Глава 12. управление запасами, дебиторской задолженностью и кредитная политика

Глава 12. управление запасами, дебиторской задолженностью и кредитная политика

Управление запасами

Запасы. На любом предприятии существуют запасы, которые могут быть классифицированы следующим образом: 1) сырье, материалы и полуфабрикаты; 2) незавершенное производство; 3) готовая продукция. В управлении запасами основное внимание уделяется решению четырех вопросов: 1) сколько единиц должно быть заказано или произведено в данный момент; 2) когда партия должна быть заказана или произведена; 3) какие группы запасов требуют особого внимания; 4) можно ли оптимизировать затраты по поддержанию запасов?

Издержки, связанные с запасами. Целью управления запасами является нахождение такой их величины, при которой, с одной стороны, можно минимизировать общие затраты по их поддержанию, а, с другой стороны, она была бы достаточной для успешной работы предприятия.

Издержки, связанные с хранением запасов, включают издержки по хранению, которые пропорциональны среднегодовой стоимости запасов. Это: цена капитала для финансирования запасов; издержки по складированию и доработке; страховка; налог на имущество; издержки, связанные с естественной убылью и устареванием запасов. Издержки по поддержанию запаса включают затраты по размещению заказов, включая пусковые и производственные, а также издержки по транспортировке и обработке грузов. Издержки, связанные с нехваткой запасов, вклю-чают потери в объеме реализации, утрату доверия заказчиков, сбои в процессе производства.

Издержки, связанные с хранением запасов, в основном увеличиваются прямо пропорционально среднему размеру запасов. Величина запасов в свою очередь зависит от частоты пополнения. Например, если общая годовая потребность в сырье или товарах составляет S ед., а предприятие заказывает N одинаковых партий в год, то S/N ед. — величина одного заказа. Если запасы расходуются равномерно в течение года и страховых запасов нет, то средний запас (А) будет равен:

А = (S/N)/2.

Пример. S = 120 ООО ед. в год; N = 4, размер одного заказа очевидно будет 30 ООО ед., а величина средних запасов составит: А = (120 000/4)/2 = 15 ООО ед. Сразу после доставки партии сырья запасы будут равны 30 ООО ед., а непосредственно перед приемом следующей достигнут нуля, что в среднем и составит 15 ООО ед.

Пусть предприятие покупает запасы по цене Р = 20 руб. за единицу. Тогда средняя стоимость запасов: Р'А = 20 руб. • 15 000 = 300 000 руб. Если цена капитала для финансирования запасов равна 10\%, то расходы по финансовому обеспечению среднего запаса в течение года составят 30 000 руб. Следует учесть и прочие затраты. Пусть аренда помещений, охрана, коммунальные услуги, налоги составляют 20 000 руб., затраты на страхование — 5000, потери от уценки — 10 000 руб. Таким образом, затраты по хранению среднего объема запасов стоимостью 300 000 руб. составят: 30 000 + 20 000 + 5000 + 10 000 = 65 000 руб. Выражая издержки по хранению в процентах от среднегодовой стоимости запасов, получим: 65 000 руб./300 000 руб. = 0,217 = 21,7\%.

Обозначив годовые затраты по хранению запасов, выраженные в процентах через С, можно найти общие годовые затраты по хранению (ТСС):

ТСС = С-Р-А,

где Р — покупная цена единицы запаса; А — объем запасов в натуральных единицах.

В примере ТСС = 0,217 • 20 руб. • 15 000 ед. = 65 000 руб.

Издержки по размещению и выполнению заказов,. как правило, не зависят от размера партии. Поэтому данный

элемент общих издержек определяется как произведение затрат на размещение заказа и по приемке одной партии на количество партий в год.

Обозначим затраты на размещение и приемку одного заказа F, количество размещаемых в год заказов — N, тогда общие издержки по выполнению заказов (TOQ будут определяться формулой:

ТОС = FN.

Учитывая, что N — S / (2-А), получим: ТОС = (F-S )/ /(2-А). ,

Например, если F = 1000 руб., S = 120 ООО ед., А = = 15000 ед., то затраты по выполнению заказов составят: ТОС = (1000120 000)/(215 000) = 4000 руб.

