителях самолетов: «Ильюшин Финанс Ко», «Авиационная лизинговая компания „Туполев"». Их отличительная особенность заключается в том, что если обычная компания при производителе влияет в основном лишь на спрос, то названные компании могут влиять и на спрос, и на предложение. Акционеры готовы кредитовать производство самолетов, а ведь именно недостаток долгосрочных финансовых ресурсов является наиболее актуальной проблемой в отрасли.
Самолеты являются классическим объектом международного лизинга, что обусловлено прежде всего их высокой ценой, длительным сроком амортизации и относительной ликвидностью на вторичном рынке. До 50\% всех продаж самолетов в мире осуществляется через различные формы финансирования, в том числе лизинг, поэтому перспективы роста авиационных лизинговых компаний вполне оправданны.
Лизинговые компании, созданные при поддержке государства. За исключением нескольких компаний, созданных государством для поддержки отдельных отраслей (авиации — «Ильюшин Финанс Ко», сельского хозяйства — «Росагролизинг», «Росагроснаб»), в России по инициативе властей создавались в основном лизинговые компании для реализации программ поддержки малого бизнеса. К ним относятся, например, «Московская лизинговая компания», «Иркутский бизнес-парк», «Компания малого бизнеса Татарстана».
О результативности действий государства в авиационной отрасли говорить пока рано. Лизинг в сельском хозяйстве, несмотря на свою довольно длительную историю (например, компания «Росагроснаб» создана в 1994 г.) и значительные объемы вложенных средств, не стал чем-либо большим, нежели очередной формой безвозвратных дотаций. Лишь с 2002 г. начала действовать компания «Росагролизинг», руководители которой декларируют намерение привить в отрасли цивилизованные лизинговые схемы. Однако в сельском хозяйстве главной трудностью для развития лизинга является менталитет производителей сельхозтоваров, их привычка к субсидиям. Лишь в секторе лизинга для малого бизнеса есть примеры созданных государством компаний, которым удалось сделать свой бизнес самостоятельным, стабильным и эффективным.
Целью государственной поддержки является финансирование тех организаций, которые при обращении в банк получили бы отказ. Поэтому лизинг для малого бизнеса — дело трудоемкое и затратное. Для малых предприятий полученное в лизинг оборудование — это зачастую актив, образующий большую часть бизнеса. А для лизинговой компании это означает высокие риски.
В такой ситуации единственным выходом является приближение лизинга к принципам кредитной деятельности. Большое количество лизинговых сделок позволяет компании диверсифицировать риски и снизить затраты, поставив обработку заявок на поток. Кроме того, лизинговые компании стараются специализироваться на лизинговых объектах, имеющих наиболее ликвидный вторичный рынок: транспорт и ликвидное оборудование. Наконец, обязательные ежемесячные лизинговые платежи позволяют компании регулярно контролировать платежеспособность клиента.
Тем не менее из-за высоких рисков лизинговые компании сталкиваются со сложностями при привлечении рыночного финансирования, поэтому главный источник для развития их бизнеса — это собственные средства. Однако государственное финансирование зависит от политической конъюнктуры, поэтому многие лизинговые компании давно ориентируются на рынок.
Для малых предприятий мотивом приобретения оборудования в лизинг является как возможность расширить бизнес, так и повод для легализации бизнеса. Лизингодатель консультирует клиента, предоставляет ему возможность легализовать бизнес, далее — обеспечивает создание лизинговой кредитной истории. Иными словами, довольно быстро превращает организацию в заемщика, имеющего возможность в дальнейшем работать с банками, другими инвесторами.
Последовав известному принципу «если у вас есть лимон, сделайте из него лимонад», Московская лизинговая компания стала первой в России лизинговой компанией, сумевшей превратить лизинг для малых предприятий из чисто бюджетной программы в эффективный бизнес. В настоящее время аналогичным образом действуют и негосударственные лизинговые компании, ставшие заметными игроками на российском рынке лизинга для малого бизнеса, например, «КМБ-Лизинг» и «Дельта-Лизинг».
