5.1. ценные бумаги как объект инвестирования

5.1. ценные бумаги как объект инвестирования

Согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации, ценная бумага это документ,, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Для инвесторов основное значение имеет классификация ценных бумаг в зависимости от их инвестиционных возможностей. С этой точки зрения, все ценные бумаги условно можно подразделить на три вида:

• ценные бумаги с фиксированн^ім доходом;

акции;

производные ценные бумаги.

К ценным бумагам с фиксированным доходом относят финансовые средства, которым присущи три свойства:

а) для них вводится определенная дата погашения день, когда

заемщик должен выплатить инвестору, во-первых, занятую сумму, что

составляет номинальную стоимость ценной бумаги, и, во-вторых,

процент (если он предусмотрен условиями выпуска ценной бумаги);

б) они имеют фиксированную или заранее определенную

схему выплаты номинала и процентов;

в) как правило, котировка их цены указывается в процентах

специальной величины доходности к погашению.

Существуют различные способы классификации ценных бумаг с фиксированным доходом, однако в самом общем виде они делятся на три категории:

бессрочные (до востребования) депозиты и срочные депозиты;

ценные бумаги денежного рынка;

облигации.

Облигациями называются ценные бумаги с фиксированным доходом, по которым эмитент обязуется выплачивать владельцу облигации по определенной схеме сумму процента и, кроме того, в день погашения номинал облигации. Существуют два основных отличия облигаций от ценных бумаг денежного рынка. Во-первых, практически все облигации продаются по номиналу с последующей выплатой процента. Во-вторых, срок погашения облигаций превышает год и может иметь протяженность в несколько десятков лет.

В зависимости от типа их эмитента облигации подразделяются на:

государственные эмитентом является государство (в России -в лице Министерства финансов);

облигации государственных учреждений (в лице министерств и ведомств);

муниципальные эмитентом являются местные органы власти.

корпоративные эмитентом являются юридические лица (чаще открытые акционерные общества;

иностранные эмитентом являются правительственные учреждения и корпорации других стран.

Акция это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Существует два принципиальных отличия акций от ценных бумаг с фиксированным доходом:

дивиденд зависит от чистой прибыли АО и теоретически может вообще не выплачиваться, может возрастать или уменьшаться. Выплаты же по облигации фиксированы по величине и носят обязательный характер эмитент обязан осуществлять их вне зависимости от того, имеет ли он прибыль или убыток;

• для акций не устанавливается никакого срока погашения.

Акции делят на две группы привилегированные акции и обыкновенные акции. Привилегированные акции сочетают в себе отдельные черты и акций, и облигаций.

Обыкновенные акции предоставляют инвестору два важных

права:

право голоса позволяет владельцу обыкновенной акции принимать участие в собрании акционеров, избирать руководящие органы корпорации, вместе с остальными акционерами определять экономическую политику фирмы;

преимущественное право дает возможность акционеру сохранять его долю в общем объеме выпущенных акций.

К производным ценным бумагам относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, называемых базовыми (основными). Самым распространенным типом базовых средств являются обыкновенные акции. Наиболее распространенными производными ценными бумагами являются опционы и финансовые фьючерсы.

Опционы бывают двух видов опцион на покупку (колл опцион) и опцион на продажу (пут опцион).

Опцион на покупку это ценная бумага, дающая ее владельцу право (но не накладывающая обязательство) купить определенное количество какой-либо ценной бумаги по оговоренной заранее цене так называемой цене реализации в течение установленного периода времени. Инвестор, продавший опцион на покупку, обязан продать указанные в опционе ценные бумаги по цене реализации (в случае реализации опциона инвестором, купившим данный опцион).

Опцион на продажу это ценная бумага, дающая его владельцу право (также без обязательств) продать определенное количество какой-то ценной бумаги по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени. Инвестор, продавший опцион на продажу, обязан купить ценные бумаги по цене реализации.

