10.1. риск: понятие и виды

10.1. риск: понятие и виды

Результаты инвестирования относятся к будущему периоду времени, поэтому с уверенностью прогнозировать результаты его осуществления проблематично. Инвестирование должно выполняться с учетом возможных рисков. Инвестиционное решение называют рискованным или неопределенным, если оно имеет несколько возможных исходов.

В «Методических рекомендациях» даны следующие определения неопределенности и риска. Неопределенность — это неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта. Риск это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности (т.е. сочетание условий, к которому относятся эти расчеты), рассматривается как основной (базисный), а все остальные возможные сценарии как вызывающие те или иные отклонения от отвечающих базисному сценарию проектных значений показателей эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений.

Альтернативой является трактовка риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей от предусмотренных проектом их средних значений. Согласно этой трактовке, риск это событие (возможная опасность), которое может быть иди не быть. И, если оно будет, то возможны 3 вида результата:

положительный (прибыль, доход иди другая выгода),

отрицательный (убытки, ущерб, потери и т.п.),

нулевой (безубыточный и бесприбыльный) результат.

На реализацию инвестиционных проектов оказывают влияние многие перемены в политической, социальной, коммерческой и деловой среде, изменения в технике и технологии, производительности и ценах, состояние окружающей среды, действующее налогообложение, правовые и другие вопросы. Все это предопределяет наличие в проектах определенного риска.

Факторы риска:

а) объективные:

политическая обстановка,

экономическая ситуация,

инфляция,

процентная ставка,

валютный курс,

таможенные пошлины и т.п.

б) субъективные:

производственный потенциал,

уровень инвестиционного менеджмента,

организация труда,

техническая оснащенность и т.п. Виды рисков:

внешние (экзогенные);

внутренние (эндогенные).

Внешние (экзогенные) риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта. К ним относятся риски:

а) вызванные нестабильным экономическим состоянием в

стране,

б) связанные с нестабильной политической ситуацией или же

ее изменением,

в) вызванные неадекватным законодательством,

г) связанные с изменением природно-климатических условий

(землетрясением, наводнением, другими стихийными бедствиями),

д) генерируемые колебанием рыночной конъюнктуры,

ж) возникающие из-за изменения валютного курса,

з) продуцируемые изменениями внешнеэкономической ситуации (введение ограничений на торговлю, изменение таможенных пошлин и т.п.).

Внутренние (эндогенные) риски, которые связаны с деятельностью участника проекта.

К ним относятся риски, вызванные:

а) неполнотой или неточностью информации при разработке

инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной документации,

б) неадекватным подбором кадров, низким уровнем инвестиционного менеджмента,

в) ошибочной маркетинговой стратегией,

г) изменением стратегии предприятия,

д) перерасходом средств,

е) производственно-техническими нарушениями,

ж) некачественным управлением проекта,

з) ухудшением качества и производительности производства,

и) невыполнением контрактов.

10.2. Методы оценки риска инвестиционного проекта

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации и ранее существовавшая неопределенность «снимается».

С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условии договоров между ними.

Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

методы качественной оценки рисков;

методы количественной оценки рисков.

Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика-исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

экспертный метод,

метод анализа уместности затрат,

метод аналогий.

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Его разновидностью является:

Метод Делфи метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчетов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицательные стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход средств может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинациями:

первоначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;

различие в производительности (отличие производительности от предусмотренной проектом);

увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Эти факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить подробный контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс утверждения ассигнований разбивается на стадии. Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, получив информацию о высоком риске, назревшем для требуемых средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций.

Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий этот метод предполагает анализ аналитических проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов. Метод аналогий чаще всего используется в том случае, если другие методы оценки риска неприемлемы, и связан с использованием базы данных о рисках аналогичных проектов. Важным явлением при проведении анализа проектных рисков с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков, например, Всемирным банком. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают: - определение предельного уровня устойчивости проекта;

анализ чувствительности проекта;

анализ сценариев развития проекта;

имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня («точки безубыточности»).

Показатель безубыточного уровня производства используется при:

а) внедрении в производство новой продукции,

б) создании нового предприятия,

в) модернизации предприятия.

Показатель безубыточного производства определяется:

в ЕР —

Р VC

где:

ВЕР точка безубыточного производства

fc постоянные издержки

Р цена продукции

vc -переменные затраты

Проект считается устойчивым, если Вер < 0 6-ь0 7 гюсда освоения проектных мощностей. Если ВЕР — 1, то проект имеет недостаточную устойчивость к колебаниям спроса на данном этапе.

Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных.

При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта (например, npv, irr, pi) при изменении какой-то одной переменной (например, ставки дисконта или объема продаж).

Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

В данном виде анализа используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели.