Компания «Ильюшин Финанс Ко», созданная по инициативе государства и финансируемая в значительной степени государственными банками, также имеет все шансы стать рыночной лизинговой компанией. Вероятно, процесс обретения самостоятельности будет происходить через расширение количества поставщиков и источников финансирования: кредиты сторонних банков, выпуск облигаций, привлечение средств пенсионных фондов. Таким образом, компания, созданная для реализации государственной программы, может стать рыночной.
Лизинговые компании, созданные при ФПГ, обычно служат для перераспределения финансовых ресурсов внутри группы с использованием налоговых льгот. В настоящее время такие компании созданы практически при каждой заметной ФПГ. Их нерыночность очевидна, однако нерыночность отнюдь не всегда означает использование лизинга в качестве «серой» схемы. Например, желая получить в лизинг дорогую буровую установку со сроком амортизации более десяти лет (к тому же неликвидную на вторичном рынке), российская нефтяная компания вряд ли сможет найти инвестора, поэтому вынуждена финансировать проект из своих средств.
Главная тенденция наиболее крупных компаний, созданных ФПГ,— явное тяготение к рыночной, универсальной нише. Значительным преимуществом лизинговой компании при ФПГ является ее специализация. Она позволяет снизить риски за счет глубокого знания специфики отрасли и способности более точно прогнозировать ликвидационную стоимость объектов лизинга.
Большинство лизинговых компаний в России являются посредниками со стороны либо производителей, либо финансовых институтов. Их главная задача — свести вместе несколько сторон: организацию, которой нужно финансирование, производителя, который хочет продать оборудование, и финансовый институт, который готов это профинансировать. Лизинговые компании при ФПГ сами могут финансировать всю сделку. Именно эта способность и обеспечивает им лучшие условия взаимодействия и с поставщиками, и с инвесторами, и с клиентами.
Стратегической задачей подобных компаний является обретение самостоятельности и диверсификация кредитного портфеля.
«РТК-Лизинг» — один из лидеров российского рынка. Компания начинала с работы в системе Ростелекома и в основном ориентировалась на накопление и использование собственных средств. Накопив средства и опыт работы, компания «РТК-Лизинг» вышла из «тени» материнской компании. Если сначала основным заказчиком был Ростелеком, потом организации Ростелекома, то затем добавились холдинг «Связьинвест», другие операторы связи.
Следующим шагом стал выход за пределы рынка телекоммуникационного оборудования.
Если по итогам 2002 г. доля телекоммуникационного оборудования в сделках «РТК-Лизинг» составляла 90\%, то в ближайшее время планируется снизить эту долю до 70\%.
Лизинговый бизнес настолько получил свое развитие, что агентство «Эксперт РА», начиная с 2002 г., стало публиковать рейтинг 50 крупнейших рыночно ориентированных лизинговых компаний России1.
Агентство «Эксперт РА» использовало две группы показателей: 1) стоимость сделок (установленная договором общая сумма лизинговых платежей в долларах США по курсу на дату заключения договора без учета НДС) и 2) объем профинансированных компанией средств по договорам лизинга, за вычетом авансов лизингополучателей (в долларах США по курсу на дату финансирования с учетом НДС). Непомерно большой аванс — первый признак «схемного» лизинга, обычной сделки купли-продажи, оформленной в виде договора финансовой аренды (лизинга) с целью оптимизации налоговых отчислений.
В первую группу входят:
стоимость законченных сделок — полученные лизинговые платежи по сделкам, оплата по которым закончилась в соответствии с условиями договора или по другим причинам более чем полгода назад;
стоимость текущих сделок — стоимость сделок, по которым лизинговой компанией уже закуплено оборудование для передачи в лизинг на сумму, превышающую аванс лизингополучателя, а также стоимость сделок, заключенных, но не профинансированных лизингодателем в сумме, превышающей аванс лизингополучателя.
