2. количественная оценка операционного рычага

2. количественная оценка операционного рычага

Рис. 25. График безубыточности

По каждому из этих параметров рассчитывается маржа безопасности процентное соотношение плановой, или фактической и критической величины параметра. Для объема производства эта маржа называется запас финансовой прочности предприятия. Он показывает, на сколько процентов при изменении ситуации на рынке может упасть объем производства вплоть до критического.

Важными понятиями в управлении объемом производства являются:

Контрибуционная маржа (маржинальный доход) это разница между ценой и удельными переменными затратами.

Критический объем производства это количество продукции, суммарный маржинальный доход от реализации которой покрывает условно-постоянные расходы.

Объем реализации в натуральных единицах (Xi), который обеспечивает заданный валовой доход, рассчитывается по формуле:

y FC (постоянные расходы) + Заданный валовой доход

л,

Контрибуционная маржа

S3

3. Вывод формулы безубыточного объема производства

Исходные данные: Пусть для планового объема производства 10 тыс. денежных единиц (далее д. е.) постоянные затраты составляют 5 тыс. денежных единиц, а переменные затраты 3 тыс. денежных единиц. Определить безубыточный объем производства.

Рассчитаем удельные переменные затраты переменные затраты, приходящиеся на единицу объема = (3/10).

Условно предположим, что выручка 10 тыс. д. е. это 10 тыс. штук по цене 1 д. е.

Составим уравнение безубыточности:

Х-1 =5 + 3/10'Х Х = 5 + 3/10-Х (1 -3/10)-Х = 5

х= 5

(1-3/10) 1» Маржинальный доход

Безубыточный (критический) объем производства X равен 7,1

(10-7,1)/10 • 100\% = 29\% •« Запас финансовой прочности

Запас финансовой прочности говорит о том, что плановый объем производства и сбыта может упасть на 29\%.

Уровень операционного рычага измеряется соотношением темпа прироста прибыли (балансовой) и темпа прироста объема производства. Он показывает степень чувствительности прибыли к изменению объема: если у предприятия высокий уровень производственного левериджа, то небольшие усилия по наращиванию объема производства могут привести к росту прибыли. С другой стороны, этот показатель характеризует и предпринимательский риск оказаться в убытках при падении объемов сбыта.

Эффект операционного рычага состоит в наращивании прибыли при росте объемов производства за счет экономии на условно-постоянных расходах.

Пример: Рассчитаем экономию на условно-постоянных расходах при изменении объемов производства с 10 до 15 тыс. д. е. Экономия в расчете на каждую денежную единицу:

(5/10-5/15) = 0,17 д. е. Условно-годовая экономия :

(5/10 5/15) • 15= 2,5 тыс. д. е.

Контрольные вопросы и задания

Семинар 6. Расчет порога рентабельности и запаса финансовой прочности.

Задание: По данным табл. 3 рассчитать порог рентабельности, маржинальный доход, запас финансовой прочности, критические значения цены реализации, постоянных и переменных затрат.

Ответ: Точка безубыточности предприятия А 30 тыс. д. е., предприятия Б 36 тыс. д. е.

Семинар 7. Расчет и оценка уровня операционного рычага

Задание: По исходным данным (табл. 3) проанализировать уровень производственного левериджа предприятий А и Б при изменении объема производства

а) с 50 до 80 тыс. шт. б) с 80 до 88 тыс. шт.

темп прироста прибыли

Операционный рычаг = =

темп прироста объема производства

а) 50 80 тыс. шт. = 2,5 (Предприятие А) = 3,6 (Предприятие Б)

б) 80 88 тыс. шт. = 1,6 (Предприятие А) = 1,8 (Предприятие Б)

Вывод: Возможности управления структурой затрат у предприятия Б более широкие, т. е. предприятие может наращивать объем производства и получать больше прибыли, но при снижении объема производства у этого предприятия выше риск резкого снижения прибыли вплоть до убытков.

По мере наращивания объемов производства и удаления от точки безубыточности значение операционного рычага сокращается. С уменьшением операционного рычага снижается и предпринимательский риск.

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ

I Понятие, оценка и эффект финансового рычага

Рассмотрим два варианта финансирования предприятия -из собственных средств и с использованием собственного и заемного капитала. Пусть уровень рентабельности активов ROA составляет 20\%. Во втором варианте за счет использования заемных средств получен эффект финансового рычага повысилась рентабельность собственного капитала (табл. 4).

эффект финансового рычага

Решение об использовании заемных средств в той или иной пропорции составляет предмет финансового левериджа. Возможность управления источниками финансирования для повышения рентабельности собственного капитала измеряется показателем «уровень финансового левериджа».

Уровень финансового певериджа (или финансовый рычаг) это отношение темпа прироста чистой прибыли к темпу прироста валового дохода, характеризует чувствительность, возможность управления чистой прибылью.

Уровень финансового левериджа возрастает при увеличении доли заемного капитала в структуре активов. Но, с другой стороны, большой финансовый рычаг означает высокий риск потери финансовой устойчивости:

с ростом уровня финансового левериджа возрастает леверажный риск.

Финансовый риск (леверажный)-это возможность попасть в зависимость от кредиторов в случае недостатка средств для расчетов по кредитам, это риск потери ликвидности / финансовой устойчивости.

2. Цена капитала

Взвешенная цена капитала применяется для оценки: уровня расходов, связанных с привлечением капитала;

Цена (стоимость) капитала общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах к их общей сумме. Характеризует ту норму рентабельности активов, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Цена капитала рассчитывается по каждому источнику финансовых средств и затем как средневзвешенная величина (табл. 5).

эффективности инвестиционных решений (отдача/IRR должна быть не ниже 11.86\%);

стоимости предприятия в целом;

- используется как ставка дисконтирования.

С увеличением доли привлеченного капитала возрастает цена капитала это плата за возрастающий финансовый риск: кредиторы склонны возмещать риск кредитования повышением ставок по кредиту. Задача состоит в определении предельной цены капитала на основе прогнозирования расходов, которые фирма будет нести для обеспечения требуемой структуры капитана при определенных условиях финансового рынка.