Л

Л: Учет, анализ и финансовый менеджмент, Ковалев Валерий Викторович, 2006 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В пособии лана трактовка основных понятий, используемых в учете и прикладных финансах в контексте Международных стандартов финансовой отчетности и отечественных регул яти вов.

Л

ЛЕВЕРИДЖ (Leverage) дословно означает рычаг или действие рычага. Данный термин используется в финансовом менеджменте для характеристики зависимости, показывающей, каким образом и в какой степени повышение или понижение доли той или иной группы условно-постоянных расходов (затрат) в обшей сумме текущих расходов (затрат) влияет на динамику доходов собственников фирмы. Леверидж это долгосрочно действующий фактор, при этом небольшое изменение самого фактора или условий, в которых он действует, может привести к существенному изменению ряда результативных показателей. Существуют различные алгоритмы количественной оценки левериджа. В отечественной литературе иногда используется термин «рычаг».

ЛЕВЕРИДЖ ОПЕРАЦИОННЫЙ (Operating Leverage) доля материальных (нефинансовых) условно-постоянных затрат в общей сумме текущих затрат фирмы как фактор колеблемости ее финансового результата (см. схему, приведенную нарис. Ol). Управление значением этого индикатора есть элемент стратегии развития фирмы, т.е. операционный леверидж это стратегическая характеристика ее экономического потенциала. Варьирование этим фактором означает большее или меньшее внимание к инвестициям в материально-техническую базу. Наращивание уровня операционного левериджа приводит к повышению технического уровня фирмы, т.е. к увеличению в ее имуществе доли внеоборотных активов, служащих, как известно, основным материальным генерирующим производственным фактором. Логика здесь достаточно очевидна и для наглядности может быть представлена следующей цепочкой:

А предпочтительнее М предпочтительнее Р,

где А автоматизация, М механизация, Р ручной труд.

Положительный потенциал (эффект) операционного левериджа обусловливается тем обстоятельством, что в целом мероп-

риятия по механизации и автоматизации экономически выгодны новые техника и технология позволяют фирме получить конкурентные преимущества. Если объект инвестирования был выбран верно, вложения в него быстро окупятся, а фирма и ее собственники получат дополнительные доходы. Иными словами, при прочих равных условиях и верном, обоснованном выборе направлений инвестирования повышение технического уровня фирмы является выгодным как для фирмы, так и это главное -для" ее собственников.

Негативный потенциал (или эффект) операционного леве-риджа предопределяется тем обстоятельством, что инвестиции в долгосрочные нефинансовые активы представляют собой рисковое отвлечение денежных средств. Представим себе, что приобретена уникальная и потому дорогостоящая технологическая линия в расчете на повышенный спрос на производимую на ней продукцию, но расчеты оказались ошибочными, продукция «не пошла». Лучшим вариантом выхода из создавшегося положения является продажа линии в целом или по частям, но, как показывает опыт, вынужденная реализация любого доступного на рынке актива всегда чревата существенными финансовыми потерями (так, только что купленный новый автомобиль после выезда за ворота рынка моментально теряет в цене 5 10\%, поскольку у очередного потенциального покупателя непременно возникнет вопрос о причинах скорой перепродажи, т.е. растет риск, связанный с данным товаром, а следовательно, и запрашиваемый дисконт как возмещение этого риска).

Поэтому приобретение новой технологической линии сопровождается, с одной стороны, ростом уровня операционного леве-риджа и надеждами на дополнительные прибыли, а с другой стороны, появлением дополнительного риска — риска неокупаемости этой линии. Риск, связанный с изменением структуры производственных мощностей, называется производственным или операционным и представляет собой часть общего риска (так называемого бизнес-риска).

Итак, очевидным следствием операций инвестиционного характера является повышение обшего риска, олицетворяемого с деятельностью данной фирмы. Есть необходимость постепенного возврата вложенных средств через механизм амортизации, есть надежды на дополнительные доходы, но в какой степени оправдаются эти надежды — большой вопрос. Поэтому повышение уровня операционного левериджа это мероприятие, требующее

251

■плательного обоснования; оно может принести дополнительный доход, но может и сопровождаться существенными потерями.

Заметим, что высокий уровень операционного левериджа характерен для высокотехнологичных отраслей, требующих значительных инвестиций. Именно эти отрасли (так называемые hightech отрасли), атакже ценные бумаги представляющих их фирм и рассматриваются, с одной стороны, как перспективно весьма доходные, а с другой как весьма рисковые.

