Р

Р

РАЗВИТИЕ ИНТЕНСИВНОЕ (Intensive Development) развитие некоторой системы или явления за счет интенсивных факторов.

РАЗВИТИЕ ЭКСТЕНСИВНОЕ (Extensive Development) развитие некоторой системы или явления за счет экстенсивных факторов. Основная идея экстенсивных и интенсивных способов развития производства дана К. Марксом, который, исследуя процесс расширенного производства, писал, что оно развивается «экстенсивно, если расширяется только поле производства» и «интенсивно, если применяются более эффективные средства производства»1. Очевидно, что экстенсивное развитие имеет пределы из-за естественной ограниченности ресурсов, тогда как интенсивное развитие теоретически всегда имеет определенные резервы в темпах, а потому является более предпочтительным.

РАЗВОДНЕНИЕ (Dilution) корректировка прибыли и числа обыкновенных акций в случае возможной конвертации всех конвертируемых ценных бумаг общества в обыкновенные акции и/или исполнения всех договоров купли/продажн собственных акций по цене ниже их рыночной стоимости. Конвертации могут подвергаться привилегированные акции и облигации, если эта процедура предусмотрена в условиях эмиссии.

РАЗНИЦА КУРСОВАЯ разница между рублевой оценкой соответствующего актива или обязательства, стоимость которых выражена в иностранной валюте, исчисленной по курсу Центрального банка РФ на дату исполнения обязательств по оплате или отчетную дату составления бухгалтерской отчетности за отчетный период, и рублевой оценкой этих активов и обязательств, исчисленной по курсу Центрального банка РФ на дату принятия их к бухгалтерскому учету в отчетном периоде или отчетную дату составления бухгалтерской отчетности за предыдущий отчетный

' Маркс К., Энгельс Ф. Соч. Т. 24. С. 193.

391

период (п. З ПБУ 3/2000 «Учет активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте»). Курсовая разница может возникнуть лишь в том случае, если при осуществлении расчетов контрагенты пользовались так называемой «валютной привязкой цен», т.е. установили цену на товар в иностранной валюте. Подобная возможность предусмотрена ст. 317 Гражданского кодекса РФ: «В денежном обязательстве может быть предусмотрено, что оно подлежит оплате в рублях в сумме, эквивалентной определенной сумме в иностранной валюте или в условных денежных единицах».

Предположим, что предприятие отгрузило своему клиенту продукцию, при этом цена товара выражена в валюте. В учете продавца появилась дебиторская задолженность в сумме N руб. как результат пересчета на дату продажи товара. К моменту составления отчетности задолженность еще не погашена, но курс валюты изменился. В этом случае сумма дебиторской задолженности должна быть пересчитана по курсу на дату составления баланса, что и приводит к появлению курсовой разницы. Очевидно, что курсовые разницы могут быть как положительными, так и отрицательными; первые увеличивают налогооблагаемую прибыль, вторые уменьшают ее (ст. 250 и 265 Налогового кодекса РФ).

РАЗНИЦА СУММОВАЯ разница между рублевой оценкой фактически поступившего в качестве выручки актива, выраженного в иностранной валюте (условных денежных единицах), исчисленной по официальному или иному согласованному курсу на дату принятия к бухгалтерскому учету, и рублевой оценкой этого актива, исчисленной по официальному или иному согласованному курсу на дату признания выручки в бухгалтерском учете (п. 6.6 ПБУ 9/99 «Доходы организации»). Причина возникновения суммовой разницы временной лаг между моментом продажи товара и моментом его оплаты (оплата имеет место позднее продажи). Суммовая разница возникает в том случае, если в течение этого промежутка времени меняется курс рубля по отношению к валюте, в которой установлена стоимость товара. Если курс рубля снижается, то возникает положительная курсовая разница, если повышается отрицательная. В первом случае оборот по реализации увеличивается, во втором снижается. Отмеченное имеет отношение к учету суммовых разниц у продавца; очевидно, что в учете покупателя возникает обратная картина. Суммовые разницы влияют на величину налогооблагаемой прибыли (ст. 250 и 265 Налогового кодекса РФ). См. статью Разницы курсовые.

РАЗНИЦЫ ВРЕМЕННЫЕ (НАЛОГОВЫЕ) доходы и расходы, формирующие бухгалтерскую прибыль (убыток) в одном отчетном периоде, а налоговую базу по налогу на прибыль в другом или в других отчетных периодах. Временные разницы при формировании налогооблагаемой прибыли приводят к образованию отложенного налога на прибыль. Временные разницы в зависимости от характера их влияния на налогооблагаемую прибыль (убыток) подразделяются на (а) вычитаемые временные разницы и (б) налогооблагаемые временные разницы.

Вычитаемые временные разницы при формировании налогооблагаемой прибыли (убытка) приводят к образованию отложенного налога на прибыль, который должен уменьшить сумму налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах (появление так называемого отложенного налогового актива).

В числе причин появления вычитаемых временных разниц: (а) применение разных способов расчета амортизации для целей бухгалтерского учета и целей определения налога на прибыль; (б) применение разных способов признания коммерческих и управленческих расходов в себестоимости проданных товаров и услуг в отчетном периоде для целей бухгалтерского учета и целей налогообложения; (в) излишне уплаченный налог, сумма которого не возвращена в организацию, а принята к зачету при формировании налогооблагаемой прибыли в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах, и др.

Налогооблагаемые временные разницы при формировании налогооблагаемой прибыли (убытка) приводят к образованию отложенного налога на прибыль, который должен увеличить сумму налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах (появление так называемого отложенного налогового обязательства).

В числе причин появления налогооблагаемых временных разниц: (а) применение разных способов расчета амортизации для целей бухгалтерского учета и целей определения налога на прибыль; (б) отсрочки или рассрочки по уплате налога на прибыль; (в) применение различных правил отражения процентов организацией за предоставление ей в пользование денежных средств (кредитов, займов) для целей бухгалтерского учета и целей налогообложения и др.

Пример

Предприятие применяет линейный способ начисления амортизации для целей бухгалтерского учета и составления публичной отчетности (цель демонстрация относительно большей прибыли) и ускоренный способ начисления амортизации для целей налогообложения (цель уменьшение налогооблагаемой прибыли и тем самым получение отсрочки по уплате налога на прибыль).

Предположим, что выручка за проданную продукцию составляет 800 тыс. руб., совокупные затраты 500 тыс. руб., ставка налога на прибыль 24\%, сумма начисленной годовой амортизации для целей бухгалтерского учета 25 тыс. руб., для целей определения налогооблагаемой базы по налогу на прибыль 34 тыс. руб. Рассчитать величины текущего налога на прибыль и отложенного налогового обязательства.