Обычно рассматриваются три сценария:

а) пессимистический,

б) оптимистический,

в) наиболее вероятный (средний).

Упрощенный метод оценки риска (предложенный Министерством экономики РФ) заключается в том, что вводится поправка показателей проекта на риск или же поправка к ставке дисконтирования. Поправочный коэффициент «Р» выбирается из предложенных нормативов. Например, поправочный коэффициент составляет 35\% при вложениях в надежную технику и это соответствует низкому уровню риска. Высокий уровень риска наблюдается при вложениях денежных средств в производство и продвижение на рынок нового продукта, при этом поправочный коэффициент составляет 13-15\%.

Меры снижения риска инвестиционного проекта. После того как выявлены все риски в инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности.

К основным мерам по снижению инвестиционного риска в условиях неопределенности экономического результата относятся следующие:

Перераспределение риска между участниками инвестиционного проекта

Создание резервных фондов (по каждому этапу инвестиционного проекта) на покрытие непредвиденных расходов.

Снижение рисков при финансировании инвестиционного проекта достижение положительного сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета.

Залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.

Страхование передача определенных рисков страховой компании.

Система гарантий получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.

Получение дополнительной информации.

10.3. Риски инвестицирования в ценные бумаги

С формированием и управлением портфелем ценных бумаг связан инвестиционный риск. Под последним, в общем случае, понимают возможность (вероятность) не получения ожидаемого дохода от портфеля. Однако чаще риск инвестирования в портфель ценных бумаг трактуется как риск полной или частичной потери вкладываемого капитала и ожидаемого дохода.

Риски, связанные с формированием и управлением портфелем ценных бумаг, принято делить на два вида:

систематический (недиверсифицируемый) риск;

несистематический (диверсифицируемый) риск.

Систематический риск обусловлен общерыночными причинами макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности на финансовых рынках. Этот риск не связан с какой-то конкретной ценной бумагой, а определяет общий риск на всю совокупность вложений в фондовые инструменты. Считается, что систематический риск нельзя уменьшить путем диверсификации, поэтому он является недиверсифицируемым. При анализе воздействия систематического риска инвестору следует оценить саму необходимость инвестирования в портфель ценных бумаг с точки зрения существующих альтернатив для вложения своих средств. Основными составляющими систематического риска являются:

риск законодательных изменений (например, изменение налогового законодательства);

инфляционный риск снижение покупательной способности рубля приводит к падению стимулов к инвестированию;

процентный риск риск потерь инвесторов в связи с изменением процентных ставок на рынке. Особенно это сказывается на ценных бумагах с фиксированным доходом (облигациях), цена и суммарный доход которых зависят от колебаний процентной ставки;

политический риск риск финансовых потерь в связи с политической нестабильностью и расстановкой политических сил в обществе;

валютный риск риск связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.

Несистематический риск риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Этот вид риска может быть снижен за счет диверсификации, поэтому его называют диверсифицируемым. Он включает такие важные составляющие как:

селективный риск риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования вследствие неадекватной оценки инвестиционных качеств ценных бумаг;

временной риск связан с несвоевременной покупкой или продажей ценной бумаги;

риск ликвидности возникает вследствие затруднений с реализацией ценных бумаг портфеля по адекватной цене;

кредитный риск присущ долговым ценным бумагам и обусловлен вероятностью того, что эмитент оказывается неспособным исполнить обязательства по выплате процентов и номинала долга;

отзывной риск связан с возможными условиями выпуска облигаций, когда эмитент имеет право отзывать (выкупать) облигации у их владельцев до срока погашения. Необходимость отзыва предусматривается на случай резкого снижения уровня процентной ставки;

риск предприятия зависит от финансового состояния предприятия эмитента ценных бумаг, включенных в портфель. На уровень этого риска оказывает воздействие инвестиционная политика эмитента, а также уровень менеджмента, состояние отрасли в целом и др.;

операционный риск возникает в силу нарушений в работе систем (торговой, депозитарной, расчетной, клиринговой и др.), задействованных на рынке ценных бумаг.

Методы снижения риска инвестирования в портфель ценных бумаг условно можно разделить на следующие группы:

методы, основанные на возможности избежать необоснованный риск состоят в том, что инвестор отказывается от излишне рисковых ценных бумаг, предпочитает пассивный способ управления портфелем, старается взаимодействовать с надежными партнерами;

методы перераспределения риска связаны с возможностью распределения риска во времени, а также с диверсификацией портфеля;

методы компенсации риска страхование риска и его хеджирование.

Ответить на вопросы:

Что понимается под инвестиционным риском?

По каким критериям можно классифицировать риски?

Какие факторы воздействуют на повышение степени инвестиционного риска?

