13.4. денежные потоки предприятий

13.4. денежные потоки предприятий: Финансы, денежное обращение и кредит, Н.Ф. Самсонов, 2003 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В учебнике рассматриваются теоретические и практические проблемы функционирования финансов с учетом происходящих в Российской Федерации экономических перемен на макро-и микроуровнях Предназначен для студентов экономических вузов...

13.4. денежные потоки предприятий

Одним из факторов, влияющих на денежные потоки предприятий, является величина так называемого финансового цикла. Это время, в течение которого денежные средства вложены в созданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность, с учетом времени обращения кредиторской задолженности, так как она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность. Таким образом, время финансового цикла можно рассчитать по следующей формуле:

ФЦ = ВОЗАП + ВОДЗ ВОКЗ,

где ФЦ — время финансового цикла; ВОЗдп время обращения запасов; ВОДЗ — время обращения дебиторской задолженности; ВОКЗ — время обращения кредиторской задолженности.

В свою очередь:

где ЗАПСр — запасы, средняя величина (II раздел актива баланса);

ДЗСР — средняя величина дебиторской задолженности, относящейся к производству;

КЗСР — средняя величина кредиторской задолженности, относящейся к производству;

Сп — полная себестоимость реализуемой продукции;

В — выручка от реализации продукции.

Если предприятие выдает или получает авансы, оно должно скорректировать финансовый цикл на время их оборота (рис. 3).

Оплата готовой продукции

Рис. 3. Расчет финансового цикла

Управление финансовым циклом представляет собой основное содержание управления финансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация финансового цикла — одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия, так как это дает значительный эффект. Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.

Как уже отмечалось, денежные потоки связаны с притоками и оттоками денежных средств.

Поток денежных средств предприятия представляет собой совокупность всех поступлений и выплат его за определенный период времени. Он включает в себя поступление денег за этот период (притоки), выплаты (оттоки) и непосредственно поток денежных средств, представляющий собой разницу между поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Совокупность притоков или поступлений денег — это положительный поток денежных средств, а совокупность оттоков или выплат денег — отрицательный поток. Денежный поток в мировой практике называют «кеш фло» (cash flow). Разница между суммой притоков и оттоков образует чистый поток денежных средств. Вполне естественно, он может быть как положительным, так и отрицательным. Положительный чистый поток называют «позитивный кэш фло» (positive cash flow), а отрицательный «негативный кэш фло» (negative cash flow). Это также один из финансовых результатов деятельности предприятия наряду с такими, как прибыль и рентабельность. В свою очередь, как правило, положительный чистый поток, или позитивный «кэш фло», может быть избыточным или дефицитным. Избыточный поток означает значительное превышение поступления денежных средств над потребностью в них. Дефицитный поток денежных средств характеризует обратное явление, когда поступлений недостаточно для покрытия потребности. Естественно, отрицательный поток, или негативный «кэш фло», является дефицитным.

Временная оценка определяет поток денежных средств как настоящий и будущий. Настоящий поток оценивается в настоящем времени, а будущий — в какой-то будущий конкретный момент времени. В этой связи применяется понятие «дисконтированный, или приведенный денежный поток — «кэш фло» (discounted cash flow; present value cash flow). «Дисконт» (discount) — в переводе «скидка», следовательно, «дисконтирование» означает «приведение будущих денежных потоков в сопоставимый вид с настоящим временем».

Существуют понятия регулярного и дискретного потоков денежных средств. Регулярный поток идет постоянно в течение какого-то периода времени, а дискретный — это единичные поступления и расходования денег предприятия за какой-либо период. Большинство притоков и оттоков денежных средств являются регулярными. Дискретные потоки — это приобретение какого-либо дорогостоящего имущества, получение долгосрочного кредита, поступления от оплаты крупного векселя, покупки лицензий и др. Регулярные потоки денежных средств могут быть как с равномерными денежными интервалами, так и с неравномерными.

Поток денежных средств предприятия можно рассмотреть как в целом, так и по отдельным структурным подразделениям или центрам ответственности, а также по отдельным хозяйственным операциям или этапам в деятельности предприятия, например, с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.