Известны три основные меры операционного левериджа: доля материальных условно-постоянных производственных затрат в общей сумме затрат или, что равносильно, соотношение условно-постоянных и переменных затрат (это представление операционного левериджа является наиболее распространенным на практике); .

отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах;

отношение чистой прибыли к материальным условно-постоянным производственным затратам.

Каждый из приведенных показателей имеет свои достоинства и недостатки с позиции интерпретируемости, пространственно-временной сопоставимости и аналитичности. В частности, с позиции аналитичности весьма полезен расчет второго показателя. По сути, он представляет собой коэффициент эластичности, так как показывает, на сколько процентов изменится операционная прибыль при изменении объемов производства и реализации на а\%. Подчеркнем, что в данном случае важны не собственно значения операционного левериджа, сколько вариационный анализ зависимости темповых показателей.

Рассмотрим сущность и значимость операционного левериджа на простейшем примере.

Пример

В нижеследующей табл. Л! приведены данные о двух компаниях, различающихся уровнем операционного левериджа (см. гр. 1 и 2). Требуется проанализировать влияние этого показателя на рентабельность продаж.

Решение

В нижеследующей таблице приведены расчеты влияния уровня операционного левериджа на изменение рентабельности фирмы в случае варьирования объемами производства.

252

Таблица ЛІ

Вариационный анализ рентабельности как функции операционного левериджа

Комментарий к таблице.

Уровень операционного левериджа рассчитывается как отношение величины условно-постоянных затрат к общей сумме затрат

для фирмы АА: Уол = 150 : (150 + 600) = 0,2; для фирмы ВВ: 300 : (300 + 400) = 0,43.

Как видим, значение этого индикатора в два раза выше в компании ВВ по сравнению с компанией АА. Это означает, что в компании

253

Подпись: ВВ выше техническая оснащенность и соответственно ниже затраты ручного труда, что проявляется, в частности, в относительно мень¬ших переменных затратах. Такая политика оправданна, поскольку операционная рентабельность продаж (отношение операционной прибыли к выручке от реализации) в компании ВВ выше. Вместе с тем компания ВВ более рискова по сравнению с компанией АА, так как показатель рентабельности варьирует в большей степени (см. последнюю строку таблицы); иными словами, можно значимо выиг¬рать (например, в случае экономического подъема и роста реализа¬ции продукции), но можно и значимо проиграть (например, в случае экономического спада, сопровождающегося снижением объемов производства и реализации). В этом и проявляется эффект операци¬онного левериджа как характеристики уровня производственного риска фирмы, его позитивный и негативный потенциалы.

ЛЕВЕРИДЖ ФИНАНСОВЫЙ (Financial Leverage) соотношение между собственным и заемным капиталами фирмы как фактор ко¬леблемости ее финансового результата. Управление значением этого индикатора есть элемент стратегии развития фирмы, т.е. фи¬нансовый леверидж — это стратегическая характеристика ее эко¬номического потенциала. Варьирование уровнем этого показателя означает большее или меньшее замещение собственных источни¬ков финансирования заемным капиталом, т.е. средствами, привле¬каемыми от сторонних лиц на долгосрочной платной основе. Иными словами, привлекая средства лендеров, фирма надолго связывает себя обязательством не только в нужное время вернуть основную сумму долга, но и регулярно выплачивать проценты как плату за пользование этими средствами (см. схему, приведенную нарис. 01). Выплата процентов является обязательной и не может ставиться в зависимость от конечных финансовых результатов. Вспомним, что выплата дивидендов как формы регулярного воз¬награждения акционеров за использование фирмой их средств обязательной не является, поэтому замещение собственного кали-тала заемным повышает финансовый риск, олицетворяемый с данной фирмой (грубо говоря, с дивидендами можно подождать, а вот с процентами ждать нельзя — их надо платить).
Таким образом, сущность, значимость и эффект финансового левериджа можно выразить следующими тезисами:
а) высокая доля заемного капитала в общей сумме долгосроч¬ных источников финансирования характеризуется как высокий

уровень финансового левериджа и свидетельствует о высоком уровне финансового риска;

