2.2.1. показатели имущественного положения

2.2.1. показатели имущественного положения

Основная задача анализа имущественного положения — дать оценку динамики и структуры активов, и в первую очередь, основных средств предприятия, которые в значительной мере определяют производственный потенциал предприятия. Для проведения оценки имущественного положения предприятия нам необходимо, в первую очередь, проанализировать актив баланса. В табл. 2 представлены показатели, которые можно получить непосредственно из баланса предприятия или рассчитать на основе данных, имеющихся в этой форме.

Следует еще раз подчеркнуть, что при выполнении финансового анализа, в том числе и анализа имущественного положения, нас интересует не только абсолютная величина конкретного показателя, но и его динамика за ряд лет, в сравнении со среднеотраслевыми значениями.

На основе информации, которая представлена в балансе и форме № 5 «Приложение к балансу», рассчитываются следующие показатели:

доля активной части основных средств, показывающая, какую часть основных средств составляют активы, непосредственно участвующие в производственном процессе, к числу которых, как правило, относятся рабочие машины, оборудование и транспортные средства. Показатель рассчитывается как отношение среднегодовой стоимости активной части основных средств к среднегодовой стоимости всех основных средств. Увеличение значения этого показателя практически всегда оценивается как благоприятная тенденция;

коэффициент износа основных средств, отражающий долю самортизированной стоимости основных средств, что позволяет оценить их состояние с точки зрения изношенности. Как правило, коэффициент износа рассчитывается в процентах. Для расчета этого коэффициента необходимо сумму начисленной амортизации основных средств разделить на их первоначальную стоимость. Конечно, величина коэффициента износа непосредстаєнно зависит от метода амортизации основных средств, установленного в учетной политике предприятия, и с этой точки зрения в случае применения нелинейных методов сумма начисленной амортизации не всегда точно отражает фактическую изношенность основных средств. Однако, во-первых, до настоящего времени большинство предприятий применяет линейный метод начисления амортизации. Во-вторых, вне зависимости от того, какой способ начисления амортизации применяется, можно утверждать, что если значение коэффициента износа превышает 70 и более процентов, то предприятие имеет изношенные основные средства, что вызывает дополнительные расходы на их содержание и ремонт и приводит к снижению эффективности их использования.

коэффициент обновления, который определяет долю стоимости новых, поступивших в отчетном периоде основных средств, рассчитывается как отношение поступивших основных средств за рассматриваемый период к стоимости основных средств на конец периода;

коэффициент выбытия, показывающий, какая часть основных средств выбыла в отчетном периоде. Коэффициент определяется путем сопоставления стоимости выбывших основных средств за рассматриваемый период к стоимости основных средств на конец периода.

Необходимо отметить, что нормативные значения для вышеперечисленных и иных показателей данной группы не устанавливаются, и принципиальное значение имеет их динамика. Рассмотренные выше показатели являются необходимым минимумом для проведения анализа имущественного положения предприятия, который должен быть дополнен другими показателями в зависимости от целей проведения финансового анализа.

2.2.2. Показатели

ликвидности и платежеспособности

Поступательное развитие любой компании требует увеличения объема используемых производственных ресурсов, что, соответственно, определяет рост потребности в источниках финансирования этого увеличения. В связи с этим появляется необходимость в сопоставлении величины активов, которыми располагает предприятие, и имеющихся источников их финансирования. Поэтому основной задачей анализа ликвидности и платежеспособности является оценка способности предприятия своевременно и в полном объеме рассчитываться по своим обязательствам.

Под ликвидностью актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства без потери своей стоимости, а степень ликвидности определяется продолжительностью времени, в течение которого это превращение может быть осуществлено.

Необходимо отметить, что существуют различия между понятием ликвидности актива и ликвидности баланса предприятия. Ликвидность баланса предполагает наличие такой структуры активов, которая обеспечивает своевременное покрытие обязательств предприятия за счет формирования отдельных групп активов, сроки превращения которых в денежные средства соответствуют установленным срокам погашения задолженностей. Первым признаком ликвидности служит формальное превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения, основными признаками платежеспособности являются:

наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;

отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Понятия ликвидности и платежеспособности не тождественны друг другу. Это связано, например, с тем, что при расчете показателей ликвидности в состав оборотных активов могут быть включены неликвидные товары и материалы; несписанная с баланса дебиторская задолженность, срок погашения которой уже истек; расходы будущих периодов, реализовать которые невозможно, и пр. Для внешнего аналитика выделить эти позиции не представляется возможным.

