8.2 инвестиционная норма

8.2 инвестиционная норма

Теперь следует уяснить, что облигация является контрактом, который может быть передан от одного лица другому. Следует также уяснить, что владелец облигации, решивший ее продать, будет, естественно, продавать ее покупателю, предложившему наиболее высокую цену. Следовательно, облигация очень редко продается за цену, в точности равную лицевой стоимости. На самом деле, когда облигации впервые предлагаются инвесторам, только в редких случаях выпускающая их корпорация получает лицевую стоимость облигаций. В связи с этим фактом появляются различные задачи, связанные с облигациями. В качестве иллюстрации предположим, что облигация на 10 млн рб будет выкупаться через 10 лет и в среднем 0,5 млн рб процентных платежей будет выплачиваться в конце каждого года. Ясно, что лицо, покупающее эту облигацию за 10 млн рб, инвестирует свои деньги за проценты в размере 5\% эффективно. Предположим однако, что эта облигация не может быть куплена за цену меньшую 11,5 млн рб. Тогда полученные процентные платежи будут частично возмещать потери 1,5 млн рб, возникающие при выкупе облигации. Таким образом, естественно возникает вопрос : насколько хорошей инвестицией является эта облигация, если она покупается за 11,5 млн рб ? Предположим также, что инвестор хочет инвестировать деньги, получая 3\% эффективно. Какую сумму он может позволить себе предложить за облигацию, упомянутую выше ?

Приведенная иллюстрация достаточно ясно показывает, что при продаже облигации за цену, отличающуюся от лицевой стоимости, покупатель инвестирует свои деньги при норме процента, отличающейся от указанной в облигации. По этой причине имеются две нормы процентов, связанные с облигациями: а) норма, по которой выплачиваются проценты на лицевую стоимость облигации, называемая нормой облигации; b) норма процента, реализованная покупателем, называемая нормой инветиции или нормой доходности.