Глава 7 финансирование капитальных вложении
Глава 7 финансирование капитальных вложении
После изучения данной главы вы сможете получить представление:
о сути источников финансирования капитальных вложений;
о различиях между источниками и методами финансирования инвестиций;
о системе источников финансирования национальной экономики;
о доступных для предприятий источниках финансирования капитальных вложений;
о бюджетных ассигнованиях, их особенностях, формах и порядке предоставления.
В данной главе дается определение и классификация источников финансирования капитальных вложений. Рассмотрена структура собственных и привлеченных средств, потенциал бюджетного финансирования. Особое внимание уделяется раскрытию процесса формирования собственных источников финансирования капитальных вложений.
§1. Классификация источников финансирования капитальных вложений
Понятие источников финансирования капитальных вложений.
Финансирование капитальных вложений представляет собой расходование денежных средств на приобретение элементов основного капитала (основных фондов, основных средств), в том числе на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое обновление действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др.
Система финансового обеспечения инвестиционного процесса основывается на определении источников его финансирования. Подмс-точниками финансирования капитальных вложений понимаются фонды и потоки денежных средств, которые позволяют осуществлять из них сам процесс капитальных вложений.
Необходимо разграничивать источники и методы финансирования капитальных вложений. Методы финансирования включают те способы, благодаря которым образуются источники финансирования и реализуются инвестиционные проекты. Например, эмиссионный доход — потенциальный источник различного рода инвестаций. Акционирование предприятия—метод, подволяюпгий осуществлять эмиссию акций.
Определение и последующее изыскание предприятиями источников финансирования — центральный вопрос всех составляемых проек-
ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
ИНОСТРАННЫЕ
Це нтра люованн ые ассигнования
Нецентрализованные ассигнования
Накопления коммерческих организаций L
Я
4> я
и
о га
у М
я а •е-а
її 5
3g
1)
Cl OJ Є
Вложения
международных
организаций
Вложения
иностранных
государств
Накопления
некоммерческих
организаций
Накопления граждан
Си а
S3
С о,
ы а.
Частные
вложения
нерезидентов
Рис. 7.1. Внутренние и внешние источники финансирования капитальных вложений в национальной экономике
Нецентрализованные ассигнования осуществляются из накоплений фирм и некоммерческих организаций страны, частных накоплений граждан.
Внешние источники финансирования капитальных вложений в национальную экономику включают в себя средства, поступающие из-за границы. Они состоят из двух потоков: (а) репатриируемых капиталов; (б) иностранных капиталовложений.
Репатриируемые капиталы способны сыграть значительную роль при финансировании капитальных вложений в Российской Федерации. По разным оценкам, с 1991 г. ежегодно из страны вывозилось общественного богатства на сумму 20—25 млрд долл. Таким образом, за границей оказалось средств российских резидентов в размере 250—300 млрд долл. Их значительная часть скована покупкой недвижимости. Но изрядные суммы представляют собой финансовые ресурсы, которые способны при общем благоприятном инвестиционном климате вернуться в Россию в виде капитальных вложений.
Это положение подтверждают данные статистики за 2001 г. о внешнем финансировании капитальных вложений, осуществляемом из Швейцарии, с Кипра, оффшорных зон. Несмотря на то, что общий объем таких средств остается все еще незначительным, можно отметить положительную динамику. Например, поток вложений в российскую экономику с Кипра превысил вложения из США в полтора раза.
Финансирование иностранных капитальных вложений может осуществляться за счет: (1) вложений международных организаций; (2) вложений государств, имеющих зарубежную собственность или арендующих недвижимость за границей; (3) частных вложений нерезидентов, юридических и физических лиц.
Финансирование капитальных вложений международными организациями (Международным банком реконструкции и развития, Европейским банком реконструкции и развития и т. п.) осуществляется путем предоставления кредитов.
1 Российская Федерация обладает гигантской зарубежной собственностью. В 1998 г. на федеральном балансе числилось 2559 объектов недвижимости, находящихся за границей. Препятствием на пути ее эффективного использования является отсутствие правовой базы, а именно не преодоленное с 1999 г, вето на Федеральный закон «Об управлении собственностью Российской Федерации, находящейся за рубежом».
Финансирование капитальных вложений иностранными государствами происходит в том случае, если они обладают зарубежной собственностью, осуществляется долгосрочная аренда земельных участков (под строительство морских причалов для обслуживания гражданских судов, под военные базы и пр.). В этом случае капитальные вложения направляются на капитальное строительство объектов ин| фраструктуры (аэродромов, дорог, причалов, жилых построек, склаj дов и т. д.) и их последующее обслуживание1. J
прибыль
дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов
финансовые
ресурсы,
формируемые
на паевых
(долевых)
началах
кредиты
централизованные ассигнования
займы
Рис. 7.2. Источники финансирования капитальных вложений фирмы
Отметим, одни и те же источники в зависимости от отношений собственности, в которые включено предприятие, могут рассматриваться в одних случаях в качестве собственных, в иных — в качестве привлеченных.
Каждому из источников инвестирования соответствуют свои факторы роста, методы привлечения капитальных вложений и управления инвестиционным процессом.
11 9077
Обсуждение Инвестиции
Комментарии, рецензии и отзывы