2.3. показатель net present value (npv): общий финансовый итог от реализации проекта

2.3. показатель net present value (npv): общий финансовый итог от реализации проекта

Показатель NPV характеризует совокупный эффект от реализации проекта, приведенный на момент оценивания. Используя введенные обозначения при заданном едином показателе дисконтирования d, имеем соответствующую оценку:

NPV| = T'bWzVM _ K(t) (25)

,|to і (і+ю-» 4 (і+d)t-t0, (2.5)

где to момент оценивания чистого приведенного эффекта от реализации инвестиционного проекта на интервале 0j, t0j + T ].

Таким образом, отличие NPV от PV заключается только в том, что оценивается не система платежей, а разность поступлений и расходов по конкретному финансовому процессу.

В то же время значение показателя NPV при оценивании любого инвестиционного предложения очень велико. Связано это прежде всего с тем, что он характеризует масштаб (величину) эффекта данного предложения по сравнению с уже реализуемой финансовой деятельностью данной компании. При этом мы предполагаем, что значение дисконта как раз и описывает достигнутый уровень эффективности предпринимательской деятельности в относительном измерении, a NPV потенциально достижимое превышение дохода в абсолютном выражении, обусловленное конкретными свойствами данного инвестиционного предложения.

Указанное утверждение можно обосновать на основе следующих рассуждений. Допустим, что значение NPV равно 0. Это означает, то

I t»,+T, K(t)

нынешняя стоимость капитала K t = Y -; 1,

К А (1 + d)t-t»

необходимого для реализации данного инвестиционного предложения, обусловит поток доходов R(t) 3+t(t), приведенная стоимость которых к моменту to с дисконтом d будет равна K t .

Значит нормальная (уже достигнутая) эффективность использования располагаемого капитала приводит к нулевому значению NPV.

18

Таким образом, не следует думать, что мы разрабатываем формализованную схему оценивания инвестиционных предложений, поскольку это невозможно. Мы исследуем эффективность вложений при наличии точных данных о реализации инвестиционных проектов на вариантной основе с учетом неформализуемой составляющей инвестиционной деятельности.