3.2. блок кредитования (принципиальная схема)
3.2. блок кредитования (принципиальная схема)
Проанализируем ситуацию, когда в случае реализации i-ого инвестиционного проекта в какой-либо момент времени t є [to,T] происходит нарушение условия финансовой состоятельности данной фирмы, т.е.
Фі (t) = 0(t)+ £ ACi (т)(1 + d)T-toi <0 (3.7)
T=toi
Неравенство (3.7) означает, что фирма, отвечающая за реализацию i-ого проектного решения, не способна самостоятельно обеспечить его финансирование.
При этом возникает следующая альтернатива: либо отказаться от реализации данного инвестиционного предложения, либо прибегнуть к займу для покрытия недостающих финансовых средств (здесь мы предполагаем, что иншстиционный проект на собственные средства реализован быть не может, т.е. i є J3).
Предварительному финансовому оцениванию возникающей ситуации посвящен настоящий раздел. При этом предполагается, что наша фирма может в любой момент времени t взять кредит под r \% годовых на один временной такт (день, месяц, год).
Тогда оценка текущего состояния счета записывается в следующем виде:
Ф t (t +1) = (l + сі)Фі (t )Є(Ф і (t))+ (l + г)Фі (t )Є(Ф і (t))+ ACi (t) + f (t)
Ф і (toi )= Фі (toi - + 41 = toi T K '
Ф0) обозначает финансовое состояние фирмы в году t с учетом накапливания возможных долговых обязательств в результате
39
реализации i-ого проекта и выполнения соответствующей кредитной программы* под r \% годовых,
, ч Ґ1, при x > 0
где 9(X ) 9 функция Хевисайда.
[0, при x < 0
Формула (3.8) выписана в предположении, что если на счету фирмы к началу периода t имеется Ф0) средства, то в будущем году (на следующем временном такт) они составят уже (1+й)Фі(ї) единиц, если же Фі(і) представляет собой долг, то он растет уже с темпом r, то есть составит величину в (1+г)Ф0) единиц. Далее предполагается, чтоr > d. В этом случае целесообразно** как можно скорее погасить задолженность, что и осуществляется автоматически при рекуррентном использовании записи (3.8) для t = ta+1, to+2, ta+3...
На основании оценки (3.8) может быть рассчитан показатель Фг(Т), характеризующий счет фирмы в конце анализируемого временного интервала, а также произведено оценивание показателя приведенной стоимости в случае реализации і -ого проектного решения с учетом кредитования:
NPV.(t t .) = Ф1 (Т) У f(x) ф( ) (39)
где NPVi(to,t0i) обозначает соответствующую оценку с учетом выполнения условия финансовой реализации i-ого инвестиционного проекта, начиная с момента toi, на основе кредитования под r \% годовых.
Более точная запись NPVi(to,toi,d,r, f (t), где f(t) характеризует
зависимость от экзогенно задаваемого потока наличн^іх средств на счете
данной фирмы, t єї0,T].
Если NPVi (to, toi )> 0, то реализация i-oro инвестиционного
* Мы перезанимаем деньги (если это необходимо) каждый временной такт, отдавая долю, равную 1+r от взятой суммы.
** С точки зрения обеспечения максимально возможной суммы на счете в конце рассматриваемого интервала 0, T]
40
проекта эффективна. Другой оценкой эффективности реализации i-oro инвестиционного проекта является превышение показателя Ф(Т) над
естественной ситуацией при анализе и прогнозе ее функционирования. Другое дело, что подобное состояние связано с определенным риском, который должен быть адекватно оценен и предусмотрен. Но это уже другой и тециальный вопрос, подлежащий самостоятельному анализу. Самое простое его решение заключается в наличии гарантий со стороны деловых партнеров или страховых фирм, базирующихся на уверенности, что деловая инициатива инвестора разумна и обоснованна. Именно этому и посвящен наш настоящий анализ.
Обсуждение Прикладные задачи инвестирования
Комментарии, рецензии и отзывы