9.1. сущность и измерители инфляции. виды влияния инфляции на расчетные показатели инвестиционного проекта

9.1. сущность и измерители инфляции. виды влияния инфляции на расчетные показатели инвестиционного проекта

Инфляция определяется как процесс повышения общего (среднего) уровня цен в экономике, что эквивалентно снижению покупательной способности денег. Инфляция называется равномерной, если темп общей инфляции не зависит от времени (от номера шага расчетного периода). Инфляция называется однородной, если темпы изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага расчетного периода, но не от характера товара или услуги. Инфляция называется постоянной, если ее темпы не меняются с течением времени.

Индексация — способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходов в условиях инфляции. В ее основе лежит использование различных индексов. Индекс цен — показатель, характеризующий изменение цен за определенный период времени. , Виды индексов цен

1. Индивидуальный (однотоварный) — по отдельным видам продукции, ресурсов, услуг и т.п.:

где Ц р До — цена данного вида продукции, ресурсов, услуг и т.п. соответственно в период времени сив базисный (начальный) период, д.е.

Общий (групповой, агрегатный) — индекс Пааше — по группе (или всей) продукции:

где v, — количество продукции, работ, услуг и т.п., реализованных в период времени г, нат. ед.

Индекс стоимости (индекс Ласпейреса) — отношение выручки данного периода к выручке прошлого периода в ценах соответствующего периода:

гс _В, _£Ц,хУ,

где v0 — количество продукции, работ, услуг и т.п., реализованных за прошлый период, нат. ед.

Базисный индекс цен — определяется делением цен в каждый момент времени на цену, принятую за базу:

h»=7T-(9-4)

5. Цепной индекс цен — определяется делением цен в последующий момент времени на цену в предыдущий момент времени:

ц=СГ (95)

Взаимосвязи между базисными и цепными индексами:

^=/и0Х/шх-х/«(=П/»; ^=7^-(9.6)

Индексы цен чаще всего используются для измерения инфляции. Инфляция оценивается за некоторый период времени, например t, -to, tt,-tiі (рис. 9.1).

0 1 2 3.../ j T

Рис. 9.1; Схема для расчета Показателей инфляции

Для оценки инфляции в конце периода tj по отношению к периоду tj используются два основных показателя:

темп (уровень) инфляции \% — прирост среднего уровня цен

в рассматриваемом периоде по отношению к предыдущему периоду, \% или доли единицы;

индекс инфляции (индекс изменения цен) Itfy — рост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде, \% или доли единицы.

Взаимосвязь между темпом и индексом инфляции:

r*e/**-t (9-7) но чаще известен уровень инфляции, тогда:

^=V.+1(9-8)

Для индекса инфляции справедливы следующие соотношения:

индекс инфляции периода tt по отношению к этому же периоду равен 1:

'.,,=1; (9-9)

соотношение индексов инфляции следующего периода к предыдущему и предыдущего к следующему (свойство обратимости):

V-=r-; (9-Ю)

индекс инфляции периода tt к начальному периоду г„, если известен индекс инфляции периода tt к предыдущему периоду г, (свойство транзитивности):

'<АЧЛг (9.Н)

Для описания инфляции используют следующие показатели: — темп инфляции за один шаг — г„ измеряемый в процентах;

общий индекс инфляции за шаг t — Itit.{, отражающий отношение среднего уровня цен в конце шага t к среднему уровню цен в конце предыдущего шага. Это цепной общий индекс инфляции;

общий индекс инфляции за период — Itt0, отражающий отношение среднего уровня цен в конце шага t к среднему уровню цен в принятой начальной точке отсчета инфляции. Это базисный общий индекс инфляции.

Виды измерителей инфляции, используемых на практике:

индекс потребительских цен (ИПЦ), определяемый как средневзвешенный индекс цен по корзине потребительских товаров и услуг, взвешенных по структуре приобретения этих товаров и услуг типичным потребителем данной страны. Измеряет прирост цен на товары, потребляемые домашними хозяйствами;

индекс отпускных цен производителей, рассчитываемый по корзине товаров производственного назначения;

дефлятор валового национального продукта (ВНП), т.е. индекс изменения цен в среднем по всей экономике в целом.

Основное влияние на показатели эффективности оказывают:

неоднородность инфляции (т.е. различная ее величина) по видам продукции и ресурсов;

превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты.

Виды влияния инфляции на расчетные показатели инвестиционного проекта:

краткосрочное влияние: влияние инфляции на оборотные средства (более выгодными, чем запасы готовой продукции и дебиторская задолженность, становятся запасы материалов и кредиторская задолженность). Расчет эффективности инвестиционных проектов должен учитывать возможную задержку платежей за поставленную продукцию, которая может доходить до нескольких месяцев, и влияние инфляции на величину дебиторской и кредиторской задолженности;

среднесрочное влияние: изменение фактических условий предоставления кредита (влияние инфляции на изменение потребности в заемных средствах и платежей по кредитам). Если инвестиции частично или полностью финансируются за счет банковского кредита, то в себестоимости появляется такой вид затрат, как проценты за кредит (финансовые издержки). Если показатели эффективности инвестиционного проекта определяются в расчетных (постоянных) ценах, нельзя при определении процента за кредит принимать номинальную ставку процента за кредит, которая устанавливается кредитором. Ее необходимо очистить от инфляции аналогично норме дисконта (формула (9.16), рассчитав реальную процентную ставку, т.е. процентную ставку в постоянных ценах (при отсутствии инфляции), которая обеспечивает такую же доходность займа, что и номинальная процентная ставка в условиях инфляции:

где /„, ip — номинальная н реальная ставки процента по кредиту; г — темп инфляции;

3) долгосрочное влияние:

различие в динамике стоимости новых реальных активов и величин амортизационных отчислений: завышение налогов из-за отставания величин амортизационных отчислений от тех, которые соответствовали бы повышающимся ценам на основные фонды (амортизационные отчисления рассчитываются исходя из первоначальной стоимости объекта, которая не учитывает инфляцию, поэтому при росте дохода одновременно с ростом инфляции растет налогооблагаемая база, так как проявляется сдерживающий фактор — амортизационные отчисления отстают от инфляции);

влияние инфляции на динамику доходности инвестиционного проекта (на показатели эффективности инвестиционного проекта) — см. п. 9.2.

Пример 9.1. Инвестор вложил капитал в проект на три годэ при отсутствии инфляции и уровне налогообложения 24\%. Ожидается, что при этом будут следующие денежные потоки (табл. 9.1).

Рассмотрим ситуацию, когда наблюдается однородная инфляция 10\% в год. В этом случае расчет денежных потоков представлен в табл. 9.2.

Таким образом, в условиях инфляции реальные денежные потоки после налогообложения снижаются стечением времени, так как амортизационные отчисления не изменяются в зависимости от инфляции, поэтому происходит увеличение налогооблагаемой прибыли.