2.6. финансовые вложения и их доходность

2.6. финансовые вложения и их доходность: Финансы предприятия, Павел Николаевич Шуляк, 2005 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В настоящем учебнике раскрываются особенности организации финансов предприятий основных организационно-правовых форм, а также их взаимоотношения с бюджетом, внебюджетными фондами, коммерческими банками и другими контрагентами.

2.6. финансовые вложения и их доходность

К активным операциям предприятий относятся финансовые вложения — инвестиции в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), корпоративные ценные бумаги, производные финансовые инстру218 менты, а также предоставленные другим организациям займы на территории РФ и за ее пределами, вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций.

К финансовым вложениям организации относятся:

собственные акции, выкупленные у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования;

векселя, выданные векселедателем организации продавцу;

вложения в недвижимое и иное имущество, предоставленное организацией за плату во временное пользование с целью получения дохода;

драгоценные металлы, ювелирные изделия, произведения искусства, приобретенные не для основных видов деятельности.

Финансовые вложения учитываются в сумме фактических затрат для инвестора. По государственным ценным бумагам разрешается разницу между суммой фактических затрат на приобретение и номинальной стоимостью в течение срока их обращения равномерно (ежемесячно) относить на финансовые результаты у предприятия или на уменьшение финансирования (фондов) у бюджетной организации.

Акции и паи, не оплаченные полностью, показываются в активе баланса в полной их покупной стоимости с отнесением непогашенной суммы по статье кредиторов в пассиве баланса в случаях, когда инвестор имеет право на получение дивидендов и несет полную ответственность по этим вложениям. В остальных случаях суммы, внесенные в счет подлежащих приобретению акций и паев, показываются в активе баланса по статье дебиторов. Вложения предприятия в акции других организаций, котирующиеся на бирже или на специальных аукционах, котировка которых регулярно публикуется, при составлении годового бухгалтерского баланса отражаются на конец года по рыночной стоимости, если последняя ниже балансовой стоимости. Указанная корректировка проводится на сумму резерва под обесценение вложений в ценные бумаги, созданного за счет финансовых результатов

219 у предприятия или уменьшения финансирования (фондов) у бюджетной организации.

Долгосрочные финансовые вложения отражают сотрудничество предприятий с партнерами, институциональными инвесторами, банками, биржами. Наиболее ликвидную форму имеют финансовые вложения в государственные ценные бумаги, в том числе в государственные облигации, облигации федерального займа, облигации предприятий и организаций с ограниченным сроком обращения, депозитные сертификаты банков, банковские векселя и др.

Для финансовой службы важен анализ стоимостной оценки различных видов ценных бумаг. После реализации высоколиквидных ценных бумаг курсовая разница увеличивает или уменьшает прибыль предприятия, принося эмиссионный доход или убыток.

Доходы от операций с ценными бумагами облагаются налогом у источника, поэтому необходимо вести обособленный учет этих операций и получаемых по ним доходов. Доход от операций с ценными бумагами, или эмиссионный доход, может рассматриваться как дополнительный финансовый ресурс предприятия и отражаться в доходной части финансового плана.

Долгосрочные финансовые вложения рассматриваются как внеоборотные активы, отвлекающие значительные финансовые ресурсы предприятия. Поэтому для финансовых служб важно иметь информацию о финансовом состоянии коммерческих организаций, вложения в которые имеет данное предприятие. Долгосрочные финансовые инвестиции не всегда вызваны заинтересованностью предприятий только в получении дивидендов. На первый план здесь выступают участие в управлении делами и оказание давления на принятие решений, в которых задействованы интересы инвестора. Очень часто долгосрочные финансовые вложения организации осуществляют при учреждении дочерних и совместных предприятий, филиалов. Эти инвестиции в большей мере контролируются инвестором и вызваны, как правило, производственной необходимостью. Они по220

зволяют решать коммерческие вопросы, расширяют сферы предпринимательской деятельности. Тем не менее все сделки, связанные с долгосрочными и краткосрочными финансовыми вложениями, рассчитаны на получение доходов в форме процентов, комиссионных, дисконтов, дивидендов.

Доходы по финансовым вложениям могут признаваться доходами от обычных видов деятельности в организациях, предметом основной деятельности которых, например, является участие в уставных капиталах других организаций; либо прочих поступлений.

Расходы, связанные с предоставлением организацией займов другим организациям, а также расходы, связанные с обслуживанием финансовых вложений, считаются операционными расходами.

Финансовой службе необходимо определять доходность отдельно взятой ценной бумаги, а также среднюю доходность находящихся в портфеле акций, облигаций, депозитных сертификатов и т. п.

