2.1. финансовый лизинг как вид инвестиционной деятельности

2.1. финансовый лизинг как вид инвестиционной деятельности

Возможности и функции лизинга гораздо шире простых

арендных. Это определяется сложным сочетанием интересов и

целей субъектов лизинга, особенностями их взаимоотношений,

возникающих при реализации договорных обязательств, а также значительным влиянием развитого рынка лизинга на уровень макроэкономических показателей.

Для обоснования, выбора и практической реализации оптимальной схемы лизинга необходимо изучить закономерности

функционирования всей системы лизинговых взаимоотношений,

все его аспекты.

Сложную природу лизинга определяют взаимоотношения его субъектов, имеющих диаметрально противоречивые интересы. Для лизингодателя и для лизингополучателя цели реализации лизинга схожи с целями инвестиционного процесса: при лизинге осуществляется вложение свободных финансовых средств в основной капитал — в физические активы в целях долгосрочного их использования.

Для лизингополучателя финансовая сторона лизинговой схемы имеет черты кредитования в целях приобретения долгосрочных активов, а наличие связи кредитных отношений и отношений купли-продажи делает лизинговую схему похожей на

товарный кредит.

2 Лизинг

33

краткосрочная, или рейтинг (renting), или прокат1 — срок аренды исчисляется от нескольких часов до одного года (как правило, намного короче срока эффективной службы сдаваемого в аренду имущества) и поэтому возможна неоднократная аренда одного и того же имущества разными арендаторами. В краткосрочную аренду, как правило, широкому кругу клиентов фирмой обычно сдается определенная номенклатура имущества.

среднесрочная, или хайринг (hiring) — сдача имущества на срок от года До трех лет;

долгосрочная, или лизинг (leasing) — срок действия договора насчитывает от трех лет и более.

В практике лизинга срок договора устанавливается исходя из нормативного срока службы предмета лизинга и в договоре чаще оговаривается использование его одним потребителем.

Суть взаимоотношений субъектов классической аренды заключается в том, что арендодатель предоставляет арендатору во временное пользование за определенную плату имущество, которое остается собственностью арендодателя на протяжении всего срока действия договора аренды и после окончания его действия. В аренду могут быть сданы здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое имушество, которое в процессе использования не теряет своих натуральных свойств.

В случае простой аренды и при использовании схем лизинга

происходит разделение функций владельца имущества и его пользователя: конкретное имущество в течение определенного срока

за плату использует субъект, не являющийся собственником этого имущества.

Однако наряду с общими чертами имеются и различия (табл. 2.1). В частности, в случае простой аренды собственник предлагает принадлежащее ему имущество, так как не в состоянии эффективно им распоряжаться.

Кроме того, лизинг отличают от простой аренды и другие черты:

участие в схеме продавца (производителя) имущества;

невозможность расторжения договора до окончания основного срока (срока, необходимого для возмещения расходов лизингодателя) ;

возможность предусмотреть в договоре опцион.

Во многом отличия определяют положения действующего в стране законодательства в отношении осуществления аренды и

лизинга (табл. 2.2).

Основным документом, регламентирующим арендные отношения в РФ, определяющим права и обязанности участников договора аренды, условия предоставления имущества арендатору, ответственности арендодателя за недостатки сданного в аренду

имущества, является Гражданский кодекс РФ (гл. 34).

Согласно действующему в Российской Федерации законодательству перечень имущества, сдаваемого в аренду, отличается от перечня имущества, сдаваемого в лизинг: предметом лизинга не могут быть земельные участки и обособленные природные объекты, которые, однако, могут быть предметом аренды.

Субъектами договора аренды являются арендодатель и арендатор. Число субъектов лизинга не ограничивается лизингодателем и лизингополучателем. Так, поставщик имущества участвует в схеме лизинга: договор купли-продажи заключается с учетом того, что имущество приобретается в целях последующей сдачи в лизинг.

