3.6. маржинальная рентабельность с учетом оборачиваемости

3.6. маржинальная рентабельность с учетом оборачиваемости

Определение маржинальной рентабельности с учетом оборачиваемости (удельной маржинальной рентабельности — УМР) необходимо для анализа ассортимента, учитывающего не только доходы и затраты по каждой группе изделий (маржинальная рентабельность), но и денежный поток, который ими порождается. Такой анализ необходим для более точного тактического управления ассортиментом.

В зависимости от целей и используемых данных удельная маржинальная рентабельность может быть:

а) фактической (факт ДДС по изделиям, проблема учета);

б) плановой (нормы расхода, предположения о работе без сбоев,

договорные или прогнозируемые сроки отгрузки изделий);

в) фактической, в которой ряд данных берется, как и для плановой.

Исходные данные:

• маржинальная рентабельность. Расчет по фактическим сделкам, необходим расчет эффективности взаимозачетных сделок для определения адекватной цены продажи;

оборачиваемость. Необходимы данные по изделиям. Различные типы циклов: технологический цикл (длительность производства самой долгой детали); производственный цикл (с учетом параллельного производства, от запуска в производство первой детали до выпуска изделия); взвешенный цикл с учетом времени (учет величины и срока запуска каждой детали и материала в производство).

Формула для расчета:

УМР=МР/Т0б, где MP — маржинальная рентабельность;

Тоб — оборачиваемость, или длительность финансового цикла.

Простой расчет длительности финансового цикла: склад ПКИ и материалов (близко к 0) плюс НЗП (длительность производства) плюс склад ГП (с учетом его подвижности) плюс дебиторская задолженность минус кредиторская задолженность за сырье и материалы, ПКИ, начисленные затраты.

Косвенный эффект: потребность в данных для расчета УМР заставляет заниматься таким сбором и анализом данных, который полезен сам по себе.

3.7. Модель эффективных затрат

Для выбора эффективной ассортиментной политики используется ряд показателей:

маржинальная прибыль;

рентабельность;

маржинальная рентабельность;

• удельная маржинальная рентабельность. Но не всегда эти показатели применимы.

Практика работы с российскими предприятиями показывает, что показатель удельной маржинальной рентабельности является наиболее предпочтительным для выбора эффективного ассортимента продукции в условиях ограничения на оборотные средства. Большинство российских предприятий испытывают дефицит оборотных средств, вызванный прежде всего процессами, происходившими в период высокой инфляции 1992—1996 гг., а также кризисом 1998 г., от которых многие предприятия не оправились до сих пор. Однако в ряде случаев использование удельной маржинальной рентабельности для выбора эффективного ассортимента приводит к ложным результатам, когда длительность финансового цикла близка к нулю или отрицательна.

Допустим, изделие А закупается и перепродается с наценкой 10\%. Необходимо сразу оплатить все затраты на покупку. Затраты на издо лие В (в процентах от цены) складываются из материалов (50\%), из заработной платы (10\%) и других расходов (40\%). С учетом отсрочек (материалы оплачиваются сразу, заработная плата — через месяц, налоги — через год) ясно, что график оплат изделия В кардинально отличается от графика оплаты изделия А. Рентабельность изделия А составляет 10\%, а изделия В 0\%. Однако с полученного рубля от продажи изделия А остается 10 коп., а с полученного рубля от продажи В в течение месяца — 50 коп., в течение остальной части года — 40 коп. Получается, что с точки зрения графика оплаты затрат изделие В привлекательнее, чем А, хотя с точки зрения номинальных затрат изделие В хуже, чем А.

Для анализа такой ситуации рассмотрим показатель эффективной прибыли, введенный ранее. В таблице 3.7 приведен пример расчета эффективной прибыли изделия В при 2\% за кредит. По результатам расчета оба товара показывают примерно одинаковый экономический результат, хотя номинальные показатели у них значительно различаются. Эффективная прибыль составляет 9,8 руб. В последнем столбце приведен расчет эффективной прибыли через эффективные затраты, описанные ниже.

Таблица 37

Расчет эффективной прибыли изделия В

Показатель	Сумма	Срок оплаты, мес.	Капитал среднемесячный	Затраты на капитал	Эффективной прибыль
Цена	100,0
Материалы	50,0	0	0	0	50,0
Зарплата	10,0	1	0,8	0,2	9,8
[(ругие затраты	40,0	12	40,0	9,6	30,4
Итого затрат	100,0			9,8	90,2
Прибыль	0,0				9,8

Введем основные понятия.

Воспользуемся показателем «удешевления денег» с помощью ставки дисконтирования аЛ.

1 Понятие дисконтирования и временной стоимости будет введено в главе 4 «Оценка инвестиционных проектов», понятие стоимости капитала — в главе 9 «Управление пассивами».