Какие используются методы измерения инвестиционного риска?

Назовите способы снижения инвестиционного риска.

Выполнить задание №10:

разработать классификацию проектных рисков Задание 10а

Покажите, в чем заключается преимущество сценарного анализа проектного риска и когда его эффективнее использовать.

Задание10б

Назовите нормы непредвиденных расходов, рекомендованных российскими экспертами, для снижения инвестиционного риска.

План семинарского занятия:

Риск инвестиционного объекта: сущность и виды.

Проблемы оценки инвестиционных рисков.

Снижение и управление инвестиционными рисками.

Тест

1. В чем основные преимущества экспертного метода оценки риска инвестиционного проекта?

а) простота подбора экспертов и высокая объективность полученных результатов;

б) простота расчетов;

в) данный метод не имеет каких-либо преимуществ;

г) с помощью данного метода можно вообще устранить риск

инвестиционного проекта.

Можно ли с помощью экспертного метода провести оценку риска инвестиционного проекта до расчета его эффективности?

а) нет, это теоретически невозможно;

б) это можно сделать только для общественно значимых проектов;

в) это возможно только для коммерческих проектов;

г) да.

Фирма для анализа риска инвестиционного проекта решила воспользоваться данными о последствиях воздействия подобных неблагоприятных факторов на другие проекты, реализованные ранее. Можно предполагать, что в этом случае фирма воспользовалась методом:

а) экспертных оценок;

б) анализа уместности затрат;

в) анализа чувствительности затрат;

г) аналогий.

Фирма для учета риска инвестиционного проекта добавила к ставке дисконта 10\% на основании анализа рисков аналогичных проектов. Можно ли считать, что в этом случае фирма учла риск инвестирования?

а) да, таким образом можно учесть риск проекта;

б) нет, так как при дисконтировании риск более отдаленных

во времени сумм уменьшается;

в) да, но только для проектов с оптимальным сроком окупаемости;

г) нет, так как для инвестиционного проекта невозможно указать единую поправку на риск для каждого шага расчета.

Можно ли снизить риск инвестиционного проекта путем страхования рисков?

а) нет, так как такого вида страхования вообще не существует;

б) страхование вообще нельзя рассматривать в качестве метода

снижения риска инвестирования;

в) путем страхования можно снизить риск только общественно

значимых, но не локальных проектов;

г) да, с помощью страхования можно снизить риск инвестирования.

Можно ли утверждать, что риск хорошо диверсифицированного портфеля является практически только систематическим?

а) да;

б) нет;

в) да, но только если портфель формируется из акций промышленного предприятия;

г) да, но только при формировании портфеля на длительный

срок.

Может ли инфляция воздействовать на риск портфеля?

а) нет, поскольку при инфляции цены всех акций портфеля изменяются на одинаковую величину;

б) да, но только если по акциям портфеля должны быть выплачены дивиденды;

в) да, и это относится к составляющим систематического риска;

г) да, и это относится к составляющим несистематического

риска.

Какой риск можно считать систематическим?

а) долю риска, устранимого путем диверсификации;

б) долю риска, не устранимого путем диверсификации;

в) долю риска, определяемого дисперсией случайной ошибки;

г) долю риска, зависящего от дисперсий норм отдачи акций

портфеля.

Какому портфелю обычно присущ отзывной риск?

а) портфелю акций;

б) портфелю облигаций;

в) портфелю опционов;

г) портфелю фьючерсов.

10. Какой из перечисленных ниже способов снижения риска

можно использовать при портфельном инвестировании?

а) хеджирование;

б) распределение риска во времени;

в) пассивный способ управления портфелем;

г) страхование;

д) все перечисленные способы.

Вопросы для проведения итогового контроля

Инвестиционная деятельность в России в реальном секторе.

Макроэкономические предпосылки развития инвестиционного процесса.

Инвестиционный климат в России.

Инвестиционный проект и его виды.

Источники финансирования инвестиционных проектов.

Формы финансирования инвестиционных проектов и их особенности в России.

Эффективность инвестиционных проектов

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Денежные потоки в инвестиционной деятельности.

Отбор инвестиционных проектов.

Бизнес-план инвестиционного проекта.

Методы управления инвестиционным проектом.

Иностранные инвестиции и их значение в экономике России.

Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности

в РФ.

Инвестиционная привлекательность финансовых инструментов.

Портфель ценных бумаг.

Особенности инвестирования в ценные бумаги.

Теории оптимизации инвестиционного портфеля.

Сравнительный анализ методов оптимизации портфеля по Г. Марковцу и В. Шарпу.

Риск инвестирования в ценные бумаги и меры его снижения.

Количественная и качественная определенность инвестиционного риска.

Специфика формирования портфеля из государственных ценных бумаг.

