6.6. модификация модели: элиминирование неработающих активов и пассивов

6.6. модификация модели: элиминирование неработающих активов и пассивов

Одним из плюсов данной модели является использование в качестве исходной информации данных бухгалтерской отчетности, которая так или иначе имеется на каждом предприятии. Вместе с тем необходимо отметить, что использование этой информации, построение на ее базе прогнозной отчетности, проведение анализа вариантов развития не должно быть формальным.

Использование данных бухгалтерской отчетности в качестве исходной информации для прогнозирования в условиях нынешней российской действительности требует особого внимания и аккуратности. В особенности это относится к предприятиям с «долгой историей». Так, заявленные в балансе запасы могут, например, в значительной мере представлять собой неликвидные запасы, годами лежащие на складе. Они не только не используются в процессе производства продукции, т.е. по своей сути не являются оборотными активами, но и не могут быть реализованы на рынке по заявленной стоимости. То же касается и пассивов. Именно в этом заключается особенность многих промышленных предприятий, находящихся в тяжелом финансовом положении. Активы и пассивы оказываются переоцененными, так что непосредственное использование значений соответствующих статей для прогнозирования и анализа приведут к заведомо неверным выводам и результатам.

Этим обусловлена необходимость учета основных наиболее типичных особенностей кризисных предприятий и модификация модели выхода из кризисной ситуации таким образом, чтобы она была адекватна реальной ситуации и полезна при разработке антикризисных мероприятий1.

Работа, описанная в данном параграфе, выполнена совместно с Романовым B.C.

Специфика многих кризисных предприятий, в частности рассматриваемого ниже предприятия стро «индустрии, заключается в несоответствии данных отчетности реальному положению вещей. Можно выделить две наиболее типичные причины этого:

оборотные активы оказываются сильно завышенными из-за того, что значительная их часть не является действительно оборотными активами;

существенная часть кредиторской задолженности оказывается безнадежно просроченной и фактически не является источником финансирования предприятия.

Обратимся к анализу оборотных активов. Следует отметить, что симптомом наличия неработающих оборотных активов является несоответствие рассчитанных в рамках модели сроков оборачиваемости оборотных активов логике исследуемого бизнеса. Если срок оборачиваемости оборотных активов заметно (в несколько раз) отличается от характерного времени от закупки сырья и материалов до продажи готовой продукции, то ситуация требует проведения детального и тщательного анализа. Здесь возможны комбинации следующих причин:

отраженные в балансе активы «физически» отсутствуют на предприятии;

отраженные оборотные активы не участвуют «в обороте»;

активы присутствуют, но их рыночная стоимость сильно завышена;

все данные соответствуют действительности.

Последний вариант означает, что оборотные активы необоснованно долго замораживаются на предприятии на различных стадиях операционно-производственного цикла, и свидетельствует о неэффективных методах управления финансово-хозяйственной деятельностью и необходимости внесения соответствующих корректировок.

Логично предположить, что заявленные в финансовой отчетности оборотные активы не соответствуют реальным. Проанализируем сроки оборачиваемости оборотных активов исследуемого предприятия с этой точки зрения. На рис. 6.2 приведена гистограмма, отражающая динамику изменения структуры срока оборачиваемости оборотных активов за несколько периодов.

Логике бизнеса по добыче исходного сырья и производству конечного продукта соответствует характерное время от добычи до продажи — не более одного года. Полученный в результате расчетов срок оборачиваемости в 4—5 лет вместо одного года — сигнал для проведения тщательного анализа. Таким образом, необходима корректировка исходной отчетности.

Для учета подобного рода несоответствий следует произвести следующие действия: элиминировать неликвидные/неработающие обо

ротные активы и «неработающую» часть кредиторской задолженности из исходной отчетности. Кроме того, необходимо проанализировать с точки зрения соответствия реальной стоимости заявленные в отчетности величины собственного капитала, внеоборотных активов, займов и внести соответствующие корректировки. К примеру, морально устаревшие и неиспользуемые оборудование, здания, сооружения, не участвующие в текущей деятельности предприятия, не имеют реальной стоимости, особенно если их нельзя продать, сдать в аренду, использовать другим способом.

Таким образом, в достоверный (или управленческий) баланс должна быть внесена реальная стоимость активов и пассивов. На практике формирование управленческого баланса требует привлечения к этой работе внутренних экспертов, владеющих ситуацией и располагающих сведениями о реальном положении дел на предприятии. Для прогнозирования, проведения анализа вариантов развития следует использовать именно скорректированную отчетность.

Из практики

финансового менеджмента „__=_____=__—■_

Опыт применения модели на предприятии стройиндустрнн

При прогнозировании и оценивании потребности в дополнительном финансировании на базе исходной бухгалтерской отчетности были получены результаты, которые выглядели бессмысленными. При рассмотрении варианта развития, который предполагал 20-процентный рост объема продаж в следующем квартале, оценка потребности в дополнительном финансировании составила порядка —2 млн. руб., что содержательно соответствует избытку средств! При этом финансовое состояние предприятия на момент проведения анализа было крайне тяжелым.

При формировании управлеческого баланса были учтены экспертные оценки, согласно которым не соответствовали действительности заяв-

200

Глава 6

ленные в балансе величины оборотных активов и кредиторской задолженности. Отчасти неликвидными являлись:

а) дебиторская задолженность, сроки выплаты которой давно прошли и маловероятно, что эти средства будут выплачены;

б) часть готовой продукции, которая не пользуется спросом и не

может быть реализована на рынке;

в) прочие запасы, которые составляли за разные периоды в среднем

25\% от всей величины оборотных активов, и весьма сомнительно, что

ценности, скрывающиеся за этой статьей, обладают такой же рыночной

стоимостью.