Общие затраты по поддержанию запасов (TIC) определяются как сумма затрат по хранению запасов и затрат по выполнению заказов:

TIC = С-Р-А + (F-S)/(2-A).

Обозначим величину заказываемой партии Q, тогда А — = Q/2 и

TIC = C-P-(Q/2) + (F-S)/Q. (12.1)

Оптимизация партии заказа и серии производства

Оптимизация партии заказа. Закупки сырья, материалов или товаров большими партиями приводят к большим среднегодовым запасам и большим издержкам, связанным с хранением, Но стоимость закупок с уменьшением размеров партий может возрастать. Кроме того, предприятие расходует средства на размещение заказов, приемку закупаемых товаров, прохождение счетов и на другие действия, связанные с закупкой каждой партии сырья. Это стимулирует закупать товары как можно более крупными партиями. Необходимо рассчитывать размер партии и количество закупаемых в плановый период партий, при которых сумма издержек по обслуживанию закупок и хранению запасов была бы наименьшей. .

При решении задач планирования закупок в простейших случаях, подобных рассмотренному выше, из форму 

гот*

лы (12.1) можно получить формулу Вильсона для определения оптимального размера закупаемой партии:

E0Q = J[(2FS)/(CP)}. (12.2)

Пример. Предприятию в следующем году необходимо закупить и использовать 20 ООО кг определенного вида сырья. Цена франко-склад покупателя этого сырья составляет 10 руб. за 1 кг. Издержки по складированию — 20\% стоимости среднегодового производственного запаса, а издержки по обслуживанию закупок,— 1250 руб. на каждую партию. Оптимальный размер закупаемой партии определим по формуле (12.2):

EOQ = ^/[(2-20 ООО 1250/10 0,2)] = 5000 кг.

Скидки, зависящие от размера партии и других причин, могут сделать некорректным использование формулы (12.2). В этом случае задача оптимизации партии заказа может быть решена с помощью электронных таблиц, используемых для получения ряда решений, из которых выбирается оптимальное.

Пример. По данным предыдущего примера определим оптимальный размер закупаемой партии численным методом. Решение этой задачи показано в табл. 12.1, в которой приведены показатели годовых издержек по складированию и обслуживанию закупок при различных количествах закупаемых ежегодно партий.

Результаты расчетов свидетельствуют, что оптимальное количество закупок сырья — это четыре партии в год по 5000 кг сырья. При других размерах партий издержки, связанные с обслуживанием закупок и хранением запасов, будут выше.

Оптимизация величины серии выпускаемой продукции. На промышленных предприятиях в большинстве случаев ведется серийное производство. Это обусловливает необходимость планирования размеров серий — партий продукции. Если производить товар мелкими сериями, но в большом количестве, издержки по складированию будут сведены к минимуму, но будут очень велики издержки по подготовке производства каждой серии. Это — издержки на переналадку оборудования, а иногда и на обработку пробных деталей, которые пойдут в брак.

При решении задач планирования серийности производства в простейших случаях, подобных приведенным в рассмотренном примере, для определения оптимальной серии производства (EPQ) можно воспользоваться следующей формулой:

. EPQ = J{(2S-F)/[P-c(-n/M)]}, (12.3)

где EPQ — оптимальный размер серии; S — плановый годовой объем реализации товара в натуральном выражении; F — издержки на подготовку производства одной серии; Р — средние переменные издержки; С — издержки на складирование в долях от стоимости среднегодового запаса готовой продукции; N и М — максимально возможный объем соответственно сбыта и производства в данный период времени.

Пример. Промышленное предприятие имеет следующие показатели по одному из выпускаемых товаров: максимально возможный объем производства в год — 36 ООО ед., в месяц — 3000 ед.; плановый объем реализации в год — 9000 ед., в месяц — 750 ед.; средние переменные издержки — 14,00 руб., издержки по подготовке производства на каждую серию — 3000 руб., издержки по складированию готовой продукции — 25\% стоимости среднегодового запаса. По формуле (12.3) получим:

EPQ = ^{(2-9000 3000)/ [14 • 0,25 • (1 750 / 3000)]} » 4536ед.

8 — 5261 Басовский

209

Таким образом, оптимальное число серий, производимых в течение года: 9000/4536 = 2.