Наиболее распространенным является подход, когда поток денежных средств рассматривается по видам хозяйственной деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Необходимость деления деятельности предприятия на три вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечиват ь необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой — обеспечению ее дополнительными денежными средствами.

Анализ потоков денежных средств связан с выяснением причин, повлиявших на:

увеличение притока денежных средств;

уменьшение их притока;

увеличение их оттока;

уменьшение их оттока.

Важнейшими факторами, определяющими финансовое состояние предприятия, являются управление и оптимизация на этой основе взаимосвязи «затраты — выручка — прибыль».

Существуют два метода включения затрат в себестоимость продукции. При первом методе затраты делятся на прямые и косвенные (накладные расходы); при этом определяется полная себестоимость каждого вида выпускаемой продукции или оказываемых услуг. При втором методе затраты делятся на переменные и постоянные.

Различия методов:

деление затрат на прямые и косвенные осуществляется в зависимости от способа их включения в себестоимость единицы продукции: прямые затраты включаются в себестоимость непосредственно, а косвенные в процентах к определенной базе. Деление же затрат на переменные и постоянные осуществляется-в зависимости от их изменчивости по отношению к изменению объема производства и реализации продукции;

при втором методе определяется неполная, ограниченная себестоимость единицы продукции, только на основе переменных затрат. Постоянные затраты на себестоимость единицы продукции не относятся, а включаются в общую сумму в себестоимость всего объема выпущенной продукции. Это позволяет значительно расширить аналитические возможности второго метода и, кроме того, дает более реальное представление о выгодности отдельных видов выпускаемой продукции.

Преимущества первого метода связаны с тем, что определяются все затраты на единицу продукции по плану и фактически. Это дает возможность решать некоторые управленческие задачи, основывающиеся на разработке соответствующих норм и нормативов. Но в то же время включение в себестоимость единицы продукции косвенных (накладных) расходов искажает информацию о рентабельности отдельных заказов. Кроме того, цены, определенные на основе полных затрат единицы продукции, недостаточно гибки.

Переменные затраты — это затраты, которые непосредственно зависят от объема производства и изменяются пропорционально его изменению. Постоянные затраты в целом не изменяются в зависимости от изменения объема производства. Но эти затраты на единицу продукции при росте объема производства уменьшаются, а при его снижении увеличиваются.

Анализ взаимосвязи «затраты — выручка прибыль» предполагает использование трех элементов: маржинальный доход; относительный доход; передаточное отношение.

Маржинальный доход (МД) это разница между выручкой от реализации продукции и переменными затратами на ее производство, т.е.:

МД = В ПЕР.

Относительный доход (ОД) это маржинальный доход, выраженный в процентах по отношению к выручке от реализации продукции, т.е.:

ОД

= м

в

х 100.

ПО

Передаточное отношение (ПО) — это отношение маржинального дохода к прибыли от реализации продукции, т.е.:

МД Пр"

Передаточное отношение еще называют операционным или производственным рычагом.

Рассмотрим пример (табл. 8).

Из таблицы можно сделать следующие выводы.

Предприятие будет рентабельным при условии, если маржинальный доход превысит постоянные затраты. Маржинальный доход выше там, где выше удельный вес постоянных затрат в сумме всех затрат.

Это объясняется тем, что в условиях научно-технического прогресса постоянные затраты растут более высокими темпами, чем переменные, за счет в основном использования более производительного и соответственно более дорогого оборудования. Переменные затраты у предприятий В и Г одинаковые (60 тыс. руб.), но за счет высоких постоянных затрат прибыль предприятия Г меньше, хотя оно имеет более высокие потенциальные возможности. В то же время предприятие Г имеет одинаковые постоянные затраты с предприятием А, но за счет более высоких переменных затрат имеет меньшую прибыль при больших потенциальных возможностях.

Три предприятия — А, Б и В имеют одинаковую прибыль от реализации 20 тыс. руб. Но предприятие Б за счет более высоких постоянных затрат имеет более высокий маржинальный доход и большие, чемудругих, потенциальные возможности. Следовательно, оно является самым эффективным. Следует иметь в виду, что здесь включаются постоянные затраты, рассчитанные на основе нормативов.

