9.4. внебиржевая торговля ценными бумагами

9.4. внебиржевая торговля ценными бумагами

Внебиржевой рынок — самый крупный и старый рынок ценных бумаг США. Он не имеет единого торгового центра как места торговли, однако все брокеры-дилеры, работающие на этом рынке, соединены между собой телефонной связью и системой НАСДАК (автоматизированной системой котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров). На внебиржевом рынке имеют хождение почти все федеральные и корпоративные облигации, а также почти все новые, выпущенные в обращение, акции, акции большинства взаимных фондов, акции некоторых иностранных фирм и акции национальных компаний — около 30 тыс. наименований.

До образования системы НАСДАК (1971) внебиржевой рынок акций состоял из торговцев, которые были связаны телефоном и являлись представителями различных фирм. Это были дилеры, делающие двусторонний рынок, который не имел (и не имеет до сих пор) ограничений в поисках партнера по предполагаемой сделке.

С введением компьютеризированной системы торговли внебиржевой рынок перешел на стадию применения новой технологии. НАСДАК — это общенациональная компьютерная система, которую обслуживают два вычислительных центра. Ее пользователями являются брокерско-дилерские фирмы (3200 терминалов) и абоненты, получающие с помощью этой системы информацию о рынке акций, имеющих котировку в НАСДАК (200 тыс. терминалов в 50 странах)1.

В котировочный список системы НАСДАК входит свыше 4 тыс. акций. Чтобы попасть в список, необходимо пройти процедуру, подобную требованиям листинга Нью-Йоркской фондовой биржи, хотя и менее жесткую.

Частные торговые системы. В последнее время особую популярность приобрели так называемые электронные информационные сети (ЭИС), представляемые средствами массовой информации как революция в мире традиционных бирж. Значительная часть операций институциональных инвесторов с акциями уже осуществляется за пределами бирж.

ЭИС предлагает своим клиентам выполнение операций за несколько секунд с немедленным предоставлением счета за осуществленную сделку и за оказанные услуги. Сами по себе ЭИС — это обычные компьютерные сети, с помощью которых на основе приказа клиента можно произвести анонимную торговлю акциями. Принципиальная новизна состоит в том, что благодаря прямой связи с клиентами снижаются операционные издержки за счет устранения финансовых посредников (маркет-мейкеров и маклеров), которые особенно многочисленны в США. Распространение Интернета стало одним из катализаторов развития ЭИС.

1 Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. — М.: ИНФРА-М, 1996.

282

В США в торговле некоторыми акциями есть два лидера — «Instinet» и «rsland». При этом «Instinet» производит операции с институциональными инвесторами, а созданная в 1996 г. ЭИС «Island» ориентируется на частных инвесторов. В июне 1999 г. ЭИС «Island» подала заявку на регистрацию в качестве фондовой биржи, т. е. она пытается предоставить своим клиентам возможность торговать акциями, котирующимися на Нью-Йоркской фондовой бирже. В свою очередь, «Instinet» совместно с консорциумом влиятельных инвестиционных банков приобрела в июне 1999 г. контрольный пакет акций британской электронной биржи.

Вместе с тем возможности ЭИС ограничены из-за отсутствия соответствующих операционных отделов для проведения крупномасштабных клиринговых и расчетных операций.