Принципы и методы составления инвестиционного портфеля.

Механизм инвестирования в ценные бумаги.

Правовые и организационные аспекты привлечения портфельных инвестиций.

Иностранные портфельные инвестиции.

Управление инвестиционным портфелем.

Методы управления инвестиционным портфелем.

Дюрация инвестиционного портфеля как способ снижения процентного риска.

Иммунизация инвестиционного портфеля.

Портфель из опционов и его специфика.

Роль фьючерсных контрактов в инвестиционной деятельности.

Риски на фондовом рынке.

Диверсификация инвестиционного портфеля.

Темы для рефератов

Инвестиционная деятельность в России в реальном секторе.

Макроэкономические предпосылки развития инвестиционного процесса.

Инвестиционный климат в России.

Инвестиционный проект и его виды.

Источники финансирования инвестиционных проектов.

Формы финансирования инвестиционных проектов и их особенности в России.

Эффективность инвестиционных проектов

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Денежные потоки в инвестиционной деятельности.

Отбор инвестиционных проектов.

Бизнес-план инвестиционного проекта.

Методы управления инвестиционным проектом.

Иностранные инвестиции и их значение в экономике России.

Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности

в РФ.

Инвестиционная привлекательность финансовых инструментов.

Портфель ценных бумаг.

Особенности инвестирования в ценные бумаги.

Теории оптимизации инвестиционного портфеля.

Сравнительный анализ методов оптимизации портфеля по Г. Марковцу и В. Шарпу.

Риск инвестирования в ценные бумаги и меры его снижения.

Количественная и качественная определенность инвестиционного риска.

Специфика формирования портфеля из государственных ценных бумаг.

Принципы и методы составления инвестиционного портфеля.

Механизм инвестирования в ценные бумаги.

Правовые и организационные аспекты привлечения портфельных инвестиций.

Иностранные портфельные инвестиции.

Управление инвестиционным портфелем.

Методы управления инвестиционным портфелем.

Дюрация инвестиционного портфеля как способ снижения процентного риска.

Иммунизация инвестиционного портфеля.

Формирование вексельного портфеля.

Портфель из опционов и его специфика.

Роль фьючерсных контрактов в инвестиционной деятельности.

Международные портфельные инвестиции.

Инвестиционная деятельность банка.

Инвестиционный портфель коллективных инвесторов.

Портфельное инвестирование инвестиционных фондов и компаний.

Динамика международных портфельных инвестиций.

Портфельные инвестиции на развивающихся рынках.

Диверсификация инвестиционных портфелей на международном уровне.

Глоссарий

Активный метод управления

Акционерное финансирование

Акция

Амортизация

Амортизационные отчисления

Амортизация, ускоренная

Аукцион

управление портфелем, при котором осуществляется систематическое наблюдение за конъюнктурой рынка, оперативное изучение структуры портфеля и ее изменение в соответствии с инвестиционными целями инвестора.

форма получения инвестиционных ресурсов путем ценных бумаг.

ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее владелец внес средства в капитал акционерного общества. Акции подразделяются на именные (на них фиксируется фамилия и имя акционера) и предъявительские (без фиксации фамилии вкладчика).

это выраженная в денежной форме экономическая обязанность предприятия восстановить выбывшие основные фонды. Амортизация источник инвестиций.

установленный в законодательном порядке и подзаконными нормативными актами порядок образования амортизационного фонда.

система, устанавливаемая в законодательном порядке, ускоренном по сравнению с общим порядком переноса стоимости основного капитала на стоимость производимых товаров и услуг. Режим ускоренной амортизации установлен для ограниченного круга высокотехнологичных отраслей и видов оборудования. При этом срок амортизации сокращается не более, чем в 2 раза.

продажа с публичных торгов, при которой реализуемый товар или имущество приобретается лицом, предложившим наивысшую цену.

Бизнес-план инвестиционного проекта

Бюджетное финансирование

Ваучер

Внутренняя норма доходности

Воспроизводственная

структура

инвестиций

Государственные гарантии

Дивиденд

Дисконтирование

документ, позволяющий обосновать и оценить возможности проекта, определить доходы и расходы, рассчитать денежные потоки, проанализировать основные показатели эффективности инвестиционного проекта.

финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов на условиях размещения выделенных бюджетных средств на конкурсной основе, а также централизованное финансирование федеральных инвестиционных программ

имущественный купон, выдаваемый в процессе приватизации для приобретения акций приватизируемых предприятий.

ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость за расчетный период обращается в 0.

соотношение между вложениями в новое строительство, в расширение действующих предприятий, в техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий.

страхование от политических рисков ввозимого и вывозимого капитала или обязательства по компенсации убытков инвестору.

