Приложение

Приложение

ПРИМЕРЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Принятие решения о реализации инвестиционного проекта требует рассмотрения его участниками критерия повышения ценности фирмы, основными факторами которой могут стать рост дохода, снижение производственного и финансового риска, повышение эффективности работы. Ключевая задача оценки эффективности любого инвестиционного проекта заключается в определении реальности достижения именно таких результатов. Результаты оценки эффективности инвестиционных проектов в равной степени зависят как от полноты и достоверности исходных данных, так и от корректности методов, используемых при их анализе. Большую роль в обеспечении адекватной интерпретации результатов расчетов играют также квалификация и опыт привлеченных экспертов и консультантов.

Международная практика разделяет задачи и методы финансовой и экономической оценок, в результате чего оба указанных подхода дополняют друг друга.

ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

В ходе оценки сопоставляются ожидаемые затраты и возможные выгоды (оттоки и притоки) и получают представление о потоках денежных средств (cash flow).

К ожидаемым затратам относятся:

издержки по инвестированию (расходы на приобретение оборудования и материалов) включают в себя денежные средства, направляемые на получение права собственности, а также любые иные расходы, связанные с продолжением жизни активов, например издержки на капитальный ремонт;

эксплуатационные расходы, которые являются периодическими (обычно ежегодными) издержками по использованию фондов (активов).

Выгоды от инвестиций можно рассматривать в качестве источника денежных средств. Они включают в себя снижение издержек производства, дополнительные доходы, экономию на налогах, денежные средства от продажи активов, подлежащих замене, предполагаемую ликвидационную (остаточную) стоимость новых активов в конце срока их службы.

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:

поток реальных денег от производственной или оперативной деятельности (производство и сбыт товаров и услуг);

поток реальных денег от инвестиционной деятельности;

поток реальных денег от финансовой деятельности.

Условием успеха инвестиционного проекта служит положительное значение общего сальдо денежного потока. В случае отрицательной величины сальдо необходимо привлечь дополнительные собственные или заемные средства и отразить их в расчетах эффективности.

Пример 1. Расчет потока реальных денежных средств, который возникает в процессе реализации инвестиционного проекта, предполагающего создание нового производства.

В рамках примера ожидается реализация всего объема произведенных товаров. Проект рассчитан на 5 лет.

Инвестиционные издержки проекта планируется осуществить в размере 14 ООО тыс. руб.

Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы (5 лет). Через 5 лет фирма реализует оборудование по цене 1019 тыс. руб. (9,26\% от первоначальной стоимости).

Маркетинговые исследования показали, что фирма сможет реализовывать свою продукцию по цене 12 ООО тыс. руб. за единицу. Затраты же на ее производство составят 9800 тыс. руб.

Финансирование проекта предполагается осуществлять за счет долгосрочного кредита под 7\% годовых.

Данные о стоимости основных фондов и нематериальных активов:

Расчет потока реальных денег, возникающего при реализации проекта.

Динамика погашения кредита

Вывод. В рассматриваемом проекте соблюдается необходимый критерий его принятия — положительное сальдо накопленных реальных денег (сальдо трех потоков) в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Кроме того, ни в одном интервале не возникает потребности в дополнительных средствах. Предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом экономически привлекателен, поскольку он обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции в проект.