14. депозитарные расписки

14. депозитарные расписки

Американская депозитарная расписка (American Depository Receipt, ADR) представляет собой обращаемую на американском фондовом рынке производную ценную бумагу (сертификат), выпускаемую под депонированные в банке США акции неамериканских эмитентов. За владельцами американских депозитарных расписок сохраняются права на получение дивидендов и прироста курсовой стоимости. Вместо покупки акций иностранных компаний за рубежом резиденты могут приобретать акций в форме ADR.

Глобальная депозитарная расписка (Global Depository Receipt, GDR) представляет собой депозитарный сертификат, подтверждающий право на акции иностранной компании, которые имеют хождение во всех странах мира. Если американская депозитарная расписка дает право иностранным компаниям продавать свои акции на американском фондовом рынке, то глобальная депозитарная расписка позволяет предприятиям Европы, Азии, Латинской Америки продавать акции на многих международных рынках. Наибольшее распространение GDR получили на европейских фондовых рынках. Большая часть операций с GDR приходится на электронную систему информации о ценах Лондонской Фондовой Биржи. Преимущество GDR для эмитента состоит в том, что он может привлекать капитал не только на внутреннем или американском фондовом рынке, но и на многих мировых рынках капитала. Удобства GDR для инвесторов на практике соответствуют преимуществам ADR.

Целью выпуска АДР, как правило, является облегчение доступа эмитента к самому большому и развитому рынку капиталов -американскому. И если многие американские банки и пенсионные фонды в соответствии со своими уставами не имеют права приобретать ценные бумаги неамериканских эмитентов, то приобретение АДР для формирования портфеля вполне допустимо. Для американского инвестора АДР привлекательны еще и тем, что непрямые расходы на покупку неамериканских акций часто выше за рубежом, чем в США. К тому же дивиденды по АДР выплачиваются в долларах. Акционерному обществу дополнительной пользой от выпуска АДР послужит обычное в таких случаях повышение ликвидности акций на местном фондовом рынке.

Виды и название депозитарных расписок соответствуют процедуре и программам подготовки эмиссии. Всего существует шесть принципиальных видов программ выпуска АДР:

неспонсируемые;

спонсируемые уровней 1,2,3;

выпущенные согласно "правилу 144А"(РАДР);

глобальные депозитарные расписки (ГДР).

Отметим, что уровень депозитарной расписки на одни и те же акции может быть повышен путем прохождения соответствующей процедуры. При этом не требуется прекращать осуществленные ранее программы.

Развитие цивилизованных финансовых отношений в России тесно связано с развитием мирового рынка капиталов. Примером мобилизации инвестиций, одним из способов привлечения капитала российскими компаниями может служить выпуск депозитарных расписок на российские ценные бумаги.

Среди инструментов фондового рынка, вызывающих пристальный интерес крупнейших российских эмитентов, занимают американские депозитарные расписки (ADR) свободно обращающиеся производные ценные бумаги (сертификаты), выпущенные американским депозитарным банком на акции иностранной компании, и глобальные депозитарные расписки (GDR). Законодательство США запрещает свободное хождение в стране ценных бумаг нерезидентов. По американским законам любой иностранный инвестор выходит на американский рынок только через американские депозитарные расписки, а не напрямую выбрасывает на рынок свои акции. Если бы свои акции продавал сам российский эмитент, то ему потребовалось бы разрешение Центробанка на экспорт капитала.