Ф

Ф

ФАКТ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ЖИЗНИ любое событие, которое либо приводит, либо потенциально может привести к изменению экономического потенциала данного хозяйствующего субъекта. Принято выделять три вида фактов хозяйственной жизни: факт-состояние (согласно данным учета, подтвержденным инвентаризацией, у фирмы имеется станок стоимостью 300 тыс. руб.); факт-действие (поступило 100 кг муки по цене 10 руб. за 1 кг); факт-событие (украли товар на 1800 руб.). Далеко не все факты хозяйственной жизни попадают в систему бухгалтерского учета, хотя влияние их на деятельность фирмы бесспорно. В системе российского бухгалтерского законодательства активно используется понятие «фактхозяйственной деятельности» (см., например, ПБУ 1/98 «Учетная политика организации»), что вряд ли оправданно, поскольку далеко не все события, отражаемые в системе учета, подпадают под определение «деятельность» (например, потери активов в результате пожара, кражи и т.п.). Принципиальные различия этих терминов и аргументированная критика подхода, исповедуемого в бухгалтерских регулятивах, приведены в работе [Соколов, 2000, с. 85 — 124]. Заметим также, что в отличие от бухгалтеров экономисты предпочитают пользоваться термином «экономический факт», под которым понимают «описание явления или процесса, относящегося к созиданию богатства» и,, выделяют факты эмпирические (первичные) и теоретические і (включенные в теорию и составляющие ее содержание)1. :

ФАКТОР (Independent Variable) причина, движущая сила какого-либо процесса или явления, определяющая его характер или одну из основных черт. Данное понятие является ключевым в так называемом факторном анализе, в ходе которого пытаются выявить факторы, оказывающие позитивное или, напротив, негативное влияние на результативные показатели; по результатам ана 

См.. например: Соколов Б.И., Соколова СВ. Экономика: Учебник для гуманитариев. СПб.: Изд. дом «Бизнес-пресса», 2002. С. 24.

лиза разрабатывают меры, способствующие усилению действия одних и снижению действия других факторов.

ФАКТОР ИНТЕНСИВНЫЙ (Intensive-Form Variable) фактор развития производства, подразумевающий более интенсивное (т.е. сконденсированное в единицу времени), более напряженное использование всей совокупности ресурсов и (или) применение достижений научно-технического прогресса (НТП). При прочих равных условиях развитие за счет интенсивных факторов является предпочтительным. Пример подобного фактора — производительность труда.

ФАКТОР ЭКСТЕНСИВНЫЙ (Extensive-Form ariable) фактор развития производства, подразумевающий расширение ресурсной базы, т.е. увеличение объема ресурсов, вовлекаемых в производственный процесс. Пример подобного фактора — численность работников. Экстенсивные и интенсивные факторы имеют определенное значение при проведении анализа с помощью жестко детерминированных факторных моделей.

ФАКТОРИНГ (Factoring) см. статью Договор финансирования под уступку денежного требования.

ФАКТОРНОЕ РАЗЛОЖЕНИЕ термин, означающий представление общего изменения результативного признака (в динамике, по сравнению с планом или нормативом) в виде суммы изменений, каждое из которых трактуется как результат действия одного фактора или более узкой группы факторов. Пусть у =f(x{, х2, ..., х„) факторная зависимость, т.е. хк, к = 1, 2 , ... , и факторы, влияющие на зависимую переменную у, при этом предполагается, что этими факторами можно управлять хотя бы частично (иначе построение факторной зависимости не имеет практического смысла). Тогда факторное разложение имеет вид:

V-V + V + + V<ф1>

где Д^у общее изменение результативного показателя, складывающееся под одновременным влиянием всех факторных признаков; Д,^ — изменение результативного показателя под влиянием только фактора^.

33*

515

В зависимости от применяемого аналитического метода разложение по факторам будет различным. См. статью Методы детерминированного факторного анализа.

ФИЛИАЛ (Non-autonomous Branch) обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения и осуществляющее все его функции или их часть, втом числе функции представительства. Не является юридическим лицом (см. ст. 55 Гражданского кодекса РФ).

ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ (Long-Term Solvency) способность фирмы поддерживать целевую структуру источников финансирования. Смысл устойчивости в следующих пяти тезисах: (1) любая фирма не ограничивается в своей деятельности лишь средствами, выделенными ей собственниками, а привлекает средства сторонних лиц; (2) мобилизация средств сторонних лиц может быть осуществлена более быстрыми темпами и с меньшими затратами; (3) бесплатных источников финансирования практически не бывает; (4) поскольку права сторонних лиц (кредиторов и лендеров) по возмещению предоставленных ими средств защищены в большей степени, нежели права собственников фирмы, источник «привлеченные средства» обходится дешевле; (5) существует оптимальная структура источников финансирования, минимизирующая текущие затраты на ее поддержание; данная структура называется целевой, а в том случае, если фирма способна ее поддерживать, — оптимальной. Финансовая устойчивость как раз и характеризуется способностью фирмы достигать и поддерживать оптимальную целевую структуру источников финансирования в долгосрочном аспекте.

ФИНАНСОВОЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВО (Financial Iiabffiy, Financial Obligation) это любая обязанность по договору: (а) предоставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании (например, кредиторская задолженность); (б) обменять финансовые инструменты с другой компанией на потенциально невыгодных условиях (например, опцион на акции, приведенный в балансе его эмитента) (ст. 5 МСФО 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление в отчетности»).

ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ (Financial Relations) отношения между различными субъектами (физическими и юридическими лицами), которые влекут за собой изменение в составе активов и(или) обязательств этих субъектов. Эти отношения должны иметь документальное подтверждение (договор, накладная, акт, ведомость и др.) и, как правило, сопровождаться изменением имущественного и/или финансового положения контрагентов, участвующих в конкретной операции с финансовыми ресурсами. Безусловно, основными элементами, сопровождающими и оформляющими финансовые отношения, являются договоры и их разновидность — финансовые инструменты.

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ (Financial Resources) активы, с помощью которых некоторый субъект может решать свои задачи инвестиционно-финансового характера; в приложении к хозяйствующему субъекту решение поставленных задач осуществляется путем комбинирования двух типовых процессов — мобилизации (результат — нахождение источников финансирования и привлечение необходимого объема средств) и инвестирования (результат — определение направлений и объемов вложения привлеченных средств).

ФИНАНСОВЫЙ АКТИВ (Financial Asset) — это: (а) денежные средства (т.е. средства в кассе, на расчетных, валютных и специальных счетах); (б) договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании (например, дебиторская задолженность); (в) договорное право на обмен финансовых инструментов с другой компанией на потенциально выгодных условиях (например, опцион на акции, приведенный в балансе его держателя); (г) долевой инструмент другой компании (т.е. акции, паи), (ст. 5 МСФО 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление в отчетности»).

ФИНАНСОВЫЙ ГОД (Financial Year) это базисный период продолжительностью 12 месяцев, на который составляется бюджет и по истечении которого выводится финансовый результат, подводятся итоги по расчетам с бюджетом по налогам и составля -ется отчетность. В России финансовый год совпадает с календарным, однако в других странах такого совпадения может и не быть. Так, в Великобритании финансовый год для целей бухгалтерского учета и целей налогообложения различаются: основой для исчисления расчетов с бюджетом по налогу на прибыль корпораций служит финансовый год с 1 апреля по 31 марта; что касается составления финансовой отчетности, то здесь финансовый год совпадает с календарным.

ФИНАНСОВЫЙ ИНЖИНИРИНГ (Financial Engineering) направление в области финансов, в рамках которого дается систематизированное описание традиционных и новых финансовых инструментов. Согласно определению одного из ведущих специалистов в этой области Дж. Финнерти «финансовый инжиниринг включает проектирование, разработку и приложение инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов»1. Что касается собственно понятия «финансовый инженер», то считается, что оно появилось в среде финансистов-практиков в середине 1980-х годов, когда лондонские банкиры начали создавать в своих банках отделы по управлению рисками. Именно специалисты этих служб, которые начали изобретать в рамках действующего законодательства специальные операции с финансовыми активами, позволявшие минимизировать или передать риск, и стали называться финансовыми инженерами. Позднее финансовые инструменты стали разрабатываться в целях получения прибыли от спекулятивных операций на срочных рынках, а также содействия операциям на рынках капитала, т.е. операциям по мобилизации источников финансирования.

ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ (Financial Instrument) любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент у другой (ст. 5 МСФО 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление в отчетности»).

Существуют различные подходы к трактовке понятия --финансовый инструмент*. Изначально было распространено достаточно упрощенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов: (1) денежные

Цит. по: Маршалл Дж„ Бансал В. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. — М: Инфра-М, 1998. С. 33.

г

средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта); (2) кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты); (3) способы участия в уставном капитале (акции и паи). По мере развития рынков капитала и появления новых видов финансовых активов, обязательств и операций с ними (форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) терминология все более уточнялась, в частности появилась необходимость отграничения собственно инструментов от тех предметов, с которыми этими инструментами манипулируют или которые лежат в основе того или иного инструмента, т.е. от финансовых активов и обязательств. Именно в связи с данным обстоятельством финансовый понятийный аппарат был уточнен за счет обособления терминов «финансовый актив», «финансовое обязательство», «финансовый инструмент».

Существуют различные классификации финансовых инструментов; в учете и финансовом анализе наиболее существенное значение имеет их подразделение на первичные и вторичные (производные).

ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ ПЕРВИЧНЫЙ (Primary Financial Instrument) — финансовый инструмент, с определенностью предусматривающий покупку/продажу или поставку/ получение некоторого финансового актива, в результате чего возникают взаимные финансовые требования. Иными словами, денежные потоки, формирующиеся в результате надлежащего исполнения этих договоров, предопределены. В качестве такого актива могут выступать денежные средства, ценные бумаги, дебиторская задолженность и др. К первичным финансовым инструментам относятся договоры банковского вклада, банковского счета, займа, кредитный, лизинга, поручительства и банковской гарантии, факторинга (см. рис. Ф1 и одноименные статьи).

ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ ПРОИЗВОДНЫЙ (Derivative Financial Instrument) финансовый инструмент, предусматривающий возможность покупки (продажи) права на приобретение (поставку) базового актива или получение (выплату) дохода, связанного с изменением некоторой характеристики этого актива. Синоним дериватив. Таким образом, в отличие от первичного финансового инструмента дериватив не подразумевает предопределенной операции непосредственно с базовым активом эта операция лишь возможна, причем она будет иметь место только

Финансовые инструменты

Первичные

Производные

1

Договор займа

Договор банковского счета

Договор банковского вклада

Договоры поручительства и банковской гарантии

Кредитный договор

Договор финансовой аренды (лизинга)

Договор финансирования под уступку денежного требования

Рис. ФІ. Фрагмент классификации финансовых инструментов; первичные инструменты

при стечении определенных обстоятельств. С помощью дерива-тивов продаются не собственно активы, а права на операции с ними или получение соответствующего дохода.

Производный финансовый инструмент имеет два основных признака «производности». Во-первых, в основе подобного инструмента всегда лежит некий базовый актив товар, акция, облигация, вексель, валюта, фондовый индекс и др. Во-вторых, его цена чаще всего.определяется на основе цены базового актива. Поскольку базовый актив это некоторый рыночный товар или характеристика рынка, цена производного финансового инструмента постоянно варьирует. Именно последним предопределяется то обстоятельство, что эти инструменты могут выступать в роли самостоятельных объектов рыночных отношений, т.е. служить объектами купли/продажи. Иными словами, любой де-риватив всегда несет в себе несколько потенциальных возможностей, как раз и предопределяющих его привлекательность с позиции как эмитента, так и любых участников рынка. В основе многих финансовых инструментов и операций лежат ценные бумаги. Один из вариантов классификации производных финансовых инструментов приведен нарис. Ф2.

Финансовые инструменты

£

1

Первичные

Производные

£

Валютные свопы

Фьючерсные контракты

Процентные свопы

Форвардные контракты

финансовые опционы

Операции РЕПО

£

1

Спекулятивного характера

Инвестиционного характера

1

Опционы

"колл"

Опционы "пут"

Варранты

Права на льготную покупку акций

Рис. Ф2. Фрагмент классификации финансовых инструментов: производные инструменты

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ, или СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ (Financial Management), система отношений, возникающих на предприятии по поводу привлечения и использования финансовых ресурсов. Возможна и более широкая трактовка финансового менеджмента, расширяющая предмет этой науки с финансовых активов, ресурсов и отношений до всей совокупности ресурсов и обязательств предприятия, поддающихся стоимостной оценке. Учитывая, что любые действия по реализации подобных отношений, в частности в приложении к коммерческой организации, немедленно отражаются на ее имущественном и финансовом положении, финансовый менеджмент можно также трактовать как систему действий по оптимизации финансовой модели фирмы. Подобная модель может быть построена различными способами, однако, принимая во внимание совокупность критериев, условностей, предпосылок и ограничений, следует признать, что наилучшей ее реализацией, несомненно, выступает бухгалтерский баланс фирмы.

Как самостоятельное научно-практическое направление финансовый менеджмент сформировался в начале второй половины XX в. на стыке трех наук: неоклассической теории финансов, бухгалтерского учета и общей теории управления.

Финансовый менеджмент как практическая сфера деятельности специалиста по управлению внутренними и внешними финансовыми потоками в компании имеет несколько крупных областей:

общий финансовый анализ и планирование, в рамках которых осуществляется формулирование общей финансовой стратегии, конкретизация и взаимоувязка финансовых целевых установок, их формализация и определение способов достижения (ключевой вопрос: «Благоприятно ли положение предприятия на рынках благ и факторов производства и какие меры способствуют его неухудшению?»;

управление инвестиционной деятельностью, понимаемой в широком смысле как инвестиции в так называемые реальные активы и инвестиции в финансовые активы (ключевой вопрос: «Куда вложить финансовые ресурсы с наибольшей эффективностью?»);

управление источниками финансовых ресурсов как область деятельности управленческого аппарата, имеющая целью обеспечение финансовой устойчивости предприятия (ключевой вопрос: «Откуда взять требуемые финансовые ресурсы?»);

управление финансовой деятельностью, обеспечивающее рентабельную работу в среднем (ключевой вопрос: «Эффективно ли функционирует предприятие в среднем?»);

текущее управление денежными средствами, в рамках которого осуществляются финансирование текущей деятельности и организация денежных потоков, имеющие целью обеспечение платежеспособности предприятия и ритмичности текущих платежей (ключевой вопрос: «Обеспечивают ли денежные потоки ритмичность платежно-расчетной дисциплины?»).