При аренде арендатор выбирает имущество исходя из предложения на рынке аренды, при лизинге активную роль обычно играет лизингополучатель, определяя имущество и поставщика, у которого это имущество будет приобретаться лизингодателем. Поэтому риск, связанный с соответствием имущества проекту, а также случайной гибели имущества возлагается на лизингополучателя. В отличие от простой аренды страхование при аренде осуществляет арендодатель, при лизинге — лизингополучатель.

Однако при определенных условиях это не исключает возможности страхования имущества и лизингодателем.

При аренде для приобретения арендуемого имущества в собственность заключается новый договор — купли-продажи. При осуществлении лизинговых схем в догоюре возможны варианты условий перехода права собственности после окончания срока лизинга.

При лизинге лизингополучатель обязан обеспечивать уход за предметом лизинга, осуществлять текущий и капитальный ремонт (если иное не предусмотрено договором лизинга), что обусловливает необходимость повышенного кошроля за состоянием оборудования в отличие от аренды.

Таким образом, хотя лизинг и может считаться модифицированной формой аренды, отождествлять аренду и лизинг неправильно: лизинг является универсальным и гибким инструментом, позволяющим реализовывать инвестиционные схемы, в большей степени отвечающие задачам обновления производства и развития реального сектора, интересам хозяйствующих субъектов и потребностям рынка.

Лизинг и кредит. Лизинг имеет общие черты и с кредитом. Кредит — это предоставление денег или товаров в долг, как правило, с уплатой процентов, стоимостная экономическая категория, неотъемлемый элемент товарно-денежных отношений. По своей сути кредит представляет собой услугу, которая позволяет одним субъектам занимать денежные средства у других.

Возникновение и развитие кредитных отношений обусловлено тем, что у одних субъектов появляется временный избыток средств, у других — их недостаток. В процессе производства происходит высвобождение ресурсов: постепенное восстановление стоимости основного капитала в денежной форме связано с тем, что средства труда используются долгое время и их стоимость переносится на стоимость готовой продукции частями, а высвобождающиеся денежные средства оседают на счетах предприятий.

Одновременно в другом месте возникает потребность в замене изношенных средств труда и крупных единовременных затратах. Появляются предпосылки для возникновения кредитных отношений.

Кредит позволяет разрешить относительное противоречие между временным оседанием средств и. необходимостью их использования в хозяйстве. В этом смысле лизинг схож с кредитом, так как за счет лизинга также решается это противоречие: у лизингополучателя есть потребность использовать средства в хозяйстве, а у лизингодателя такие средства имеются.

При лизинге, как и при кредите, собственник (лизингодатель)

предоставляет капитал на определенный период. В определенное время он его возвращает и получает вознаграждение. Таким образом, при лизинге реализуются принципы кредитных отношений — срочность, возвратность, платность (табл. 2.3), и по своему экономическому содержанию лизинг во многом сохраняет сущность кредита.

Принцип

Таблица 2.3. Основные принципы кредитных отношений

Возвратность

Срочность

Необходимость своевременного возврата полученных от кредитора финансовых рссурсоь после завершения их использования заемщиком. Выражается в погашении конкретной ссуды путем перечисления необходимой суммы денежных средств на счет предоставившей ее кредитной организации (или иного кредитора), что обеспечивает во-зобновляемость кредитных ресурсов банка как необходимого условия продолжения его уставной деятельности.* Необходимость возврата не в любое приемлемое для заемщика время, а в точно определенный срок, зафиксированный в кредитном договоре или заменяющем его документе. Нарушение этого условия дает кредитору основание для применения к заемщику экономических санкций в форме увеличения взимаемого процента, а при дальнейшей отсрочке (в России — свыше трех месяцев) — предъявления финансовых требований в судебном порядке.** Необходимость не только прямого возврата заемщиком полученных от банка кредитных ресурсов, но и оплаты права на их использование

Платность

Содержание

Однако лизинг связан с вложением средств на возвратной основе только в основной капитал. Кредит может использоваться для пополнения и оборотных средств. Поэтому в общих чертах прослеживается связь между лизингом и среднесрочным и долгосрочным кредитом, которые используются в основном при кредитовании реконструкции, технического перевооружения, модернизации, нового строительства.

