11.1. разработка инвестиционной политики

11.1. разработка инвестиционной политики

Главной характеристикой, отличающей одного инвестора от другого, являются их инвестиционные цели, т.е. их отношение к риску и ожидаемой доходности. Определить отношение конкретного инвестора к риску и ожидаемой доходности инвестиционный менеджер, отвечающий за управление портфелем этого инвестора, может путем построения его кривой безразличия или путем оценки уровня толерантности риска.

Кривая безразличия — это функция ожидаемой доходности ар от стандартного отклонения gp.

Все портфели, лежащие на одной кривой безразличия, являются равноценными для данного инвестора, несмотря на то, что они имеют разные ожидаемые доходности и стандартные отклонения. Кривые безразличия не могут пересекаться. Любой портфель, лежащий на верхней кривой и левее, более привлекателен для данного инвестора, чем портфель, лежащий на нижней кривой и правее.

Уровень толерантности риска — это наибольший риск, который инвестор готов принять для заданного увеличения ожидаемой доходности. При оценке толерантности риска инвестору могут быть предложены различные портфели ценных бумаг (например, портфель, состоящий из безрисковых активов, из одного или нескольких видов рисковых активов, а также рыночный портфель). При этом портфели из рисковых ценных бумаг являются оптимальными по Марковичу.