3.2. особенности управления оборотными активами

3.2. особенности управления оборотными активами

Оборотные активы — это совокупность имущественных и финансовых ценностей, полностью потребляемых в течение одного операционного цикла или в течение одного года. Основной целью управления оборотными активами является определение их необходимого объема и структуры, а также оптимизация структуры финансирования.

Сравнение внеоборотных и оборотных активов позволяет выявить как положительные, так и отрицательные особенности каждого из этих видов активов. Отметим наиболее существенные положительные и отрицательные характеристики оборотных средств. К числу положительных относится в первую очередь высокая ликвидность, а также большая управляемость, т.е. управленческие решения, принимаемые по оборотным средствам, могут быть реализованы в течение короткого времени. К наиболее значимым отрицательным особенностям относятся:

оборотные средства, находящиеся в форме дебиторской задолженности и денежных активов, подвержены инфляции;

хранение запасов товарно-материальных ценностей (далее— ТМЦ) неразрывно связано с потерями (в виде естественной убыли, потерь при внутренних перемещениях и вследствие недобросовестности работников и пр.);

временно свободные оборотные средства, не участвующие в хозяйственной деятельности, не генерируют прибыль, а излишние запасы ТМЦ вызывают дополнительные затраты по хранению.

Остановимся кратко на отдельных классификациях оборотных активов, которые представляют интерес с позиции финансового менеджмента (рис. 2).

По характеру финансовых источников формирования выделяются:

валовые оборотные активы, характеризующие полную величину оборотных средств, сформированных как за счет собственного, так и за счет привлеченного капитала. В активе баланса их величина равна итогу второго раздела баланса (строка 290);

чистые оборотные активы, показывающие величину оборотных средств, сформированных как за счет собственных средств и долгосрочных заемных средств, срок привлечения которых превышает 12 месяцев. Величина чистых оборотных активов (ЧОА) рассчитывается по формуле:

ЧОА = ОАКО,

где OA — сумма валовых оборотных активов (стр. 290 формы № 1);

КО — сумма краткосрочных обязательств (стр. 690 формы № 1);

собственные оборотные активы, отражающие стоимость оборотных средств, источником финансирования которых является собственный капитал предприятия. Сумма собственных оборотных активов (СОА) рассчитывается по формуле:

СОА = ОА-ДОКО,

где ДО — сумма долгосрочных обязательств (стр. 590 формы № 1).

По видам в составе оборотных средств выделяются такие группы объектов, как запасы сырья, материалов и полуфабрикатов, запасы готовой продукции, включая остатки незавершенного производства, дебиторская задолженность, денежные активы и прочие виды оборотных активов, экономическая сущность которых нам знакома из курса бухгалтерского учета.

По периоду функционирования в составе оборотных активов выделяют:

постоянную часть оборотных активов, под которой, как правило, понимают минимально допустимую величину оборотных средств, необходимую для осуществления операционной деятельности, не зависящую от сезонных и иных колебаний объемов производства и реализации и не связанную с формированием запасовТМЦ сезонного хранения;

переменную часть оборотных активов, которая представляет собой варьирующуюся часть оборотных средств, величина которой зависят от сезонных изменений производства и реализации продукции и определяется необходимостью формирования запасов ТМЦ для обеспечения бесперебойной деятельности предприятия в период сезонных подъемов Ярким примером производства, имеющего выраженный сезонный характер, является производство мороженого, безалкогольных напитков и пива, продажа которых резко возрастает в летний период и снижается в зимний.

В основе управления оборотными активами лежит понимание особенности их операционного цикла, под которым подразумевают период полного оборота всей совокупности оборотных средствУв процессе этого оборота можно выделить четыре основные стадии, где последовательно происходит смена их отдельных видов. На первой стадии — стадии подготовки производства — денежные средства трансформируются в форму закупленных сырья и материалов. На второй стадии — в результате осуществления производственной деятельности — запасы сырья и материалов приобретают форму готовой продукции. На третьей стадии — в процессе реализации — готовая продукция отгружается покупателям и переходит в дебиторскую задолженность. И, наконец, на четвертой стадии — в результате осуществления оплаты покупателями — дебиторская задолженность трансформируется в денежные средства, и процесс повторяется заново.