Аналогичным образом была скорректирована и кредиторская задолженность. Реальные оборотные активы составили в среднем около 20\%, текущая кредиторская задолженность — в среднем около 10\% от величины > соответствующих статей бухгалтерской отчетности, просроченная креди-торская задолженность — 90\%. Оценка потребности в дополнительном.! финансировании, полученная на базе скорректированной отчетности, со3 ставила около 13 млн. руб., что согласуется с оценкой необходимого доj полнительного финансирования, полученной в подробно рассчитанном j бизнес-плане. І

Таким образом, неадекватность результатов, полученных при форI мальном применении модели, была обусловлена несоответствием исход ных данных реальному финансовому состоянию предприятия. Другими J словами, логика модели подтверждается, но необходимо точное знание ] управленческого баланса. ш=^—т=_■_ '

6.7. Использование модели в рамках бизнес-планирования

Предложенная в работе модель финансового развития предприятия была использована при разработке перспективного бизнес-плана. С ее помощью была определена потребность в дополнительном финансировании для реализации задуманного плана развития, а также проведен анализ зависимости ПДФ от эффективности управления оборотными активами.

Приведем основные полученные результаты.

Перспективный план развития предприятия предполагает значительный рост объема производства — с 58 млн. руб. в I квартале 2001 г. до 135 млн. руб. в IV квартале 2004 г. (см. рис. 6.3).

По оценкам экспертов, для обеспечения такого роста в течение 2001—2004 гг. необходимо инвестировать порядка 27 млн. руб. во внеоборотные активы. Имитационные расчеты с помощью модели показали, что это потребует увеличения объема реальных оборотных активов с 52 до 114 млн. руб. Оценка величины полученной прибыли составила 77 млн. руб. При этих условиях потребность в дополнительном финансировании оценена в размере 18 млн. руб. на конец 2004 г.

ОП тыс. руб.

ібоооо

Рис. 6.3. Прогнозная динамика роста объема продаж (производства)

Анализ возможных управленческих воздействий показал, что возможно уменьшение потребности в дополнительном финансировании за счет управления оборотными активами (за счет ускорения оборачиваемости оборотных активов). Расчетный срок оборачиваемости оборотных активов в IV квартале 2004 г. составляет 76 дней. Оценки экспертов относительно возможных изменений срока оборачиваемости активов и платы за соответствующие изменения приведены в табл. 6.7.

На рис, 6.6 приведена зависимость потребности в дополнительном финансировании от срока оборачиваемости оборотных активов с учетом затрат на введение управляющих воздействий.

Отметим, что параллельно, в рамках совместной работы, группа специалистов работала над составлением бизнес-плана, который включал в себя различные аспекты, в том числе и оценку необходимых финансовых ресурсов. Проведение этой работы потребовало 20 человеко-месяцев, из них 4 человеко-месяца — на проведение финансовых расчетов. С помощью реализованного на Excel макета модели аналогичные финансовые расчеты были проведены за 3 человеко-дня.

тыс. руб.

А

20 000  

15 000 ^^^Ц

10 000^^^1 ^^^1 ^^^1

-5000

10 15 20 25

Сокращение срока оборачиваемости OA, \%

Рис. 6.6. Зависимость потребности в дополнительном финансировании от срока оборачиваемости оборотных активов

Что еще почитать

Вопрос построения моделей финансового прогнозирования и планирования поднимался как в зарубежной, так и в отечественной литературе. Публикации по этой тематике есть, но комплексно, детально данный вопрос не описан.

Финансовый менеджмент теория н практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. — М.: Перспектива, 1998.

Брейли Р., Майере С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. — М.: Олимп-Бизнес, 1997.

Carteton W.T. and Mclnnes J.M. Theory, Models and Implementation in Financial Management // Management Science/ 28: 957 — 978. September. 1982.

Рассматривается так называемый метод процента от продаж. То есть предполагается, что в прогнозируемом периоде текущие активы, текущие пассивы и удельные затраты предприятия будут составлять тот же процент от объема продаж, что и раньше.

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 2001.

Рассматривается метод прогнозирования, основанный на предположении сохранения сложившихся процентных соотношений, а также варианты различной загрузки материально-технической базы.

Єригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. — СПб.: Экономическая школа, 2001.

Наряду с методом процента от продаж рассматривается возможность использования для финансового прогнозирования методов простой линей-

204

Глава 6

ной, криволинейной, множественной регрессий и некоторых специальных методов (для отдельных статей). Как правило, все эти модели имеют следующий вид:

выбирается и прогнозируется базовый показатель (как правило, объем продаж);

определяется взаимосвязь остальных показателей с базовым через отношения или регрессионную зависимость;

на основе полученного прогноза базового показателя прогнозируются остальные показатели;

если необходимо, вводятся балансирующие показатели.

Naylor Т.Н., Schauland Н. A survey of users of corporate models // Management Science, 22, p. 927 937, 1976.

Приводятся результаты проведенного ими опроса западных компаний, имевшего своей целью выявить, какие модели корпоративного планирования используют компании, как они их используют, для чего, насколько часто, какие методики прогнозирования при этом применяются.

ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ

Сформируйте прогноз объема продаж на гол и на три—пять лет для вашей организации.

Рассчитайте потребность в дополнительном финансировании на базе модели финансового развития минимальной сложности и модели второго уровня.

Рассмотрите управленческие сценарии поиска внутренних инвестиций: сокращения удельных затрат, срока оборачиваемости и других факторов. Оцените сокращение потребности в дополнительном финансировании.

Оцените стоимость (затраты на реализацию) управленческих сценариев внутренних инвестиций. Выберите целесообразные мероприятия и реализуйте их.