В настоящее время применяются различные методы оценки платежеспособности организации, основой которых является:

а) поэлементное сравнение отдельных групп пассива и актива;

б) расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности.

Метод поэлементного сравнения ктивов и пассивов

Для проведения поэлементного сравнения все виды активов делятся на четыре группы в зависимости от степени их ликвидности и располагаются в порядке убывания ликвидности; соответственно, в составе обязательств (пассивов) также вьщеляются четыре группы в зависимости от срочности погашения обязательств и располагаются в порядке возрастания этих сроков (табл. 3).

В результате, в составе активов выделяются следующие фуппы:

группа А1 — наиболее ликвидные активы, которые могут быть использованы практически немедленно;

группа А2 — быстрореализуемые активы, ликвидность которых высока;

группа A3 — медленнореализуемые активы;

группа А4 — труднореализуемые активы.

В пассиве формируются следующие группы:

исполнегруппа П1 — наиболее срочные пассивы; группа 172 — краткосрочные пассивы; группа 173 — долгосрочные пассивы (со сроком ния более 12 месяцев);

группа 774 — постоянные пассивы.

Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить между собой величины каждой из сформированных групп.

Баланс абсолютно ликвиден, т.е. у организации имеются собственные оборотные средства для погашения обязательств, если выполняется система соотношений:

А1 > т А2 > П2 A3 £ ПЗ А4 > Л4.

Если одно или более неравенств системы имеет знак отличный от зафиксированного в оптимальном варианте, то ликвидность отличается от абсолютной. Сопоставление соотношений А1 и 171 характеризует текущие расходы и поступления; А2иП2~ тенденцию в недалеком будущем и т.д. Более подробно особенности анализа представлены в (8].

Баланс абсолютно неликвиден, т.е. предприятие не имеет собственных средств для своевременного погашения своих обязательств без продажи внеоборотных активов и, следовательно, в данный момент времени неплатежеспособно в том случае, когда:

Al < ПІ

A2 < Л2 A3 < ПЗ А4 < П4.

Метод расчета коэффициентов ликвидности и платежеспособности

К числу наиболее существенных показателей ликвидности относятся следующие показатели (табл. 4).

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает степень обеспеченности текущих обязательств денежными средствами их эквивалентами на определенную дату. В условиях России оптимальным считается уровень 0,2—0,7 (с учетом отраслевой принадлежности предприятия).

Коэффициент срочной ликвидности показывает степень обеспеченности текущих обязательств наиболее ликвидными активами на определенную дату. По международным стандартам коэффициент должен быть выше 1, по российским — выше уровня 0,7— 0,8.

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) показывает степень обеспеченности текущих обязательств всеми имеющимися у предприятия оборотными активами. По общепринятым стандартам Ктл должен быть в интервале от 1 до 2—3. Нижняя граница интервала (I) показывает, что предприятие обеспечено средствами, достаточными для погашения краткосрочных обязательств. Оптимальная верхняя граница коэффициента установлена в интервале 2—3, ее превышение (Ктл > 3) говорит о нерациональной структуре капитала отвлечении капитала на формирование излишнего объемах оборотных средств.

Коэффициенты абсолютной, срочной и текущей ликвидности могут быть рассчитаны по средним значениям за период или на установленную дату.

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности может рассчитываться в среднем и на установленную дату. Оптимальное значение коэффициента зависит непосредственно от типа кредитной политики, которую проводит предприятие в отношении управления дебиторской задолженностью (более подробно эта проблема рассмотрена в разделе «Управление дебиторской задолженностью» настоящего пособия). В случае, когда предприятие осуществляет умеренную кредитную политику, величина коэффициента должна быть близка к 1, что достигается путем реализации политики согласования сроков расчетов с поставщиками и покупателями.

Доля оборотных средств в активах, оптимальное значение которой зависит непосредственно от отраслевой принадлежности, но в рамках допустимых возможностей она должна быть

максимальной. „, .

3-6425

Іаолица 4

Следует еше раз подчеркнуть, что для предприятия важны не столько сами значения перечисленных коэффициентов, сколько их динамика, отражающая тенденции в обеспеченности предприятия средствами для своевременных расчетов.