Большие или меньшие потенциальные возможности предприятий определяются с помощью передаточного отношения, выражающего взаимосвязь между переменными и постоянными затратами; оно тем выше, чем выше постоянные затраты по отношению к переменным. При равном росте реализации более высокие темпы роста прибыли будут иметь те предприятия, у которых больше передаточное отношение, так как

Пр= ПОх В,

где Пр темпы роста прибыли в планируемом периоде, \%;

В темпы роста выручки от продаж в планируемом периоде, \%.

Таким образом, если рассматриваемые предприятия запланируют на следующий год (или квартал) рост объема реализации на 10\%, то прибыль предприятия А возрастет на 25\% (2,5 х 10\%) и составит 25 тыс. руб. (20 + 5 ), предприятия Б на 40\% (4 х 10\%) и составит 28 тыс. руб. (20 + 8), предприятия В на 20\% (2 х 10) и составит 24 тыс. руб. (20 + 4), предприятия Г-на 40\% (4 х 10\%) и составит 14 тыс. руб. (10 + 4).

Следует иметь в виду, что эта закономерность действует и в обратном направлении, т.е. при падении объемов производства больше всего ощутят это на себе наиболее эффективные предприятия, о чем в России достаточно полно говорит опыт последних лет.

Таким образом, рассмотренный маржинальный метод анализа взаимосвязи «затраты — выручка — прибыль» позволяет предприятиям'

рассчитать зависимости темпов роста прибыли от объема реализации;

определить соотношение затрат, цены и объема реализации продукции;

достаточно точно планировать прибыль предприятия и определять наиболее рентабельные виды продукции и производства;

использовать данный метод во внутрифирменном планировании;

определять основы принятия управленческих решений как тактического, так и стратегического плана;

определять эффективность инвестиционных проектов;

использовать указанный метод как основу ценообразования на выпускаемую продукцию и оказанные услуги.

Одно из важнейших преимуществ маржинального метода возможность определять с его помощью так называемый уровень нулевой прибыли, т.е. тот объем продаж, при котором у предприятия не будет ни прибыли, ни убытков. Точка на графике, которая характеризует этот уровень, в экономической литературе имеет разные названия: критическая точка, точка безубыточности, порог рентабельности, точка самоокупаемости, точка перелома, мертвая точка и др.

Условием уровня нулевой прибыли является ситуация, когда выручка от реализации равна переменным и постоянным затратам:

В = ПЕР + ПОС.

Объем продаж в натуральном выражении при уровне нулевой прибыли можно определить по следующей формуле:

оп =1122 "ат мдм'

где ОПнат — объем продаж в натуральном выражении; ПОС — постоянные затраты; МДед — маржинальный доход.

То же в денежном выражении определяется следующим образом:

оп =Шру6 ОД '

где ОПру6 — объем продаж в денежном выражении; ДО — относительный доход.

Этот график показывает взаимосвязь между постоянными затратами, маржинальным доходом и точкой безубыточности. Кроме того, он показывает важный критерий оценки финансовой деятельности предприятий — зону финансовой безопасности. Она выражается в процентах к запланированному объему продаж и в данном примере составляет 40\% (400 шт • 1000 шт. х 100). Изменение величины зоны отражает соответствующие изменения на предприятии. Чем больше величина зоны, тем благополучнее предприятие. Выживание предприятия происходит, как правило, на нулевом уровне зоны.

Контрольные вопросы

Каковы сущность, роль и функции финансов предприятия?

Дайте классификацию денежных фондов предприятия.

Что такое чистые активы?

Что такое финансовый рычаг и какова его роль?

Назовите показатели структуры капитала предприятия.

Как рассчитывается финансовый цикл?

Какова классификация денежных потоков предприятия?

Финансы, денежное обращение и кредит

Финансы, денежное обращение и кредит

Обсуждение Финансы, денежное обращение и кредит

Комментарии, рецензии и отзывы

13.4. денежные потоки предприятий: Финансы, денежное обращение и кредит, Н.Ф. Самсонов, 2003 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В учебнике рассматриваются теоретические и практические проблемы функционирования финансов с учетом происходящих в Российской Федерации экономических перемен на макро-и микроуровнях Предназначен для студентов экономических вузов...