Решение

Политика, принятая предприятием в отношении начисления амортизационных отчислений, приводит к появлению налогооблагаемой временной разницы, что в свою очередь влечет за собой образование так называемого отложенного налогового обязательства.

Бухгалтерская прибыль до вычета налога на прибыль составляет 300 тыс. руб. (800 500). Для расчета налогооблагаемой базы нужно учесть не 25 тыс. руб., а 34 тыс. руб., что приведет к уменьшению налогооблагаемой прибыли на 9 тыс. руб. (это налогооблагаемая временная разница). Далее, условный расход по налогу на прибыль составит 72 тыс. руб. (300 ■ 24\% : 100\%), а отложенное налоговое обязательство 2,16 тыс. руб. (9 ■ 24\% : 100\%). Текущий налог на прибыль равен 69,84 тыс. руб. (291 ■ 24\% : 100\%), т. е. предприятие заплатит на 2,16 тыс. руб. меньше и одновременно отразит эту сумму как отложенное налоговое обязательство, которое со временем будет погашено.

Итак, предприятие должно было бы заплатить в бюджет 72 тыс. руб., но заплатит лишь 69,84 тыс. руб.; в результате, грубо говоря, на расчетном счете (левал часть баланса) останутся «лишние» 2,16 тыс. руб., а в пассиве баланса появится задолженность перед бюджетом по налогу на прибыль в сумме 2,16 тыс. руб. Это обязательство будет погашено позднее; иными словами, предприятие получило от государства бесплатный налоговый кредит на сумму в 2,16 тыс. руб.

РАЗНИЦЫ ПОСТОЯННЫЕ (НАЛОГОВЫЕ) доходы и расходы, формирующие бухгалтерскую прибыль (убыток) отчетного периода и исключаемые из расчета налоговой базы по налогу на прибыль как отчетного, так и последующих отчетных периодов. Согласно ПБУ 18/02 постоянные разницы возникают в результате:

превышения фактических расходов, учитываемых при формировании бухгалтерской прибыли (убытка), над расходами, принимаемыми для целей налогообложения, по которым предусмотрены ограничения сверху;

непризнания для целей налогообложения расходов, связанных с передачей на безвозмездной основе имущества (товаров, работ, услуг), в сумме стоимости имущества (товаров, работ, услуг) и расходов, связанных с этой передачей;

непризнания для целей налогообложения убытка, связанного с появлением разницы между оценочной стоимостью имущества при внесении его в уставный (складочный) капитал другой организации и стоимостью, по которой это имущество отражено в бухгалтерском балансе у передающей стороны;

образования убытка, перенесенного на будущее, который по истечении определенного времени согласно законодательству Российской Федерации о налогах и сборах уже не может быть принят в целях налогообложения как в отчетном, так и в последующих отчетных периодах;

прочих аналогичных различий.

Возникновение постоянной разницы приводит к появлению постоянного налогового обязательства. См. статьи Постоянное налоговое обязательство, Постоянный налоговый актив.

РАСКРЫТИЕ (Disclosure Principle) принцип бухгалтерского учета, означающий, что отчетные данные не являются конфиденциальными и, кроме того, при необходимости должны комментироваться и расшифровываться с помощью пояснительных примечаний. Иными словами, термин «раскрытие» имеет две взаимосвязанные трактовки: (а) придание гласности (см. ПБУ 1/98), (б) аналитическая расшифровка или пояснительное примечание (см. ПБУ 4/99). Предание гласности вовсе не означает, что некоторая информация становится доступной абсолютно для всех, -речь идет о доступности для основных пользователей, круг которых может варьировать в зависимости от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта (сравните муниципальное предприятие и открытое акционерное общество). Вторая трактовка более распространена, т.е., говоря о раскрытии некоторой информации, в подавляющем большинстве случаев подразумевают именно дополнение некоторой обобщенной статьи (показателя) аналитическим комментарием или расшифровкой. Не случайно поэтому данный принцип нередко называют также принципом достаточной аналитичности данных, генерируемых в системе учета и отражаемых в отчетности. Очевидно, что далеко не любая информация может быть отражена непосредственно в отчетности, часть ее приходится давать дополнительно в виде приложений и примечаний к отчетности, аналитических записок, схем, графиков. Это актуализирует проблему содержания и структурирования бухгалтерского отчета. Данная проблема должна рассматриваться в двух аспектах: допустимая степень унификации отчетных форм и собственно структурное представление годового отчета, а ее решение возможно на основе обобщения отечественного опыта, существующего состояния теории и практики подготовки отчетности, практики зарубежных стран, рекомендаций международных стандартов бухгалтерского учета. Отметим, наконец, что надлежащее раскрытие информации способствует сопоставимости отчетных данных в пространственно-временном разрезе.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ (Profit Distribution) условный термин, обозначающий процедуру формирования за счет прибыли отчетного периода различных фондов и резервов. Логика распределения такова. Предприятие начало отчетный период с некоторым объемом средств, формально представленных активом баланса. Если работа была успешной, то по истечении отчетного периода в результате реализации произведенной продукции объем средств возрастет, т.е. предприятие получит прибыль (заметим, что количественная ее оценка может быть выполнена различными способами). С формальных позиций, если собственники предприятия не намерены наращивать его экономический потенциал, эта прибыль может быть изъята ими в виде дивидендов. Однако целый ряд факторов ограничивают возможность подобного использования прибыли: действующее законодательство предполагает создание резервов за счет прибыли, растут цены на сырье и материалы, что предполагает необходимость определенного наращивания оборотных средств, любая фирма развивается и потому постоянно требует дополнительных капиталовложений и др. Поэтому в фирме разрабатывается некоторый порядок распределения прибыли, при этом направления использования прибыли в основном не являются жестко предопределенными и могут варьировать в зависимости от планов развития фирмы.

Следует особо подчеркнуть то обстоятельство, что распределение прибыли является суверенным правом собственников фирмы, а потому расходование прибыли директорским (менеджерским) корпусом может быть осуществлено лишь в соответствии с планом, утвержденным собственниками. Безусловно, речь идет о крупных, стратегических направлениях использования. Тем не менее топ-менеджмент фирмы, естественно, участвует в принятии подобных решений, предлагая собственникам подготовленный менеджерами план использования прибыли с обоснованием конкретных и (или) приоритетных направлений.

