10.6. финансовое состояние предприятия

10.6. финансовое состояние предприятия

Финансовое состояние предприятия — совокупность факторов, позволяющих оценить финансовые возможности предприятия по привлечению ресурсов, финансированию текущих и долговременных затрат с учетом их эффективности.

Для анализа финансового состояния применяется система взаимосвязанных показателей, основанных на данных отчетности предприятия. Достоверностью исходных данных определяется ценность рассчитываемых показателей. Для целей финансового анализа используется агрегированная форма бухгалтерского баланса.

Особое значение имеет анализ структуры источников финансирования.

Рассмотрим основные оценочные показатели.

Для предприятия большое значение имеет уровень самофинансирования, который может быть оценен как доля собственного капитала в общем объеме всех задействованных ресурсов. Он измеряется коэффициентом независимости предприятия. Коэффициент независимости (А"н)рас-считывается по формуле:

_ Собственный капитал " Валюта баланса нетто

Если значение этого показателя превышает 50\%, то предприятие имеет достаточно собственных средств для финансирования простого и расширенного воспроизводства.

Финансовая устойчивость предприятия наряду с собственными средствами обеспечивается также средствами, которые длительное время находятся в денежном обороте предприятия. Это добавочный капитал, резервный капитал и долгосрочные пассивы, к примеру, выпущенные на длительный срок облигационные займы, долгосрочные кредиты банков, а также целевое финансирование и поступления, включая бюджетные ассигнования и безвозвратную финансовую помощь. Для оценки финансовой устойчивости предприятия рассчитывают коэффициент финансовой устойчивости (АГ) по формуле:

^ _ Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы

у Валюта баланса нетто

Финансовый менеджер предприятия, как уже отмечалось, на основе эффекта финансового рычага определяет, насколько эффективнее использовать заемные ресурсы в денежном обороте предприятия. Если цена кредита сопоставима с рентабельностью предприятия, то его привлечение будет способствовать повышению прибыльности. Коэффициент финансирования (Аф) указывает на соотношение собственных и заемных источников финансирования и рассчитывается по формуле:

^ _ Капитал и резервы

* Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы

Если коэффициент финансирования больше 1, то на предприятии реализуется принцип самофинансирования.

Коэффициент инвестирования (КJ позволяет проанализировать долю финансовых ресурсов, направляемых на увеличение основных средств и прочих внеоборотных активов. При этом в составе источников финансирования необходимо учесть как собственные финансовые ресурсы, так и долгосрочные кредиты и займы. Расчет проводится по формуле:

Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы Внеоборотные активы

Большое значение имеет соотношение уставного капитала и величины собственных источников финансирования. Если в динамике этот показатель существенно снижается, то предприятию предстоит либо капитализировать прибыль, либо выплатить значительные дивиденды.

Коэффициентучастия акционеров (пайщиков) (Kvi) в собственном капитале предприятия рассчитывается по формуле:

Уставный капитал

К Собственный капитал

Коэффициент участия акционерного (паевого) капитала (^'.,)в суммарных источниках финансирования определяется по формуле

Уставный капитан

К — ■

уа Валюта баланса нетто

В случае, когда на 1000 руб. совокупного капитала приходится несколько рублей уставного капитала, акционерная (паевая) собственность в стоимостном выражении значительно меньше стоимости совокупного денежного оборота предприятия, и акционеры не могут рассчитывать на значительные дивиденды и капитализацию прибыли. Соотношение привлеченного и собственного капитала характеризует финансовые возможности предприятия в области осуществления текущих расчетов и своевременного выполнения обязательств.

В состав привлеченного капитала входят кредиторская задолженность и прочие привлеченные от контрагентов средства. Коэффициент привлеченного капитала (Квр), приходящегося на денежную единицу собственного капитала, рассчитывается так:

_ Кредиторская задолженность

"п Капитал и резервы

Для оценки финансовой возможности погашения долгосрочных кредитов и займов применяется коэффициент долгосрочных кредитных вложений (К&), исчисляемый по формуле:

_ Долгосрочные пассивы " Капитал и резервы

Особое значение в процессе финансового анализа отводится показателям рентабельности. Она рассчитывается как отношение прибыли к другим оценочным показателям. Выделяют рентабельность (доходность)

предприятия по видам деятельности и направлениям вложения средств. Рассмотрим основные показатели рентабельности.

