5.4. финансовый цикл

5.4. финансовый цикл

Управление оборотными активами в значительной мере зависит от их структуры. Очень удобным является метод анализа и управления через финансовый цикл. Это понятие нужно для того, чтобы учитывать время нахождения капитала по циклу оборота капитала (сырье — НЗП — готовая продукция — дебиторы — деньги). Финансовый цикл взаимно увязывает статьи капитала, такие, как оборотные активы, текущие пассивы, собственный оборотный капитал, и производственные, технологические и финансовые характеристики, такие, как длительность производства продукции, период нахождения сырья и готовой продукции на складе, срок оплаты дебиторской задолженности, срок погашения кредиторской задолженности.

По сути, длительность каждой операции связана с величиной капитала, которая необходима для выполнения данной операции. Связь величины капитала с длительностью операции осуществляется через период оборачиваемости данной статьи. Например, период оборачиваемости дебиторов (в годах) равен средней дебиторской задолженности, деленной на годовую выручку. Коэффициент 365 или 360 нужен для пересчета периода оборачиваемости в дни при использовании годовых показателей затрат и продаж. Для квартальных данных следует брать коэффициент, равный 91.

Показатели срока оборачиваемости рассчитываются как

Срок оборачиваемости _ Средняя величина активов ■ 360 статьи активов (в днях) Годовая выручка от реализации '

Например,

Срок оборачиваемости _ Средняя дебиторская задолженность 360

дебиторов (в днях) Годовая выручка от реализации

Продолжительность операционного цикла состоит из периода оборачиваемости запасов и периода оборачиваемости дебиторов. Период оборачиваемости запасов складывается в свою очередь из периодов оборачиваемости основных и вспомогательных сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции и ряда других статей.

Финансовый цикл равен продолжительности операционного цикла минус период оборачиваемости кредиторской задолженности.

164

ФЦ =

V

Запасы сырья НЗП

Материальные Себестоимость затраты

+

Готовая продукция Себестоимость

+

Дебиторы Кредиторы

Продажи Себестоимость

:360.

Этот показатель часто называют еще операционным, или финансово-производственным, или производственно-коммерческим циклом (разные названия, суть одна).

Основной метод управления через финансовый цикл — это его максимальное сокращение путем уменьшения продолжительности операционного цикла (ведет к уменьшению оборотных активов) и увеличения периода оборачиваемости кредиторов (увеличиваются текущие пассивы). Это приводит к уменьшению необходимого собственного оборотного капитала, а значит, к улучшению финансовых возможностей предприятия.

На практике за каждую статью оборотных активов отвечает отдельный руководитель центра финансовой ответственности, в обязанности которого должно входить сокращение периода оборачиваемости активов (а значит, й сокращение потребности в активах и соответствующем финансировании).

Чем меньше финансовый цикл по различным видам продукции, тем меньше нагрузка на оборотный капитал и тем выгоднее эта продукция (при прочих равных условиях).

Для управления оборотными активами с помощью финансового цикла применим метод выделения основных статей, известный также как ABC-анализ. В этом случае величины статей баланса становятся теми факторами, которые рассматриваются при анализе.

Из практики

финансового менеджмента

Внутренний анализ деятельности ЦФО

Небольшая оптовая компания торговала товаром, который сложно купить из-за небольшого количества производителей и относительно несложно продать (бывают иногда такие товары в эпоху рыночных отношений).

Все ЦФО компании поставлены в одинаковые условия, и величина их дохода определяется как:

небольшой процент от выручки;

значительный (до 50\%) процент от маржинального дохода.

Этап 1. На начальном этапе ЦФО рассматривались как ЦФО выручки. Основным показателем был объем проданной продукции (показатель 1.1 табл. 5.1).

«Главным героем» считается Иванов, который продает более половины (57\%) всего объема компании. Второй — Сидоров, далее следует Петров, Кузнецов замыкает список. Согласно этим приоритетам и распределяется товар для продажи: вначале выполняются заявки Иванова, затем Сидорова и т.д.

Таблица 5,1 Основные показателя деятельности ЦФО

Этап 2. Компания начинает рассчитывать величину торговой надбавки как

Маржинальный доход = Выручка — Стоимость закупаемого товара. Затем маржинальный доход сопоставляется с накладными расхода-Ми всей компании. Стоимость закупаемого товара определяется по внутренним учетным ценам.

Порядок лидерства ЦФО не изменяется. Это вполне объяснимо: при торговле одинаковым товаром усредненная наценка одинакова.

Этап 3. Переход к центрам прибыли. Маржинальная прибыль рассчитывается как маржинальный доход (торговая наценка) за вычетом накладных расходов ЦФО:

Маржинальная прибыль = = Маржинальный доход — Накладные расходы ЦФО.

Различные ЦФО используют различную инфраструктуру. ЦФО Иванова и Петрова имеют в своем распоряжении собственные склады, и, кроме того, все пользуются централизованными складами. ЦФО Иванова и Сидорова имеют достаточно большой штат торговых представителей.

Исходя из этого накладные расходы ЦФО Иванова — наибольшие.

В результате маржинальная прибыль ЦФО Сидорова (та величина, которая идет на покрытие расходов собственно компании) больше всех. Оказывается, Сидоров зарабатывает для компании больше всех. «Главный герой» Иванов отходит на второй план (место).

Этап 4. Переход к центрам инвестиций. На четвертом этапе осуществляется расчет нормы маржинальной прибыли на вложенный капитал:

Норма маржинальной прибыли _ Маржинальная прибыль

на вложенный капитал Оборотный капитал

Благодаря информационной системе и поставленному оперативному учету компания имеет возможность учитывать капитал (показатели 3.1—3.4) по каждому ЦФО. ЦФО Иванова много продает, но поддерживает большие остатки на складе. ЦФО Иванова и Сидорова много продают, но за счет отсрочек (дебиторской задолженности).

Результат: норма прибыли на капитал больше всех у Петрова (ранее занимавшего третье место), 56\% в месяц. За ним следует Сидоров. А «главный герой» Иванов находится на одном уровне с Кузнецовым, всегда считавшимся аутсайдером. И это значительный удар по представлению о результативности.

Комментарий. Прибыль, которая рассчитывается как маржинальная прибыль за вычетом доли общефирменных накладных расходов, реально в анализе не использовалась и служила справочным показателем.

Итоговые результаты.

Помимо собственно результатов количественный анализ привел к значительному «капиталистическому соревнованию» между ЦФО. Отношения между ЦФО «подогрелись», они активнее стали торговать.

Произошло изменение приоритетов в распределении продукции: Петрову — первому, Сидорову — второму, тем более что заявки Петрова относительно небольшие. Тем не менее компания сильно не перестроилась, приоритеты по распределению товара реально не изменились.

3. В последующем накладные расходы ЦФО и используемый капитал уменьшился.