1.4. принципы финансового менеджмента

1.4. принципы финансового менеджмента

Принципы финансового менеджмента (условно их 7) рассматриваются в других главах учебника. Концентрируя их здесь, мы сэкономим время и приступим к другим разделам курса со знанием превентивных понятий и закономерностей финансового менеджмента.

L Принцип «время — деньги» реализуется в двух аспектах.

Со временем деньги теряют (или увеличивают) свою ценность из-за инфляции (дефляции), изменения рыночной конъюнктуры и других факторов. Мы учитываем его в процессе дисконтирования к индексации доходов и расходов.

Чем быстрее товарный и денежный оборот, тем больше экономия денег или мобилизация (высвобождение) финансовых ресурсов. И наоборот, замедление оборачиваемости влечет убытки или иммобилизацию (дополнительное вложение) денег.

Принцип соотношения доходности и риска. Жесткое правило гласит: чем выше доходность, тем выше риск потери доходов.

Принцип «финансового рычага», характеризующий соотношение собственных и заемных источников, гласит: чем больше доля зисмиых средств, тем выше эффект финансового рычага, но тем меньше надежность и финансовая устойчивость предприятия. Эффект финансового рычага зависит не только от доли, но и от цены заемных средств, т.е. процента за кредит. Последний, как правило, должен быть меньше нормы прибыли на собственный капитал. В итоге эффект финансового рычага составит разницу в уровне рентабельности собственных средств в варианте привлечения или отсутствия кредита.

Принцип действия производственного, или «операционного, рычага» и соответственно — эффекта этого рычага связан с соотношением условно-постоянных и переменных затрат, прежде всего в составе коммерческой себестоимости.

Положительный эффект операционного рычага возникает только при росте объема производства за счет экстенсивного фактора, равного экономии от относительного снижения условно-постоянных затрат. К примеру, 5\%-й рост объема производства повлечет примерно 7—8\%-й рост прибыли только за счет названного фактора. При аналогичном 5\%-м падении объема снижение прибыли будет, очевидно, еще более значительным, чем 8\%: тут срабатывает практическая невозможность пропорционально сократить некоторые переменные затраты, скажем, зарплат)' сдельщиков.

Здесь же отметим, что названная закономерность обусловила все негативные последствия падения объема и соответственно еще более резкого падения эффективности российской экономики. Мораль: в большом котле больше навар.

Принцип страхования рисков путем резервораванш относится и к доходам, и к расходам. Чтобы вскрыть резервы (получить доход), надо сначала их скрыть (предусмотреть расход или «заморозить» известную часть доходов).

К примеру: планирование гарантийных страховых запасов при расчете оборотных средств или резервирование залога при кредитовании, регламентация, государством валютных резервов или обязательный резерв акционерного общества на случай затруднений с выплатой дивидендов, процентов или паев акционерам-собственникам. Последние формируются в определенном проценте уставного капитала, например для акционерных обществ — 15\%: Сегодня финансовое законодательство разрешает и предписывает формирование отраслевых резервов за счет себестоимости в пределах 1,5\% объема реализации. Эти резервы имеют научно-техническую направленность.

Современное технически сложное производство порой требует резервирования средств для ремонта, модернизации или иных инициативных расходов. Но здесь все зависит от решений финансового менеджера.

Следующий принцип связан с сущностью и оценкой финансовых ресурсов. Назовем его принципом щепы каш/тала»* или принципом «финансового магнита*, подбирающего и притягивающего все денежные источники. В самом деле, деньги можно собрать из разных источников, слить в денежный поток, часть которого авансировать в производство или торговый оборот для получения прибыли, и именовать капиталом.

Однако деньги из разных источников имеют различную «цену»: цена кредита — это процент, цена акционерного капитала — дивиденд, цена прибыли — налог, и так далее. Поэтому финансовый менеджер должен уметь определять цену капитала и методы его расширения и удешевления.

Принцип «перманентного бшансирования доходов и расходов» с непреложностью действует и в перспективном, и в текущем, и, главное, в оперативном планировании, а также в реализации планово-прогнозных балансов. Его проявление состоит в финансовом обеспечении всех расходов и платежей — по суммам и срокам. «Золотое банковское правило» гласит: получение и использование средств должно происходить в установленные сроки. Это значит, что финансовый менеджер постоянно осуществляет контроль доходои и расходов, стремясь не только не допускать дефицита доходов, но it стимулировать рост доходов.

1.5. Финансовая политика предприятия

Финансовая политика зависит от реализации принципов, целей и задач финансового менеджмента.

В широком понимании цель финансового менеджмента совпадает с целью материального производства и социальною развития общества, ибо эти процессы пронизаны денежными, финансовыми отношениями.

Более узко цель (и объект) финансового менеджмента мы уже определили как рост экономической эффективности. Но для достижения этой цели необходимо решить по крайней мере три глобальные задачи:

обеспечить неснижающийся рост рентабельности, как минимум — безубыточность;

обеспечить на этой основе сохранение и расширение активов, в том числе капитала, минимизировав риски;

обеспечить совпадение интересов собственников — владельцев имущества (втом числе государства), акционеров, наемных рабочих, наконец, государства как сборщика налогов и института, регламентирующего правовые условия финансового менеджмента.

Финансовая политика отвечает на вопросы, что и как делать в области денежных отношений для решения названных задач. К примеру, для обеспечения роста доходности ценных бумаг дивидендная политика (часть финансовой политики), может быть агрессивной, умеренной или консервативной. В первом случае предпочитаются более рискованные инвестиции, продиктованные, естественно, оптимистичной информацией о конъюнктуре рынка капитала либо подстрахованные выгодными контрактами, а при распределении прибыли инвестициям предпочитаются повышенные дивиденды. Во втором случае более тщательно просчитывается соотношение доходности и риска и делаются известные затраты для страхования риска, делающие доходность более умеренной. Дивидендам в противовес, скажем, капиталовложениям уделяется меньшая, но ощутимая доля прибыли. Наконец, в третьем случае основное направление — минимизация риска в ущерб высокой доходности.

Финансовая политика имеет разные критерии и сферы финансового менеджмента: например, сфера управления финансовыми активами, инвестиционный менеджмент, налоговый менеджмент и тому подобное. Именно функциональные сферы финансового менеджмента лежат в основе структуры нашего курса.