Номинальные затраты — фактические начисления и расходы, произведенные при закупке материалов и производстве продукта. Именно эти затраты используются в бухгалтерии для расчета фактической себестоимости.

106

Глава З

Эффективные затраты — сумма всех платежей по оплате номинальных затрат, приведенных к единому моменту — моменту отгрузки продукции. В простейшем случае покупки и последующей продажи товара через время / эффективные затраты рассчитываются следующим образом:

ЕС = С( +d)>, где С — номинальные затраты; d — ставка дисконтирования.

При небольших I и d линеаризуем предыдущее уравнение:

ЕС = С(1 + d)1* С(1 + dt) = C-d{-Ct).

Величина (—О) есть разница активов и пассивов (собственный оборотный капитал), вложенная в товар, в данном случае — кредиторская задолженность поставщикам.

Для производственных операций следует учесть величину запасов сырья, материалов и комплектующих, незавершенного производства и готовой продукции.

Эффективная выручка — сумма всех денежных поступлений от покупателя, приведенная на момент отгрузки;

ES = S/( +</)',

где S — номинальный доход. После линеаризации

£S = S/(l +d)'»S-aS0, где (St) — величина дебиторской задолженности.

Соответственно, эффективная прибыль будет равняться разности выручки и прямых затрат, приведенных к моменту оплаты:

EP = ESЕС,

где ES — эффективная выручка;

ЕС — прямые затраты, приведенные к моменту оплаты.

Эффективная прибыль отражает зависимость прибыли от времени, которое прошло с момента оплаты затрат до момента реализации продукции.

Сроком оплаты затрат назовем период времени, прошедший с момента отгрузки продукции покупателю до момента оплаты затрат. Срок оплаты может быть как положительной величиной (оплата производится заранее), так и отрицательной (оплата производится позже, после отгрузки продукции).

Здесь учитывается время оборачиваемости товара (то есть время между оплатой затрат при покупке товара продавцом и получением выручки при продаже). Если мы будем учитывать оборачиваемость товара, то сможем определить, например, какой товар приносит деньги «быстрее» и сделать ставку на него в своей ассортиментной политике.

Из формулы эффективных затрат следует, что чем раньше товар оплачен, тем дороже он будет для нас стоить в момент его реализации. Более того, приведенная покупная стоимость может оказаться выше цены реализации (рис. 3.10), что приведет к убыткам. Это объясняет невыгодность крупной предоплаты, которая интуитивно понятна всем.

Рис. 3.10 демонстрирует, что данный подход имеет смысл применять не всегда, а именно при больших /.

Различие номинальных и эффективных затрат отражает те потери, которые мы терпим, «замораживая» денежные средства в материальных запасах.

Рассмотрим следующую ситуацию: при производстве продукции необходимо купить материалы, выплатить заработную плату и уплатить налоги. В случае, когда не хватает средств и своевременная оплата невозможна, возникают задержки по оплате расходов на производство. На практике часто встречается ситуация, когда материалы оплачиваются вовремя или с малой задержкой (иначе поставщики прекратят поставки), задержки по зарплате могут составлять год, а налоги вообще не платятся либо уплачиваются спустя длительное время (порядка года), так как на них нет денег. С точки зрения номинальных затрат роль всех затрат одинакова. Но в силу того, что предприятие оплачивает разные затраты в разное время, оказывается, что роль этих затрат разная.

Рис. 3.11 демонстрирует приведение всех платежей к единому моменту времени.

108

Глава З

Показатель эффективной прибыли, введенный выше, может использоваться при принятии решений на предприятии, например для определения прибыльности той или иной сделки с учетом срока оборачиваемости товара. Политика определения поставщика также может строиться на эффективной прибыли, так как эффективная прибыль учитывает в себе оборачиваемость товаров, или спрос на товары конкретного поставщика. Построение системы скидок необходимо строить на основании эффективной прибыли, получаемой от покупателей.

При помощи модели эффективных затрат в торговле можно эффективно управлять ассортиментом и подбором контрагентов. Имея полную информацию о заказе, можно управлять самим заказом, т.е. условиями для заказчиков. Например, можно наложить условия на время оплаты, исходя из фиксации рентабельности. Также, фиксируя рентабельность, мы можем определять цену заказа в зависимости от момента оплаты.

Концепция эффективных затрат приводит на верхнем уровне предприятия к показателю экономической прибыли EVA (Economic Value Added), рассчитываемому как

EVA = NOPATCKA,

где NOPAT — чистая операционная прибыль за вычетом налогов, но до выплаты процентов (Net Operating Profits After Taxes); C\% — средневзвешенная цена капитала ( WACQ; A — стоимостная опенка активов (см. главу 9 «Управление пассивами»).