В табл. 12.3 задача, поставленная в примере, решается численным методом. По приведенным данным рассчитаны годовые издержки по созданию запаса готовой продукции и подготовке производства при различном количестве выпускаемых в год серий. Результаты расчетов показывают, что оптимальное число серий в год — две, так как сумма издержек по складированию готовой продукции и подготовке производства при таком числе серий минимальна.

Определение момента размещения заказа. Для производства и доставки партии заказываемого товара требуется определенное время. Это время и определяет момент заказа. Например, для производства и доставки партии товара в магазин требуется 2 недели. Магазин продает 500 ед. товара в неделю. Таким образом, размещение заказа следует производить, когда запас товара в магазине снизится до 1000 ед. (2*500 ед.). В этом случае остаток запасов, продолжая сокращаться на 500 ед. еженедельно, к моменту поступления новой партии достигнет нулевого уровня.

Но если объемы реализации, а также время производства и доставки новой партии запасов подвержены изменениям, которые трудно учесть, перед предприятием встает проблема поддержания дополнительного страхового запаса.

Страховые запасы. При планировании запасов необходимо принимать во внимание, что и поставщики, и само предприятие связаны определенными сроками поставки. Но по многим причинам могут возникнуть изменения в сроках поставки, так же как может возрасти по сравнению с запланированной ежедневная потребность в данном товаре в случае, к примеру, непредвиденного увеличения объема реализации. Поэтому на большинстве предприятий создают страховые запасы на случай непредвиденных изменений сроков поставки или объема потребления, реализации.

При планировании размеров страховых запасов необходимо сопоставить объем возможного ущерба от отсутствия какого-либо товара и величину издержек по складированию этого товара. Размеры страховых запасов обычно определяют вероятным периодом времени срыва поставок или для собственной продукции — вероятным периодом простоев.

Поддержание страховых запасов связано с дополнительными затратами. Оптимальный размер страхового запаса может изменяться в зависимости от ситуации, но в основном он возрастает: 1) с увеличением неопределенности прогнозируемого спроса; 2) с увеличением затрат, связанных с падением объема реализации и потерей клиентов в результате нехватки запасов; 3) с возможным удлинением периода поставки новой партии. Оцтимальный страховой запас снижается с увеличением затрат на его хранение.

Управление дебиторской задолженностью

Дебиторская задолженность. Под влиянием конкуренции предприятиям часто приходится продавать свои товары в кредит и соглашаться на отсрочку платежей. При этом продукция отправляется покупателю, запасы сокращаются, а дебиторская задолженность увеличивается. Затем, когда будет произведена оплата товара, предприятие (фирма) получит денежные средства и дебиторская задолженность сократится. Поддержание дебиторской задолженности требует затрат, но предоставление кредита приносит выгоду в виде увеличения объема реализации.

8*

211

Образование дебиторской задолженности. Сумма средств, находящихся в данный момент на счетах дебиторов, определяется двумя факторами: 1) объемом реализации в кредит; 2) средним промежутком времени между реализацией товара и получением выручки. Например, предприятие начало работу 1 января и реализовало продукцию в кредит на 10 ООО руб. На таких условиях будет осуществляться реализация и в каждый из последующих дней. Для оплаты покупателям предоставляется срок 10 дней. К концу первого дня величина дебиторской задолженности будет равна 10 ООО руб., к концу второго — увеличится до 20 ООО руб., а на 10 января составит: 10-10 000 руб. = 100 000 руб. 11 января задолженность также увеличится на 1000 руб., но в этот же день поступит выручка за товары, проданные 1 января, что сократит дебиторскую задолженность на 1000 руб. Общая сумма задолженности не изменится и останется на уровне 100 000 руб. Величина дебиторской задолженности с момента, когда операции предприятия достигнут постоянного уровня, равна ежедневному объему реализации в кредит, умноженному на срок предоставления кредита.

Таким образом, величина дебиторской задолженности зависит от уровня реализации в кредит и от срока, на который этот кредит предоставляется; при этом любое увеличение дебиторской задолженности должно быть каким-либо способом профинансировано. Существуют, например, финансирование дебиторской задолженности при помощи банковского кредита и другие способы.