2.2.3. Показатели финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость выявляет степень зависимости предприятия от привлеченного заемного капитала и отражает возможность долгосрочной стабильной деятельности предприятия с позиции структуры используемого капитала. Основная задача анализа финансовой устойчивости — дать оценку степени независимости предприятия от заемных источников финансирования.

Для оценки финансовой устойчивости применяются методы оценки, в основе которых лежит:

а) расчет коэффициентов финансовой устойчивости;

б) анализ достаточности источников финансирования для

формирования запасов.

Метод расчета коэффициентов финансовой устойчивости

К числу наиболее значимых показателей финансовой устойчивости относятся следующие показатели, основанные на сопоставлении данных, получаемых из пассива баланса (табл. 5).

!. Коэффициент капитализации (плечо финансового левирид-жа) показывает, какое количество заемных средств привлечено на один рубль собственного капитала предприятия, может рассчитываться на установленную дату или по средней за рассматриваемый период. Так как привлечение заемных средств генерирует финансовые риски, связанные с потерей финансовой устойчивости вплоть до банкротства предприятия, то считается целесообразным, чтобы величина этого коэффициента не превышала 1,5.

2. Коэффициент финансовой независимости (коэффициент концентрации собственно капитала) характеризует удельный вес собственных средств в общем объеме источников финансирования, т.е. фактически отражает общую финансовую независимость, рассчитывается на установленную дату. По данным, приведенным в [10], зарубежная практика в определении опти-

г

мального уровня этого коэффициента различна: в Японии этот показатель доходит до 80 \%, в США определяется на уровне 60 \%, что связано с различными особенностями привлечения инвестиционного заемного капитала. Для российских условий желательный уровень коэффициента находится в интервале 0,4—0,6.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает, какая доля оборотных активов финансируется за счет собственного капитала, рассчитывается на установленную дату. Несмотря на существенные отраслевые различия, считается, что нижняя граница доли собственных оборотных средств должна быть не менее 10\%. Оптимальной величиной считается величина коэффициента на уровне 0,5, обеспечивающая полную независимость предприятия в части формирования своих оборотных активов.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая доля актива финансируется за счет устойчивых, т.е. собственных и долговременных источников, рассчитывается на установленную дату или по средней.

Таблица 5

Необходимо отметить, что в экономической литературе рассматривается множество других коэффициентов финансовой устойчивости, которые фактически являются иными комбинациями рассмотренных отчетных показателей пассива баланса и могут быть применены для различных аналитических целей.

Анализ достаточности источников финансирования для формирования запасов

Кроме расчета коэффициентов финансовой устойчивости, в основе которых лежат данные пассива баланса, оценку финансовой устойчивости проводят с позиции оценки достаточности источников финансирования для формирования запасов. Под запасами и затратами предприятия, для целей настоящего анализа, понимают стоимость текущих активов, отражаемых в балансе по строке 210, втом числе: стоимость сырья, материалов, топлива, полуфабрикатов, незавершенного производства, готовой продукции, товаров.

Как известно, теоретически долгосрочные пассивы, т.е. собственный капитал и долгосрочные кредитные ресурсы, должны направляться преимущественно на создание внеобортных активов. В этом случае для обеспечения стабильной платежеспособности необходимо, чтобы оборотные средства покрывали краткосрочные пассивы. Это позволит проводить оценку финансовой устойчивости с позиции достаточности (наличия излишка или недостатка) источников средств для формирования запасов. Степень финансовой устойчивости определяется путем сравнения величины запасов и затрат и источников их формирования.

Возможны три основные ситуации.

Предприятие имеет абсолютную финансовую устойчивость, т.е. не зависит от внешних кредиторов, что выражается в том, что его собственные оборотные средства (СОС) полностью покрывают запасы и затраты (33):

СОС > 33.

Организация имеет нормальную финансовую устойчивость, т.е. собственные оборотные средства и краткосрочные источники финансирования, включая краткосрочный банковский кредит (КБК) и кредиторскую задолженность (КЗ), покрывают запасы и затраты: сое <33< СОС + КБК + КЗ.

3. Финансовое состояние неустойчиво, т.е. организация вынуждена привлекать дополнительные источники финансирования в виде просроченной кредиторской задолженности, получения средств от продажи внеоборотных активов и пр.), если выполняется следующее соотношение:

33 > СОС + КБК + КЗ.

