9.3. процесс управления риском

9.3. процесс управления риском

Процесс управления риском может быть разбит на шесть стадий: определение цели, выяснение риска, оценка риска, выбор методов управления риском, применение выбранного метода, оценка результатов.

С точки зрения финансового риска определение цели сводится к обеспечению существования фирмы в случае существенных убытков.

Целью могут быть защита работы предприятия от условий внешней среды или оптимизация внутренней среды.

В качестве внешней среды предприятия рассматривают две группы факторов: прямого и косвенного воздействия. К факторам прямого воздействия относят поставщиков, покупателей, конкурентов, государство. К факторам косвенного воздействия относят состояние экономики, социокультурные факторы, политические факторы, достижения НТР, международные события.

Положительными факторами внутренней среды считают наличие специальной службы экономической безопасности, системы экономического предупреждения, которая способна предотвратить непредусмотренные расходыДля выяснения риска проводят сбор различной информации с использованием официальных и неофициальных каналов. Кроме данных финансовой отчетности и бизнес-планов к официальным источникам информации относят информацию, полученную из пе риодической печати, радио, телевидения и т.п. К неофициальной

информации относят данные, полученные при помощи промышленного шпионажа.

9. Анализ (оценка) риска. После того, как убыток уже понесен, следующим шагом будет определение его серьезности.

9. Выбор методов управления риском. В соответствии с результа тами предыдущих исследовании осуществляется выбор того или ино го метода управления риском. Возможна также комбинация из не скольких методов.

9. Применение выбранного метода. Если избранным методом ста ло страхование, то следует покупать страховой полис. При этом вы бираются разные страховые компании в зависимости от их специа лизации в области страховых рисков, и далее выбирается оптималь ная по времени и цене, и обеспечению форма страхового полиса.

Кроме страхования стратегия управления любым риском включает программу ггредотвращения и контроля убытков. В этом участвуют все функции финансового менеджмента: планирование, организация, руководство и контроль.

Одним из элементов внутрифирменного планирования является бизнес-план, в структуре которого имеется раздел «Оценка рисков». Этот раздел бизнес-плана представляет инструмент управления рисками предприятия. Важно предугадать все возможные типы рисков, с которыми может столкнуться предприниматель, обосновать источники этих рисков и все возможные моменты их возникновения. Раздел нацелен на исследование не только финансовых, но и других рисков (например, политических, законодательных, природных (стихийные бедствия) и др.). Все риски, представленные в разделе «Оценка рисков», находят в финансовом плане свое денежное выражение и влияют на общую степень финансового риска. Ниже приведем некоторые типичные расчеты, которые осуществляются при составлении этого раздела бизнес-плана.

Применение лимитирования показателей финансовых ресурсов бюджета предприятия — конкретное выражение результатов планирования рисков. Лимитирование — это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продаж, кредита и т.п. Лимитирование служит важным средством снижения степени риска и применяется, например, банками при выдаче ссуд, а предприятиями сферы обращения — при продаже товаров в кредит и т.д.

Многие крупные фирмы содержат службы «специалистов по экономической безопасности». Эти менеджеры планируют стратегию управления риском данной фирмы, заключают договоры по страхованию, направляют усилия фирмы на контроль за убытками. Их функции выходят за рамки простого страхования. Они, например, дают консультации, как уберечь страховые платежи от инфляции, выбирают способы избежания убытков. В средних по размеру фирмах, где нет специалиста по экономической безопасности, к функциям финансового менеджера (финансового директора) относят и обязанность управления финансовыми рисками, поэтому именно они и должны планировать методы управления финансовыми и особенно инвестиционными рисками. В мелких фирмах — это одна из функций владельца.

Управление предотвращением убытков во многом аналогично управлению производительностью и качеством. Речь идет о руководстве в форме действий, а не словесном воздействии в соответствии с общей теорией менеджмента, которая построена на доверии и обязательствах руководства по отношению к служащим, заключении контракта с профсоюзом (поскольку безопасность трудящихся первична для профсоюзов). Концепция же финансового менеджмента базируется на «недоверчивости к собственным сотрудникам» и «ограниченном доверии» к внутренней финансовой информации (из этого вытекают важнейшие принципы построения системы внутреннего финансового контроля).