Вторую группу составляет общий объем профинансированных средств по договорам лизинга за 2001 и 2002 г., а также за девять месяцев 2003 г. Это позволило, с одной стороны, оценить динамику компаний, а с другой — нивелировать эффект краткосрочных денежных вливаний.
Итоговый рейтинг построен на основе агрегирования результатов упорядочения компаний по каждому из частных критериев.
1 См.: Кашкин В., Казибеков Л. Тор-50 лизинга. С. 90; Кашкин В. Лизинг-100. С. 114.
Информация для рейтинга получена в результате анкетирования 250 российских лизинговых компаний. Показатели рейтинга не стабильны, что объясняется бурным развитием лизинговой деятельности. По сравнению с результатами рейтинга 2001 г. в Тор-50 смогли остаться лишь 20 организаций (табл. 1.1).
Тор-50: рейтинг крупнейших рыночно ориентированных лизинговых компаний России в 2002—2003 гг.
(тыс. дол.)
го
Проанализировав рейтинг 50 крупнейших лизинговых компаний и сопутствующих ему данных, можно сделать выводы об основных тенденциях лизингового бизнеса в России на современном этапе.
Лизинговый бизнес может быть эффективным и значительным по объему практически в любом сегменте рынка. На это указывает то, что в рейтинге представлены все сегменты российского лизингового рынка: происхождение, виды лизинговых активов, типы клиентов. Первые 20 позиций занимают компании — лизингодатели дорогостоящего телекоммуникационного оборудования (например, «РТК-Лизинг», «Промсвязьлизинг»), самолетов (например, «Ильюшин Финанс Ко», «Авиационная лизинговая компания «Туполев») и лизинговые компании для малого бизнеса (например, «Московская лизинговая компания», «Дельта-Лизинг», «Лизинговая компания малого бизнеса Татарстана»).
Ориентация на ликвидность лизингового оборудования. Самые надежные, с точки зрения инвестора, секторы наиболее динамичны. И наоборот, медленно (или лишь при помощи государства) развиваются сегменты менее ликвидных объектов лизинга. Однако не все оборудование ликвидно. Так, в портфеле компании «Райффайзен-Лизинг» лишь в 60\% сделок оборудование является основным обеспечением, а в «Московской лизинговой компании» этот показатель еще меньше — 15—18\%.
Устойчивость лизингового бизнеса. По данным агентства «Эксперт РА», за всю историю деятельности лизинговых компаний (участников рейтинга) убытки от дефолтов лизингополучателей в среднем составили 1,1\% (максимальное значение — 10\%). Но и эти убытки были частично возмещены. За счет продажи имущества на вторичном рынке, передачи в релизинг или иными способами в среднем удавалось возместить 37\% убытков. Реальной же проблемой лизингодателей являются задержки лизинговых платежей вследствие совершенно разных причин, не подходящих под классическое определение дефолта.
Укрупнение лизингового бизнеса. В первую очередь это обусловлено стремлением снизить риски. Укрупнение идет не только в связи с заключением отдельных сделок (например, средняя сумма лизингового платежа за 2002 г. выросла на 59,7\%), но и самих компаний (например, недавно «С.А. Лизинг», «Сиал-Лизинг» и «Лизинг-финансы» объединились в рамках группы «Лизинг-холдинг»). Укрупняясь, лизинговые компании могут быстрее наращивать собственный капитал, эффективнее привлекать внешнее финансирование, получать синергетический эффект от объединения клиентских баз.
Наличие долгосрочных отношений с поставщиками. Подобные отношения дают лизинговой компании множество преимуществ. Это
 |
и доступ к товарным кредитам, и гарантии обратного выкупа оборудования в случае нарушения договора лизингополучателем, и скидки на партию продукции, и обеспечение сервисного обслуживания поставленного оборудования и т.д. (рис. 1.4).