б) финансовый леверидж свидетельствует о наличии и степени финансовой зависимости компании отлендеров, т.е. сторонних инвесторов, временно кредитующих фирму;

в) привлечение долгосрочных кредитов и займов сопровождается ростом финансового левериджа и соответственно финансового риска;

г) суть финансового риска заключается в том, что регулярные

платежи (например, проценты) являются обязательными, поэтому в случае недостаточности источника, а в качестве такового

выступает прибыль до вычета процентов и налогов, может возникнуть необходимость вынужденной ликвидации части активов, что, как правило, сопровождается прямыми и косвенными

потерями;

д) для компании с высоким уровнем финансового левериджа

даже малое изменение прибыли до вычета процентов и налогов в

силу известных ограничений на ее использование (прежде всего

удовлетворяются требования лендеров, т.е. сторонних поставщиков финансовых ресурсов, и лишь затем — собственников предприятия) может привести к сушественному изменению чистой

прибыли.

Теоретически финансовый леверидж может быть равен нулю — это означает, что компания финансирует свою деятельность лишь за счет собственных средств, т.е. капитала, предоставленного собственниками, и генерируемой прибыли; такую компанию нередко называют финансово независимой (unlevered company). В том случае, если имеет место привлечение заемного капитала (облигационный заем, долгосрочный кредит), компания рассматривается как финансово зависимая (levered company).

Позитивный потенциал (или эффект) финансового левериджа предопределяется тем обстоятельством, что сумма средств, привлеченная от лендеров (заемный капитал), обходится дешевле, нежели равновеликая сумма средств, привлеченная от собственников (собственный капитал). Действительно, представим, что некоторая сумма привлечена: (а) от собственников, (б) от лендеров. По итогам года лицам, предоставившим свой капитал, выплачивается определенное одинаковое вознаграждение: собственникам дивиденды, лендерам проценты. Дивиденды

255 — это часть чистой прибыли (т.е. после расчетов с бюджетом по налогам), проценты это часть себестоимости. Списание процентов на себестоимость приводит к уменьшению налогооблагаемой прибыли, т.е. к меньшему оттоку средств по уплате налогов. Иными словами, привлечение средств в виде заемного капитала более выгодно меньше отдали бюджету, больше осталось собственникам в виде капитализированного дохода. Таким образом, если фирма работает успешно, а стоимость заемного капитала покрывается генерируемым им доходом, выгодно наращивать свои мощности через лендеров.

Негативный потенциал (или эффект) финансового левериджа предопределяется тем обстоятельством, что выплата процентов по заемному капиталу является обязательной, тогда как выплата дивидендов — нет. Иными словами, если некий капитал был вовлечен в дело, а бизнес «не пошел», то последствия подобного развития событий принципиально разнятся в зависимости от того, кто был источником капитала — собственники или лендеры. Собственники могут и подождать с получением дивидендов до лучших времен, тогда как лендеры требуют свое вознаграждение независимо от текущих результатов деятельности. Поэтому, если капитал вовлечен в бизнес, а текущей отдачи нет (возможно, это временно), для расчетов с дендерами, не исключено, придется прибегнуть к экстраординарным мерам вплоть до распродажи имущества, что всегда чревато серьезными финансовыми потерями, а в самом плохом случае — банкротством. В этом суть финансового риска, суть плюсов и минусов при выборе целевой структуры капитала.

Известны две основные меры финансового левериджа:

соотношение заемного и собственного капиталов;

отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения валовой прибыли.

Первый показатель весьма нагляден, легко рассчитывается и интерпретируется; второй — применяется для количественной оценки последствий при развитии финансово-хозяйствен ной ситуации (объем производства, сбыт продукции, вынужденное или целевое изменение ценовой политики и т.п.) в условиях выбранной структуры капитала, т.е. выбранного уровня финансового левериджа (ситуация аналогична рассмотренной выше ситуации с операционным левериджем).

Вновь приведем простейший пример (развитие примера из статьи Операционный леверидж).

Пример

Предположим, что в условиях предыдущего примера компания ВВ в большей степени пользуется заемным капиталом; это означает, что она имеет более высокие постоянные финансовые затраты. Налог на прибыль равен 20\%.Требуется проанализировать влияние уровня финансового левериджа на рентабельность продаж и рентабельность собственного капитала.

Решение

В нижеследующей табл. Я2 приведены расчеты влияния уровня финансового левериджа на изменение рентабельности фирмы в случае варьирования объемами производства.

