7.6. оценка уровня и значимости операционного левериджа

7.6. оценка уровня и значимости операционного левериджа

Как показано в предыдущем разделе, сущность, значимость и эффект операционного левериджа можно выразить следующими тезисами:

а) высокая доля условно-постоянных производственных затрат в общей сумме затрат отчетного периода характеризуется как высокий уровень операционного левериджа и свидетельствует о высоком уровне операционного риска (синонимы: производственный или бизнес-риск);

б) повышение уровня технической оснащенности сопровождается ростом операционного левериджа и, соответственно, операционного риска;

в) суть операционного риска состоит в том, что условно-постоянные затраты определяются сделанным ранее выбором именно этой материально-технической базы как источника генерирования текущих доходов и, следовательно, должны покрываться этими доходами; если

выбор был ошибочным, текущих доходов может не хватить для покрытия затрат;

г) для компании с высоким уровнем операционного левериджа даже

малое изменение объема производства в силу известной автономности и

неизбежности условно-постоянных затрат может привести к существенному изменению операционной прибыли.

Отсюда напрашивается вывод: уровень операционного левериджа необходимо уметь оценивать и управлять им.

Известны три основные меры операционного левериджа:

доля материальных условно-постоянных производственных затрат в общей сумме затрат, или, что равносильно, соотношение условно-постоянных и переменных затрат;

отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах;

• отношение чистой прибыли к материальным условно-постоянным производственным затратам.

Каждый из приведенных показателей имеет свои достоинства и недостатки с позиции интерпретируемости, пространственно-временной сопоставимости и аналитичности. В частности, с позиции аналитичности весьма полезен расчет второго показателя. По сути, он представляет собой коэффициент эластичности, так как показывает, на сколько процентов изменится операционная прибыль при изменении объемов производства и реализации на а\%.

Подчеркнем, что в данном случае важны не собственно значения операционного левериджа, сколько вывод о зависимости темповых показателей. Рассмотрим сущность и значимость операционного левериджа на простейшем примере.

Пример

В нижеследующей таблице приведены данные о двух компаниях, различающихся уровнем операционного левериджа (см. гр. 1 и 2). Требуется проанализи ровать влияние этого показателя на рентабельность продаж.

Комментарий к таблице

Уровень операционного левериджа, рассчитанный как отношение условно-постоянных затрат к общей сумме затрат, в два раза выше в компании В по сравнению с компанией А. Это означает, что в компании В выше техническая оснащенность и соответственно ниже затраты ручного труда, что проявляется.

в частности, в относительно меньших переменных затратах. Такая политика оправданна, поскольку операционная рентабельность продаж (отношение операционной прибыли к выручке от реализации) в компании В выше. Вместе с тем компания В более рискова по сравнению с компанией Л, так как показатель рентабельности варьирует в большей степени (см. последнюю строку); иными словами, можно значимо выиграть (например, в случае экономического подъема и роста реализации продукции), но можно и значимо проиграть (например, в случае экономического спада, сопровождающегося снижением объемов производства и реализации).