часть прибыли акционерного общества, ежегодно распределяемая между акционерами. По привилегированным акциям дивиденд выплачивается в размере заранее установленного твердого процента и их нарицательной стоимости, оставшаяся часть прибыли распределяется по 1тростым акциям.

приведение разных периодов к сопоставимому по временному периоду виду.

Дисконтирование денежных потоков

Доходность инвестиций

Дюрация

Диверсификация инвестиций

Дефицитное финансирование

Защита инвестиций

Инвестиционный портфель

Индекс

рентабельности

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг

Инвестиционный риск

Инвестиционная политика

приведение их разновременных значений к их ценности на определенный момент времени.

отношение суммарного денежного потока к инвестиционным затратам.

средневзвешенный срок платежей.

распределение инвестируемого капитала между различными видами инвестиций.

государственные заимствования под гарантию государства с образованием государственного долга и последующим распределением инвестиций по проектам и субъектам инвестиционной деятельности.

в соответствии с Законом об инвестиционной деятельности инвесторам обеспечиваются равноправные условия деятельности, исключающие применение мер дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению инвестициями.

совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое.

коэффициент, показывающий отдачу проекта на вложенные в него деньги.

наличие экономического эффекта от вложения в ценные бумаги при минимально допустимом уровне риска.

вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от ожидаемой величины.

политика предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала.

Инвестиционный климат

Инвестиционный налоговый кредит

Инвестиционный цикл

Инвестиции

Инвестиционная деятельность

Инвесторы

Инвестиционная политика (государства)

Иностранные инвестиции

совокупность политических и экономических условий, обеспечивающих прибыльное и надежное вложение денежных средств в инвестиционные объекты.

отсрочка платежа на кредитной возвратной основе.

период времени от начала осуществления проекта до его ликвидации.

денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) другой деятельности в целях получения прибыли и(или) достижения иного полезного эффекта.

вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий капитальные вложения с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ.

часть экономической политики государства, определяющая объем, структуру, направление капитальных вложений.

вложения иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, в том числе денег, ценных бумаг, услуг, информации, имущества, имущественных прав.

Инвестиционный проект

Капитальные вложения

Лизинг

Опцион

Проектное финансирование

Пассивный метод управления

обоснование экономической целесообразности, объема, сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, приобретения машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

форма долгосрочной аренды имущества; вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

право, но не обязательство приобрести или продать финансовые активы по заранее согласованной цене в течение зафиксированного в договоре периода.

финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств.

управление инвестиционным портфелем, при котором осуществляется формирование диверсифицированного портфеля с фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный срок.

Оборотный капитал  

Паевые фонды

Оптимальный

инвестиционный

портфель

Систематический риск

Соглашение о разделе продукции

Срок окупаемости проекта

Техникоэкономическое

обоснование

Финансовая реализуемость

разность между оборотными активами и оборотными пассивами.

организационная форма имущественного комплекса без создания юридического лица.

портфель ценных бумаг, обеспечивающий максимально возможный уровень доходности и минимальный риск для каждого конкретного инвестора.

общий риск на всю совокупность вложений в финансовые активы; недиверсифи-цируемый риск.

договор, в соответствии с которым РФ предоставляет инвестору на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиски, разведку, добычу минерального сырья на участке недр, указанном в соглашении, и на ведение связанных с этим работ, а инвестор обязуется осуществить проведение указанных работ за свой счет и на свой риск.

период времени, за который возмещаются инвестиционные затраты.

предплановая и предпроектная разработка, определяющая основные направления и задачи проектирования инвестиционного объекта; это комплект расчетно-аналитических документов, содержащих как исходные данные, так и основные технические и организационные решения, расчетно-сметные, оценочные и другие показатели, позволяющие рассматривать целесообразность и эффективность инвестиционного проекта.

обеспечение такой структуры денежных потоков проекта, при которой на каждом шаге расчета имеются достаточные денежные средства для его продолжения.

Чистая приведенная стоимость

это чистый доход от проекта, приведенный к начальному периоду, выражает разность между приведенными (дисконтированными) денежными потоками за период эксплуатации проекта и суммой начальных инвестиционных затрат.

Экспертиза проекта - оценка проекта в целях предотвращения

создания объектов, использование которых нарушает интересы государства, права физических и юридических лиц или не отвечает установленным требованиям стандартов, а также для определения эффективности осуществляемых вложений.

Эффективный рынок это такой рынок, в ценах на товары которого трансформирована, учтена вся информация о ценных бумагах.

Тесты

Вариант 1

Можно ли относить к инвестированию вложение средств в проведение диспансеризации сотрудников фирмы?

а) да, подобные вложения принято относить к капиталовложениям;

б) нет, подобные затраты не относятся к инвестиционной деятельности;

в) да, это можно считать инвестированием в человеческий капитал;

г) да, но только если сотрудники заняты на вредном производстве и подобные затраты предусмотрены отраслевыми правилами.

Можно ли под термином «проект» понимать комплекс работ, направленных на достижение сформулированной цели инвестиционной деятельности?

а) нет, так определяется понятие инвестиционный проект, а

не проект;

б) да;

в) да, но только для долгосрочных проектов;

г) термин проект вообще не употребляется, а используется понятие «инвестиционный проект».

Имеется проект длительностью 2 шага расчета, инвестиционные затраты С0=100 тыс. рублей, а потоки денег по шагам расчета С1=(+50 тыс. рублей) и С2=(+80 тыс. рублей). Если ставка дисконта не изменится, а потоки денег поменяются местами: С1=(+80 тыс. рублей) и С2=(+50 тыс. рублей), то увеличится ли величина NPV?

а) да;

б) нет;

в) да, но только если ставка дисконта отрицательная;

г) NPV вообще не изменится.

На какие составляющие части делятся потоки денег от инвестиционного проекта?

а) потоки денег от прединвестиционной, инвестиционной, операционной и ликвидационной деятельности;

б) выручка, затраты, капиталовложения;

в) потоки денег от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности;

г) потоки денег от производственной деятельности и капитальные затраты.

Можно ли оценить по правилу срока окупаемости приемлемость двух проектов А и В, являющихся альтернативными?

а) нет, такие оценки для альтернативных проектов неприемлемы;

б) да, но только если эти проекты не являются общественно

значимыми;

в) это допустимо только для коммерческих проектов;

г) да, это можно делать.

Следует ли при подготовке бизнес-плана проводить оценку эффективности инвестиционного проекта на основании существующих методов (например, NPV)?

а) да;

б) да, но только для общественно значимых проектов;

в) да, но только для коммерческих проектов;

г) нет, такая оценка не проводится.

Какую из перечисленных ниже задач можно решить путем привлечения иностранных инвестиций?

а) регулирование денежной массы;

б) создание новых рабочих мест;

в) регулирование уровня процентной ставки;

г) укрепление федерализма в России.

Можно ли снизить риск инвестиционного проекта путем перераспределения риска между участниками ИП?

а) нет, это приводит к увеличению, а не снижению риска;

б) это можно достичь лишь в том случае, если имеется свыше

десяти участников проекта;

в) да, таким образом можно снизить риск ИП;

г) нет, такой метод снижения риска вообще не применяется.

Вариант 2

Можно ли определить термин «инвестиции» как «процесс вложения временно свободных денежных средств с целью получения прибыли (дохода) или иного положительного эффекта»?

а) да;

б) это справедливо только для капитальных вложений;

в) нет, таки образом определяется инвестирование, а не инвестиции;

г) так определяются инвестиции, направленные в финансовые

средства.

Может ли общественно значимый проект иметь отрицательную общественную эффективность?

а) этого не может быть теоретически;

в) это зависит от количества шагов расчета

г) да;

д) это может произойти, если бюджетная эффективность проекта окажется отрицательной.

«Применяя правило NPV, к потокам денег следует относить только изменения оборотных средств». Согласны ли Вы с этим утверждением?

а) да;

б) нет;

в) это верно для запасов, но не для дебиторской задолженности;

г) при оценке по правилу NPV оборотные средства вообще не

учитываются.

Что из перечисленного ниже можно отнести к притокам денег от инвестиционной деятельности?

а) внереализационный доход;

б) уменьшение дебиторской задолженности;

в) получение кредита;

г) уменьшение кредиторской задолженности.

Инвестор сделал оценку потоков денег проекта от финансовой деятельности, учел потоки денег от инвестиционной и операционной деятельности. На основании какого показателя ему следует оценивать проект с точки зрения возможности его принятия по финансовым возможностям?

а) сальдо накопленных денег;

б) текущего сальдо реальных денег;

в) чистой приведенной стоимости; г) срока окупаемости.

Фирма установила срок окончания любого проекта в 3 года. Имеются два проекта А и В, длительностью 1 год и 2 года соответственно. Если оценка проекта производится по сроку окупаемости, то какой из проектов предпочтительней?

а) проект А;

б) проект В;

в) данные проекты одинаково приемлемы с точки зрения срока окупаемости, и для выбора надо ввести дополнительный критерий оценки;

г) подобный выбор можно сделать только в том случае, если

проекты альтернативные.

Можно ли с помощью метода IRR провести оценку приемлемости двух альтернативных проектов?

а) нет, в таких случаях метод IRR не применим;

б) да, но только если проекты имеют сравнимые сроки окупаемости;

в) да, такую оценку можно провести;

г) это определяется уровнем процентной ставки.

