2.3. лизинг в системе источников финансовых ресурсов предприятия

2.3. лизинг в системе источников финансовых ресурсов предприятия

В рыночной экономике используются разнообразные источники финансирования процессов развития производства и обновления основных фондов. Вне зависимости от организационно-правовых видов и форм собственности предприятий источники финансирования могут быть внутренние (собственные) и внешние (привлеченные и заемные). В соответствии с этим возможные источники получения финансовых средств обычно объединяют в несколько групп: полное самофинансирование, финансирование за

счет внешних источников и смешанное финансирование.

Смешанное финансирование основывается на различных вариантах использования разнообразных методов, форм и видов привлечения финансовых средств, как внешних, так и внутренних.

Осуществление инвестирования за счет внутренних источников — это полное самофинансирование. К числу его преимуществ следует отнести простоту реализации и оперативность привлечения средств; более высокую норму прибыли инвестируемого капитала в связи с тем, что хозяйствующий субъект не должен

осуществлять дополнительных выплат, например в счет ссудного

процента. Однако самофинансирование ограничивает возможности производственного развития, так как реализуется в пределах

объемов собственных финансовых средств.

Только за счет собственных средств компаний в современных

условиях имеют возможности осуществлять прибыльную инвестиционную деятельность в основном те отрасли экономики, которые характеризуются относительно коротким технологическим циклом

и где практически отсутствует влияние инфляции. Большинство предприятий испытывают недостаток финансовых средств.

К числу внешних источников финансирования относятся:

бюджетные ассигнования, формы и размеры которых в зависимости от политики государства или других условий могут значительно варьироваться;

иностранные инвестиции могут осуществляться в форме как межправительственных программ, так и частных инвестиций зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей.

Международные частные инвестиции достаточно активны на развивающихся рынках. С помощью международной диверсификации деятельности немецкие банки и американские фондовые биржи пытаются обеспечить высокую доходность собственных инвестиций: хотя риск инвестирования в развивающиеся рынки достаточно высок, они, как правило, обеспечиваются высокой доходностью вложений. Но наиболее привлекательными

для внешних инвесторов в настоящий момент являются сырьевые и перерабатывающие отрасли промышленности: по оценкам

центра иностранных инвестиций Министерства экономики РФ,

в России до настоящего времени наиболее привлекательными для внешних инвесторов были нефтеи газодобыча, а также алюминиевая промышленность. Видимо, эта тенденция сохранится и в перспективе.

За счет внешних источников осуществляется акционирование, которое часто используется для реализации крупномасштабных реальных инвестиций. Основной недостаток акционирования связан с угрозой потери самостоятельности управления деятельностью компании.

Основной финансовый капитал компания получает за счет

аккумулирования средств юридических лиц и граждан в различных финансовых организациях.

Близкими лизингу альтернативными вариантами приобретения имущества (оборудования) являются приобретение в кредит,

в рассрочку, чистая аренда, аренда с правом (но не обязательством) выкупа.

Попытаемся качественно оценить привлекательность лизинга среди альтернативных источников финансирования приобретения основных фондов предприятием (фирмой-пользователем).

Исходные данные: предприятие готово реализовывать проект

(имеется необходимая документация, инфраструктура, рынок

конечной продукции), но не имеет достаточного количества

свободных средств для закупки необходимого имущества.

Схема приобретения имущества в кредит включает получение фирмой средств для реализации проекта и приобретения в

собственность необходимого имущества. При прочих равных

условиях финансирующая организация предпочитает предоставлять кредиты для реализации реальных краткосрочных проектов

с высокой нормой прибыльности инвестиций (уровень их доходности должен превышать ставку кредитного процента), в то время как срок окупаемости проектов обычно более продолжителен.

В условиях роста ставки и дороговизны кредитного финансирования использование данного метода предприятиями в российских условиях ограничено условиями эффективности использования кредита.

Осложняет взаимоотношения хозяйствующих субъектов и

то, что банк не всегда может быть уверен в целевом использовании кредита и требует надежного дополнительного обеспечения договора.

Приобретение в рассрочку в современных российских условиях не используется, так как не эффективно для поставщика:

приобретение оборудования в рассрочку связано с переходом

права собственности и при невыполнении договорных условий (при неуплате платежей) возврат имущества требует чрезмерно

больших затрат.

Аренда имеет важное преимущество по сравнению с приобретением в рассрочку: риск, связанный с устареванием имущества, переносится на арендодателя. Однако арендатор может лишиться возможности долгосрочно использовать оборудование по независящим от него причинам.

Схема удобна для удовлетворения потребности хозяйствующих субъектов в серийном мобильном оборудовании, необходимом фирме на относительно короткое время (например, аренда

строительной техники).

Аренда с правом (но не обязательством) выкупа не исключает

недостатков двух предыдущих способов, ограничивается риском при реализации схем сдачи в аренду сложного, дорогостоящего

специального оборудования на длительный срок.

Лизинг характеризуется более высокой доступностью, так как позволяет уменьшить риск невозврата капитала и его целевого использования, а разнообразие лизинговых схем делает возможной

выработку наиболее привлекательной для всех сторон договора.

Лизинговые соглашения достаточно гибки и могут иметь разные

формы. Используя лизинговые схемы, можно улучшить баланс

компании, а денежные потоки могут быть больше, чем при приобретении имущества в собственность за счет заемных средств.

К основным достоинствам лизинга обычно относят возможность:

быстро обновить основные фонды предприятия, используя дорогостоящее имущество, наукоемкие технологии без крупномасштабных единовременных вложений, а в случае возвратного

лизинга получить на эти цели необходимые финансовые ресурсы;

!^В* • использовать гибкие формы и схемы выплаты лизинговых

платежей, выбрать наиболее выгодную стратегию по их уплате, в

том числе отсрочку первого платежа;

поддержать соотношение собственного и заемного капитала в балансе предприятия — имущество — предмет лизинга обычно числится на балансе у лизингодателя, не увеличивая активов лизингополучателя от оплаты и позволяет обращаться в финансирующую организацию за кредитом;

использовать отработанный механизм исполнения сложных таможенных формальностей при ввозе имущества из-за рубежа, так как эти обязанности исполняет лизинговая компания,, действующая по неоднократно используемым схемам;

относить лизинговые платежи на себестоимость продукции, уменьшая налогооблагаемую базу;

в ряде случаев снизить стоимость и увеличить сроки привлечения инвестиционных ресурсов для реализации проекта;

' • реализовать преимущества льготного налогообложения и начисления ускорений амортизации.

Важным преимуществом лизинга является сохранение права собственности лизингодателя на передаваемое имущество до срока

действия договора.

Однако наряду с явными преимуществами лизинговым схемам присущи и недостатки:

сумма затрат при реализации схемы лизинга для лизингополучателя выше, чем цена приобретения имущества за счет

собственных средств или банковского кредита (в зависимости от маржи лизингодателя и его финансовых возможностей);

необходимость увеличения цены продукции и, следовательно, снижение ее конкурентоспособности из-за значительности

суммы лизинговых платежей;

зависимость иены лизинга от риска при реализации проекта и ликвидности имущества — предмета лизинга;

риск морального старения имущества, снижение его ликвидности и получения лизинговых платежей ложится на лизингодателя, который закладывает компенсацию этих рисков в сумму

лизинговых платежей;

относительно высокая стоимость оформления документации и консультаций для осуществления лизинговых схем.