Таблица Л2

Вариационный анализ рентабельности как функции финансового левериджа

Комментарий к таблице.

Уровень финансового левериджа, рассчитанный как отношение заемного капитала к собственному, в компании ВВ почти в четыре раза выше, чем в компании АА, т.е. финансовый риск, ассоциируемый с ней. гораздо выше. Это проявляется и в вариации показателей чистой прибыли и чистой рентабельности. Так, при неблагоприятном развитии ситуации, сопровождающемся спадом производства, рентабельность менее рисковой в финансовом смысле фирмы АА снизится с 9,2 до 6,0\%, тогда как у фирмы ВВ это снижение будет гораздо более существенным с 12 до 6\%. Еще более показательна динамика показателя чистой рентабельности реализованной продукции если в базовом варианте фирма ВВ была более рентабельной (19,2 против 18,4\%), то в случае спада в продажах уже более рентабельной становится фирма АА.

Несложно понять, что в принципе возможна и такая ситуация, когда запас прочности по отношению крыночным колебаниям в продажах у фирмы низок; имеется в виду, что прибыль от продаж меньше

постоянных финансовых затрат (процентных платежей). В этом случае фирма будет вынуждена расплачиваться с лендерами не за счет текущих доходов, а за счет уменьшения собственного капитала.

ЛЕНДЕР (Lender) — разновидность кредитора. Предоставляет свои средства, как правило, на долгосрочной основе и на следующих условиях: (а) поставляются только финансовые ресурсы; (б) имеет место предопределенность в поставке ресурсов по объему и срокам; (в) ресурс предоставляется временно на оговоренный срок; (г) предусматриваются и оговариваются условия возврата того же ресурса; (д) ресурс предоставляется на условиях платности. Обычно понятие лендера сужают до поставщика финансовых ресурсов на долгосрочной основе, при этом всю их совокупность можно подразделить на две большие группы с условными названиями: рыночные и индивидуально-целевые. Под рыночными лендерами понимаются участники рынков ссудного капитала — в основном это инвесторы, вкладывающие свои свободные денежные средства в облигационные займы фирм. Они в явном виде не привязаны к конкретной фирме, точнее индифферентны к ней и руководствуются исключительно соображениями стратегической доходности и потенциальной ликвидности приобретаемого актива. Индивидуально-целевые лендеры к ним относятся прежде всего банки, предоставляющие долгосрочные кредиты, и лизинговые компании, ориентированные на конкретную фирму; заключаемый при этом двусторонний договор принимает во внимание специфику деятельности именно этой фирмы-реципиента.

ЛИБОР (London Inter-bank Offered Rate, LIBOR) процентная ставка по краткосрочным кредитам, используемая банками на Лондонском межбанковском рынке депозитов. Эта ставка является важнейшим ориентиром процентных ставок на международном рынке ссудных капиталов.

ЛИЗИНГ (Lease) вид предпринимательской деятельности, предусматривающий инвестирование лизингодателем временно свободных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретение имущества с последующей передачей его лизингополучателю на условиях аренды. В отечественной практике имеет место определенное терминологическое недоразумение в трактовке и соотно-

17"

259

шении категорий «лизинг» и «аренда», которое заключается в том, что эти два термина в известном смысле различаются, т.е. отдельными нормативными документами введены понятия «аренда», «финансовая аренда (лизинг)», «финансовыйлизинг» идр. Иными словами, некоторый раздел арендных операций в российских ре гу-лятивах и руководствах поименован иностранным словом «лизинг». Поэтому у практических работников, читающих не только отечественную, но и переводную литературу, может сложиться впечатление, что в экономически развитых странах существуют две принципиально различающиеся операции аренды и лизинга. На самом деле этого нет, поскольку специфическая, в классическом варианте, трехсторонняя сделка лизинг по сути, представляет собой совокупность заключаемых ее участниками самостоятельных договоров; это, как минимум, договор купли-продажи имущества между поставщиком и лизингодателем, а также договор аренды между лизингодателем и лизингополучателем; в некоторых случаях к указанным договорам добавляются еще договор страхования объекта лизинга и кредитный договор между лизингодателем и финансирующими организациями (банки, фонды и тд.). В специальной литературе можно видеть не меньше десятка разновидностей лизинга, однако критерии, по которым они разделяются, часто носят искусственный характер, ориентированы в большей степени на формальную сторону, нежели на экономическое содержание операции. Можно выделить лишь две основные формы лизинга финансовый и операционный (подавляющее большинство других видов лизинга, упомянем, например, о совсем уж экзотическом «мокром лизинге», являются надуманными, по сути, бессмысленными и практически бесполезными).