Предположим, например, что руководство фирмы приняло решение по итогам отчетного года распределить чистую прибыль на четыре компонента: «Резервный капитал» (10\%), «Дивиденды» (50\%), «Фонд накопления» (25\%), «Нераспределенная прибыль» (15\%). Подобный план означает, что половина чистой прибыли отчетного периода выплачивается акционерам в виде дивидендов, а оставшаяся часть реинвестируется в деятельность фирмы, т.е. экономический потенциал и производственные мошности фирмы возрастут. Реинвестированная прибыль делится на три части:

10\% это отчисления в резервный капитал, что предусматривается действующим законодательством в целях повышения надежности обеспечения интересов сторонних лиц (лендеров и кредиторов), участвующих в деятельности фирмы своими средствами (согласно законодательству в резерв должно отчисляться не менее 5\% чистой прибыли);

25\% это отчисления в фонд обновления материально-технической базы (логика такова: эти средства могли бы быть изъяты из фирмы в виде дивидендов, но этого не сделали, средства оставили в обороте; по итогам следующего отчетного периода этот фонд пополнят вновь, и это будет продолжаться до тех пор, пока не наберется сумма, достаточная, например, для покупки нового станка; заметим, что речь не идет об аккумулировании собственно денежных средств, накапливаются оборотные средства, представленные в активной части баланса, а в пассивной части баланса происходит лишь идентификация этой суммы в виде специального фонда);

15\% это сумма средств, оставшаяся обезличенной, т.е. она распылена по оборотным активам и может быть использована в дальнейшем произвольным образом.

Поскольку распределение прибыли затрагивает лишь пассивную сторону баланса, несложно понять, что если бы подобного распределения на три компонента не проводилось, ничего существенного в отношении собственно средств фирмы не случилось бы. Распределение прибыли представляет собой лишь некоторый план ее использования в дальнейшем не более того. Заметим также, что эта процедура позволяет сторонним пользователям отчетности получить представление о некоторых намерениях фирмы в отношении имеющихся в ее распоряжении средств.

Для примера предположим, что распределяется 200 тыс. долл. чисюй прибыли. Балансы до и после распределения прибыли отчетного периода представлены соответственно в табл. Р1 и Р2.

Таблица Р1

Комментарий к таблицам. Как отмечалось выше, процедура распределения прибыли носит характер формального перераспределения сумм по статьям пассива баланса, при этом активная часть баланса не затрагивается. По результатам утвержденного плана распределения прибыли отчетного периода:

50\% прибыли было зарезервировано для выплаты дивидендов учредителям (поскольку до распределения прибыли задолженности перед учредителями не было, в балансе появилась соответствующая статья в сумме 100 тыс. долл.);

10\% прибыли было перечислено в резервный капитал (соответствующая статья увеличилась на 20 тыс. долл.);

25\% прибыли зарезервировано для будущих расходов по обновлению ресурсного потенциала фирмы (фонд накопления увеличился на 50 тыс. долл.);

15\% прибыли остались нераспределенными (по статье «Нераспределенная прибыль отчетного года» показана сумма в 30 тыс. долл.; в последующем эта сумма будет перенесена в статью «Нераспределенная прибыль прошлых лет»).

Таким образом, составлен некий план использования прибыли, при этом собственно средства фирмы никоим образом не затрагиваются. Последнее будет иметь место в будущем. Например, при наступлении срока выплаты дивидендов с расчетного счета фирмы произойдет отток денежных средств в сумме 100 тыс. долл. с одновременным равновеликим уменьшением задолженности перед учредителями (на эту сумму уменьшатся активная статья «Денежные средства» и пассивная статья «Задолженность перед учредителями по выплате доходов», т.е. значение валюты баланса снизится до 4009 тыс. долл.).

РАСХОДЫ (Cost) — «жертвование» некоторого ресурса, т.е. его уменьшение или использование для достижения поставленных целей. В предпринимательской деятельности расходы могут рассматриваться в контексте либо физического движения ценностей, либо кругооборота капитала. В первом случае речь идет о банальном уменьшении физического объема актива; во втором случае о различных целесообразных трансформациях ресурсов, имеющих целью генерирование доходов (конечный элемент трансформационной цепочки денежные активы, появляющиеся в балансе фирмы в сумме, превышающей величину понесенных затрат). Как элемент трансформационного процесса расходы, как правило, совершаются в том случае, если они потенциально обещают доходы или являются составной частью ранее совершенных потенциально обещавших доход операций. Расходы либо капитализируются, т.е. отражаются в балансе как актив, и постепенно переносятся в затраты или потери в будущие периоды, либо немедленно относятся на затраты или потери отчетного периода. Таким образом, по отношению к затратам расходы могут выступать в качестве их причины или следствия. Примером первой ситуации может служить покупка основного средства за наличные, сопровождающаяся расходом денежных средств. В этом случае и сами основные средства трактуются как понесенные расходы ради будущих доходов; в дальнейшем эти расходы будут постепенно декапитализироваться, т.е. трансформироваться в затраты в соответствии с выбранной системой амортизационных отчислений. Примером второй ситуации выступает фактическая выплата денежных средств в виде заработной платы, осуществляемая после ее начисления, т.е. признания в виде затрат. Расходование какого-либо ресурса либо не затрагивает валюты баланса (трансформация одного актива в другой), либо уменьшает ее (выплата заработной платы). См. также статьи Затраты, Издержки, Потери, Убытки.

РАСХОДЫ НА ЗАМЕНУ АКТИВА (Replacement Cost) величина расходов, необходимых для замещения актива или производства выполняемых им функций и услуг. Синонимы: восстановительная стоимость (replacement value), цена замещения.

РЕГИСТР БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА некий способ организации и хранения информационного массива в системе бухгалтерского учета. В техническом плане регистр обычно оформляется в виде таблицы, в которую записываются данные из первичных документов. Возможны различные классификации регистров, однако в практическом плане две из них имеют наибольшую значимость. Первая классификация (по назначению) подразумевает деление регистров на: (а) хронологические (например, журнал регистрации хозяйственных операций), (б) систематические (например, журнал по счету «Касса») и (в) комбинированные (т. е. совмещающие хронологическую и систематическую записи, например Главная книга). В соответствии со второй классификацией (по внешнему виду) регистры подразделяют на карточки, журналы, книги, листы, машинные носители.

РЕЗЕРВ НА ПЕРЕОЦЕНКУ (Revaluation Reserve) один из видов оценочных резервов, предназначенный для покрытия убытков от возможного снижения стоимости материальных активов (обычно имеются в виду основные средства).