Фьючерсные контракты представляют соглашение купить или продать определенное количество оговоренного товара в обусловленном месте по заранее установленной цене. Фьючерсный контракт похож на опцион с той существенной разницей, что при совершении фьючерсной сделки и продавец, и покупатель обязаны выполнить взятые обязательства.

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг оценивается по определенному набору критериальных показателей. Последние позволяют выявить приемлемость объектов для инвестирования и сравнить его с альтернативными вариантами.

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг зависит от их вида. Так, инвестиционные качества акций в основном связаны с возможным ростом их курсовой стоимости, получением дивидендов и обеспечением имущественных и неимущественных прав. Инвестиционная привлекательность облигаций обусловлена их надежностью. Как правило, доход по этим ценным бумагам ниже, чем по акциям, но он более стабилен. Инвестиционная привлекательность опционов и фьючерсов определяется возможностью получения очень высоких доходов, а также использованием этих инструментов при хеджировании рисков.

В целом, критериями, которые предопределяют инвестиционную привлекательность ценных бумаг являются:

безопасность вложений защищенность от резких колебаний на рынке ценных бумаг и стабильность получения дохода;

доходность вложений зависит от роста курсовой стоимости и возможности получения дополнительных доходов (в виде дивидендов и купонных выплат);

ликвидность ценных бумаг возможность быстрой реализации ценных бумаг и превращения их в деньги без существенных потерь для инвестора.

5.2. Портфельное инвестирование

Инвестирование в ценные бумаги является относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей рынка ценных бумаг, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги.

Финансовые инструменты это различные формы финансовых обязательств, как долгосрочного, так и краткосрочного характера, которые являются предметом купли и продажи на финансовом рынке. К финансовым инструментам обычно относят:

ценные бумаги (основные и производные);

драгоценные металлы;

иностранную валюту;

паи и др.;

Значительную долю во вложениях в финансовые инструменты занимают инвестиции в ценные бумаги (например, паевые фонды в 1999 году 99,45\% своих активов инвестировали в ценные бумаги).

Ценные бумаги являются важным объектом инвестирования как институциональных, так и частных инвесторов. Как правило, вложения осуществляются не в одну ценную бумагу, а в набор ценных бумаг, который и образует «портфель», а подобного рода инвестирование называют «портфельным».

Иными словами, портфельное инвестирование означает вложение средств в совокупность ценных бумаг (акции, облигации, производные ценные бумаги и др.).

Задача портфельного инвестирования получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске.

Портфельное инвестирование имеет ряд особенностей и преимуществ:

с помощью такого инвестирования возможно придать совокупности ценных бумаг, объединенных в портфель, инвестиционные качества, которые не могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги какого-то одного эмитента;

умелый подбор и управление портфелем ценных бумаг позволяет получать оптимальное сочетание доходности и риска для каждого конкретного инвестора;

портфель ценных бумаг требует относительно невысоких затрат в сравнении с инвестированием в реальные активы, поэтому является доступным для значительного числа индивидуальных инвесторов;

портфель ценных бумаг на практике обеспечивает получение достаточно высоких доходов за относительно короткий временной интервал.

Ответить на вопросы:

Какими документами регламентируется инвестиционная деятельность на фондовом рынке?

Кто выступает субъектом инвестиционной деятельности?

Какие существуют финансовые инструменты для инвестирования в России?

Какие используются показатели для определения инвестиционной привлекательности эмитента ценных бумаг?

Каковы основные направления регулирования инвестиционной деятельности?

Для выполнения задания №5 необходимо:

проанализировать ликвидность корпоративных ценных бумаг за I полугодие 2006г. в России.

• Выполнить задания 5а и 5б:

Задание 5а) определить надежность облигаций Банка России. Задание 5б) определить, как защищены права инвесторов, вкладывающие деньги в ценные бумаги.

План семинарского занятия

Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг.

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг и эмитента.

Система регулирования инвестирования в ценные бумаги.