В связи с часто встречающимся необоснованным применением понятия «лизинг» в различных пособиях и руководствах уместно упомянуть следующее. Гражданский кодекс РФ вводит квалифицирующий признак, характеризующий возможные объекты аренды и лизинга, — материальность. Согласно этому признаку потенциальными объектами аренды и лизинга могут служить так называемые непотребляемые вещи, т.е. веши, не теряющие своих натуральных свойств в процессе их использования. Отсюда следует важный вывод: в аренду, в том числе и в лизинг, не могут быть сданы нематериальные активы как имущество, не относящееся к вещам, денежные средства, права организации (лицензии, разрешения и т.д.).

Таким образом, в качестве предмета лизинга могут выступать именно веши (предметы) и имущественные комплексы, но не что-либо иное. В этой связи заметим, что на сегодняшний день в специальной экономической литературе встречаются и попросту абсурдные определения, например «лизинг персонала» (здесь, вероятно, подразумевается предложение о подборе специалистов определенной квалификации на временную работу с выплатой им установленной заработной платы, а также своеобразного вознаграждения компании, занимающейся предоставлением подобных услуг). Не вдаваясь в подробную дискуссию касательно экономической или правовой сути данной операции, отметим, что применение подобной формулировки (использование термина «лизинг» в данном контексте) совершенно некорректно. В лизинг можно сдавать лишь то, что принадлежит экономическому субъекту по праву собственности. В этом аспекте использование понятия «лизинг» в применении к работникам по своей абсурдности можно уравнять с пожеланием о необходимости учета сотрудников конкретно взятой компании на ее балансе. Очевидно, что ни один экономический субъект не владеет своими сотрудниками (отношения между ними строятся на позициях взаимной договоренности гражданско-правового характера), а потому как саму придумку, так и применение терминов подобного рода следует отнести исключительно к недостаточной правовой культуре «изобретателей».

Подробно о сущности и видах лизинга см. в работе [Ковалев Вит., 2005J.

ЛИЗИНГ ВОЗВРАТНЫЙ (Sale and Leaseback) одна из разновидностей финансового лизинга. Суть данной операции заключается в том, что компания, владеющая каким-либо имуществом, продает право собственности на этот объект другой фирме и одновременно оформляет договор о его аренде на определенный срок с выполнением некоторых условий. Благодаря такой операции компания одномоментно получает наличные денежные средства, которые чаше всего используются для пополнения оборотных средств, и продолжает эксплуатировать это имущество. Безусловно, это не бесплатная операция, так как лизинговые платежи включают комиссию, составляющую доход лизингодателя.

ЛИЗИНГ ОПЕРАЦИОННЫЙ (Operating Lease) лизинг, не являющийся финансовым. При операционном лизинге риски владения и пользования арендованным активом не передаются арендатору (лизингополучателю), и арендодатель (лизингодатель) отражает имущество, переданное в аренду, на своем балансе. Операционный лизинг заключается на срок, меньший чем амортизационный период арендуемого имущества, и предусматривает возврат объекта лизинга владельцу по окончании срока действия контракта. Как правило, техническое обслуживание, ремонт, страхование и другие обязательства принимает на себя лизингодатель. В этом случае обшая сумма выплат арендатора за арендованное имущество не покрывает расходов арендодателя по его приобретению, поэтому, как правило, такое имущество сдается в операционный лизинг неоднократно.

В российской практике, а также в отдельных нормативных актах обсуждаемый в данной статье вид арендных операций поименован как «оперативный лизинг», что, на наш взгляд, представляется не вполне корректным. Вероятно, этот термин был введен благодаря прямому и не самому удачному переводу англоязычного выражения operating lease (вспомним, что, как и многие английские слова, слово operating многозначно). В отечественной литературе понятие «оперативный» традиционно увязывается с временным интервалом и подразумевает краткосрочность. Однако понятие operating lease никакого отношения к подобной трактовке не имеет; конечно, могут быть и краткосрочные арендные операции, но в целом временной аспект здесь не является определяющим. Не случайно, в англо-американской практике операционный лизинг определяется как лизинг, не являющийся финансовым (как видим, никакого упоминания о временном параметре здесь нет). Термин «операционный» гораздо точнее отражает суть лизинговой операции, которая, повторим, может быть и достаточно протяженной во времени.

