7.2. валютный курс и его режимы

7.2. валютный курс и его режимы

Валютный курс играет весьма значимую роль в экономике любой страны и на международном уровне. Он воздействует на международную торговлю, на инвестиционный процесс, на денежно-кредитную политику.

Валютный курс: • требуется для проведения обменных операций при торговле товарами, услугами, при движении кредитов и миграции капиталов;

необходим для сравнения цен на мировых и национальных рынках, а также стоимостных показателей разных стран;

служит индикатором внешней конкурентоспособности;

сигнализирует о характере и мерах денежно-кредитной политики в стране.

Валютный курс определяется как стоимость денежной единицы одной страны, выраженной в денежных единицах другой страны. Такая цена устанавливается исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту или же она строго регламентируется решением правительства, обычно центральным банком.

Валютный курс отражает соотношение, как правило, пары валют, участвующих в сделке, например: USD/ GBP, USD/RU, где USD/GBP показывает, сколько фунтов стерлингов можно приобрести за 1 доллар.

Валютный курс RU/USD означает цену одного доллара США, выраженного в рублях.

Фиксирование количества единиц национальной валюты за единицу иностранной валюты называется котировкой. Котировка бывает прямой (американской) и обратной (европейской).

Прямая котировка предполагает фиксирование количества национальной валюты за единицу иностранной. Обратная котировка установление количества иностранной валюты за единицу национальной.

Европейская, или обратная, котировка совпадает с обратной величиной прямой котировки. Например, 24 марта 2008 г. прямая (американская) котировка пары российский рубль/доллар составила: Sru/usd = 0,042; соответственно, обратная (европейская) котировка составит Susd/ru = 23,77.

Национальную валюту называют основной, или базовой, поскольку через нее выражают цены валют. На межбанковском рынке европейские котировки традиционно используются для всех валютных курсов, за исключением английского фунта, австралийского и новозеландского доллара, чьи валютные курсы обычно отражаются в американских котировках.

Большинство сделок на мировом валютном рынке Forex -это межбанковские сделки, где различаются два вида сделок:

спот-сделки, цены по которым устанавливаются в момент заключения контракта, а поставка валюты происходит в течение ближайших двух дней;

форвардные сделки, цены по которым также определяются в момент заключения сделки, но поставка валюты происходит в установленный день в будущем.

Спот-курс S и форвардный валютный курс F показывают, какое количество национальной валюты требуется, чтобы купить единицу иностранной валюты. Разница состоит лишь в том, что фиксирование цены и обмен валют происходит в разное время.

Относительное изменение стоимости валюты от момента (t-1) до момента t можно вычислить следующим образом:

с _ $t ~$t-i _ $t л

->t-i ->t-i Если St больше St-i, то это значит, что требуется больше

единиц национальной валюты, чтобы купить единицу иностранной валюты. Это говорит об обесценении или девальвации национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Если St меньше, чем St-1, то это значит, что произошло подорожание или ревальвация национальной валюты относительно иностранной. Величину St-i,t можно трактовать как уровень обесценения или повышение стоимости национальной валюты.

Различают номинальный и реальный валютный курс.

Номинальный валютный курс это цена одной валюты, измеренной в единице другой валюты. Реальный валютный курс это валютный курс, рассчитанный с учетом изменения уровня цен в обеих странах.

Sr=—L ,где

Sr реальный валютный курс, 5ном номинальный валютный курс, Pf внешний индекс цен (за рубежом), Pd внутренний индекс цен (в стране).

Другими словами, реальный валютный курс отражает стоимость потребительской корзины иностранных товаров и услуг по отношению к стоимости потребительской корзины, включающей отечественные товары и услуги.

Различают четыре вида режимов валютных курсов: свободный плавающий курс, регулируемый плавающий курс, валютный коридор и фиксированный курс.

Свободный плавающий курс. В системе свободного плавающего курса, валютный курс определяется под воздействием спроса и предложения валюты. При этом Центральный банк не вмешивается в этот процесс, а участники рынка определяют свои текущие и ожидаемые потребности в валюте с учетом изменения уровня цен, разницы в процентных ставках, темпов экономического роста и других экономических переменных. Установление свободного плавающего курса обычно приводит к весьма волатильному валютному курсу.

Регулируемый плавающий курс. Высокая волатильность валютного курса рассматривается как нежелательное и деструктивное свойство. Резкое повышение стоимости валюты страны может отрицательно повлиять на экспорто-ориентированные отрасли. С другой стороны, значительное обесценение валюты может привести к более высокой инфляции. Кроме того, волатильность обменного курса сопряжена с высокой экономической нестабильностью. Международные сделки становятся рискованными из-за неустойчивости валютного курса. Поэтому большинство стран с режимом плавающего курса стараются сгладить его колебания. Такая система называется регулируемым свободным курсом или системой грязного плавания валютного курса (dirty floating system).

Нивелирование колебаний валютного курса происходит в результате интервенций Центрального банка. Валютная интервенция означает продажу или покупку иностранной валюты Центральным банком. Для снижения курса национальной валюты осуществляется покупка иностранной валюты, а для повышения продажа. Существуют разные типы валютных интервенций Центрального банка, в частности, когда банк вмешивается только для сглаживания однодневных колебаний, или когда банк стремится предотвратить резкие краткои среднесрочные колебания. Но в любом случае Центральный банк должен обладать значительным запасом иностранной валюты.

Валютный коридор. Установление валютного коридора -еще один инструмент в целях снижения колебаний валютного курса. Валютный коридор означает поддержание валютного курса в пределах установленных границ.

Когда устанавливается валютный коридор, то за основу принимается фиксированный валютный курс. Диапазон коридора выбирается таким образом, чтобы было приемлемое соотношение между волатильностью и гибкостью валютного курса.

Фиксированный курс. В системе фиксированного курса государство обязуется поддерживать установленный валютный курс. Система фиксированного курса это тот же валютный коридор, но только с очень маленькой амплитудой колебания. Центральному банку необходимо вторгаться на рынок во всех случаях, когда валютный курс страны отклоняется от установленной величины. При этом Центральный банк осуществляет либо валютную интервенцию, либо прибегает к изменению процентной ставки или же применяет инструменты экспансионистской стимулирующей налоговой политики.

Валютный контроль еще одна мера, при помощи которой государство может защитить фиксированный обменный курс.

Валютный контроль это законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентация операций с валютой. Он включает надзор, регистрацию и учет операций с валютой. Соответственно регулируются валютные, экспортно-импортные и другие внешнеэкономические опе-рации. Осуществление валютного контроля сопровождается: • проведением валютных операций через Центральный банк и уполномоченные банки;

лицензированием валютных операций;

полным или частичным блокированием валютных средств;

установлением дифференцированной конвертации валют для резидентов и нерезидентов.