14.1. доходность в простейшем случае

14.1. доходность в простейшем случае

Доходность сделки за период. Пусть в некоторый начальный момент времени /0 инвестор располагает суммой SQi которая представляет собой его начальный инвестиционный капитал. Разместив тем или иным образом этот капитал на некоторое время или инвестиционный период, он к концу этого периода /, будет обладать суммой Sr представляющей общий результат инвестиционной операции за указанный период. В благоприятном случае, т.е. при Si > SQ, говорят, что инвестор получает инвестиционный доход (или инвестиционную прибыль)

f=SrS0;

в противном случае, т.е. при Sx < S0, имеет место убыток.

Важно отметить, что суммы S0 и 5Р представляющие начальную и конечную величины инвестиционного капитала, связаны с определенными моментами времени, тогда как величина инвестиционного дохода / связана с временным промежутком, в данном случае с инвестиционным периодом, который можно представить отрезком [t(), іл длины T=tx — t0.

Строго говоря, приведенное вполне элементарное описание простейшей инвестиционной операции связано не с простотой самой сделки, ас ее простейшей моделью. Простота модели заключается втом, что она оперирует с минимальным набором характеристик — параметров сделки: указаны начало и конец инвестиционного периода — ro, г и две суммы S(j, Sr соответствующие этим моментам времени. В таком описании мы полностью отвлекаемся от того, каким образом был достигнут результат, т.е. сумма S{, в какие активы размещал инвестор свои средства, как он управлял ими в течение всего периода и т.п. В дальнейшем нам придется более внимательно присмотреться к тому, «что происходит» в течение инвестиционного периода, но из анализа даже такого весьма обобщенного описания инвестиционного процесса можно извлечь много полезного.

Следует заметить, что ряд реальных финансовых операций полностью укладывается в приведенную схему. К ним, например, относится простая кредитная сделка (см. гл. 2). Кредитные сделки, например открытие депозита в банке, покупка депозитных и сберегательных сертификатов и т.п., составляют значительную часть финансовых сделок.

Описав простейшую финансовую сделку (или ее модель), мы неизбежно придем к вопросу о том, как охарактеризовать ее «эффективность». Под эффективностью понимается инвестиционная эффективность, т.е. насколько успешно инвестор или лицо, управляющее капиталом, распорядилось имеющимися средствами. Желая найти адекватную меру или показатель эффективности, следует помнить, что необходимость такой меры связана прежде всего не с описанием конкретной операции. С индивидуальной точки зрения приведенные выше параметры (в рамках простейшей модели) полностью ее описывают. Проблема возникает, когда мы хотим сравнить две операции, два инвестиционных процесса и т.п. Так, нас может интересовать вопрос, какая из схем погашения долга выгоднее для должника, какая из пенсионных схем выгоднее для участника схемы, какой из двух инвестиционных или пенсионных фондов (работающие, например, с одними и теми же классами активов) управляется лучше. Интерес может представлять также сравнение деятельности одного и того же фонда в разные периоды времени.

Интуитивно ясно, что хотя величина начального капитала может играть -^?Ю0 .#1100

важную роль в инвестиционном про 1 1

цессе, сама по себе она не является 0 а 1

характеристикой эффективности инвестиций. Можно хорошо управлять ма- „.#10000 .*?11000

лым капиталом и плохо большим. Точ- t ,

но так же инвестиционный доход /, Q ^

представляющий абсолютный, т.е. вы6

раженный в денежных единицах, ре- Рис. 14.1

зультат инвестиций, не может служить

адекватной мерой эффективности. На рис. 14.1 изображены диаграммы двух сделок с одним и тем же инвестиционным доходом /= I ООО за один и тот же период.

Совершенно ясно, что доход в :>? 1 ООО для начального капитала в 100 выглядит намного значительней, чем для капитала в М