РЕЗЕРВНЫЙ ЗАЕМНЫЙ ПОТЕНЦИАЛ (Reserve Borrowing Capacity) способность предприятия в случае необходимости привлекать заемный капитал в требуемых объемах и на приемлемых условиях, по крайней мере не худших, чем в среднем на рынке. Наращивание объемов заемного финансирования влечет за собой повышение степени финансового риска как вероятности возникновения возможных осложнений во взаимоотношениях с дендерами и кредиторами. Например, фирма в свое время получила от банка крупный кредит на производство новой продукции, однако эта продукция не пользуется спросом, дополнительных поступлений нет, а гасить проценты и накапливать средства для возврата банку полученной от него суммы необходимо; как результат финансовые проблемы, которые могут оказаться катастрофическими. Отсюда следует очевидный вывод — повышение доли заемного капитала в долгосрочных источниках снижает планку резервного заемного потенциала и (или) приводит к удорожанию вновь привлекаемых источников. Причем это касается как заемного, так и собственного капитала.

Единого количественного критерия оценки резервного заемного потенциала не существует. Возможность привлекать капитал от третьих лиц зависит от многих условий, три из которых являются основными: (а) текущий уровень финансовой зависимости от кредиторов, (б) авторитет и «имя» заемщика, (в) уровень и стабильность фактической и ожидаемой прибыли. Эти три условия акцентирован но выражаются следующей сентенцией: взаймы дают только богатым.

РЕЗЕРВЫ (Reserve) (1) выявленные возможности количественного и качественного роста основных показателей деятельности предприятия, выражающиеся в неиспользуемых, частично используемых или нерационально используемых производственных ресурсах (материального, финансового, организационного, информационного и другого характера); (2) источник средств, сформированный по некоторому алгоритму в ожидании предстоящих фактических расходов (затрат). Понятие «резервы» в первой трактовке используется в анализе, во второй — в учете. Как источник средств резерв может формироваться различными способами. Так, резервы предстоящих расходов (например, резерв на предстоящую оплату отпусков работникам) формируются по кредиту одноименного счета с дебетованием счетов расходов (Д-т сч. 20 «Основное производство», К-т сч. 96 «Резервы предстоящих расходов»). Резервы (фонды) для поощрения работников по итогам года формируются за счет нераспределенной прибыли.

РЕЗЕРВЫ ОЦЕНОЧНЫЕ резервы, формируемые для покрытия возможных убытков от снижения стоимости тех или иных активов. Резервы формируются в соответствии с принятой учетной политикой и требованиями законодательства. В частности, могут образовываться резервы под:

снижение стоимости материальных ценностей, в том числе незавершенного производства, готовой продукции, товаров и других средств в обороте;

обесценение вложений в ценные бумаги, котируемые на фондовой бирже с регулярным публикованием котировок в случае, если их рыночная стоимость на конец гола оказалась ниже стоимости, по которой они приняты к бухгалтерскому учету;

сомнительные долги, выявленные по результатам инвентаризации (сомнительной признается дебиторская задолженность, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена соответствующими гарантиями).

На сумму создаваемого резерва дебетуется счет 91 «Прочие доходы и расходы» и кредитуется соответствующий счет резерва (например, счет 63 «Резервы по сомнительным долгам», счет 59 «Резервы под обесценение финансовых вложений»), иными словами, резервы в целях бухгалтерского учета формируются за счет уменьшения прибыли до налогообложения. И здесь нужно подчеркнуть, что требования бухгалтерского и налогового законодательств Российской Федерации в отношении формирования оценочных резервов различаются. Так, в отличие от бухгалтерских регулятивов процедура создания резерва по сомнительным долгам в Налоговом кодексе РФ прописана более детально (см. ст. 266 НК РФ); если отчисления в резерв по сомнительным долгам признаются расходом как бухгалтерским, так и налоговым законодательством, то отчисления в резерв под обесценение ценных бумаг ст. 270 Налогового кодекса РФ трактуются как расходы, не

403

учитываемые в целях налогообложения (исключение сделано лишь для профессиональных участников рынка ценных бумаг).

Оценочные резервы используются для реализации принципа нетто при составлении баланса. Так, при составлении баланса дебиторская задолженность должна быть отражена за минусом резерва по сомнительным долгам. В связи с этим отметим два обстоятельства. Во-первых, занижение суммы дебиторской задолженности свидетельствует о следовании принципу консерватизма, или осмотрительности, осторожности, в учете. Во-вторых, данная техника выявляет любопытный факт учетные и отчетные оценки могут не совпадать (например, по учету дебиторская задолженность числится в сумме 350 тыс. руб., а в отчетности она показана, допустим, в сумме 32S тыс. руб., т.е. за минусом резерва по сомнительным долгам).

РЕЙДЕР (Raider) дословно «налетчик». Этим термином называют специалистов по поиску на фондовом рынке акций, недооцененных рынком компаний (т.е. акций, по мнению рейдеров, заниженных в цене; это мнение может складываться, например, на основе инсайдерской информации, т.е. сведений, не доступных широкой публике). После агрессивной скупки недооцененных акций и завладения контрольным пакетом рейдеры могут поступать двояко. Первый вариант подразумевает реструктурирование фирмы, освобождение от непрофильных активов, кардинальное улучшение системы управления и другие мероприятия, способствующие повышению эффективности работы фирмы и росту ее рыночной стоимости. По достижении нужных ценовых характеристик фирма продается. Второй вариант предполагает более прямолинейную схему действий фирма распродается по частям.

РЕЙТИНГОВАНИЕ ОБЛИГАЦИЙ (Bond Ratings) присвоение облигациям некоего условного индикатора, осуществляемое в результате ранжирования всех обращающихся на данном рынке облигаций по степени надежности их эмитентов с позиции выполнения условий, означенных в проспекте эмиссии. Присвоенный рейтинг является неким сертификатом качества, на который могут ориентироваться лендеры, т.е. потенциальные поставщики финансовых ресурсов на условиях срочности. Идее рейтингова-ния уже более 100 лет, а ее воплощением занимаются многие информационно-аналитические агентства; наибольшую известность в финансовом мире имеют рейтинги трех агентств: ^Standard and Poor's*, «Moody's» и «Fitch Investors Service* (см. табл. РЗ). Облигации, не имеющие рейтинга, называются высокодоходными (high-yieid bonds), или мусорными (junk bonds).

