68. дивидендная политика и определяющие ее факторы

68. дивидендная политика и определяющие ее факторы

Необходимость увеличения собственного капитала приводит предприятия к необходимости использования такого источника финансирования, как эмиссия акций. Этот источник является альтернативным выпуску облигаций. Выпуск (продажа) акций позволяет, как правило, привлечь больше дополнительных собственных средств, однако приводит к перераспределению прав управления предприятием, поскольку акции (простые) дают возможность их владельцам участвовать в принятии стратегических решений развития предприятий. Фактически, акции характеризуют часть имущества предприятия. Облигации же, по сути, представляют собой сделку по займу денег на стороне. Их продажа не означает передачу собственности.

(

Дивиденды — денежные выплаты, которые получает акционер при распределении чистой прибыли предприятия пропорционально числу акций.

Вопросы выплаты дивидендов должны быть заранее решены руководством предприятия. При этом должны быть заранее проработаны все аспекты денежных выплат. Все решения по выплате дивидендов должны быть объединены в

151

I

рамках такого вида финансовой политики предприятии, как дивидендная политика.

Дивидендная политика предприятия объединяет решения по следующим вопросам;

pjr следует ли предприятию выплачивать акционерам всю чистую прибыли или ее часть в текущем году или инвестировать ее в целях будущего роста, т.е. каково соотношение в чистой прибыли той части, которая идет на выплату дивидендов, и той части, которая реинвестируется в активы корпорации;

рЗг при каких условиях следует менять значение дивидендного выхода, следует ли в долгосрочной перспективе придерживаться одной дивидендной политики или можно ее часто менять;

pi" в какой форме выплачивать акционерам заработанную чистую прибыль — в денежной форме пропорционально имеющимся акциям, в форме дополнительных акций или через выкуп акций;

pS* какова должна быть периодичность выплат и их абсолютная величина;

ріг как строить политику выплаты дивидендов в отношении не полностью оплаченных акций.

Факторы дивидендной политики — процессы и явления, которые способны влиять на принятие решения о выплате дивидендов. В составе факторов дивидендной политики рассматриваются следующие ограничения: pjr правового характера (необходимы для того, чтобы защитить права кредиторов); Irf" в связи с недостаточной ликвидностью (на практике дивиденды обычно выплачиваются в денежной форме, однако у предприятия не всегда могут быть необходимые денежные средства на счете в нужный момент); р#" в связи с расширением производства (развитие предприятия требует активного использования различных

источников финансирования, поэтому экономически оправдано ограничить выплату дивидендов, а полученную прибыль реинвестировать в производство); pSr в связи с интересами акционеров (в теории обший доход акционеров формируется из сумм полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций, т.е. рассчитывая оптимальный размер дивиденда, следует оценить, как величина дивидендов повлияет на стоимость предприятия в целом); Р*" рекламно-информационного характера (к понижению цены акции могут привести различные сбои в выплате дивидендов, отклонения от сложившейся в данной компании практики выплаты дивидендов). Дивидендная политика предприятия должна строиться на комплексном учете всех перечисленных факторов. Только таким образом можно одновременно удовлетворить интересы всех заинтересованных групп: менеджеров, работников и собственников предприятия.