Тест

Что означает термин «номинал» применительно к облигации, выпущенной акционерным обществом?

а) долю уставного капитала АО, приходящегося на одну облигацию;

б) цену, по которой размещаются дисконтные облигации;

в) сумму, которую должно заплатить АО акционеру при ликвидации АО;

г) сумму, которую должно заплатить АО акционеру при погашении облигации.

Верно ли утверждение, что ценные бумаги с фиксированным доходом должны иметь заранее определенную схему выплаты дивидендов?

а) да, это является отличительной особенностью таких ценных

бумаг;

б) нет, поскольку для дивидендов не вводится схема их выплаты;

в) нет, так как по ценным бумагам этого вида дивиденды вообще не выплачиваются;

г) да, но только для депозитов.

Известно, что устав акционерного общества должен указывать фиксированный размер и порядок выплаты дивиденда по привилегированной акции. Значит в уставе АО указывается схема выплаты фиксированного дохода по такой акции. Почему же тогда привилегированные акции не относятся к ценным бумагам с фиксированным доходом?

а) потому что эти акции размещаются по дисконтной цене;

б) потому что они не имеют срока погашения;

в) поскольку дивиденд по привилегированной акции не зависит от чистой прибыли АО и должен выплачиваться в любом случае;

г) потому что дивиденд выплачивается только один раз в год, а

процент по ценным бумагам с фиксированным доходом может выплачиваться несколько раз за год.

Какие из перечисленных ценных бумаг можно отнести к ценным бумагам с фиксированным доходом?

а) государственная облигация;

б) муниципальная облигация;

в) бескупонная облигация;

г) все перечисленные ценные бумаги.

Дивиденд по привилегированной акции имеет фиксированную величину. Что произойдет, если фирма эмитент не выплатит этот дивиденд?

а) владелец акции имеет право предъявить в суд иск о признании эмитента банкротом;

б) эмитент сам объявляет о своем банкротстве и за счет ликвидируемого имущества гасит долг перед держателями привилегированных акций;

в) невыплаченный по отдельным видам привилегированных

акций дивиденд может аккумулироваться, а затем выплачиваться в

полном объеме;

г) этот дивиденд выплачивается владельцам обыкновенных

акций.

Может ли облигацию выпустить юридическое лицо, являющееся некоммерческой организацией?

а) нет, это не предусмотрено законом;

б) да;

в) может, но только облигации, обеспеченные залогом;

г) нет, поскольку некоммерческая организация не может

иметь прибыль вообще, и у нее нет источников выплаты процентных сумм и номинала.

Инвестор располагает 540.000 обыкновенных акций компании «Бета» из общего числа 36 млн. акций. Если фирма намерена осуществить дополнительный выпуск акций в размере 1 млн. штук, то на какое максимальное количество акций нового выпуска может претендовать данный инвестор, если по уставу он имеет преимущественное право?

а) 1500 штук;

б) 15000 штук;

в) 150.000 штук;

г) 36.000 штук.

Какие из перечисленных прав предоставляет акционеру обыкновенная акция?

а) право голоса;

б) право на часть имущества при ликвидации АО;

в) преимущественной право;

г) право на получение объявленного дивиденда;

д) все перечисленные права.

9. Цена каких из перечисленных ценных бумаг определяется

стоимостью основного средства?

а) конвертируемая облигация;

б) опцион;

в) обыкновенная акция;

г) привилегированная акция.

10. Справедливо ли утверждение, что в опционной сделке позиции покупателя и продавца опциона различны?

а) нет, так как оба получают опционную премию;

б) да, так как покупатель опциона должен иметь лицензию, а

продавец нет;

в) да, поскольку покупатель опциона имеет право и реализовать, и не реализовывать опцион, а продавец обязан совершить опционную сделку;

в) да, поскольку продавец опциона имеет право и реализовать, и не реализовывать опцион, а покупатель обязан совершить опционную сделку.