3.5. дивиденды и дивидендная политика

3.5. дивиденды и дивидендная политика

3.5.1. Значение, виды и факторы дивидендной политики

Акционерная форма собственности организаций создает возможность для формирования акционерного капитала, выпуска ценных бумаг, привлечения организациями дополнительных финансовых ресурсов, получения акционерами доходов. Вложение инвесторами капиталов в акционерное общество, получение на этой основе доходов является их главным побудительным мотивом. Основная их цель — получение отдачи от вложения своих средств в виде дивидендов. Следовательно, дивиденды — это денежные доходы акционеров, получаемые ими за счет распределяемой прибыли акционерных организаций.

Получение дивидендов и их размер зависят от проводимой акционерной организацией дивидендной политики. Отсюда вытекают роль и значение дивидендной политики в деятельности организации и внимание, которое ей уделяется в предпринимательской деятельности, в финансовом менеджменте и в финансовой науке. Большой вклад в разработку теоретических основ дивидендной политики организаций внесли Ф. Модильяни, М. Миллер, М. Гордон, Дж, Линтнер, Р. Литценбергер, К. Румасвами.

Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной политики заключается в том, что эта политика:

оказывает влияние на финансовую программу и бюджет капиталовложений организации;

воздействует на движение денежных средств организации;

влияет на отношения организации с ее инвесторами. Низкий уровень дивидендов может привести не только к слабой реализации выпускаемых акций, но и их массовой продаже акционерами, к снижению цен на акции и т.д.;

способствует сокращению или увеличению акционерного капитала.

В практике финансового менеджмента используется несколько видов дивидендной политики. t

1. Политика стабильного дохода на акцию. Ее чаще всего проводят организации с низким уровнем производственного, коммерческого и финансового рисков. Такую политику иногда проводят и

организации с высокой степенью риска, в целях поддержания своего имиджа в предпринимательской сфере.

Политика постоянной доли доходов, выплачиваемой в виде дивидендов. Суть такой политики — выплата постоянной процентной части прибыли в дивидендах, При этом размер дивидендов зависит от размера чистой прибыли.

Политика компромисса между стабильной суммой дивиденда и процентной долей прибыли на дивиденды. При этом в виде дивиденда выплачивается стабильная невысокая сумма на акцию плюс процентное приращение к ней в случае успешного ведения бизнеса.

Политика остаточного дивиденда. Размер дивидендов определяется после удовлетворения инвестиционных потребностей организации.

На дивидендную политику влияет ряд факторов.

Юридический фактор. Его действие связано с ограничениями, установленными законодательными актами, регламентирующими определение источников и порядок выплаты дивидендов. Такие ограничения вызваны необходимостью защиты интересов инвесторов.

Темп роста акционерной организации. В целях сохранения темпов роста организации в перспективе, расширения ее инвестиционных возможностей могут быть использованы ограничения выплаты дивидендов.

Ограничительные договоры могут регулировать размер дивидендов, порядок их выплаты и т.д.

Доходность акционерной организации непосредственно влияет на размер дивидендов.

Стабильность доходов. Чем выше устойчивость финансового состояния организации, ее доходность и ликвидность, тем выше стабильность выплат дивидендов.

Максимизация доходов акционеров, т.е. необходимость выполнения требований акционеров о сохранении или увеличении уровня их доходов.

Степень финансирования за счет заемного капитала. Чем выше долговые обязательства организации и размеры выплат по ним, тем ниже возможности для выплаты дивидендов.

Возможность финансирования из внешних источников позволяет выделять больше прибыли на выплату дивидендов.

Налоговые штрафы за излишнее накопление нераспределенной прибыли заставляют увеличивать размер выплат по дивидендам.

3.5.2. Расчет дивидендов, порядок и формы их выплаты

Размер выплачиваемых дивидендов зависит от: 1 • суммы полученной прибыли;

размера неотложных расходов организации и возможности направления на дивиденды части полученной прибыли с учетом этих расходов;

доли привилегированных акций организации в общем объеме акций и уровня объявленных по ним выплат;

размера уставного капитала организации;

размера обязательного резервного капитала организации.

Учитывая эти факторы, администрация организации рассчитывает показатели дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям и выносит эти показатели на утверждение общего собрания акционеров.