ФИНАНСОВЫЙ ЦИКЛ (Cash Cycle) условное название периода как типового повторяющегося элемента торгово-технологи-ческого процесса, в начале которого денежные средства фактически «уходят» в оплату поставщикам за купленные у них сырье и материалы и в конце которого «возвращаются» в виде выручки. См. рис. П2 и статью Продолжительность финансового цикла.

ФИНАНСЫ (Finance) — одна из ключевых категорий современной экономики, появившаяся в средние века и с течением лет существенно изменившаяся в своей трактовке. Так, по мнению одного из создателей и наиболее авторитетных систематизаторов классической теории финансов профессора Гейдельбергского университета К. Pay (Karl Rau, 1792 — 1870), слово «финансы» ведет свое начало от средневековой латыни; в XIII XIV вв. были широко распространены выражения finatio, financia, а также financia pecuniaria, означавшие обязательную уплату денег. В свою очередь эти выражения произошли от слова finis, которое обычно подразумевало срок уплаты. В старинном канцелярском языке finis имело еще несколько значений, а именно: договор, которым оканчивался судебный иск, и истекающая из него уплата, затем договор, совершавшийся перед королем при покупке земли и писавшийся в форме приговора (quasi litis terminus), а также пошлина, вносимая королю при совершении подобных покупок, уплата арендной суммы арендатором или фермером новому арендатору или землевладельцу, а также денежные пени. В английском языке термин «финансы» увязывают также со словом fine, означавшим денежную пеню, пошлину за привилегию и т.п., которое, по мнению исследователей, появилось в английском языке не ранее нормандского завоевания Англии, т.е. второй половины XI в. (подробнее см. [Pay, с. 1, 2]). В дальнейшем под финансами стали понимать совокупность принудительных платежей в пользу монарха, государства, публично-правового союза.

В экономической науке термин «финансы» начал активно применяться с возникновением камералистики (середина XVIII в.), один из разделов которой был посвящен систематизации способов пополнения государственной казны. В течение последующих двухсот лет это понятие рассматривалось исключительно в привязке к государству и публичным союзам, а его трактовка оставалась, по сути, неизменной: под финансами понимали средства государства, полученные в виде денег, материалов, услуг.

К середине XX в. по мере становления и интернационализации крупного бизнеса и развития финансовых рынков как основного инструмента финансирования деятельности корпораций трактовка термина «финансы» меняется с учетом новых реалий — в ней все больший акцент начинают получать мотивы, связанные с циркуляцией финансовых ресурсов в сфере частного бизнеса.

Приведем ряд определений категории «финансы», наиболее характерных для современной англо-американской финансовой школы, доминирующей в настоящее время в этой области.

Л. Гитман (Lawrence Gitman) дает следующее определение: «Финансы это искусство и наука управления деньгами. Финансы охватывают процессы, институты, рынки и инструменты, имеющие отношение к циркуляции денежных средств между индивидуумами, фирмами и правительствами»1. Хотя формально приведенное определение акцентирует внимание на денежных средствах, из упоминания о рынках и инструментах становится понятно, что фактически объект исследования финансов как науки трактуется Гитманом более широко, поскольку денежные средства лишь один из элементов системы финансов в условиях рынка. Определение Гитмана одно из немногих определений в рамках англо-американской школы, в котором, во-первых, не забыты публичные финансы и, во-вторых, подчеркивается значимость неформализованных методов управления финансами.

В словаре Р. Паркера можно найти следующее определение: «Финансы обобщенный термин, используемый для характеристики монетарных ресурсов и способов их генерирования и ис 

' Gitman L.J. Basic Managerial Finance, 2-nd ed. — Harper & Row, 1989. — P. 4. Как известно, далеко ртє всегда при переводе какого-либо термина с одного языка на другой достигается адекватность сущностного наполнения оригинального и переведенного терминов. В данном случае мы как раз сталкиваемся с этой проблемой. Гитман использует термины «агт» (искусство, навыки) и «science* (наука, систематизированное знание). Основной акиент в термине «ап» делается на неформализуемость, например, интуицию, навыки, способности, приобретенные опытным путем, и др.; напротив, термин «science» подразумевает систематизированность, формализуемость, обоснованность, логичность и др.

пользования» . Под монетарными ресурсами понимаются активы, имеющие фиксированную денежную ценность, не зависящую от изменения иен и способную меняться лишь в результате индексации. К ним относятся денежные средства (наличные, или в кассе, и на расчетном счете), отдельные виды облигаций, предоставленные кредиты, дебиторская задолженность и др. Несложно заметить, что в данном случае речь идет: (а) о некоторых объектах учета, приводимых в известной финансовой модели предприятия — бухгалтерском балансе, точнее, в его активе; (б) о некоторых финансовых методах и инструментах, используемых для формирования и распределения монетарных ресурсов.