ЛИЗИНГ ФИНАНСОВЫЙ (Financial Lease) лизинг, при котором риски и вознаграждения от владения и пользования арендованным имуществом ложатся на арендатора (лизингополучателя). В этом случае арендатор (лизингополучатель) в соответствии с требованиями МСФО 17 «Аренда» должен отражать предмет лизинга в составе активов (следование принципу приоритета содержания перед формой). В соответствии с российским законодательством балансодержателем объекта финансового лизинга может выступать как лизингополучатель, так и лизингодатель, что оговаривается в договоре лизинга.

Согласно англо-американскому подходу аренда (лизинг) признается финансовой, если выполнено хотя бы одно из следующих условий:

а) срок договора финансового лизинга равен или сопоставим

сроку амортизации арендуемого имущества (нижний предел 75\% срока полезной эксплуатации объекта);

б) по окончании договора имущество переходит в собственность лизингополучателя или выкупается им по остаточной стоимости (необходимо отметить, что при финансовом лизинге,

когда сроки амортизации и лизинга совпадают, остаточная стоимость у лизингодателя по окончании договора лизинга часто равна нулю);

в) платежи лизингополучателя превышают расходы лизингодателя по приобретению данного имущества. Таким образом, лизингополучатель возмещает лизингодателю его инвестиционные

затраты (стоимость объекта лизинга) и уплачивает комиссионное

вознаграждение (дисконтированная стоимость лизинговых платежей должна быть не меньше 90\% справедливой стоимости объекта лизинга).

ЛИКВИДНОСТЬ (Liquidity) (а) способность какого-либо актива трансформироваться в денежные средства; (б) способность какого-либо актива трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса. Разница в понятиях заключается в том, что данный актив рассматривается в случае (а) как товар, а в случае (б) как необходимый элемент производственно-технологического процесса, в ходе которого имеет место естественная (т.е. невынужденная) трансформация актива. Именно трактовка актива как элемента технологической цепочки (... => ДС ^> ПЗ => НП ^> ГП => ДЗ ^> => ДС ^> ...) является основной при характеристике эффективности управления оборотными средствами. В этом случае термин «ликвидный» закрепляется именно за оборотными средствами. Степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого трансформация в денежные средства может быть осуществлена. Вне зависимости от того, в каком смысле понимается ликвидность, предполагается, что сумма денежных средств, в которую трансформируется актив, является обоснованной, разумной. (Примечание. ДС денежные

средства; ПЗ — производственные запасы; НП — незавершенное производство; ГП — готовая продукция; ДЗ — дебиторская задолженность.)

ЛИКВИДНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ условный термин, означающий наличие у предприятия оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами; т. е. предприятие ликвидно, если его оборотные активы формально превышают краткосрочные обязательства. Логика этого понятия проистекает из условного, но достаточно естественного предположения о том, что в ходе текущей деятельности расчеты по текущим платежам (погашение кредиторской задолженности) осуществляются за счет оборотных активов; иными словами, для этой цели не предполагается распродажи долгосрочных активов.

ЛИФО (LIFO) метод оценки запасов, списываемых на себестоимость. См. статью Методы оценки запасов.

ЛИЦО ЮРИДИЧЕСКОЕ (Juridical Person) организация, имеющая в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество, отвечающая этим имуществом по своим обязательствам, имеющая право от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде (ст. 48 Гражданского кодекса РФ). Юридическое лицо действует на основании устава либо учредительного договора и устава, либо только учредительного договора. Юридическое лицо обязано иметь самостоятельный баланс или смету.

Учет, анализ и финансовый менеджмент

Учет, анализ и финансовый менеджмент

Обсуждение Учет, анализ и финансовый менеджмент

Комментарии, рецензии и отзывы

Л: Учет, анализ и финансовый менеджмент, Ковалев Валерий Викторович, 2006 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В пособии лана трактовка основных понятий, используемых в учете и прикладных финансах в контексте Международных стандартов финансовой отчетности и отечественных регул яти вов.