Контроль состояния дебиторской задолженности. Если оплата товара производится немедленно — прибыль получается реально, если же товар продан в кредит, то прибыль лишь числится в балансе, фактически же ее не существует до того момента, пока оплата не будет произведена. Увеличение объема сделок в кредит, в том числе и с ненадежными клиентами, производится для того, чтобы в финансовой отчетности отразился более выгодный уровень прибыли. Это может временно повысить рыночную цену акции, но только до тех пор, пока такие действия не приведут к снижению реальной прибыли. Поэтому состояние дебиторской задолженности требует контроля по рассматриваемым ниже параметрам.

Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях

(DSO) рассмотрим на примере.

Пример. Предприятие производит и реализует 200 ООО автомобилей в год по цене 198 тыс. руб. за единицу. Реализация осуществляется в кредит на условиях 2/10 брутто 30, что означает — скидка 2\% дается в первые 10 дней, крайний срок оплаты установлен 30 дней. Примерно 70\% объема реализации производится со скидкой на 10-й день, а остальные 30\% — на 30-й. В данном случае оборачиваемость дебиторской задолженности в днях, иногда называемая средним периодом получения платежей (ACP), равна:

DSO(ACP) = 0,710 дней + 0,3-30 дней = 16 дней.

Однодневный товарооборот (ADS) при предположении, что в году 360 дней, составляет:

ADS = (200 000-198 тыс. руб.)/360 = ПО 000 тыс. руб.

Если оплата производится регулярно в соотношении 70/30, дебиторская задолженность в среднем в течение всего года будет находиться на уровне примерно 1 760 000 тыс. руб. (110 000 тыс. руб. 16). В заключение отметим, что полученное значение DSO сравнивают с его отраслевым значением.

Распределение дебиторской задолженности по срокам возникновения представляет собой группировку счетов к получению по срокам их возникновения. Они могут подразделяться по периода^: 0—10 дней, 11—30 дней, 31—60 дней, свыше 60 дней. Классификация составляется не на основе агрегированных данных финансовой отчетности, а с использованием подробной информации текущего учета дебиторов. Если учет автоматизирован, то с помощью компьютера легко определить срок возникновения задолженности на основе каждого конкретного счета и составить их классификацию.

Оценку дебиторской задолженности с позиции платежной дисциплины начинают с оценки состояния и динамики ее оборачиваемости, поскольку любое замедление в оплате ведет к увеличению затрат, связанных с дебиторской задолженностью, с возможностью использовать эти средства в данный момент. Кроме того, замедление оплаты служит сигналом об ухудшении качества дебиторской задолженности, об увеличении доли сомнительных долгов, вероятность которых невелика. Но изменения объема реализации, сезонные колебания затрудняют анализ дебиторской задолженности, так как она изменяется, даже если платежное поведение клиентов осталось прежним. Для преодоления этих затруднений был разработан подход с позиции платежной дисциплины, который помогает выявить и оценить изменения платежного поведения клиентов независимо от Изменения объема реализации. Этот подход нацелен на выявление изменений платежного поведения клиентов. Наиболее простым и действенным инструментом, который может быть использован для этого, является ведомость непогашенных остатков.

Пример. В табл. 12.4 приведена, ведомость непогашенных остатков предприятия. Она составляется следующим образом. Из общей суммы дебиторской задолженности на конец квартала выделяется задолженность, относящаяся к реализации каждого месяца этого квартала. Далее помесячно рассчитывается доля непогашенной дебиторской задолженности в объеме реализации данного месяца. Например, к концу I квартала от январской реализации на сумму 60 ООО руб. остались невыплаченными 12 ООО руб. (20\%), а также 60\% — от февральской и 90\% — от мартовской реализации. Аналогичная ситуация наблюдается и в конце каждого следующего квартала. Таким образом, данные табл. 12.4 показывают, что платежная дисциплина клиентов предприятия в течение года принципиальных изменений не претерпела.

Таблица 12.4

Объем реализации, тыс. руб.

Отношение дебиторской задолженности к объему реализации, тыс. руб.