2.2.4. Показатели деловой активности

Главным критерием хозяйственной деятельности предприятия является эффективность его работы, одной из сторон которой является деловая активность. В финансовом аспекте деловая активность рассматривается, прежде всего, как скорость оборота ресурсов и характеризуется системой коэффициентов, показывающих насколько быстро оборачиваются активы и капитал. Поэтому основная задача анализа деловой активности — дать оценку уровня и динамики оборачиваемости различных видов ресурсов.

Оборачиваемость ресурсов предприятия непосредственно зависит от действия внешних и внутренних факторов хозяйственной деятельности, К числу внешних факторов следует отнести отраслевую принадлежность, сферу деятельности и ее масштаб и пр. Среди внутренних факторов наибольшую роль играют особенности финансовой политики предприятия в части управления товарно-материальными запасами и объемами дебиторской задолженности, ценовая и маркетинговая политика предприятия при реализации продукции, политика привлечения заемных средств и пр.

Результатом ускорения оборачиваемости активов является пропорциональное возрастание величины операционной прибыли, что вытекает из модели Дюпона, выявляющей эту зависимость Рассмотрим, от каких факторов зависит рентабельность операционных активов, которая равна отношению операционной прибыли (П0) к стоимости операционных активов (А0)

где П0 — сумма операционной прибыли; А0 — стоимость операционных активов; Вр — выручка от реализации продукции;

коэффициент рентабельности реализованной

продукции;

Кооа — коэффициент оборачиваемости операционных активов.

Анализ представленных соотношений показывает, что.

рентабельность операционных активов зависит от величины прибыли, получаемой при реализации продукции, и от оборачиваемости этих активов;

при неизменном коэффициенте рентабельности реализованной продукции (КрР„) увеличение значения коэффициента оборачиваемости операционных активов (Кооа) приводит к пропорциональному росту текущей (операционной) прибыли, В этой связи у предприятия появляется возможность выбора приоритетного направления увеличения прибыли: за счет роста рентабельности или ускорения оборачиваемости активов.

Для оценки оборачиваемости могут рассчитываться две основные группы показателей:

группа — показатели, характеризующие скорость оборота, т.е. количество оборотов, которое делает за анализируемый период капитал предприятия и его составляющие;

группа — показатели, характеризующие период оборота, т.е. средний срок, за который ресурсы предприятия возвращаются в хозяйственный оборот.

В основе расчета основных показателей, характеризующих скорость оборота, лежит выявление отношения нетто-выручки от реализации продукции к средним показателям соответствующих ресурсов. Выручка от реализации продукции определяется из строки 010 формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках». Так как в форме № 2 выручка отражается за установленный период времени {квартал, полугодие, год), то для расчета показателей оборачиваемости применяются средние (среднехронологические) показатели исходных величин за соответствующий период.

К числу наиболее существенных показателей первой группы относятся следующие (табл. 6):

I. Коэффициент оборачиваемости активов показывает количество оборотов всех активов в анализируемом периоде, т.е. фактически характеризует объем реализованной продукции, приходящийся на 1 руб. средств, вложенных в активы. Рост значения коэффициента является положительной тенденцией, свидетельствуюшей о повышении эффективности использования активов.

Фондоотдача (коэффициент фондоотдачи) характеризует количество оборотов основных средств, которые, как правило, имеют наибольший удельный вес в составе внеоборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов показывает количество оборотов оборотных активов, включая материальные и денежные средства.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности отражает скорость оборота средств в соответствующих видах задолженности.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

характеризует количество оборотов собственных средств предприятия. „ „

Таблица 6

Расчет показателей второй группы, отражающих период оборота ресурсов, можно выполнять по следующей схеме: среднюю стоимость ресурса надо разделить на выручку от реализации продукции (строка 010 формы № 2) и умножить на количество дней в анализируемом периоде (7). Например, период оборота материально-производственных запасов (ПОмпз) определяется:

Средняя стоимость МПЗ (стр. 210 ф. 1)

"Омпз = х Т.

Выручкаотреализации(стр.010 ф. 2)

где Т — количество дней в анализируемом периоде.

Аналогичным образом рассчитываются показатели, отражающие период оборота денежных средств, срока погашения дебиторской задолженности и иных видов ресурсов.