30. период окупаемости

30. период окупаемости

Нормативный документ, закрепляющий рыночные принципы оценки эффективности инвестиций в нашей стране, — Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (первое издание было опубликовано в 1994 г., второе (переработанное и дополненное) — в 2000 г.). Используемая в рыночной экономике оценка эффективности инвестиций основывается на ряде принципов. Так, расчеты должны опираться на показатели денежного потока от производственной и инвестиционной деятельности; приведение показателей к текущей (дисконтированной) стоимости обязательно.

Индекс рентабельности базируется на тех же предпосылках, что и чистый приведенный доход. Следовательно, на формирование индекса влияют: 0 распределение во времени объема инвестиционных затрат;

0 суммы чистого денежного потока;

0 принимаемый уровень ставки дисконтирования.

В то же время он свободен от одного из существенных недостатков чистого приведенного дохода — влияния на оцениваемую эффективность масштаба инвестиционного проекта. Причиной этого выступает то, что, в отличие от чистого приведенного дохода, индекс рентабельности — относительный показатель, который характеризует не абсолютный размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению к инвестиционным затратам. Данное преимущество индекса дает право использовать его в процессе сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, различающихся по

Эффективность инвестиционного проекта может быть оценена при помощи метода определения срока его окупаемости, который считается одним из самых простых. Он широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Особенности метода:

tfW не учитываются суммы чистого денежного потока, формирующиеся после периода окупаемости инвестиционных затрат (таким образом, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации); р5* на формирование метода существенно влияет период времени между началом проектного цикла и началом фазы эксплуатации проекта (соответственно, чем больше этот период, тем выше и размер показателя периода окупаемости проекта); рзг имеется значительный диапазон колебания метода под влиянием изменения уровня принимаемой дисконтной ставки (так, чем выше уровень последней, принятый в расчете стоимости исходных показателей периода окупаемости, тем в большей степени увеличивается его значение, и наоборот).

Существует два срока окупаемости. 1. Простой (статический) — продолжительность периода от начального момента, который указывается в

задании на проектирование {обычно это начало операционной деятельности), до момента окупаемости (т.е. наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого появляется доход (чистый денежный поток в текущих или дефлированных ценах).

2. С учетом дисконтирования (динамический) — продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования (т.е. наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого появляется чистый дисконтированный доход (MPV)).

Критерий ЯР показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств. Данный критерий может быть использован для оценки не только эффективности инвестиций, но и уровня инвестиционных рисков, связанных с ликвидностью (чем продолжительней период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционных рисков).

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Так, если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Если получается дробное число, его округляют в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом, т.е. РР имеет вид: RP= гс, при котором Рк > 1С.

Недостатки метода:

0 не учитывается влияние доходов последних периодов; 0 не делается различий между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам (так как метод основан на недисконтированных оценках).