Таблица РЗ Сравнительная характеристика рейтингов облигаций

Категория

Агентство

S&P* « Moody's* «Fitch»

Характеристика

НаивысAAA Ааа ' AAA Наивысшее качество долгошее каче- вого инструмента, означаюство щее, что заемщик (эмитент)

имеет все возможности для

того, чтобы выплатить проценты и основную сумму

долга. Облигации этой категории часто называют ценными бумагами с золотым

обрезом, или золотообрезными ценными бумагами

(gilt edge securities).

АА Аа АА Наивысшее качество долгового инструмента. По сравнению с предыдущей группой эти облигации оцениваются чуть ниже, главным образом из-за меньшей маржи как источника выплаты процентов.

Среднее AAA Облигации обладают м ногикачество ми привлекательными инвестиционными характеристиками, однако они более восприимчивы к

действию факторов, связанных с ухудшением положения в экономике.

ВВВ Baa ВВВ Эмитент обладает адекватными способностями в отношении выплаты процентов и основной суммы долга, однако отдельные элементы защиты этих облигаций могут быть утеряны в

результате ухудшения эко номических условий, что

Продолжение

D

DDD, DD, D

Характеристика

может повлечь за собой ослабление платежеспособности эмитента. Облигации имеют умеренную зашиту по выплате процентов и основной суммы долга как при хорошем, так и при ухудшившемся состоянии экономики. Облигации, как правило, теряющие характеристики привлекательного инвестиционного инструмента. Уверенность в платежеспособности эмитента в долгосрочном аспекте мала. Низкое качество облигаций, существует опасность дефолта.

Вы со ко спекулятивные облигации, часто попадающие в ситуацию дефолта. Облигации наинизшего рейтинга, рассматриваемые как обладающие исключительно низкими инвестиционными качествами. Рейтинг присваивается облигациям, по которым по условиям эмиссии процент выплачивается лишь при наличии прибыли (income bond), но по которым процент еще ни разу не выплачивался.

Облигации, находящиеся в ситуации дефолта (просроченные облигации). Это исключительно спекулятивные инструменты и должны оцениваться лишь на основе текущих ликвидационных стоимостей.

Источник. (Reiuy, Brown, p. 705].

РЕЛЕВАНТНОСТЬ (Relevance) одна из основных качественных характеристик, которым должны удовлетворять данные публичной отчетности. Этим термином характеризуется «относи-мость к делу». С позиции лица, принимающего решение (ЛПР), информация считается релевантной, если она потенциально может оказать или фактически оказывает влияние на процесс принятия управленческого решения. Данные рассматриваются как релевантные, если они своевременны, обладают прогностической ценностью, могут быть использованы в системе обратной связи и представлены в оценке и виде, пригодном для использования в управленческом процессе.

Своевременность означает, что данные должны поступить в распоряжение ЛПР не позднее, чем они устареют. Это подразумевает также и то обстоятельство, что заведомо раннее предоставление данных тоже не всегда желательно, поскольку, во-первых, лишние данные могут только мешать принятию решения и, во-вторых, в процессе ожидания они могут попросту устареть по тем или иным параметрам. Сделанное замечание важно по той простой причине, что бесплатных данных, как правило, не бывает, а потому тратить ресурсы, в том числе и на подготовку данных, нужно осмысленно.

Прогностическая ценность, по сути, выражает один из основных аспектов идеи формирования отчетности данные, в ней приводимые, должны быть полезными для принятия управленческих решений, а их производство — оправданным. Например, В компании для оценки целесообразности инвестиционных решений традиционно используется значение коэффициента дисконтирования, рассчитанное путем увеличения безрисковой доходности на некоторую надбавку, полученную экспертным путем. Можно переориентироваться на стоимость капитала фирмы, но для этого потребуются весьма утомительные и неочевидные расчеты. Спрашивается, оправданны ли они? Если менеджмент вполне удовлетворен точностью экспертной оценки, считается, что сформированная подобным образом информация несет в себе необходимую прогностическую ценность.

Аналогичный вопрос постоянно возникает в бухгалтерии при оценке незавершенного производства, которую, как известно, можно выполнить, используя методики различной трудоемкости. Если переход к более сложной методике не оказывает принципиального влияния на финансовые показатели, считается, что оценка, выполненная менее затратным способом, обладает приемлемой прогностической ценностью.

Итак, если данные могут качественно уточнить прогнозные оценки основных показателей и/или лучше объяснить сложившиеся их значения, они обладают прогностической ценностью и должны быть обособлены в отчетности.

Пригодность для построения системы обратной связи означает, что данные можно использовать для подтверждения, опровержения или корректировки ранее сделанных шагов. Типовой процесс управления представляет собой разработку некоторого плана действий, его реализацию, контроль за соответствием фактических и целевых значений, текущую корректировку целевых показателей и действий и т.д. Система обратной связи является ключевым элементом более масштабной системы управленческого контроля и означает периодическую проверку некоторой модели (предприятие, подразделение, технологическая линия и др.) на ее соответствие запланированным ранее результатам и текущее регулирование в случае необходимости.

Оправданность используемых оценок, вероятно, одно из самых дискутируемых понятий в современной бухгалтерии. Отчетность может быть построена с использованием различных оценок. Основной спор идет между двумя оценками: себестоимостью и так называемой справедливой стоимостью. Некоторые элементы отхода от традиционной себестоимости в исторических ценах уже имеют место в ряде стран. Так, в Великобритании принято показывать себестоимость проданной продукции в ценах возможного замещения (Replacement Cost).

РЕМИТЕНТ (Payee) получатель платежа (по векселю). См. статью Вексель.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ (Profitability) дословно означает возможность и способность «делать прибыль», т.е. обеспечивать прибыльность. Бизнес рентабелен, если он генерирует прибыль. Поскольку прибыль показатель абсолютный, т.е. трудно сопоставимый, а в экономике практически любое действие предполагает сопоставимость, сравнимость (например, в терминах «выгодно-невыгодно», «целесообразно-нецелесообразно», «эффективно-неэффективно» и др.), то для характеристики рентабельности применяют специальные индикаторы, называемые коэф-

фициентами рентабельности, которые рассчитываются как отношение прибыли к некоторой базе, характеризующей субъект, о рентабельности которого и пытаются вынести суждение. В качестве такой базы обычно берут: (а) ресурсы или (б) совокупный доход в виде выручки, полученной от контрагентов в ходе текущей деятельности. Соответственно возникают две группы показателей: коэффициенты рентабельности инвестиций и коэффициенты рентабельности продаж. Те или иные показатели прибыли сопоставляются в первом случае с величиной инвестиций, во втором случае — с выручкой.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ (Return on Assets, ROA) показатель, характеризующий с позиции инвесторов генерирующую мощь активов, в которые аложен капитал. Совокупным доходом инвесторов (акционеров и лендеров) служат чистая прибыль и величина процентов к уплате. Этот совокупный доход и сравнивается с вложениями в активы:

ЛМ=£±*. (Р1>

где Рй чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди собственников); In проценты к уплате;

А — величина активов фирмы (итог баланса по активу).