В Словаре современной экономики приводится следующее определение: «Финансы в узком смысле могут быть интерпретированы как капитал в монетарной форме, т.е. в форме фондов, выданных или полученных, как правило, с долгосрочной целью с помощью финансового рынка или института. В широком смысле этот термин относится к фондам, полученным из любых источников и используемым для несения любых расходов»2. Данное определение корреспондирует с определением Паркера, а особенности этого определения таковы: (а) речь идет об объектах учета, отражаемых либо в активе баланса (например, кредит полученный), либо в пассиве баланса (например, кредит выданный); (б) используется понятие «капитал», причем подчеркивается долгосрочный целевой характер операции по формированию фондов.

1 Parker R.H. Macmillan Dictionary of Accounting, 2-nd ed. — The Macmillan Press LTD, 1992.

2 Dictionary of Modem Economics. Ed. D.W. Pearce. — Macmillan Reference Books, 1981.

1 См., например: Финансы, деньги, кредит: Учебник / Под ред. О.В. Соколовой. М.: Юристъ, 2000. С. 29.

В отечественной литературе термином «финансы» традиционно обозначают совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования и использования фондов денежных средств у субъектов, участвующих в создании совокупного общественного продукта . Поскольку в качестве субъекта могут выступать государственный орган, частное предприятие, некоммерческая организация, домашнее хозяйство, в приведенном определении подразумеваются как централизованные, так и децентрализованные фонды денежных средств.

Строго говоря, финансы не могут быть сведены лишь к фондам денежных средств, поскольку не исключены операции финансового характера, осуществляемые без участия денежных средств; в частности, это операция купли-продажи, когда договором не исключается возможность уплаты за товар неденежными активами, выплата дивидендов акциями, вклад в уставный капитал неденежных средств и др.

Используя логику рассуждения представителей англо-американской школы, финансы можно определить как обобщенный термин, характеризующий совокупность финансовых объектов и способов управления ими. Под финансовыми объектами понимаются финансовые активы и обязательства, а управление ими означает систему организации эффективного их функционирования. Структурно она выражается в создании в стране определенной финансовой системы как совокупности государственных финансовых органов и учреждений, финансовых институтов и рынков, а ее функционирование осуществляется путем применения к финансовым объектам различных финансовых методов и инструментов. См. статьи Теория финансов классическая, Теория финансов неоклассическая.

ФИНАНСЫ КАК НАУКА (Finance as a Science) отрасль научных знаний, посвященная объяснению, предсказанию и формированию тенденций развития практики управления финансовыми объектами. За свою многовековую историю финансовая наука претерпела определенную трансформацию и эволюционировала в рамках двух весьма различающихся по протяженности стадий. Первая стадия, начавшаяся во времена Римской империи и в известном смысле закончившаяся в середине XX в., нашла свое теоретическое оформление в так называемой классической теории финансов; на смену этой стадии пришла вторая, логику которой выражает неоклассическая теория финансов. Суть первой теории состоит в доминанте государства в финансах; суть второй теории — в доминанте финансов частного сектора (точнее, речь здесь идет преимущественно о финансах с позиции крупных компаний и рынков капитала).

ФИРМА (Firm) производительная единица, использующая факторы производства для создания товара или услуги более высокой ценности, нежели ценность ресурсов, потраченных и (или) задействованных в производственном процессе. Является основным элементом организационной структуры экономической системы. См. статью Предприятие.

ФИРМА ФИНАНСОВО ЗАВИСИМАЯ (Levered Firm) условный термин для обозначения фирмы, привлекающей заемный капитал для финансирования своей деятельности.

ФИРМА ФИНАНСОВО НЕЗАВИСИМАЯ (Unlevered Firm) условный термин для обозначения фирмы, долгосрочные ИСТОЧНИКИ финансирования деятельности которой ограничиваются капиталом собственников.

ФИФО (FIFO) метод оценки запасов, списываемых на себестоимость. См. статью Методы оценки запасов.

ФОНД (Fund) многозначный термин, используемый для характеристики: (а) некоммерческой организации, (б) отдельных объектов бухгалтерского учета.

Фонд как организация. Соответствующая трактовка приведена в Гражданском кодексе РФ: согласно ст. 118 фондом признается не имеющая членства некоммерческая организация, учрежденная гражданами и (или) юридическими лицами на основе добровольных имущественных взносов, преследующая социальные, благотворительные, культурные, образовательные или иные общественно полезные цели. Имущество, переданное фонду его учредителями, является собственностью фонда и используется им для целей, определенных в его уставе. Фонд вправе заниматься предпринимательской деятельностью, необходимой для достижения общественно полезных целей, ради которых он создан, и им соответствующей. Учредители не отвечают по обязательствам созданного ими фонда, равно как и фонд не отвечает по обязательствам своих учредителей. Порядок управления фондом определяется его уставом, утверждаемым учредителями.