Доходность операций с ценными бумагами следует рассматривать как относительную величину. Это означает, что полученный процент или дивиденд сопоставляется с так называемым гарантированным, или альтернативным, доходом. В качестве гарантированного процента может приниматься ставка рефинансирования Банка России; процент, выплачиваемый банком по вкладам, а также процент, получаемый по государственным облигациям. При высоких банковских процентах покупка акций невыгодна. В такой ситуации, как правило, фондовый рынок ограничен. Предприятиям выгоднее предоставлять другим организациям незадействованные финансовые ресурсы во временное пользование на платной основе, т. е. осуществлять коммерческое кредитование. Банки ориентируются на межбанковское кредитование и государственные ценные бумаги.

Долгосрочные финансовые вложения следует соизмерять с уровнем инфляции, который существенно влияет на доходность ценных бумаг.

221

Доходность акции определяется показателем, получившим название курс акции, по следующей формуле:

Подпись:
Подпись: где D F — с— размер дивиденда; средняя учетная ставка.

Доходность облигации определяется иначе, чем доходность акций. Доход получает инвестор по двум основаниям: в виде разницы между ценой погашения и ценой покупки либо в виде процентов по объявленной ставке. Курс облигаций без выплаты процентов определяется по формуле

где Р — цена облигации;

N — номинальная стоимость облигации.

Облигации с выплатой процентов в конце срока приносят доход, исчисляемый в виде годовой ставки сложных процентов. Величина уровня доходности (ставка процента) рассчитывается по формуле

где К— курс, по которому куплена облигация; р — купонная доходность облигации, т. е. предусмотренная при выпуске ставка начисления процентов; п — срок обращения облигации.

Облигации, погашаемые в конце срока, имеют доходность

R =

222

Текущая доходность прямо пропорциональна купонной доходности и обратно пропорциональна курсу облигации.

Доходность операций по учету векселей может быть определена по формуле

Подпись:
где n — период, для которого исчисляется доходность;

к — продолжительность учета долгового векселя;

s — доля комиссионных, удержанный с векселедержателя.

Доходность операций по купле-продаже векселя может быть рассчитана по следующей формуле:

Подпись:
где Г — временная база, равная 365 или 360 дням;

О — период времени от даты покупки векселя до даты его погашения векселедержателем;

О период времени от даты последующей продажи векселя до даты его погашения;

Подпись: процентная ставка покупки векселя; процентная ставка продажи векселя.

Прибыльны также вложения в депозитные сертификаты банков. Многие коммерческие банки начисляют проценты по депозитным сертификатам ежемесячно, поквартально или по полугодиям, что повышает эффективность процентной ставки. Реальная доходность вложений финансовых ресурсов в депозитные сертификаты определяется по формуле

п

где d — номинальная процентная ставка по депозитному сертификату;

п — число раз начисления процентов в течение года.

223

Депозитные сертификаты коммерческих банков являются высоколиквидными финансовыми вложениями, которые при возникновении необходимости в мобилизации финансовых ресурсов предприятия продаются. При этом для предприятия имеет значение доходность операций, связанных с покупкой и продажей депозитных сертификатов. Доходность покупки и продажи в виде годовой ставки получаемых процентов рассчитывается по формуле

Подпись:
где и — цена покупки и продажи депозитных сертификатов соответственно.

Доходность государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) определяется по формуле

Рп

где Р — цена покупки ГКО; IV— цена продажи или погашения ГКО; Т — временная база, равная 365 дням; п —число дней до погашения.

После того как определена доходность по каждой операции, связанной с финансовыми вложениями, необходимо рассчитать общую величину получаемых доходов за конкретный период, уменьшив ее на сумму инвестиционных расходов. Инвестиционный доход сможет быть рассчитан по формуле

V -—

к +т

где

поступления за период

— расходы, связанные с финансовыми вложениями за

период 224

р — процентная ставка по финансовым вложениям;

к = 1,..., п — продолжительность инвестиционного цикла;

t = 1,..., т — продолжительность окупаемости инвестиционных вложений.

Результат финансовых вложений может быть положительным и отрицательным. Расчеты по приведенной выше формуле позволяют выявить конечный финансовый результат и своевременно принять меры по обновлению портфеля ценных бумаг. Активное воздействие финансов предприятий на стоимостную оценку внеоборотных активов предприятий, включая основные средства, нематериальные активы, капитальные и финансовые вложения, служит целям сбалансированности денежного оборота.

Финансы предприятия

Финансы предприятия

Обсуждение Финансы предприятия

Комментарии, рецензии и отзывы

2.6. финансовые вложения и их доходность: Финансы предприятия, Павел Николаевич Шуляк, 2005 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В настоящем учебнике раскрываются особенности организации финансов предприятий основных организационно-правовых форм, а также их взаимоотношения с бюджетом, внебюджетными фондами, коммерческими банками и другими контрагентами.