6.4. оценка эффективности инвестиций в системе капитализации

6.4. оценка эффективности инвестиций в системе капитализации

Капитализация представляет собой метод определения стоимости затрат и результатов на конец расчетного периода. Процесс капитализации состоит в увеличении стоимости планируемых затрат и результатов за все шаги расчета, отделяющие их от расчетного периода. За каждый шаг расчета величина показателя увеличивается пропорционально нормативу капитализации.

Сущность системы капитализации: при осуществлении инвестиционной деятельности существуют два варианта умножения капитала — отдать свободные средства в банк (в кредит) или вложить в предприятие. Через несколько лет в обоих вариантах капитал увеличится: вариант с большим увеличением капитала является лучшим.

Система капитализации считается более наглядной для пользователя инвестиций. Система дисконтирования более привлекательна для инвестора (банка), так как позволяет рассчитать показатели эффективности на момент предоставления инвестиций.

Достоинства системы капитализации:

более понятная;

ожидаемые затраты и результаты реальные;

показатели эффективности на момент предоставления инвестиций могут сравниваться с фактическими значениями.

Показатели эффективности инвестиций в системе капитализации Динамическая система, основанная на капитализации, включает набор показателей эффективности инвестиций, отражающих ее специфику Расчетная схема системы капитализации представлена на рис. 6.9.

Экономический эффект за расчетный период представляет превышение стоимости капитализированного чистого дохода над стоимостью капитализированных инвестиций за расчетный период. Этот показатель характеризует ценность инвестиционного проекта в стоимостном выражении.

Точка

приведения

і

Д» Де А їгДт• • • • • • • т •

0 1 2 3 4 5 ... t Т Время

И, Иг И3

Инвестиции И,

Рис. 6.9. Расчетная схема денежных потоков инвестиционного проекта

Экономический эффект за расчетный период (капитализированный денежный поток) определяется по формуле

Эг =£Д, х(1 + Е)Г-' -£и, х(1 + Е)Г"(Д.е.), (6.19)

с I

где

И„ Д, — ннвестнцнн н денежные потоки по годам проекта; Г — срок реализации инвестиционного проекта; е — норма дисконта (норма доходности инвестиций);

Іи,(і+яГ £ Д, (1 + е) _ капитализированный доход;

капитализированные ннвестнцнн.

Критерий эффективности:

если Эг> 0 — инвестиционный проект считается эффективным

при данной норме дисконта;

если Эг< 0 — инвестиционный проект неэффективен, инвестор

понесет убытки;

— если Эг 0, в случае принятия проекта благосостояние инвестора не изменится.

T-t

Хд«х(і+*Г

ид—f —— д-е-/д-еT-t

Индекс доходности характеризует стоимость чистого дохода за расчетный период, приходящийся на единицу инвестиций:

(6.20)

ХИ,х(1 + £)

Критерий эффективности инвестиций по индексу доходности, Внутренняя норма доходности находится из условия равенств нулю экономического эффекта за расчетный период:

Эг = XД* х(1 + ВНД)Г" -ХИ, х(1 + ВНД)Г" =0 ВИД. (6.21) t і

Внутренняя норма доходности используется для оценки ожидаемо' усредненной доходности инвестиций и определения верхней грани ставки платы за кредит по привлекаемым источникам финансирован при которой привлечение заемных средств экономически целесообразно.

Критерий оценки эффективности инвестиционного проекта п внутренней норме доходности (см. выше).

Период возврата инвестиций находится путем последователь ного вычитания из капитализированных инвестиций (И„) капитал" зированного дохода, начиная с 1-го года его получения, пока инвестиции не будут полностью компенсированы.

ИК-£Д,(1 + ЯГ=0-*Т01, (6.22) о