Фонд как объект бухгалтерского учета. Эта трактовка менее формализована, а наиболее распространенным является понимание фонда как обобщенной характеристики (а) стоимости средств, вложенных в фирму собственниками (уставный фонд, уставный капитал), или (б) части неизъятой или неизымаемой собственниками прибыли, обособленной для покрытия некоторых расходов, затрат и потерь (например, резервный фонд, фонд на забывчивость покупателей и др.). Фонд всегда относится к характеристике пассива баланса, т.е. он не представляет собой собственно средств. Иными словами, фонд — это источник средств, имеющий определенный порядок образования и использования, т.е. это искусственно обособляемая часть капитала собственников. Причинами обособления могут быть требования законодательства и (или) стремление собственников и руководителей фирмы к рационализации и прогнозируемое™ использования собственных средств. Средства фонда необязательно находятся в денежной форме они распылены по различным активам. Отсюда видно, что наличие, например, фонда накопления (т.е. фонда, предназначенного для обновления материально-технической базы фирмы) вовсе не означает, что у фирмы в данный момент времени есть денежные средства на закупку необходимого станка. Создание фондов за счет прибыли это элемент финансового планирования.

В системе экономических категорий, описывающих деятельность унитарного предприятия, используется термин уставный фонд как суммарная стоимостная оценка имущества, закрепленного за данным предприятием (аналог уставного капитала).

ФОНД ПОГАШЕНИЯ (Sinking Fund) фонд, создаваемый на предприятии для досрочного выкупа эмитированных им облигаций.

ФОНДОВАЯ БИРЖА (Stock Exchange) организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным законодательством. Биржа может быть организована в форме либо некоммерческого партнерства, либо акционерного общества. Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг, под которыми понимаются юридические лица, осуществляющие виды деятельности, указанные в гл. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». К таковым относятся:

брокерская деятельность, подразумевающая совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основе возмездных договоров с клиентом;

' дилерская деятельность, подразумевающая совершение сделок купли-продажи пенных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления иен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам;

деятельность по управлению ценными бумагами, подразумевающая осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: (а)ценнымн бумагами; (б) денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; (в) денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами;

клиринговая деятельность, подразумевающая определение взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачет по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним;

депозитарная деятельность, подразумевающая оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги; эти услуги могут оказываться только юридическим лицом, которое именуется в данном случае депозитарием;

деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, подразумевающая сбор, фиксацию, обработку, хранение и представление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг; эти услуги могут оказываться только юридическим лицом, которое именуется в данном случае держателем реестра (регистратором); ведение реестра не допускает совмещения этой деятельности с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; ведение реестра может осуществлять эмитент; однако если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг;

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, подразумевающая предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка; профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Данные о фондовых биржах ряда экономически развитых стран мира приведены в табл. Ф1.

ФОНДОВООРУЖЕННОСТЬ показатель, характеризующий стоимость основных средств, приходящихся на одного работника. Рассчитывается по средним показателям.

ФОНДООТДАЧА (Fixed Asset Turnover) один из основных показателей оценки эффективности использования основных средств, рассчитываемый по формуле

(Ф2)

где s — выручка от продажи продукции; fa — средняя стоимость основных средств.

Этот коэффициент имеет очевидную экономическую интерпретацию, показывая, сколько рублей выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг приходится на один рубль вложений в основные средства. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Показатель фондоотдачи предложен статистиками. Своим названием он обязан тому обстоятельству, что экономисты традиционно называют долгосрочные материальные активы основными фондами. Согласно Общероссийскому классификатору основных фондов, утвержденному постановлением Госстандарта РФ от 26 декабря 1994 г, № 359, термины «основные материальные фонды» и «основные средства» являются синонимами.

В западной учетно-аналитической практике большее распространение имеет показатель ресурсоотдачи.

ФОРВАРДНЫЕ И ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ (Forward and Futures Contracts) соглашения о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Контракт обычно стандартизирован по количеству и качеству товара и подразумевает следующие действия: (а) продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых инструментов; (б) после доставки товара покупатель обязан заплатить заранее обусловленную (в момент заключения контракта) цену. Таким образом, с помощью подобных контрактов путем фиксации цен хеджируются ценовые риски в конкретной сделке. Некоторые виды контрактов, являясь ценными бумагами, могут неоднократно перепродаваться на бирже вплоть до определенного срока, момента их исполнения. Существуют и такие контракты, по которым обязательства могут быть выполнены не путем непосредственной поставки или приемки товаров или финансовых инструментов, а путем получения или выплаты разницы в ценах фьючерсного и наличного рынков. Иными словами, владелец форвардного или фьючерсного контракта имеет право: (а) купить или продать базовый актив в соответствии с оговоренными в контракте условиями и/или (б) получить доход в связи с изменением цен на базовый актив.