Рентабельность

Балансовая прибыль > формуле: Выручка от реализации

или

Рентабельное)

Penma6ej

Балансовая прибыль Средняя стоимость активов

Балансовая прибыль ющим образом:

гожет быть рас-

считана по

Средняя стоимость оборотных активов

Рентабельность собственных капитальных вложений (Р ) определяется по с|

_ Чистая прибыль

ш Средняя остаточная стоимость основных средств

Доходность инвестированного капитала (Д) рассчитывается следующим образом:

Собственные финансовые ресурсы

Д =

Средняя совокупная оценка денежного капитала

Норма доходности на собственный капитал (Д) исчисляется так:

Чистая прибыль

Средняя совокупная оценка собственного капитала

Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию (Д), эмитированную акционерным обществом, вычисляется по формуле:

Норма вы~~—'' ■ ' и „™^,.0щИМ образом:

L Сумма дивидендов по простым акциям

11 Чистая прибыль на простую акцию

Доходное)

Л,

Сумма дивидендов по простым акциям муле: Рыночная цена акции

Доходность операций с ценными бумагами является относительной величиной. Это означает, что полученный процент или дивиденд сопоставляется с гарантированным, или альтернативным, доходом. В качестве гарантированного процента могут приниматься ставка рефинансирования Банка России, средний процент, выплачиваемый банками по вкладам, и др.

Доходность акции определяется показателем, получившим название курс акции (KJ, по следующей формуле:

где D — размер дивиденда;

F — средняя учетная ставка.

Доходность облигации определяется иначе, чем доходность акции. Доход получает инвестор по двум основаниям: в виде разницы между ценой погашения и ценой покупки либо в виде процентов по объявленной ставке.

Курс облигации без выплаты процентов {К) исчисляется по формуле:

где Р цена облигации;

N номинальная стоимость облигации.

Облигации с выплатой процентов в конце срока приносят доход, исчисляемый по годовой ставке сложных процентов. Уровень доходности — ставка процента (Q) рассчитывается так:

где

К ~ курс, по которому куплена облигация; р — купонная доходность облигации, т.е. предусмотренная при

выпуске ставка начисления процентов; п — срок обращения облигации. Облигации, погашаемые в конце срока, имеют следующую доходность (текущую) (Л):

Текущая доходность прямо пропорциональна купонной доходности и обратно пропорциональна курсу облигации.

Доходность операций по учету векселей Wможет быть определена по формуле:

где я — период, для которого исчисляется доходность;

к — продолжительность учета долгового векселя; s — доля комиссионных, удержанных с векселедержателя. Доходность операций по купле-продаже векселя {С) может быть рассчитана по следующей формуле:

С-ю.,-а.уіТ~°іР! і

где Т — временная база, равная 365 или 360 дням;

период времени от даты покупки векселя до даты его пога шения векселедержателем; Of— период времени от даты последующей продажи векселя до

даты его погашения; Р— процентная ставка покупки векселя; Pf — процентная ставка продажи векселя. Прибыльны также вложения в депозитные сертификаты банков. Многие коммерческие банки начисляют проценты по депозитным сертификатам ежемесячно, поквартально или по полугодиям, что повышает эффективность процентной ставки.

Реальная доходность вложений финансовыхресурсов в депозитные сертификаты (G) исчисляется следующим образом:

где d — номинальная процентная ставка по депозитному сертификату;

п — число раз начисления процентов в течение года. Депозитные сертификаты коммерческих банков являются высоколиквидными финансовыми инструментами. Поэтому при возникновении необходимости в мобилизации финансовых ресурсов предприятия их продают. Для предприятия имеет значение доходность операций, связанных с покупкой и продажей депозитных сертификатов.

Доходность покупки и продажи в виде годовой ставки получаемых процентов # рассчитывается по формуле:

и = ^'°>,-Цс/ -с„-,

где и соответственно цены покупки и продажи депозитных

сертификатов.