Уменьшается объем финансирования за счет средств учредителей. Данные рейтинга 2003 г. свидетельствуют о том, что рост объемов финансирования происходит в основном за счет собственных и привлеченных средств (рис. 1.5). Эволюция источников финансирования лизинговых компаний во всем мире идентична. Сначала они финансируют свою деятельность за счет собственного капитала или средств учредителей, потом привлекают кредиты от поставщиков или производителей оборудования, затем средства международных финансовых институтов по развитию (ЕБРР, МФК) и экспортно-импортных агентств. После этого, сформировав свою кредитную историю, лизинговые компании получают возможность выхода на рынки частного капитала. На этом этапе становится возможным привлечение средств и на международном рынке.
Увеличиваются сроки проектов (средневзвешенные сроки сделок по категориям в табл. 1.2). Причина — увеличение объема финансируемых средств. Увеличивается доля сделок на срок от трех до пяти лет, в то время как сделки сроком менее года в 2002 г. вообще не заключались. Отчасти это объясняется тем, что по ним не практикуется значительный временной разрыв между заключением сделки и финансированием.
К общим причинам, сдерживающим развитие лизинга в России, относятся:
противоречия между положениями Закона о лизинге и методическими рекомендациями и нормативными документами, принятыми ранее;
слабая осведомленность экономических субъектов, особенно предприятий, обо всех преимуществах лизинговых операций;
инертность, слабость финансовых институтов, не желающих проводить дополнительную работу по внедрению лизинговых операций (предпочтение отдается обычному кредиту);
объективные трудности при прогнозировании лизингового процента, лизинговой премии;
недостаток специалистов, владеющих всеми тонкостями проведения лизинговых операций;
неразвитость вторичных рынков оборудования;
высокий уровень внелегальности экономики, что сдерживает развитие лизинга (организации предпочитают иные способы налогового планирования, порой даже незаконные), а также сложность выведения заработанных денег в легальный сектор, хотя лизинг вполне может выполнять эту функцию.
Специфическими причинами и тенденциями, сдерживающими развитие лизингового бизнеса в регионах, являются:
отсутствие достаточного уровня свободного финансового капитала для долгосрочных вложений, основная доля которого обращается в европейской части России;
слабость местных лизинговых компаний, а также нежелание крупных российских лизинговых компаний продвигаться в регионы, поскольку им достаточно сложно оценить риски, особенно при работе в «узких» сегментах рынка;
«фиктивный» лизинг. Некоторые местные лизинговые компании зачастую являются «карманными» компаниями крупных корпораций и в большей мере служат целям минимизации налогов;
слабое участие региональной власти в развитии лизинговой деятельности.
Несмотря на недостатки развития лизингового бизнеса в России, в ближайшие годы следует ждать бурного (до 30—50\%) роста лизинга в России (см. рис. 1.2). Во-первых, лизинг — один из наиболее эффективных инструментов обновления основных фондов, расширения бизнеса. И если ранее было сложно найти организацию с обоснованным долгосрочным планом, то сейчас ситуация изменилась. Обновление оборудования, приобретение передовых технологий стало первоочередной задачей.
Во-вторых, на фоне рецессии мировой экономики иностранные инвесторы определенно оценят потенциал российского лизинга как прибыльного и довольно надежного инструмента. Крупные западные производители транспорта и оборудования также не упустят возможности воспользоваться столь эффективным инструментом продвижения своих продуктов на растущий российский рынок.
И наконец, в-третьих, с 2005 г. должно начать действовать новое международное соглашение по регулированию достаточности банковского капитала (так называемый Базель-2). Банки в развивающихся странах будут вынуждены предъявлять еще более строгие требования к заемщикам. Это несомненно даст импульс развитию лизингового бизнеса.
Обсуждение Лизинг: основы теории и практики
Комментарии, рецензии и отзывы