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ (Return on Investments, ROI) показатель, характеризующий отдачу с капитала, вложенного инвесторами в производственные мощности фирмы. Алгоритм расчета таков:

где Р„ — чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди собственников); С, — совокупный капитал (итог баланса-нетто по пассиву); In — проценты к уплате; CL — краткосрочные обязательства.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ (ДОХОДНОСТЬ) СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА (Return on Equity, ROE) показатель, характеризующий

409

отдачу с капитала, вложенного собственниками фирмы в ее производственные мощности. Алгоритм расчета таков:

we=^r, (РЗ)

где р„чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди собственников);

£ — собственный капитал (в отечественном балансе это итог раздела «Капитал и резервы*).

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ (ДОХОДНОСТЬ) СОБСТВЕННОГО ОБЫКНОВЕННОГО КАПИТАЛА (Return on Common Equity, ROCE) показатель, характеризующий отдачу с капитала, вложенного владельцами обыкновенных акций фирмы в ее производственные мощности. Алгоритм расчета таков:

р -pd

roce-1Tps(р4)

где р„ — чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди собственников); pd — дивиденды по привилегированным акциям; е-собственный капитал (в отечественном балансе это итог раздела

«Капитал и резервы»); ps привилегированные акции.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ ВАЛОВАЯ, или НОРМА ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ (Gross Profit Margin, GPM), показатель, характеризующий, сколько рублей валовой прибыли приходится на один рубль выручки от продаж. Алгоритм расчета таков:

„ „,, Валовая прибыль s cogs

gpm =- = , (Р5)

Выручка от продаж s

где COGS — себестоимость реализованной продукции; S выручка от продаж.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ ОПЕРАЦИОННАЯ, или НОРМА ОПЕРАЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ (Operating Profit Margin, ОРМ), показатель, характеризующий, сколько рублей прибыли до вычета процентов и налогов приходится на один рубль выручки от продаж. Алгоритм расчета таков:

ОРМ _ Операционная прибыль S-COGS-ОЕ Выручка от продаж S

где COGS — себестоимость реализованной продукции; ОЕ операционные расколы; 5 выручка от продаж.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ ЧИСТАЯ, или НОРМА ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ (Net Profit Margin, NPM), показатель, характеризующий, сколько рублей чистой прибыли приходится на один рубль выручки от продаж. Алгоритм расчета таков:

.,.„ Чистая прибыль Рн

NPM = =-*-, (Р7)

Выручка от продаж S v '

где Р„ — чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди собственников); S — выручка от продаж.

РЕПО (Repurchase Agreement, REPO) договор о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или заимствовании средств под ценные бумаги; иногда его называют также договором об обратном выкупе ценных бумаг. Этим договором предусматриваются два противоположных обязательства для его участников -обязательство продажи и обязательство покупки. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Разница между ценами, отражающая доходность операции, как правило, выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначение прямой операции РЕПО привлечь необходимые финансовые ресурсы. Обратная операция РЕПО предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно; назначение такой операции — разместить временно свободные финансовые ресурсы.

Экономический смысл операции очевиден одна сторона получает необходимые ей в срочном порядке денежные ресурсы, вторая — восполняет временный недостаток в ценных бумагах, а также получает проценты за предоставленные денежные ресурсы. Операции РЕПО проводятся в основном с государственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям — от нескольких дней до нескольких месяцев; в мировой практике наибольшее распространение получили 24-часовые договоры. В последнее время весьма популярны трехсторонние РЕПО, когда между продавцом (заемщиком) и покупателем (кредитором) пакета ценных бумаг находится посредник (как правило, крупный банк), обязанности которого описаны в договоре. В этом случае участники договора открывают свои счета по ценным бумагам и денежным средствам в банке-посреднике; трехстороннее соглашение рассматривается как менее рискованное по сравнению с обычным. В определенном смысле договор РЕПО может рассматриваться как выдача кредита под заяог.

РЕПРЕЗЕНТАТИВНОСТЬ представительность, адекватность. Термин используется в статистике, аудите, учете, финансах для характеристики качества некоторой выборки. Выборка называется репрезентативной, если ее основные характеристики соответствуют аналогичным характеристикам генеральной совокупности. В частности, репрезентативной является случайная выборка достаточного объема. См. статью Надежность.

РЕСУРСООТДАЧА (Total Asset Turnover) показатель, характеризующий эффективность использования средств, вложенных в активы фирмы, и рассчитываемый по формуле

ТАТ=-£-, (Р8)

где S — выручка от продажи продукции; ТА средняя стоимость активов!

РЕСУРСЫ (Resources) факторы производства, привлекаемые предприятием для достижения поставленных целей. Ресурсы многообразны: трудовые, материальные, финансовые, организационные, временные, информационные и пр.

РЕФОРМАЦИЯ БАЛАНСА — термин, использовавшийся в советском учете для обозначения процедур по распределению прибыли по итогам года. Формирование всевозможных фондов и резервов за счет прибыли приводило к существенному изменению ис-точниковой стороны баланса.

РИСК (Risk) одно из наиболее распространенных понятий в экономике, применяемых в приложении к различным ситуациям. В наиболее общем виде риск может быть определен как вероятность осуществления некоторого нежелательного события (в принципе можно говорить н ровно наоборот о вероятности наступления некоего желательного события). Независимо от вида риска он оценивается, как правило, в терминах вероятности; что касается ожидаемых исходов в ситуации риска, то они чаще всего описываются в виде некоторых потерь (или приобретений), причем их стоимостное выражение, естественно, не является единственно возможным. Существуют различные виды риска в зависимости от того объекта или действия, рисковость которого оценивается; политический, производственный, имущественный, финансовый, валютный и т.д.; нередко в отношении риска, обрамленного одним или несколькими дополнительными словами, аналогичными только что упомянутым, не дается ни четкого определения, ни тем более строгого алгоритма оценки. Иными словами, термин «риск» часто используется как некая обобщенная характеристика состояния тревоги и неуверенности в отношении данного объекта или ситуации.