Какими из перечисленных ниже принципов следует руководствоваться при составлении бизнес-плана?

а) максимально быстрая окупаемость затрат на реализацию ИП;

б) рентабельность вложения капитала;

в) использование в основном общих формулировок;

г) достоверность и достаточность информации.

В Москве в 2000 году создана и зарегистрирована фирма «Снайп» со 100 процентным участием иностранного капитала. Можно ли в соответствии с Законом № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ» рассматривать «Снайп» в качестве иностранного инвестора?

а) да;

б) нет;

в) да, если эта фирма будет вкладывать средства в приоритетный инвестиционный проект;

г) да, если данная фирма зарегистрирована в качестве иностранного инвестора.

Вариант 3

Может ли станок являться инвестицией?

а) нет, станок может быть только объектом инвестирования, но

не инвестицией;

б) да, если данные станок будет модернизироваться;

в) да, если станок будет вложен в какой-либо инвестиционный

объект;

г) нет, реальные средства не могут являться инвестициями вообще.

Можно ли под термином «проект» понимать комплекс работ, направленных на достижение сформулированной цели инвестиционной деятельности?

а) нет, так определяется понятие инвестиционный проект, а

не проект;

б) да;

в) да, но только для долгосрочных проектов;

г) термин проект вообще не употребляется, а используется

понятие инвестиционный проект.

Может ли сложиться ситуация, когда на каком-то шаге ИП поток денег от операционной деятельности будет отрицательным?

а) нет, такого не может произойти теоретически;

б) да, если сумма амортизационных отчислений превысит остаточную стоимость объекта;

в) да, такое может произойти;

г) да, но только для альтернативных проектов.

Что из перечисленного ниже можно отнести к оттокам денег от операционной деятельности?

а) переменные производственные затраты;

б) возврат номинала долга;

в) увеличение дебиторской задолженности;

г) увеличение кредиторской задолженности.

Имеются два независимых проекта А и В, для которых вычислены значения IRR:

для проекта А IRR = 18\%;

для проекта В IRR = 25\%

Какой из этих проектов следует принимать при оценке по правилу IRR?

а) оба проекта одинаково приемлемы и для их выбора надо задать дополнительный критерий;

б) проект А;

в) проект В;

г) для независимых проектов нельзя сделать выбор по правилу IRR.

Вам советуют для продвижения бизнес-плана существенно завысить ключевые показатели проекта, касающиеся возможных объемов продаж, а затем, когда проект будет принят инвестором, внести в него соответствующие коррективы. Следует ли пользоваться таким советом?

а) да, это обычная практика продвижения своего проекта;

б) это можно делать только для коммерческих, но не социальных проектов;

в) подобные действия лучше избегать, так как это может привести к отказу инвестора от участия в проекте;

г) данная тактика оправдывает себя, если инвестором является

нерезидент.

Компания «Вест», зарегистрированная в Швеции, приобрела права на торговую марку российского предприятия «Салют». Если «Вест» внесет данное право как долю в уставный капитал создаваемого а России акционерного общества, то можно ли рассматривать его (право) в качестве иностранной инвестиции?

а) нет, так как это торговая марка российского, а не иностранного предприятия;

б) да, но только в том случае, если денежная оценка этого права составит сумму, превышающую 10\% уставного капитала создаваемого АО;

в) да;

г) нет, так подобного рода право вообще не может быть инвестицией.

Разновидностью какого метода оценки риска можно рассматривать метод Монте-Карло?

а) анализа уместности затрат;

б) имитационного моделирования;

в) экспертного;

г) анализа чувствительности.

Вариант 4

Могут ли акции являться капитальными вложениями?

а) нет, ценные бумаги не относятся к капитальным вложениям;

б) могут, но только если это акции промышленного предприятия;

в) могут, если они вкладываются в объекты капитальных вложений;

г) нет, так как вложить в объекты капитальных вложений можно

только облигации, но не акции.

Согласно «Методическим рекомендациям...», любой инвестиционный проект порождается неким проектом (последний понимается как комплекс работ). Может ли сложиться ситуация, что проект окажется коммерчески эффективным, а инвестиционный проект -коммерчески неэффективным?

а) нет, поскольку характеристики ИП это характеристики порождающего его проекта;

б) да, это может произойти для локальных проектов;

в) это может наблюдаться для проектов с отрицательной

общественной эффективностью;

г) эффективности инвестиционного проекта и порождающего

его проекта не связаны между собой, поэтому такие сравнения некорректны.

Что из перечисленного ниже можно отнести к притокам денег от финансовой деятельности?

а) внереализационный доход;

б) уменьшение дебиторской задолженности;

в) получение кредита;

г) уменьшение кредиторской задолженности.