Важнейшей характеристикой операционного цикла является его продолжительность, которая включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение ТМЦ до момента поступления денег от дебиторов за реализованную продукцию. Формула, применяемая для расчета операционного цикла, имеет вид:

ПОЦ = ЯОда + ПОшз + ПОг„ + ПОдз

где ПОЦ — период операционного цикла, дней;

ПОда — период оборота среднего остатка денежных активов, дней; ПОмпз — период оборота среднего остатка материально-производственных запасов, дней; ПОгп — период оборота среднего остатка готовой

продукции, дней; ПОдз — продолжительность инкассации дебиторской задолженности, дней.

В составе операционного цикла выделяют две составляющие: производственный и финансовый цикл предприятия.

Производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых в производственном процессе, начиная с момента поступления сырья и материалов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции, которая изготовлена из этого сырья, покупателям. Под моментом отгрузки в данном случае понимается момент перехода права собственности на продукцию (товар) от изготовителя поставщика к покупателю. Период производственного цикла (ППЦ) равен:

ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп

где ПОсм — период оборота запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, дней; ПО из — период оборота запаса незавершенного производства, дней.

Финансовый, цикл представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные средства, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за сырье и материалы, полученные на условиях отсрочки платежа, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности, те. превращению задолженности в денежные средства. Период финансового цикла (ПФЦ) определяется:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз ПОкз,

где ПОкз — период оборота кредиторской задолженности, дней.

Рассматривая операционный цикл с позиции отдельных составляющих можно сразу отметить значительные преимущества организаций, осуществляющих торговую деятельность или производственную, но отличающуюся очень кратким производственным циклом (например, хлебопекарное производство) по сравнению с предприятиями, имеющими длительный производственный цикл (например, автомобильный завод). Эти преимущества заключаются в том, что обеспечение равного объема реализации продукции (товаров) может быть достигнуто за счет привлечения меньшего объема оборотных средств, так как отсутствует потребность в инвестировании (или она незначительна) в незавершенное производство и готовую продукцию — для торговли.

Пример 5. Определить продолжительность операционного, производственного и финансового циклов, исходя из того, что средний период оборота составляет: сырья и материалов — 25, незавершенного производства — 8 , готовой продукции — 19, дебиторской задолженности — 20, денежных активов — 3, кредиторской задолженности — Ібдней.

Проведем необходимые расчеты:

а) Операционный цикл 25 + 8 + 19 + 20 + 3 =75 (дней);

б) Производственный цикл 25 + 8 + 19 = 52 (дня);

в) Финансовый цикл 52 + 2016= 56 (дней).

Расчет периода оборота отдельных видов активов можно проводить, используя формулы, в основе которых лежит сопоставление средней стоимости соответствующего ресурса и выручки от реализации продукции с учетом продолжительности анализируемого периода (см. раздел «Показатели деловой активности») или на базе применения информации формы № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Для получения более точных результатов целесообразно подготовить более детализированную исходную информацию на основе данных управленческого учета.

Эффективное и целенаправленное управление оборотными средствами предприятия осуществляется путем разработки и последовательной реализации политики управления оборотными активами, в качестве основных этапов которой можно выделить следующие:

Анализ уровня и структуры оборотных активов предприятия за предшествующие периоды, в том числе:

определение динамики удельного веса оборотных активов, темпов изменения их стоимости в сравнении с темпами изменения стоимости всех активов и объема реализации продукции;

выявление тенденции изменения материалоемкости продукции;

определение удельного веса каждого из видов оборотных ресурсов, анализ динамики их отдельных видов (ТМЦ, дебиторской задолженности, денежных активов) и сравнение ее с темпами изменения объемов производства и реализации продукции;

оценка уровня ликвидности баланса;.

расчет операционного, производственного и финансового цикла предприятия, выявление факторов, определяющих их величину;

анализ структуры источников финансирования оборотных активов.

Расчет и оптимизация соотношения постоянной и переменной части запасов,

Оптимизация объема оборотных активов за счет сокращения операционного цикла предприятия, что обеспечивает уменьшение потребности в ресурсах для формирования оборотных средств.

Обеспечение заданного уровня ликвидности путем формирования оптимальной структуры оборотных средств.

Разработка мероприятий по минимизации потерь всех видов, в том числе: потерь ТМЦ от естественной убыли и хищений, потерь дебиторской задолженности от невозвращения, потерь денежных средств от инфляции и т.д.

Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

По сути, политика управления оборотными активами включает в себя четыре основных компонента:

политика управления запасами;

политика управления дебиторской задолженностью;

политика управления денежными активами;

политика финансирования оборотных активов.