В экономике безрисковых ситуаций практически нет, иное дело, что вероятность неблагополучного поворота дел может исключительно сильно варьировать. Так, некий предприниматель при получении кредита в банке предложил в обеспечение свою шикарную дачу. Является ли для банка данная операция совершенно безрисковой? Конечно, нет, поскольку упомянутая дача, например, может сгореть и в случае отсутствия страховки обеспечение будет полностью утеряно.

Риск описывается двумя основными характеристиками: (а) вероятностью осуществления желательного (или нежелательного) события и (б) значимостью последствий при осуществлении этого события. Например, каждый человек теоретически имеет

; возможность сорвать джек-пот в лотерею и одномоментно стать супермиллионером, однако вероятность такого события весьма

'мала. Что касается второй характеристики, то можно привести следующий пример: человек, небрежно положивший мелочь в карман, не проверив перед этим, не дырявый ли он, всегда рискует потерять свои копейки здесь вероятность наступления нежелательного события велика, но последствия не очень интересуют данного человека (иное дело, если бы речь шла о размещении крупного вклада в банке в этом случае вкладчик должен крепко подумать о надежности этого банка).

Таким образом, при обсуждении некоторой ситуации в термине «риск» нужно всегда принимать во внимание обе упомянутые равно важные характеристики, т.е. речь должна идти об оценке и оптимизации комбинации {к, г, где к — характеристика некоторого исхода (например, величина потери), г — вероятность события с таким исходом.

В реальной ситуации число потенциально возможных исходов может быть весьма большим, но осуществиться в рамках горизонта планирования может лишь один из них или близкий к одному из обособленных. Отсюда если значения исходов отличаются друг от друга значимо, а вероятности их появления также значимы, то широта вариации значений исходов повышает неуверенность в появлении желаемого исхода. Следовательно, чем больше вариация возможных исходов, тем выше рисковость явления (события). Дальше следует очевидный вывод: уровень риска может быть измерен показателями вариации. См. статью Меры риска.

РИСК АКТУАРНЫЙ (Actuarial Risk) риск, покрываемый страховой организацией в обмен на уплату премии. Актуарными называются расчеты в страховании, понимаемом как система мероприятий по созданию денежного (страхового) фонда за счет взносов его участников, из средств которого возмещается ущерб, причиненный стихийными бедствиями и несчастными случаями, а также выплачиваются иные суммы в связи с наступлением определенных событий. Страхование во многих случаях является добровольной процедурой, хотя некоторые операции, в частности в банковской сфере, подлежат обязательному страхованию. В том случае, если страхование имеет место, как раз и возникает понятие актуарного риска как части общего риска, перекладываемой на страховую организацию.

РИСК ВАЛЮТНЫЙ (Exchange Rate Risk) вероятность возможных потерь в результате изменения валютного (обменного) курса. С подобным риском сталкивается любой субъект, владеющий финансовым активом или обязательством, выраженным в иностранной валюте. В зависимости от ситуации последствия изменения валютных курсов могут быть исключительно значимыми. Так, в результате августовского кризиса 1998 г. в России, когда в течение непродолжительного времени курс доллара к рублю повысился в четыре раза, многие предприятия оказались не в состоянии рассчитаться со своими западными кредиторами и инвесторами. Для того чтобы элиминировать влияние валютного риска, используют различные способы. Так, Всемирный банк (the Wjrld Bank) занимает деньги в различных национальных ваяютах, однако выдает кредиты своим клиентам, номинируя их, как правило, в долларах США, т.е. в стабильно устойчивой валюте. Для компаний одним из наиболее доступных способов краткосрочного страхования от валютного риска является приобретение форвардных контрактов на валюту. Смысл его заключается в том, что субъект, которому необходимо погасить валютный кредит, например, через три месяца, может приобрести трехмесячный форвардный контракт на покупку требуемой валюты по оговоренному курсу. Тем самым риск потерь от возможного снижения обменного курса может быть существенно уменьшен (заметим, что в финансовых операциях, как правило, речь идет не о полном устранении риска, а лишь о контроле за ним, подразумевающем в том числе снижение возможных потерь).

РИСК НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (Unsystematic Risk, Diversifiable Risk, Non-controllable Risk) часть общего риска инвестиционного портфеля, которая может быть элиминирована (т.е. исключена, устранена) путем диверсификации. Это уникальный риск, риск, присущий именно этой компании. Его причинами могут быть отраслевая специфика данной компании, специфика в организации технологического процесса, политики управления оборотными активами и др. Поскольку каждая компания имеет свою специфику, формируя портфель из случайным образом отобранных активов, можно добиться существенного снижения уровня несистематического риска. Считается, что для этого достаточно включения в портфель 15 — 20 активов.

РИСК ОБЩИЙ (Total Risk) комбинация несистематического и систематического рисков как характеристика рисковости инвестиционного портфеля. Взаимосвязь упомянутых рисков представлена на рис. Р1.

Риск портфеля (общий риск)

Общий риск

Рис. Р1. Зависимость степени риска от диверсификации портфеля

РИСК ПОЛИТИЧЕСКИЙ (Political Risk) риск, сопровождающий финансовые отношения между экономическими агентами и правительствами стран, когда одна или несколько из участвующих в проекте сторон имеют принципиально различное политическое устройство или нестабильную политическую ситуацию, не исключающую возможность революции, гражданской войны, национализации частного капитала и т.п. Иногда рассматривается как синоним странового риска.

РИСК ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ, или БИЗНЕС-РИСК, ОПЕРАЦИОННЫЙ РИСК (Business Risk), риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в которые фирма решила вложить свой капитал. Данный риск проявляется в колеблемости операционной прибыли (см. статью Прибыль до вычета процентов и налогов). Чем выше доля условно-постоянных расходов в общей их сумме, тем выше уровень производственного риска. См. статью Леверидж операционный.

РИСК ПРОЦЕНТНЫЙ (Interest Rate Risk, Money Risk) риск возникновения потерь в результате изменения процентных ставок. Этот вид риска приходится учитывать как инвесторам, так и хозяйствующим субъектам. Так, держатели облигаций могут нести потери, если на рынке складывается тенденция повышения в среднем процентных ставок по аналогичным финансовым инструментам. Для предприятий риск снижения процентных ставок проявляется в различных аспектах, причем негативное влияние могут оказывать как повышательные, так и понижательные тенденции в динамике процентных ставок. Так, если предприятие эмитировало облигационный заем с относительно высокой процентной ставкой, а в последующем в силу тех или иных причин процентные ставки по долгосрочным финансовым инструментам начали устойчиво снижаться, то эмитент несет очевидные убытки. Вместе с тем повышение процентных ставок, например, по краткосрочным кредитам приводит к дополнительным финансовым расходам, связанным с необходимостью поддержания требуемого уровня оборотных средств. Таким образом, риск изменения процентных ставок должен учитываться: (а) в долгосрочном и краткосрочном аспектах, (б) с дифференциацией по видам активов, обязательств, инструментов.