Итак, предметом торга в такого рода контрактах является цена, а термины «продажа» или «покупка» контракта являются условными и означают только занятие позиции продавца (так называемой «короткой позиции», подразумевающей обязанность продать, доставить товар) или позиции покупателя (так называемой «длинной позиции», подразумевающей обязанность купить товар). До наступления срока исполнения контракта любой из его участников может заключить сделку с принятием противоположных обязательств, т.е. купить (продать) такое же количество

34'

531

этих же контрактов на тот же самый срок. Принятие на себя двух противоположных контрактов взаимопогашает их, освобождая тем самым данного участника от их исполнения.

В известном смысле фьючерсы являются развитием идеи форвардных контрактов. В зависимости от вида базового актива фьючерсы подразделяются на финансовые (базовый актив — процентная ставка, валюта, облигация, акция, фондовый индекс) и товарные (базовый актив — пшеница, золото, нефть и т.п.). В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт.

Форвардный и фьючерсный контракты по своей природе относятся к твердым сделкам, т.е. каждый из них обязателен для исполнения. Однако цели, преследуемые сторонами при заключении контракта того или иного типа, могут существенно различаться. Форвардный контракт чаще всего заключается с целью реальной продажи или покупки базового актива и страхует как поставщика, так и покупателя от возможного изменения цен. Хотя оценки сторон в отношении ценовой динамики субъективны и могут быть различными, их объединяет прежде всего желание иметь предсказуемую ситуацию. Форварду в большей степени свойствен характер хеджирования, фьючерсу оттенок спекулятивности, поскольку нередко важна не собственно продажа или покупка базового актива, а получение выигрыша от изменения цен.

Форвардные контракты специфицированы, фьючерсные -стандартизованы. Иными словами, любой форвардный контракт составляется в соответствии со специфическими потребностями конкретных клиентов. Поэтому форвардные контракты являются в основном объектами внебиржевой торговли, а фьючерсные торгуются на фьючерсных биржах.

Твердых гарантий обязательного исполнения форвардного контракта не существует. Если изменение цен будет существенным, поставщик товара может отказаться от поставки даже под угрозой выплаты крупных штрафных санкций. Таким образом, подобные контракты в немалой степени базируются на доверительном отношении контрагентов друг к другу, их профессиональной честности и платежеспособности.

Форвардный контракт «привязан» к точной дате, а фьючерсный к месяцу исполнения. Это означает, что поставка товара или финансового инструмента может быть сделана поставщиком по его усмотрению в любой день месяца, указанного в контракте.

Поскольку фьючерсных контрактов, а также участников операций обычно много, конкретные продавцы и покупатели, как правило, не привязаны друг к другу. Это означает, что когда какой-то поставщик будет готов исполнить контракт и сообщает об этом в клиринговую (биржевую) палату биржи, организующую исполнение фьючерсов, последняя случайным образом выбирает покупателя из всех покупателей, ожидающих исполнения контракта, и уведомляет его о грядущей в течение ближайших дней поставке товара.

В отличие от форвардных контрактов, которые обычно продаются на внебиржевом рынке, фьючерсы свободно обращаются на фьючерсных биржах, т.е. существует постоянный ликвидный рынок этих ценных бумаг. Поэтому при необходимости продавец всегда может отрегулировать собственные обязательства по поставке товаров или финансовых инструментов путем выкупа своих фьючерсов. Функционирование фьючерсного рынка и его финансовая надежность обеспечиваются системой клиринга, в рамках которой осуществляются учет участников торговли, контроль состояния счетов участников и внесения ими гарантийных средств, расчет размера выигрышей и проигрышей от участия в торгах. Все сделки оформляются через клиринговую (расчетную) палату, которая становится третьей стороной сделки. Тем самым продавец и покупатель освобождаются от обязательств непосредственно друг перед другом, а для каждого из них возникают обязательства перед клиринговой палатой. Палата выполняет роль гаранта для тех, кто не ликвидировал своих обязательств к сроку их исполнения. Таким образом, правовой основой операций с контрактами являются договоры, связывающие участников рынка с клиринговой палатой и биржей; ее финансовой основой — денежные средства или их эквиваленты, вносимые участниками в форме залога.

Главной отличительной чертой фьючерсов является то, что изменение цен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах, осуществляется ежедневно в течение всего периода до момента их исполнения. Это означает, что между продавцами, покупателями и клиринговой палатой постоянно циркулируют денежные потоки. Основная причина организации таких постоянных взаимных платежей заключается в том, чтобы в определенной степени предотвратить искушение одного из контрагентов разорвать контракт в силу каких-то причин, например, достаточно резкого изменения иен. Фьючерсная торговля в достаточной степени является рисковым мероприятием, поэтому чаще всего в ней участвуют партнеры, работающие друг с другом в течение многих лет и в определенной степени доверяющие друг другу. Наибольшее распространение фьючерсные контракты получили в торговле сельскохозяйственной продукцией, металлом, нефтепродуктами и финансовыми инструментами.