Например, размер дивидендов по обыкновенным акциям рассчитывается по формуле

100

ч п

К„а*Д

100

II

где ЧГ|Д — чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

ЧП — чистая прибыль организации;

Дч.п -~ Доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов; КПл — номинальная стоимость всех привилегированных акций; Дм — уровень дивидендов по привилегированным акциям (в \% к номиналу).

Уровень дивидендов по обыкновенным акциям можно рассчитать по формуле

где Д0 — уровень дивидендов по обыкновенным акциям; Ка — номинальная стоимость всех акций в обращении.

Порядок выплаты дивидендов определяется" рядом дат.

1. Дата объявления дивиденда. Это дата, когда совет директоров акционерной организации официально объявляет о выплате дивидендов, их размере, регистрации акционеров, имеющих право на получение дивидендов.

Акционерная организация не имеет права принимать решение об объявлении выплаты дивидендов в случае, если;

не полностью оплачен уставный капитал организации;

не выкуплены собственные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа;

на момент выплаты дивидендов у организации имеются признаки банкротства или эти признаки могут появиться в результате выплаты дивидендов;

• стоимость чїіс і ых uk пик») организации меньигс суммарной иеличииы ее уеіїишого капитала, резервного фонда и превышении нал поминальной стоимостью определенной уставом ликвидной сіоіімости размещенных привилегированных акций либо етаисг меньше пой иеличииы и результате выплаты дивидендов.

Дата регистрации владельцев акций. Начиная с псе, акционер имеет право па получение дивидендов.

Да'К», когда акция териеі прано ни дивиденд, т.е. дата, освобождающая акцию ш права на получение дивиденда. Право акции на получение дивидендов сохраняется v акцией на срок не позднее чем за четыре дня до даты регистрации владельцев акций.

Дата платежа ■дата, когда организации выдаст чеки, на ос-нопаимм которых выплачиваются дивиденды.

Существуют tke формы выплат дивидендов: денежный и в форме акций.

Дивиденд в форме акции зі о дополнительный пакет акций, распределяемый среди акционеров. Этот способ выплаты дивидендов применяется н нескольких случаях:

акционерная организация находится в неустойчивом финансовом состоянии и испытывает затруднения с денежной наличностью. Чтобы не вызывать недовольства акционеров, организация предлагает им п счет денежных выплат дополнительное количество акций;

акционерная организация успешно развивается. Для сохранения прибыли в качестве инвестиционного ресурса она предлагает акционерам дополнительный пакет акций;

акционерная организация, увеличив количество акций, хочет снизить их рыночную стоимость и тем самым ускорить их реализацию на фондовом рыке.

Регулирование курса акций па основе дивидендной политики может осуществляться дроблением (консолидацией) акций или их выкупом.

Дробление (консолидация) акции — дополнительный выпуск акций или уменьшение их числа без изменения собственного капитала.

При дроблении акций их число увеличивается. Например, проводится обмен акций: одна старая акция обменивается иа две или три новые акции. Этим достигается: снижение рыночной цены акций, облегчается их покупка для мелких вкладчиков.

При консолидации акций несколько старых акций обмениваются на одну новую.

Выкуп акционерными организациями своих ранее выпущенных акций проводится по ряду причин: например, для уменьшения числа совладельцев организации, для предоставления работникам организации возможности стать акционерами своей фирмы. Выкуй

6 Финансовый мсіісіркмопт _ . .

акций проводится также для повышения их курсовой цены, поскольку число акций, находящихся в обращении, уменьшается, прибыль на одну акцию увеличивается.

Практикум

Назовите основные источники финансовых ресурсов.

Объясните (желательно на примере), что такое финансовый рычаг.

Перечислите основные финансовые факторы роста выручки от реализации продукции или услуг.

Какова формула товарного баланса? Перечислите состав переходящих остатков нереализованной продукции.

Что такое предпринимательский доход? Каковы методы его прогнозирования?

Зачем финансовому менеджеру необходима информация об индексах переоценки основных фондов?

Что дает ускоренная амортизация?

Раскройте понятия капитала и его стоимости.

Приведите формулу дисконтирования капитала (доходов и расходов) и дайте ее объяснение.

Назовите финансовые интересы участников франчайзинга.

Каково экономическое назначение дивидендов?

Какова роль дивидендовой политики в деятельности акционерной организации?

Перечислите виды акционерной политики.

Охарактеризуйте факторы, влияющие на дивидендную политику.

Назовите формы выплат дивидендов.

Перечислите способы регулирования курса акций на основе дивидендной ПОЛИТИКИ-

f

v