13.4. управление денежными активами

13.4. управление денежными активами

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств в национальной и иностранной валютах <в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по установленному курсу в национальную).

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме их расходования в предстоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде (ДАтіп) может быть определена по формуле

ДА . = ПРла : О,., (97)

гле ПР планируемый объем шіатежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстояшем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);

Оы — оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде (может быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов).

Рассмотрим пример расчета такой минимально необходимой потребности.

В соответствии с планом поступления и расходования денежных средств на предстоящий год объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям предусмотрен в размере 30 млн руб. Оборачиваемость остатков денежных активов в отчетной году составила 24 раза. Таким образом, согласно формуле (97) получим:

ДАті = 30:24 = 1,25 млн руб.

где

Дополним предыдущий пример следующими показателями: оста-токденежных активов на конец отчетного года составил 1,1 млн руб., фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном году равен 26,2 млн руб. Тогда согласно формуле (98) получим:

ДАщі» = U + (30 ~ 26'2> : 24 = U + = Ь26 млн руб.

Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций осуществляется на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в денежных активах выделить валютную часть для формирования необходимых предприятию валютных фондов. Основой такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных активов по внутренним и внешнеэкономическим операциям. В процессе расчетов используются формулы (97) и (98).

Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов на отдельных этапах предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств в отдельных месяцах (по годовому плану) или декадах (по кварталь

ному плану). Диапазон колебаний остатка денежных активов определяется относительно минимального и среднего показателей в предстоящем периоде (табл. 13).

При выявлении диапазона колебаний остатка денежных активов определяют;

минимальный остаток (1,25 млн руб.);

максимальный остаток (1,58 млн руб.);

средний остаток (1,46 млн руб.).

В практике зарубежного финансового менеджмента применяют и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных активов. Они используются в условиях неопределенности предстоящих платежей, когда план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан помесячно или подекадно.

В соответствии с моделью Баумоля определяются:

минимальный остаток денежных активов (принимается нулевым);

оптимальный (максимальный) остаток денежных активов по формуле

ДАп,ах = (2 х Рк х Ода) : СПК(|Ш, (99)

где ДАтах — оптимальный остаток денежных активов п планируемом периоде;

Рк — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями; Оап — общий расход денежных активов в предстоящем периоде; СПКфа — банковская ставка по краткосрочным финансовым вложениям в планируемом периоде в дробном выражении;

средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.

В соответствии с моделью Миллера — Орра определяются:

минимальный остаток денежных активов в размере минимального резерва в отчетом периоде (должен быть выше нуля);

оптимальный остаток денежных активов по формуле

Дпт О х Рк х ОТда) : (4 х СПкфв), (Ї0О)

где ОТда — сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде;

максимальный остаток денежных активов принимается в трехкратном размере ДА0ПТ в связи с необходимостью трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;

средний остаток денежных активов в этом случае рассчитывается по формуле

Др = ДАтіп + ДАтах • 2, (101) где ДА^ — средний остаток денежных активов в планируемом периоде.

Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем оперативного регулирования — переноса срока отдельных платежей по согласованию с контрагентами.

На первом этапе регулируются декадные сроки расходования (поступления) денежных средств, что позволяет минимизировать их остатки в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности регулирования потока платежей выступает минимальный размер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов от среднего их значения.

На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учетом их резервного запаса. Сначала определяется максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, затем — средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов).

Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей

сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или другие виды активов.

Ускорение оборота денежных активов осуществляется за счет:

ускорения инкассации денежных средств для минимизации их остатка в кассе;

сокращения расчетов наличными деньгами с целью увеличения срока пользования собственными денежными активами в процессе прохождения платежных документов поставщиков;

сокращения объема расчетов аккредитивами и чеками, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного резервирования в банках.

Эффективное использование временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет:

согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой процентов по депозитам (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных активов;

использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов путем размещения резерва денежных активов в краткосрочные депозитные сертификаты, облигации, казначейские обязател ь-ства, векселя и т.п. при условии их ликвидности на фондовом рынке.

Минимизация потерь денежных активов от инфляции осуществляется раздельно по денежным средствам в национальной и иностранной валютах.

Противоинфляционная защита национальной валюты обеспечивается, если норма рентабельности временно свободного остатка

не ниже темпов инфляции.

Противоинфляционная защита денежных активов в иностранной валюте обеспечивается выбором устойчивой валюты.