27

78 .92 197

В начале примера предполагалось, что порядок осуществления платежей является постоянным. В реальности же он, скорее всего, будет изменяться с течением времени. Эти изменения отражаются в последней графе ведомости непогашенных остатков. Например, предположим, что во II квартале клиенты начали осуществлять выплаты более медленными темпами. В этом случае данные по II кварталу изменятся следующим образом:

Месяц

60 90 120

Апрель

Май

Июнь

Дебиторская задолженность, возникшая в данном месяце, тыс. руб.

16 70 110 196

Теперь отношение дебиторской задолженности к объему реализации каждого месяца стало выше, чем в I квартале. Общая сумма непогашенных остатков увеличилась со 170 до 197\% , на основании чего менеджер может судить о замедлении получения выручки от реализации.

Ведомость непогашенных остатков может быть использована и для прогнозирования их величины.

Кредитная политика

Показатели, определяющие кредитную политику, — это

следующие четыре характеристики: 1) срок предоставления кредита — период времени, в течение которого клиенты должны оплатить купленный товар; 2) стандарты кредитоспособности — минимальная финансовая устойчивость, которой должны обладать клиенты для получения возможности отсрочки платежа, и размеры допустимых сумм кредита, предоставляемых различным категориям клиентов; 3) политика сбора платежей — определяется степенью лояльности по отношению к клиентам, задерживающим выплаты, с точки зрения предоставления кредита вновь; 4) скидки, предоставляемые за оплату в более ранние сроки; эти льготы включают сумму скидки и период, в течение которого ими можно воспользоваться:

Период кредита и стандарт кредитоспособности. Стандартные условия кредита, включающие срок его предоставления, выражаются формулировкой «2/10, брутто 30», применяемой по отношению ко всем «приемлемым» клиентам. . Стандарты кредитоспособности применяются для определения возможности предоставления кредита данному клиенту в типовой ситуации при допустимой сумме кредита. Основой при определении стандартов кредитоспособности является установление вероятности задержки оплаты товара клиентом или его неоплаты. Это приводит к необходимости создания системы измерителей надежности дебитора с точки зрения вероятности невыполнения обязательств. Такая вероятностная оценка для каждого клиента в большинстве случаев является субъективным решением; но по мере накопления практического опыта и на основании данных за ряд лет квалифицированный финансовый менеджер достаточно точно может определить вероятность неуплаты для различных категорий клиентов.

Оценка риска предоставления кредита. Многие предприятия часто используют статистический метод, называемый множественным дискриминантным анализом (MDA). Зависимой переменной в данном случае является вероятность невыполнения обязательств, а независимыми переменными — факторы, связанные с финансовой устойчивостью предприятия-клиента и способностью возврата полученного им кредита.

Пример. Пусть анализ MDA по предприятиям — клиентам фирмы показал наибольшую зависимость между способностью выплаты в срок и коэффициентами TIE, быстрой ликвидности, долей заемного капитала в общей сумме средств и сроком существования предприятия. На основании этого построена следующая функция:

Оценка = 3,5* TIE + 10,0 • (Коэффициент быстрой ликвидности) — 25,0 • (Доля заемного капитала в общей сумме источников) + + 1,3-(Срок существования предприятия)

Предположим, что если полученная в результате подстановки фактических данных оценка меньше 40 баллов, то это говорит о большой рисковости кредита, 40—50 — о средней, свыше 50 баллов — о малой. Предприятие со следующими данными о фактическом состоянии претендует на покупку товара в кредит: TIE — 4,2; коэффициент быстрой ликвидности — 3,1; доля заемного капитала в общей сумме источников — 0,3; срок существования предприятия — 10 лет. Подставляя данные в полученное уравнение, вычисляем показатель рисковости: 3,5 • 4,2 + + 10,0-3,1 25,0-0,3 + 1,3-10 = 51,2. Делаем вывод о малой рисковости; предприятие может рассчитывать на льготные условия покупки в кредит.

Для оценки кредитоспособности предприятия в общем случае необходимы: 1) баланс и отчет о прибылях и убытках; 2) ряды основных коэффициентов, показывающие тенденцию развития предприятия; 3) информация от поставщиков о случаях просрочки оплаты, о случаях, когда задолженность поставщикам не была j выплачена вовсе, о степени. регулярности выплат; 4) описание условий деятельности предприятия; 5) сведения о собственниках — информация, касающаяся предыдущих банкротств, судебных процессов, проблем, связанных с нарушением контрактов.