Доходность государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) (Е) определяется по формуле

Рп

где Р цена покупки ГКО;

N цена продажи или погашения ГКО; Т — временная база, равная 365 дням; п количество дней до погашения. После того как определена доходность по каждой операции, связанной с финансовыми вложениями, необходимо рассчитать общую величи-

ну доходов, получаемых за конкретный уменьшив ее на сумму инвестиционных расходов.

Инвестиционный доход (Z) может быть рассчитан по формуле:

где

Р — поступления за период к: Е — расходы, связанные с финансовыми вложениями за период ?; р — процентная ставка по финансовым вложениям; к = /,..., п — продолжительность инвестиционного цикла: / = /,..., т — продолжительность окупаемости инвестиционных вложений.

Результат финансовых вложений может быть положительным или отрицательным. Расчеты по приведенной формуле позволяют выявить конечный финансовый результат и своевременно принять меры по обновлению портфеля ценных бумаг.

Следующая группа финансовых показателей используется при анализе совокупной стоимостной оценки средств, участвующих в воспроизводственном процессе. Важнейшими показателями в этой группе являются коэффициенты ликвидности, платежеспособности, маневренности, покрытия, оборачиваемости. Некоторые из них были рассмотрены в предьгдущих главах.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Ки) рассчитывается с учетом самых высоколиквидных активов — денежных средств по формуле:

К.. = 77Денежные срелстда

Краткосрочные пассивы

Коэффициент общей платежеспособности (Ki:) позволяет установить долю кредитов и займов, покрываемых за счет материальных и нематериальных активов, и вычисляется так:

К, ■=

Средняя стоимость оборотных активов Капитал и резервы

Для финансового анализа имеет значение структура актива баланса, характеризующая отраслевую принадлежность, техническую оснащенность, состояние запасов.

А'

Коэффициент долевого участия основного капитала (Кж. рассчитывается так: Внеоборотные активы

Валюта баланса нетто

Коэффициент долевого участия оборотного капитала (Kt^y ется следующим образом:

^ _ 'Запасы

В;и юта баланса нетто

исчисля-

Коэффициент долевого участия денежного капитала (А"дк) определяется по формуле:

Денежные средства + дебиторская задолженность +

+ прочие оборотные активы

Валюта баланса нетто

Для финансового анализа важно соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, т.е. отвлеченного из оборота денежного капитала и капитала, привлеченного в качестве источника финансирования текущих платежей. Между ними чаще всего прослеживается прямая зависимость. Неплатежи поставщикам зачастую связаны с отвлечением денежного капитала из оборота. Если соотношение равно 1, то это считается нормальным состоянием расчетов.

Формула для определения коэффициента текущей задолженности (Кз) выглядит так:

Средняя сумма дебиторской задолженности Средняя сумма кредиторской задолженности

Доля дебиторской задолженности в текущих активах позволяет контролировать влияние отвлеченных из оборота средств на производственный процесс и величину ликвидных активов.

Расчет коэффициента отвлечения средств (Когвл)проводят по формуле:

Средняя сумма дебиторской задолженности

Запасы + Денежные средства + Дебиторская задолженность+Прочие оборотные активы

Для анализа оборачиваемости высоколиквидных активов (А^ в а)исполь-зуется формула:

^ Выручка от реализации

оЕ.м Денежные средства + Дебиторская задолженность + + Прочие оборотные активы

Анализ оборачиваемости оборотных активов (К^^осуществляется по формуле:

_ Выручка от реализации

фа Запасы + Денежные средства +■ Дебиторская задолженность + Прочие оборотные активы

Общий коэффициент оборачиваемости активов (Ко6о6 ) рассчитывается по формуле:

Выручка от реализации

**ш Суммарная оценка активов — нетто

Контроль изменения оценочных финансовых показателей обеспечивает возможность использования полученных результатов в процессе планирования и прогнозирования. Оптимальный набор анализируемых показателей позволяет также выявлять существующие зависимости и устанавливать закономерности, учет которых несомненно способствует эффективному управлению финансовыми потоками предприятий.