Менеджеры фирмы оценивают проект строительства и эксплуатации завода, рассчитанный на 10 лет. Может ли сложиться ситуация, что срок окупаемости этого проекта окажется больше 10 лет?

а) такая ситуация не может сложиться теоретически;

б) это может случиться в том случае, если менеджеры фирмы

зададут срок окончания любого аналогичного проекта k>10 лет;

в) по действующему законодательству срок окончания любого

проекта не должен превышать 10 лет;

г) да, такая ситуация может сложиться.

Вы готовите бизнес-план по строительству бензоколонки в одном из городов Подмосковья. В целях придания компактности бизнес-плану Вы решили не включать раздел «оценка рынков сбыта и конкурентов». Оправданы ли такие действия?

а) да, поскольку данный рынок отличается монопольной властью крупных нефтяных компаний;

б) нет, так как для инвестора важно оценить альтернативные

способы вложения денег;

в) нет, поскольку недооценка роли конкурентов может оттолкнуть от проекта инвестора;

г) нет, поскольку инвестора надо убедить в полном отсутствии

конкуренции на данном рынке.

Фирма «Салют» зарегистрирована в Москве и реализует проект стоимостью 10 млн. рублей. Иностранная компания решает принять участие в данном проекте и предоставляет «Салюту» кредит в размере 2 млн. рублей для закупки оборудования за рубежом. Можно ли отнести это участие в проекте к прямой иностранной инвестиции?

а) да, поскольку доля иностранного участия превышает 10\%

стоимости проекта;

б) нет, поскольку кредит не относится к прямой иностранной

инвестиции;

в) нет, так как кредит вообще не является формой инвестиций;

г) да, поскольку оборудование закупается за рубежом и его таможенная стоимость превышает 1 млн. рублей.

Какой из перечисленных ниже методов оценки риска относится к методам количественной оценки рисков?

а) метод Делфи;

б) анализа безубыточности;

в) экспертный;

в) аналогий.

Что из перечисленного ниже можно относить к внутренним источникам финансирования проекта?

а) средства, полученные за счет размещения облигаций;

б) прямые иностранные инвестиции;

в) ассигнования из федерального бюджета;

г) реинвестируемая часть чистой прибыли.

Вариант 5

Фирма располагает 100 тыс. рублей и выбирает между двумя проектами А и В, стоимостью 70 тыс. рублей и 80 тыс. рублей. Поскольку эти два проекта не могут быть реализованы одновременно, то можно ли считать их зависимыми только на данном основании?

а) да, и такие проекты считаются комплиментарными;

б) нет, такие проекты могут быть и независимыми;

в) нет, так как экономическая реализуемость вообще не учитывается при оценке зависимости проектов;

г) да.

Что из перечисленного ниже не может быть отнесено к объектам капитальных вложений?

а) имущество, имеющее износ не более 50\% балансовой стоимости;

б) акции промышленного предприятия;

в) станок, приобретаемый за границей;

г) модернизируемый станок отечественного производства.

Можно ли считать прямой иностранной инвестицией покупку иностранным инвестором ценных бумаг российских эмитентов?

а) нет, приобретение ценных бумаг принято относить к портфельному, а не к прямому инвестированию;

б) да, если иностранный инвестор приобретет ценных бумаг

любого вида (акций и облигаций) на сумму, превышающую 10\% уставного капитала;

в) да, если на биржевых торгах будет приобретено голосующих акций в количестве не менее 10\% уставного капитала;

г) да, если на биржевых торгах будет приобретено голосующих акций на сумму не менее 10\% уставного капитала.

Методы оценки рисков инвестиционных проектов обычно делят на методы качественной оценки рисков и методы количественной оценки рисков. К какому из этих методов можно отнести метод экспертных оценок?

а) качественной оценки;

б) количественной оценки;

в) данный метод вообще не используется при оценке риска проектного инвестирования;

г) если при оценке риска используется менее 10 экспертов качественной оценки, если более 10 экспертов количественной.

Может ли общественно значимый проект иметь отрицательную общественную эффективность?

а) этого не может быть теоретически;

в) это зависит от количества шагов расчета;

г) да;

д) это может произойти, если бюджетная эффективность проекта окажется отрицательной.

Можно ли в бизнес-плане избежать раздела «сущность инвестиционного проекта»?

а) да, если проект не является общественно значимым;

б) нет, такой раздел должен присутствовать в любом бизнесплане;

в) это определяется отношением к данному разделу инвестора;

г) это зависит от отраслевых нормативов по составлению бизнес-планов.

Предприятие по результатам года получило чистую прибыль в размере 100 тыс. рублей, из которых 40 тыс. рублей было выплачено акционерам в виде дивидендов, а 60 тыс. рублей вновь вложено в производство. Можно ли считать, что таким образом предприятие осуществило финансирова