Анализ последствий альтернатив кредитной политики: построение прогнозного отчета о прибылях и убытках. Использование более льготной кредитной политики путе,м

удлинения периода кредита, смягчения требований кредитоспособности, менее жесткого взимания просроченной задолженности, предоставления торговых скидок приводит к увеличению объема реализации. Как правило, более льготная кредитная политика стимулирует реализацию. Но при более лояльной к покупателю кредитной политике и росте за счет этого объема реализации издержки также возрастают, поскольку потребуется больше сырья, материалов, рабочей силы для производства дополнительного количества товара. Кроме того, увеличатся объем дебиторской задолженности, а следовательно, и текущие издержки, связанные с ней, возрастет количество безнадежных долгов и расходов, связанных с предоставлением скидок. Поэтому основной вопрос, решаемый в процессе анализа изменений кредитной политики, стоит так: врзрастут ли доходы от реализации в большей мере, чем издержки?

Пример. В табл. 12.5 приведен пример анализа последствий изменения кредитной политики. Вначале составляется прогноз отчета о прибылях и убытках. Во втором столбце таблицы представлены прогнозируемые показатели хозяйственной деятельности предприятия на 2002 г. при сохранении прежней кредитной политики в течение всего года. В третьем — показан ожидаемый эффект при введении более льготной политики кредитования клиентов за счет продления кредитного периода, увеличения размера скидки, смягчения требований кредитоспособности и перехода к менее жесткой политике возмещения просроченных платежей. Условия продажи товаров в кредит изменяются с «1/10, брутто 30» на «2/10, брутто 40», смягчаются стандарты кредитоспособности и оказывается меньшее давление на клиентов, не оплативших товар в срок. В последнем столбце показан прогноз результатов хозяйственной деятельности на 2002 г. с учетом ожидаемого эффекта от смягчения. кредитной политики. В основном ожидаются увеличение объема реализации и снижение издержек по работе с дебиторами, при этом издержки на предоставление скидок и ряд других расходов возрастут. Общий эффект составит 10,5 млн. руб. На эту величину прогнозируется увеличение чистого дохода.

женности, умноженная на долю переменных издержек в объеме реализации и на цену капитала,. инвестированного в дебиторскую задолженность. Доля переменных издержек предприятия — 70\%. Доналоговая цена капитала, инвестированного в дебиторскую задолженность, равна 20\%. Тогда издержки по поддержанию дебиторской задолженности составят: 21 • 400 млн^ руб. • 0,.70 • 0,20 / 360 = 3 млн. руб.

Предприятие ежегодно расходует 5 млн. руб. на анализ платежеспособности потенциальных клиентов и сбор просроченных платежей, при этом 2,5\% объема реализации остается неоплаченным. Безнадежные долги, таким образом, составят: 0,025-400 млн. руб. = 10 млн. руб.

Условия новой кредитной политики — «2/10, брутто ' 40» вместо прежних «1/10, брутто 30» и изменений, указанных выше. В результате планируется увеличение общего объема реализации на 130 млн. руб.; годовой объем реализации, таким образом, составит 530 млн. руб. Предполагается, что увеличение размера предоставляемой скидки приведет к тому, что 60\% клиентов будут осуществлять оплату на 10-й день, поэтому расходы на скидку составят: 0,02 • 530 млн. руб. • 0,60 = 6 млн. руб. Половина остальных клиентов будут оплачивать товар на 40-й день, а оставшиеся задержат оплату до 50-го дня. Поэтому новое значение DSO: 0,6-10 + 0,2-40 + 0,2-50 = 24 дня.

Издержки по поддержанию дебиторской задолженности возрастут до 5 млн. руб. (24 • 530 млн. руб. • 0,70 • 0,20 / 360).

Предприятие планирует сократить годовые издержки на кредитный анализ и сбор просроченных задолженностей до 2 млн. руб. Смягчение требований кредитоспособности и ослабление мер по сбору просроченных долгов по планам предприятия увеличат размер безнадежных долгов примерно до 6\% объема реализации, что составит: 0,6 • 530 млн. руб. = = 32 млн. руб. — прирост достигнет 22 млн. руб.