ФОРМА СЧЕТОВОДСТВА (БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА) совокупность взаимосвязанных регистров, обеспечивающих порядок и способы регистрации учетныхданных и их трансформацию из первичных документов в результатные (отчетные) данные. Наиболее распространена журнально-ордерная форма. Ее основа -система журналов-ордеров, открываемых к основным синтетическим счетам. В журнале-ордере записи производятся только по кредиту счетов с одновременным указанием, в дебет какого счета относится записанная сумма. Один журнал-ордер может содержать несколько счетов, сгруппированных по экономическому содержанию. Вспомогательными регистрами в этой форме являются накопительные ведомости и разработочные таблицы. Учтенные в журналах-ордерах данные ежемесячно переносятся в Главную книгу, которая служит основанием для составления пробного баланса. См. статью Главная книга.

ФОРУМ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ (Financial Stability Forum, FSF) организация, объединяющая представителей национальных министерств финансов, центральных банков, других правительственных организаций, занимающихся регулированием финансовых рынков, и некоторых международных институтов. Основан в 1999 г. министрами финансов «большой семерки» как реакция на серию финансовых кризисов, имевших место в конце XX в. в ряде стран и регионов, а также громких скандалов, связанных с деятельностью некоторых крупных компаний и аудиторских фирм. В решениях Форума отмечено, что ситуация в финансовой сфере может быть стабилизирована и защищена в будущем от подобных кризисных явлений только в том случае, если будет предпринят ряд системных действий, а именно: были сформулированы около 60 правил поведения, или стандартов, двенадцать из которых названы критически важными, позволяющими обеспечить релевантность публичных данных, транспарентность (т.е. прозрачность) монетарной и фискальной политик, устойчивость функционирования рынков капитала и эмиссии ценных бумаг, достаточность мероприятий, противодействующих «отмыванию» денег, и др. В число упомянутых двенадцати правил вошли и регулятивы, непосредственно связанные с бухгалтерской профессией, с представлением публичных отчетных данных. В частности, это:

международные стандарты финансовой отчетности, разрабатываемые Советом по международным стандартам финансовой отчетности (International Accounting Standards Board, IASB);

международные аудиторские стандарты, разрабатываемые Советом по международным стандартам аудита (International Auditing and Assurance Standards Board, IAASB);

принципы корпоративного управления в трактовке Организации экономического сотрудничества и развития (Organization for Economic Cooperation and Development, OECD);

базовые принципы эффективного банковского надзора;

цели и принципы регулирования рынков ценных бумаг в трактовке Международной организации комиссий по ценным бумагам (International Organization of Securities Commissions, IOSCO);

базовые принципы страховой деятельности, выпущенные Международной ассоциацией страховщиков (International Association oflnsurance Supervisors, IAIS);

принципы трактовки финансовой несостоятельности (банкротства), разрабатываемые Всемирным банком (W>rld Bank).

ФОРФЕЙТИНГ (Forfaiting) операция по кредитованию экспортера путем учета (покупки) векселей, акцептованных импортером, без права их регресса (иными словами, покупатель векселя принимает на себя весь риск неплатежа импортера).

ФРАНЧАЙЗИНГ (Franchising) выдача компанией кому-либо лицензии (франшизы) на производство или продажу товара или услуги под фирменной маркой данной компании в обмен на разовый платеж и периодические отчисления. В договоре предусматриваются сроки действия лицензии, территория, на которой она действует, и др.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ (Fundamental Analysis) обобщенное название подходов к оценке ожидаемой ценовой дина-

мики на рынке ценных бумаг, основывающихся на исследовании финансовой отчетности и сопутствующей финансовой статистики. Во внимание принимаются факторы общеэкономического порядка, отраслевые особенности, место и рыночные перспективы данной компании на рынке товаров и факторов производства, профессиональный состав топ-менеджеров и др. См. статью Технический анализ.

ФУНКЦИЯ ПОЛЕЗНОСТИ (Utility Function) функция, выра-жаюшая зависимость уровня полезности от объема потребленных благ. В инвестиционном анализе функция полезности рассматривается при построении кривых безразличия, отражающих зависимость ожидаемой доходности от уровня риска. См. статьи Кривая безразличия, Полезность.

ФУНКЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ действие, с помощью которого управляющая подсистема воздействует на управляемую. См. статью Управление.

ФУНКЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ ОБЩАЯ функция управления, инвариантная по отношению к системе управления. К общим функциям управления относятся, в частности, планирование, организация, распорядительство, координация, контроль. См. статью Управление.