РИСК СИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (Systematic Risk, Non-diversifiable Risk, Non-controllable Risk) часть общего риска инвестиционного портсреля, определяемая действием факторов, не поддающихся управлению со стороны компаний, ценные бумаги которых включены в портфель. В числе таких факторов инфляция, изменение процентных ставок на рынке, политические факторы, уровень эффективности данного рынка и др. В условиях применимости модели САРМ систематический риск измеряется /3-ко-эффициентом, отражающим волатильность (т.е. колеблемость) доходности данной акции относительно среднерыночной доходности. См. статью Бета-коэффициент.

РИСК СНИЖЕНИЯ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ ДЕНЕЖНОЙ ЕДИНИЦЫ (Purchasing Power Risk) вид риска, присущий предпринимательской деятельности в целом и заключающийся в том, что инфляция может приводить к снижению деловой активности (безусловно, темп снижения варьирует по отрас-

27-'"

417

лям), прибыли, рентабельности, а также к эрозии капитала. Учет влияния этого типа риска достигается с помощью техники дисконтирования, путем расчета возможного темпа инфляции и корректировки на этот темп прогнозируемых денежных потоков и основанных на них показателей доходности и рентабельности.

РИСК СУВЕРЕННЫЙ (СТРАНОВОЙ) (Country Risk) риск, связанный с неопределенностью в исходе некоторого проекта, обусловленной возможными изменениями в политике, экономике и финансах государства, когда большинство его экономических агентов, включая правительство, отказываются от исполнения своих внешних долговых обязательств. С подобным риском имели дело иностранные инвесторы, приобретавшие в России государственные краткосрочные облигации накануне кризиса 1998 г. Необходимость учета странового риска особенно актуальна для международных банков, фондов и институтов, предоставляющих кредиты государствам и фирмам, имеющим государственные гарантии, хотя фактически этот риск приходится учитывать любому иностранному инвестору. Основными причинами риска обычно называют возможные войны, катастрофы, общемировой экономический спад, неэффективность государственной политики в области макроэкономики и др. Крупные агентства и журналы (в частности, журналы «Еиготопеу», «The Economist!и др.) периодически публикуют рейтинги кредитоспособности стран, которые, безусловно, оказывают влияние и на взаимоотношения частного бизнеса с иностранными инвесторами.

РИСК ТРАНСАКЦИОННЫЙ (Transaction Risk) операционный риск, т.е. риск потерь, связанных с конкретной операцией. Поскольку безрисковых операций в бизнесе практически не существует, этот риск, вероятно, самый распространенный; полностью элиминировать его невозможно. Например, поставщик может нарушить ритмичность поставки, дебитор задержать оплату счета, приобретенный с расчетом на капитализированную доходность финансовый актив может обесцениться в связи с финансовыми трудностями эмитента и др. Страхуются от этого риска различными способами в зависимости от вида операции. Например, при выдаче кредита можно оговорить его обеспечение, поставку товаров можно делать на условиях предоплаты или оплаты за наличный расчет, операции с финансовыми активами сопровождать хеджированием и диверсификацией и т.п.

РИСК ТРАНСЛЯЦИОННЫЙ (Translation Risk) риск потерь при пересчете статей баланса в национальную валюту. С этим риском сталкиваются прежде всего компании, имеюшие дочерние компании за рубежом. Согласно международным стандартам бухгалтерского учета, равно как и российскому бухгалтерскому законодательству, материнская компания обязана составить консолидированную бухгалтерскую отчетность, в которую по специальным алгоритмам постатейно включаются все данные отчетности дочерней компании. Поскольку отчетность материнской компании, а также групповая (т.е. консолидированная) отчетность составляются в национальной валюте, а исходная отчетность дочерней компании в валюте страны, в которой она зарегистрирована и действует, процедура консолидации предваряется трансляцией отчетности «дочки», т.е. пересчетом отчетных статей в национальную валюту.

Ключевыми при пересчете статей отчетности являются два вопроса: (а) какой или какие курсы валют использовать для пересчета? и (б) следует ли проводить различие между отдельными группами объектов учета в процессе трансляции? Логика формулирования именно этих двух вопросов достаточно очевидна. Отчетность охватывает данные за определенный период, в течение которого курсы валют, как правило, меняются, причем оценка отдельных видов активов и обязательств может быть по-разному проинтерпретирована в связи с этими изменениями. В специальной литературе описаны различные методы пересчета.

РИСК ФИНАНСОВЫЙ (Financial Risk) рнск, обусловленный структурой источников капитала предприятия. Данный риск проявляется в колеблемости чистой прибыли как результата политики фирмы в области долгосрочного заимствования. Чем выше доля заемного капитала в обшей сумме долгосрочных источников, т.е. чем больше относительная величина условно-постоянных финансовых расходов (проценты по долгосрочным заимствованиям), тем выше финансовый риск. См. статью Леверидж финансовый.

РЫНОК АКТИВНЫЙ (Active Market) рынок, на котором соблюдаются все следующие условия: (а) статьи, продаваемые на рынке, являются однородными; (б) обычно в любое время могут быть найдены желающие совершить сделку продавцы и покупа-

27*

419

тели; (в) имеется доступность цен для общественности (см. ст. 7 МСФО 38 «Нематериальные активы»). Понятие активного рынка является существенным для адекватной интерпретации терминов «рыночная стоимость», «рыночная цена»; именно в приложении к подобному рынку можно говорить об этих характеристиках как отражении «реальных» стоимостных оценок текущей ценности соответствующих объектов.

РЫНОК АКЦИЙ (Stock Market) рынок, на котором торгуют акциями компаний.

РЫНОК БИРЖЕВОЙ торговля некоторыми активами, осуществляемая на бирже. См. статью Фондовая биржа.

РЫНОК ВАЛЮТНЫЙ (Foreign Exchange Market, Forex Market) рынок, на котором совершаются ввлютные сделки. Основой этого рынка являются операции банков и других кредитно-финансовых учреждений.

РЫНОК ВНЕБИРЖЕВОЙ (Over-the-Counter Stock Market) рынок, на котором обращаются ценные бумаги фирм, не получивших допуска на фондовые биржи. Условия получения биржевой котировки устанавливаются самой биржей и могут быть достато