С финансовой стороны система лизинговых взаимоотношений включает кредитование приобретения необходимого имущества, альтернативное традиционной банковской ссуде: лизингодатель оплачивает покупку имущества (приобретение его в собственность), а затем возмещает эту стоимость периодическими платежами лизингополучателя.

Если рассматривать лизинг только как передачу имущества во временное пользование на условиях срочности, возвратности

и платности, то его можно было бы квалифицировать и как товарный кредит, т.е. как кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование имущества. Субъекты кредитных отношений здесь лизингодатель и лизингополучатель, а объект ссуды — имущество.

При первом рассмотрении формы организации ссужаемой стоимости лизинг внешне схож с коммерческим кредитом. Однако между ними имеются принципиальные различия в отношениях собственности. При коммерческом кредите передается

право собственности на товар: в собственность поступает потребительская стоимость товаров, оплата которых в данный момент невозможна и отсрочена во времени.

Лизинговые взаимоотношения сопровождаются отделением права пользования имуществом от права владения им: лизингодатель сохраняет право владения на имущество, а право его использования уступает лизингополучателю. За обладание этим правом пользования лизингополучатель осуществляет периодические лизинговые платежи. Кроме того, коммерческий кредит в отличие от лизинга носит краткосрочный характер.

Таким образом, хотя лизинговым взаимоотношениям во многом присуши черты кредитных, полного тождества здесь нет (табл. 2.4).

Важным преимуществом лизинга по сравнению с кредитом являются:

• для финансирующих организаций — возможность расширить сегмент рынка, на котором осуществляется финансовая деятельность;

• для лизингополучателя — возможность быстрого привлечения необходимых активов, когда невозможно получить кредит (например, если хозяйствующий субъект не имеет поручительств, гарантий и др.).

Под инвестициями обычно понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся в его распоряжении финансовых ресурсов (капитала) и использование

этих ресурсов для увеличения своего благосостояния в будущем.

Можно выделить следующие признаки инвестиционной деятельности:

необратимость, связанную с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности);

ожидание увеличения исходного уровня благосостояния;

неопределенность, связанную с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.

Обычно различают два типа инвестиций: реальные и финансовые (портфельные), отличающиеся по формам организации. В соответствии с этим по форме лизинг схож с инвестициями.

Использование лизинга не только позволяет расширить функции и возможности субъектов рынка финансового капитала, ввести в эксплуатацию новые машины и оборудование, но в конечном итоге дает возможность промышленности предлагать

потребителям большее количество товаров и услуг. В сфере услуг

и таких областях, как, например, здравоохранение, лизинг содействует подъему общего жизненного уровня населения.

На микроуровне решение о принятии лизинговой схемы зависит от прибыльности конкретных проектов и связанных с ними денежных потоков. Вот почему вопросы использования лизинговых схем могут рассматриваться в контексте управления инвестициями.

С макроэкономических позиций долгосрочный характер лизинговых отношений и их содержание обеспечивают попадание финансовых средств в реальный сектор экономики в виде основных фондов, исключает их теневое использование и во многом упрощает деятельность контролирующих организаций, создает устойчивые хозяйственные связи между субъектами рынка финансовых ресурсов.

Лизинг и инвестиции. Если кредит с макроэкономических позиций перераспределяет права собственности на существующие

финансовые средства между хозяйствующими субъектами, то

лизинг позволяет целенаправленно создавать новые активы в реальном секторе экономики: лизингодатель и лизингополучатель вступают во взаимоотношения по поводу капитала, но не в

денежной, а в производительной форме, и основу лизинговой

схемы составляет передача имущества.