По сути, показатель NOPAT для предприятия аналогичен маржинальной прибыли от продажи продукта (товара), так как показывает чистый результат от деятельности активов компании. s

Из практики А

финансового менеджмента ■

Анализ ассортимента торговой компании по маржинальной Щ и эффективной рентабельностям

В табл. 3.8 товары отсортированы по эффективной рентабельности. Кредитный процент в расчетах равен 2\% в месяц.

По маржинальной рентабельности только продукт 25 убыточен. Если мы принимаем во внимание затраты на капитал, то убыточными являются продукты 20—25. Показательна разница по продукту 23: маржинальная рентабельность составляет 9,3\% (один из выгоднейших товаров), эффективная рентабельность равна -2,7\% (убытки).

Продукт 1 является основным с точки зрения объема продаж, маржинальной прибыли. Кроме того, вложенный средний капитал отрицателен, т.е. поставщик кредитует рассматриваемую организацию. По товарам 12, 17 наблюдается значительная разница между маржинальной и эффективной рентабельностями.

Таким образом, неучет затрат на капитал (в частности, для торговых компаний) может привести к значительным потерям прибыли.

Что еще почитать

Тематика маржинального анализа является почти очевидной для западных учебников, поэтому в книгах (следовательно, и переводных) по финансовому менеджменту этой теме уделяется мало внимания.

Дугельный А.П., Комаров В.Ф. Бюджетное управление предприятием. — М.: Дело', 2003.

Дан пример анализа продукции по маржинальной прибыли и принятию решений.

Сдуцкин M.J1. Управленческий анализ. — СПб.: Питер, 2002.

В качестве сегментарного анализа приводится пример принятия решений по выделению выгодных продуктов. Расписана логика отнесения прямых накладных расходов на конкретный продукт.

Репин ВВ. Технологии управления финансами ігредпрняпи. — М.: АТКДРА, 2000.

Достаточно детально описан анализ продукции по маржинальной рентабельности.

Скоун Т. Управленческий учет. М : ЮНИТИ, 1997.

В этой маленькой, но удачной брошюре описана (очень, правда, кратко) логика принятия решений по маржинальной рентабельности с указанием на ограничивающие факторы.

Финансовый менеджмент. — Москва, CARANA Corporation — USAID — РЦП, 1997.

Приведен пример подхода по маржинальному анализу.

Балашов В.Г., Ириков В.А. Технологии повышения финансового результата предприятий и корпораций. — М.: ПРИОР, 2002.

Ириков В.А. Технологии стратегического планирования к формирования финансово-экономической политики фирмы. 2-е изд. Мл МФТИ, 1998.

Описан метод «затраты — эффективность», рассматриваются правила принятия решений.

Леонтьев СВ., Мосютин С.А., Тренев В.Н. Стратегии успеха: Обобщение опьгта реформирования российских промышленных предприятий. — М : Типография «Новости», 2000.

В §2.1 приведены примеры использования метода «затраты — эффективность*.

Балашов В.Г., Ириков В.А., Токарев В.Д. Опыт реформирования: четырехкратный рост н техлеревооружение. Трехлетний опыт ОАО «Салаватстекло». —

М.: Книга-сервис, 2002.

В § 2.1 приведен пример использования метода «затраты — эффективность».

Друри К. Управленческий учет для бизнес-решений: Учебник / Пер с англ. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

Данная книга может значительно помочь с разделением затрат на постоянные и переменные и привязать их к видам выпускаемой продукции. Рассматривается точка безубыточности для нескольких видов продукции.

Выбор ассортимента продукции. Маржинальный анализ Щ ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ

Проведите маржинальный анализ продукции вашей организации. Какую продукцию следует снять с производства? Объем какой продукции следует увеличить? Какие ценовые скидки і возможны по высокодоходной продукции для наращивания объема ее продаж? Каким образом это скажется на приросте суммарной маржинальной прибыли?

Проведите анализ «затраты — эффективность». В качестве примера возьмите данные: а) плана орггехмероприятий; б) мероприятий по развитию. Какой тип мероприятий является приоритетным? Насколько эффективность лучших мероприятий превышает среднюю? Какие шаги должны быть сделаны в организации для уточнения данных?

Какие виды затрат вашей организации отнесены к переменным, какие — к постоянным? В какой доле?

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

Дугельный А.П., Комаров В.Ф. Бюджетное управление предприятием. — М.: Дело, 2003.

Слуцкин М.Л. Управленческий анализ. — СПб.: Питер, 2002.

Репин В.В. Технологии управления финансами предприятия. — М.: АТКАРА, 2000.

Прожекты зело правильны должны быть, дабы казну не разорять и отечеству ущерба не чинить, а кто прожекты будет ляпать абы как, того велю чина и должности лишить и кнутом бить нещадно.

Петр I