3.3. золото и его роль в международной валютной системе

3.3. золото и его роль в международной валютной системе

Хотя золото уже давно используется в качестве финансового актива, эпоха его применения достигла своего апогея в XIX веке. Международные платежи на основе золота проводились без особых затруднений. Первая мировая война кардинально поменяла ситуацию. Внутренняя конвертируемость золота была отменена, а цена на него резко взлетела. Предпринимались неоднократные попытки вернуться к былой стабильности. Однако этим мечтам так и не суждено было сбыться Вторая мировая война вновь ввергла рынок золота в финансовый хаос.

С конца XIX века рынок золота приобрел свои основные черты. Он объединяет несколько специализированных международных финансовых центров, таких как Лондон и Цюрих, в единую общемировую сеть. В финансовых центрах регулярно осуществляется торговля золотом. Сделки проводятся для промышленного производства, частной тезаврации и целей монетарного характера. Покупателями желтого металла, как правило, выступают промышленные компании и частные лица, приобретающие его для производства и тезаврации. Крупнейшие частные запасы золота располагаются во Франции и Индии. Все больше сделок совершается фондами, инвестиционными компаниями и банками для спекуляций. Денежные власти, центральные банки и министерства финансов, на протяжении послевоенных лет фактически не участвовали в операциях на открытом рынке золота. Это было связано с тем, что МВФ жестко регламентировал для своих членов условия сделок с желтым металлом. Все участники Фонда были должны придерживаться официальной цены на золото в $35 за тройскую унцию. В результате все операции с золотом денежных властей сводились к сделкам с Казначейством США, обладавшим на тот момент времени основным мировым запасом золота. В сентябре 1951 г. чтобы не допустить отклонение рыночной цены золота от официальной цены, США предприняли попытку через МВФ запретить свободную торговлю драгоценным металлом. Однако она потерпела неудачу. Фонд разрешил своим членам продавать золото на рынке. Увеличившееся предложение желтого металла и спокойная международная экономическая конъюнктура способствовали стабилизации цены на золото. В 1954 г. после длительного перерыва, связанного с войной, Лондон возобновил сове функционирование в качестве ведущего международного центра торговли золотом. Вскоре из-за кризиса доверия к доллару США рыночная цена на золото резко возросла. По инициативе Соединенных Штатов в 1961 г. был создан «золотой пул» специализированная международная организация, целью которой была стабилизация рыночной цены на уровне официальной. Участниками «золотого пула» стали Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка, а также центральные банки Великобритании, Германии, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландов и Швейцарии. Из-за обострения международной финансовой ситуации в 1968 г. «золотой пул» был распущен. Взамен между ведущими игроками рынка было заключено новое соглашение, получившее название «Вашингтонское Соглашение». По нему государственные органы могли оперировать золотом в целях монетарного характера исключительно между собой. Тем самым был наложен запрет на участие денежных властей в операциях открытого рынка. Сформировались два рынка: рыночный и официальный государственный. Такая система получила название «двухъярусный рынок». С крахом Бреттон-Вудса Вашингтонское Соглашение прекратило действовать в 1973 г.

1971-74 гг. характеризовались резким повышением цен на желтый металл. На лондонском рынке она подскочила с $38 до $200. Однако с 1975 г. цена начала снижаться. Этому способствовала либерализация операций с золотом в Соединенных Штатах, распродажа американскими властями части золотого резерва, падение европейского промышленного производства с использованием золота, а также сокращение тезаврации в Индии и Юго-Восточной Азии. За два года с 1975 по 1976 цена уменьшилась с $176 до $112 (см. табл. 7). В 1976 г. были прияты поправки к Уставу МВФ, которые исключили золото из расчетов между членами Фонда, а также отменили его официальную цену. На протяжении последовавших лет наблюдалась постепенная распродажа золотых запасов МВФ и рядом центральных банков. Продажи официальных резервов вскоре прекратились, и в течение 1980-х гг. золотые резервы практически оставались без изменения. Сохраняемые центральными банками и международными финансовыми организациями золотые резервы используются сейчас в качестве запасного фонда средств для международных платежей.

Таблица 7.

Долгосрочная динамика цены на золото,

в долларах США за тройскую унцию. Источник: «Gold Survey 1999». Gold Fields Mineral Services Ltd.,

1999.

Однако полного отказа от золота как резервного актива не произошло. Вступив в должность в 1981 г., президент США Рональд Рейган создал специальное учреждение под руководством известного специалиста по денежным системам Анны Шварц, чтобы выяснить, должны ли Соединенные Штаты вернуться к золотому стандарту. Это учреждение получило название "Золотая Комиссия". После девяти месяцев работы в марте 1982 г. Комиссия опубликовала свой доклад. Разногласия участников Комиссии оказались слишком велики для выработки общих рекомендаций. Меньшинство высказалось за полномасштабное возвращение к золотому стандарту. Большинство посчитало, что в настоящее время нет причин менять роль золота, тем не менее, не исключена возможность, что впоследствии монетарная роль золота вновь возрастет.