Отметим, что оценка, сделанная в приведенном примере, очень упрощена, учтены далеко не все изменения, которые повлечет за собой изменение кредитной политики. Такая оценка лишь служит пояснением методики анализа.

Приростный анализ кредитной политики

Приростный анализ используют для определения размера увеличения или снижения объема реализации и издержек в результате смягчения или ,ужесточения кредитной политики. Разницей между дополнительными доходами и издержками является приростная прибыль. Если ожидаемая приростная прибыль положительна, компенсирует возможный риск, то предполагаемые изменения кредитной политики следует 'осуществить.

Основные параметры и формулы. В расчетах приростной прибыли используются следующие величины:

S0 — текущий объем реализации; SN — прогнозируемый объем реализации после изменений кредитной политики; (SN~ SQ) — прогнозируемый объем реализации после изменения кредитной политики; V — доля переменных издержек в валовом объеме реализации в процентах; (1 — V) — удельная валовая маржа в процентах; а ~ цена инвестиций в дебиторскую задолженность; DSO0 — оборачиваемость дебиторской задолженности в днях до изменения кредитной политики; DSON — оборачиваемость дебиторской задолженности в днях после изменения кредитной политики; В0 — средний объем безнадежных долгов при текущем объеме реализации как процент от валового объема реализации; BN — средний объем безнадежных долгов при новом объеме реализации в процентах от нового валового объема реализации; Р0 — доля объема реализации со скидкой в валовом объеме реализации до изменения кредитной политики в \%; PN — доля объема реализации со скидкой в валовом объеме реализации после изменения кредитной политики в \%; DQ — процент торговой скидки до изменения кредитной политики; DN — предполагаемый процент торговой скидки после изменения кредитной политики.

Если ожидается увеличение объема реализации за счет увеличения закупок старыми клиентами или привлечения новых покупателей, то этот прирост объема реализации, увеличение дебиторской задолженности, можно определить по формуле:

' А/ = [(DSON DSO0) ■ (S0 1360)] +

+V[DSON (SN -Sq)/360]. (12.4)

Если ожидается снижение объема реализации, то формула для АІ будет выглядеть так:

А/ = [(DSON DSOQ )-(Sn/ 360)] +

+ V[DSOq-(SNtSq)/360]. (12.5)

Изменение доналоговой прибыли под влиянием изменений кредитной политики на изменение в дебиторской задолженности можно определить по формуле:

AP = (SN -s0)-(-V)-a-AI--{BN SN-B0)-(DNSNPN-DoS0P0). (12.6)

Не все элементы формулы (12.6) должны приниматься во внимание при анализе конкретной ситуации. Например, изменение кредитной политики может не повлиять на объем реализации со скидкой или размер потерь от безнадежных долгов. Поэтому последние два члена формулы (12.6) будут равны нулю.

Пример. Предприятие не продает товары в кредит. Никакие средства не оседают в виде дебиторской задолженности, не имеется безнадежных долгов, так же как и расходов, связанных с предоставлением клиентам кредита. Предприятие рассматривает вопрос о возможности предоставления 30-дневной отсрочки платежей. Текущий годовой объем реализации равен 100 ООО руб. Переменные издержки составляют 60\% объема реализации, при этом производственные мощности загружены не полностью. Цена капитала, инвестированного в дебиторскую задолженность, равна 10\%. В результате перехода к новой кредитной политике предполагается увеличение годового объема реализации до 150 000 руб., безнадежные долги составят 2\% объема реализации.

Используем формулу (12.4) для определения прироста дебиторской задолженности:

А/ = [(30 0) • (100 000 руб. / 360)] + + 0,6 [30 (150 000 руб. -100 000 руб.) / 360] = 8333 руб. + 2 500 руб. = 10 833 руб. Определим прирост прибыли за счет увеличения периода кредитования, используя формулу (12.6):

АР = 50 000 -(1 -0,6) -0,1 10833 --0,02 • 150000 0,00 100000 -0 = 15917 руб.

При выполнении анализа предполагалось, что все клиенты оплатят покупки в срок. Если это не так, то влияние просрочки платежей может быть учтено путем определения фактической величины DSO и использования ее в расчете по формуле (12.4).