6. Последний шаг в процессе управления финансовым риском — оценка результатов. Для этого необходима хорошо отлаженная система точной информации, дающая возможность рассмотреть имеющиеся убытки и сами действия, осуществляемые для их предотвращения.

Инвестор иногда принимает решения в условиях неопределенности результатов и ограниченности информации. Естественно, при более полной информации можно сделать более точный прогноз и снизить риск. В этом случае полезная информация становится товаром. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения при полноте информации и ожидаемой стоимостью при ее ограниченности.

Назначение анализа риска как одного из самых сложных этапов управления финансовыми рисками состоит в необходимости дать потенциальным партнерам данные для принятия решений о целе сообразности участия в проекте и возможности предусмотреть меры по защите от финансовых потерь. '

При проведении анализа рисков прежде всего надо определить источники и причины рисков, какие из них основные, преобладающие. Источниками рисков могут быть: хозяйственная деятельность, личность человека, природные факторы. Причиной рисков могут стать недостаток информации, неопределенность будущего, непредсказуемость поведения делового партнера.

Анализ рисков подразделяют на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача — определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает, и т.д.

Проводя анализ риска, следует определить степень риска. Риск может быть:

допустимым — имеется угроза полной потери прибыли от реа лизации планируемого проекта;

■ критическим — возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

катастрофическим — возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Количественный анализ — это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляется поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа достаточно трудоемок с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться размером возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении риск определяется как размер возможных потерь, отнесенный к некоторой базе, в качестве которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения в сравнении с ожидаемыми. Предпринимательские потери — это в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно размер таких потерь и характеризует степень риска. Поэтому анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

В зависимости от размера вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:

потери, не превышающие расчетной прибыли, можно назвать допустимыми;

потери больше расчетной прибыли относятся к разряду крити ческих — их придется возмещать из кармана предпринимателя;

катастрофический риск, при котором предприниматель рис кует понести потери, превышающие все его имущество.

Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит получена коли-

290

I. Организация финансовой работы в организации [на предприятии)

9 управление финансовыми рисками

291

чественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделив абсолютную сумму возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении (в процентах).

Говоря о том, что риск измеряется количеством возможных, вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом.

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость определяется на основе двух основных методов: статистического и метода экспертных оценок.

Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Несомненно, риск — это вероятностная категория, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его как вероятность возникновения определенного уровня потерь. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.

Чтобы количественно определить финансовый риск, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшего математического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на его вероятность.

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратиче-ское) отклонение.

Вариация — изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия — мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, степень риска может быть измерена двумя критериями: средним ожидаемым значением, колеблемостью (изменчивостью) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение — это то значение события, которое связано с неопределенной ситуацией. Это средневзвешенная всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, его значения. Таким образом вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

Частота (вероятность) возникновения некоторого уровня потерь находится по формуле

„А7 ,1

(9.1)

где F — частота (вероятность) ' возникновения событий,

уровня потерь; Л" — число случаев наступления конкретного уровня потерь; N2 — общее число случаев в статистической выборке.

Среднее ожидаемое значение находят по формуле

k = t RF,

(9.2)

где к—среднее ожидаемое значение события; R— фактическое значение события; F— частота (вероятность) возникновения события.

Таким образом, среднее ожидаемое значение события равно произведению суммы фактических значений (R) на соответствующие им вероятности (F).

Пример. Приведем расчеты вариации, дисперсии, стандартного среднеквадратического отклонения для определения уровня рентабельности предприятия в планируемом году. Для этого воспользуемся данными табл. 9.1.

Вначале по формуле (9.1) рассчитаем частоту (вероятность) возникновения события. Например, экономическая рентабельность предприятия 7\% за десять лет наблюдалась лишь 1 раз, частота возникновения события (F) равна ОД (1:10), рентабельность в размере 16\% была достигнута 2 раза, следовательно, Fi = 0,2 (2:10) и т.д.

Затем по формуле (9.2) рассчитаем среднее ожидаемое значение события (в нашем примере — среднеэкономическую рентабельность):

fc = 7\%«0,l + 16\%-0,2 + 4\%-ОД + 13\%-0,1 + + 15\%-0,2 + 8\%-0,1 +12\%-ОД + 20\%-ОД = 12,6\%.

