8.4. оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров

8.4. оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров

При расчете показателей эффективности участия предприятия в проекте принимается, что возможности использования денежных средств не зависят от источника финансирования (прибыль, кредит, собственные, заемные). В этих расчетах учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой).

Методически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится аналогично тому, как определялась коммерческая эффективность, однако при этом изменяется состав денежных потоков от инвестиционной деятельности. Заемные средства считаются денежными притоками по инвестиционной деятельности, выплаты процентов — оттоками по операционной деятельности, выплаты основной суммы кредита и дивидендов — оттоками по финансовой деятельности.

При оценке эффективности участия предприятия в проекте рекомендуется рассчитывать:

отчеты о прибылях и убытках от реализации проекта;

денежные потоки и показатели эффективности;

финансовые планы для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта;

прогнозные финансовые показатели;

— прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчетного периода. Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта для

акционеров производится за жизненный цикл проекта на основании индивидуальных денежных потоков для каждого типа акций (обыкновенные, привилегированные). Расчеты этих потоков носят ориентировочный характер, поскольку на стадии разработки инвестиционного проекта дивидендная политика неизвестна. Расчеты используются для оценки возможности привлечения потенциальных акционеров к участию в проекте.

192

13. Эюномич. оценка инв.

193

Допущения при расчете эффективности инвестиционного проекта для акционеров:

учитываются денежные притоки и оттоки, относящиеся к акциям, но не к их владельцам (не учитываются денежные потоки, возникающие при обороте акций на вторичном рынке);

на выплату дивидендов направляется вся чистая прибыль, оставшаяся после следующих выплат:

а) расчеты с кредиторами,

б) предусмотренные проектом инвестиции,

в) создание финансовых резервов и отчислений в дополнительный фонд,

г) налог на дивиденды;

при прекращении реализации проекта предприятие расплачивается по долгам, имущество предприятия и оборотные активы распродаются, остаток средств распределяется между акционерами;

в денежный поток включаются:

а) притоки — выплачиваемые по акциям дивиденды, в конце периода — оставшаяся неиспользованной амортизация, ранее нераспределенная прибыль, остаток предыдущего пункта,

б) оттоки — расходы на приобретение акций (в начале реализации проекта — инвестиции) и налоги на доход от реализации

имущества ликвидируемого предприятия;

норма дисконта для владельцев акций принимается равной норме дисконта для акционерного предприятия.