4.2. оборотный рычаг

4.2. оборотный рычаг

Оборотный рычаг показывает, на сколько процентов изменится доход до уплаты налогов и процентов, если объем продаж изменится на 1\%.

Доход до уплаты налогов и процентов вычисляется по формуле

Е D Ртост Рпер?

где Е — доход до уплаты налогов и процентов; D — совокупные доходы или объем продаж;

постоянные издержки, которые не изменяются при изменении объема производства; } переменные издержки, изменяющиеся прямо пропорционально объему производства, Рпср = с D, с = const.

Оборотный рычаг L — это отношение процентного дохода до уплаты налогов и процентов к процентному изменению объема продаж:

8D/D

Так как

5£ = 6Л-5Рпер = 5Д1 -с)

При УСЛОВИИ бРпост == О, ТО

L _ 8D(-c)/(D(-c)-Pn0CT) = D(-c) (41) 8D/D D(l-c)-Pn0CT

Иначе формулу (4.1) можно записать в виде

РП-с) =С= (42)

D(l-c)-/>n0CT Е

_ Маржа на продажах

Доход до уплаты налогов и процентов где С = Д1 — с) — маржа на продажах.

Поскольку объем продаж изменяется со временем (например, в связи с сезонными колебаниями), то использование оборотного рычага позволяет по изменению объема продаж предсказать изменение дохода до уплаты налогов и процентов.

Определим удаленность объема продаж от точки безубыточности по оборотному рычагу. Формула для точки безубыточности имеет вид

р

п _ 1 пост

1-е

Перепишем ее в виде

^пост=^00-^

Подставив данное выражение в формулу (4.2) для оборотного рычага, получим

D(l-c)-P0(l-c)

Отсюда находим удаленность объема продаж от точки безубыточности:

D L

Так как запас финансовой прочности

AD = D-D0 = D-P0, то индекс безопасности можно найти из соотношения

P0+AD L Р0 ~ L-X

Отсюда получим

_ _ AD _ 1

4.3. Финансовый рычаг

Финансовый рычаг показывает, на сколько процентов изменится чистый доход, если объем дохода до уплаты налогов и процентов изменится на 1\%.

Чистый доход вычисляется по формуле

N=(E-rB)(-g

где N— чистый доход;

Е —■ доход до уплаты налогов и процентов;

В — объем кредитов;

г — кредитная процентная ставка;

g — ставка налога на доход до уплаты налогов и процентов.

Финансовый рычаг М— это отношение процентного чистого дохода к процентному изменению дохода до уплаты налогов и процентов:

8Е/Е

Раздел II. Финансовая политика и финансовый анализ предприятия Так как 8# = ЬЕ • (1 g) при условии 85 = 8г = 0, то

AfJE(-g)/(E-rB)(-g) E(-g) Е

8Е/Е (E-rB)(-g) E-rB

Устойчивость дохода до уплаты процентов и налогов по отношению к выплачиваемым процентам по кредитам находят следующим образом. Перепишем формулу (4.3) для финансового рычага в виде

А# (4.4)

Е

—, получим гВ

Е/гВ-Х

Решая уравнение (4.4) относительно

ЕМ гВ~ М 

4.4. Комбинированный рычаг

В совокупности оборотный и финансовый рычаги составляют комбинированный рычаг, показывающий, как изменится чистый доход в зависимости от относительного изменения объема продаж.

Комбинированный рычаг Q находят как произведение оборотного и финансового рычагов:

0= 1-А/.

Комбинированный рычаг показывает, на сколько процентов изменится чистый доход, если объем продаж изменится на 1\%. Подставив в формулу для комбинированного рычага соотношения для оборотного (4.2) и финансового (4.3) рычагов, получим

e.l.u.Plt!l.-*-.£!££L <4.5)

Е E-rB Е-гВ

і

4.5. Схема рычагов

Результаты проведенного выше анализа рычагов и полученные для их расчета формулы представлены на рис. 4.2.

Объем продаж, D

Оборотный рычаг показывает, на сколько процентов изменится доход до уплаты налогов и процентов, если объем продаж изменится на 1\%:

Доход до уплаты налогов и процентов,

Е D Рпост

пер

D(-c)

D(-c)-Pni

Комбинированный рычаг показывает, на сколько процентов изменится чистый доход, если объем продаж изменится на 1\%:

Чистый доход, N=(D-rB)(l-g)

Финансовый рычаг показывает, на сколько процентов изменится чистый доход, если объем дохода до уплаты налогов и процентов изменится на 1\%:

Q = LM =

Е-гВ

М = Е-гВ

Рис. 4.2. Схема рычагов:

Рпост — постоянные издержки; Рпер — переменные издержки; С = Pnep/D = const; В — объем кредитов; г — кредитная процентная ставка; g — ставка налога на доход до уплаты налогов и процентов

Контрольные вопросы и задания

При объеме продаж 3 млн. руб., постоянных издержках 1 млн. руб. и переменных издержках, составляющих 40\% (80\%) объема продаж, найдите оборотный рычаг.

При объеме продаж 900 тыс. руб., постоянных издержках 350 тыс. руб. и переменных издержках, составляющих 35\% объема продаж, определите индекс безопасности и удаленность объема продаж от точки безубыточности.

При объеме продаж 3 млн. руб., постоянных издержках 1 млн. руб. и переменных издержках, составляющих 40\% объема продаж, найдите финансовый рычаг при условии, что проценты по кредиту 3,5 млн. руб. выплачиваются по ставке 15\% (25\%) годовых.

При объеме продаж 900 тыс. руб., постоянных издержках 350 тыс. руб. и переменных издержках, составляющих 35\% объема продаж, определите устойчивость дохода до уплаты процентов и налогов по отношению к выплачиваемым процентам по кредиту в 1 млн. руб. при кредитной ставке 15\% годовых.

При объеме продаж 3 млн. руб., постоянных издержках 1 млн. руб. и переменных издержках, составляющих 40\% объема продаж, а также при условии, что проценты по кредиту 3,5 млн. руб. выплачиваются по ставке 15\% годовых, найдите комбинированный рычаг.

5

Улова