И наконец, рассчитаем дисперсию:

/=і

Таким образом, дисперсия рассчитывается как произведение суммы квадратов разниц между фактическим и средним ожидаемым значением события и соответствующих им вероятностей.

Для удобства проведения расчетов построим табл. 9.2.

Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск прогнозируемого события.

Сделаем расчет применительно к нашему примеру:

[216 4,6

5 = ^ = = 0,6\%.

8 S

Следовательно, наиболее вероятное отклонение рентабельности от ее среднего значения за указанные в примере годы (12,6\%) в 2004 г. составит ±0,6\%.

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

Этот метод заключается в сборе и изучении оценок, сделанных разными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятности возникновения потерь разного уровня. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

9.4. Способы снижения финансового риска

Высокая степень финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. Назовем четыре способа снижения финансового риска: 1) распределение риска между участниками проекта; 2) самострахование (передача части риска всем соискателям прибыли от данного проекта); 3) страхование (заключение договора со специализированной страховой фирмой); 4) резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов. _В шпи г „шм финансовый шчткм-.м-_

и ■ I I I ■ н гм г1 Ш IV1J1 ' . 1 | 1 t-I ALI Ы-М—. . , . J, AL

жести ущерба для фирмы, занимающейся самострахованием и прибегающей к услугам посредников. Например, если применяется система пропорциональной ответственности, то сумма (Р) страхового возмещения может быть найдена следующим образом:

Зная дисперсию, можно определить стандартное (среднеквадра-тическое) отклонение S фактических данных от расчетных по формуле

JtiR-kf-F

S = bzL_

п

где п — число случаев наблюдения.

R

где S — страховая сумма по договору; №'— фактическая сумма ущерба; R — стоимостная оценка объекта страхования.

Практически такие же расчеты производятся при страховании по системе первого риска.

Пример. Балансовая стоимость автомобиля составляет 100 млн руб., владельцем заключен страховой договор на 50 млн руб. (страховая сумма). В результате аварии автомобиль был поврежден, и фактический ущерб страхователя составил 40 млн руб. Требуется расчитатъ страховое возмещение, памятуя, что страховщик не будет возмещать фактическую сумму ущерба:

50-40/100 = 20 млн руб., т.е. страховое возмещение прямо пропорционально сумме, указанной в договоре, и обратно пропорционально балансовой стоимости объекта.

Если применяется самострахование, то всегда необходимо узнать тяжесть ущерба для страховщика (Wo):

w -11!L

" о S-m

где п—число объектов страхования; т — число пострадавших объектов.

Пример. Некий предприниматель, владеющий недвижимостью (домом, складом и т.д.), хочет использовать ее в качестве обеспечения долгосрочного банковского кредита. Но банк опасается, что может произойти несчастный случай (пожар), который уничтожит заклад. Поэтому он приобретает страховой полис, который должен помочь ему при несчастном случае компенсировать часть стоимости утраченной недвижимости и стать источником уплаты долга; таким образом, банк, пытаясь исключить риск, несет дополнительные расходы. Пусть все расходы по этой операции £ составят 10 млн руб. Из этой суммы X — передается в долг, а (10 — X) — это расходы на покупку полиса. Конечно, если произойдет пожар, то эффективность вклада будет ниже, чем в других случаях.

Вариант 1. Пожара не было, тогда эффективность вклада R банка составит: (10 + г) X — 10, где г — банковский процент. Вариант 2. Пожар уничтожил имущество предпринимателя. Тогда банк-кредитор получит от страховой компании сумму g (10 X), где g — отношение страхового возмещения к цене полиса. Ri = g (10 — Л") 10. Однако финансовый менеджер банка хочет выбрать схему, когда эффективность вклада в первом и во втором случаях будет равной. Этого можно достичь при условии

= . 10 + r+g

Такая схема страхования риска,

называемая хеджированием, должна полностью исключить неопределенность, т.е. работа банка будет безрисковой.

Основным способом уменьшения риска в условиях рыночной экономики служит диверсификация, хотя не всякий риск можно уменьшить при помощи диверсификации. Поэтому в зависимости от степени диверсификации риски делятся на недиверсифицируе-мые (несистематические) и диверсифицируемые (систематические).