2.4. функциональный подход к финансовой системе

2.4. функциональный подход к финансовой системе

Представленный в предыдущих параграфах материал связан с содержательным потенциалом и структуризацией финансовой системы. При этом мы выяснили, что структура финансовой системы меняется от страны к стране, но существуют устойчивые элементы, которые свойственны финансовой системе любой страны. — это ее функции, трансформируемые во времени.

Западная экономическая школа стоит на позициях того, что функции финансовой системы определяют ее роль в национальной и глобальной экономике и именно система как абсолютно динамичный, практический институт обладает реатьными функциями.

Таким образом, мы выяснили, что финансовые институты всех стран отличаются друг от друга, при этом следует отметить, что существует множество причин, почему это происходит. Достаточно обратить внимание на различия финансовых систем в американской и европейской моделях. Кроме того, с течением времени они имеют свойство трансформироваться, а следовательно, будут меняться и их функции: наиболее зримо это проявляется в период кризисов. Поэтому необходима всеобъемпющая концептуальная позиция, которая позволяет понять, почему меняются финансовые институты и почему они разные в разных странах. Ответ на эти вопросы дает функциональный подход к финансовой системе, который основан на двух исходных предпосылках:

* функции финансовой системы имеют более стабильный характер, чем ее институты, а следовательно, они менее отличаются от страны к стране;

• форма финансовых институтов логически вытекает из их функций. Приступим к исследованию и характеристике ведущих функции

финансовой системы. Следует отметить, что их выделение характерно для западной школы финансов1.

Первая функция: перемещение ресурсов во времени и в пространстве — распределение финансовых ресурсов Финансовая система обеспечивает способы перемещения экономических ресурсов во времени и в пространстве.

Пространственное перемещение предусматривает их перемещение из одного региона в другой, из одной страны в другую, из одной отрасли экономики в другую и т.д., что обеспечивает широкую Палитру выбора способов вложений для всех участников инвестирования денежных средств и других финансовых активов. Для оптимизации этого перемещения финансовая система формирует соответствующие инструменты и способы.

Временное перемещение предусматривает движение финансовых потоков от одного лица к другому (физическому, юридическому) таким образом, чтобы в будущем получить взамен иные средства (увеличенные). Межвременное перемещение средств — главная функция финансовой системы. Весь бизнес основан на данном виде перемещения. К примеру, ни одно новое предприятие не можетбыть создано без привлечения средств, существующих в рамках финансовой системы. При межвременном перемещении субъект с дефицитом ресурсов занимает ресурсы CF и отдает CF', субъект с избытком ресурсов предоставляется и получает прирост ресурсов, связанный с временной стоимостью денег. CF' = CF+ ACF. Возможность этой сделки обеспечивает финансовая система, используя инструментарий временной стоимости денег, обладающий двумя видами стоимости (будущая и приведенная стоимость денег):

FV=CF(i+r)n и PV=CF(i+r)-n, где FV — будущая стоимость денег; PV— приведенная стоимость денег;/* — процентная ставка; п — период вложений.

1 Раздел состашіен на основе материалов учебного пособия: НодиЗ.. Мертон Р. Указ. соч.

По мере развития технического прогресса и инноваций в экономике финансовая система формирует все новые способы перемещения экономических ресурсов во времени и в пространстве. Существующая сложнейшая сеть финансовых рынков и посредников предоставляет возможности путем накопительной части пенсии российского гражданина финансировать, предположим, строительство больницы в Японии или США.

При этом следует помнить, что финансовые ресурсы — самый подвижный вид ресурсов. Предоставление финансовой системой способов перемещения денег порождает феномен «деньги следуют за доходом» и создает возможность для развития арбитражных операций всех видов.

Действие этой функции позволяет констатировать, что финансовые институты и рынки обеспечивают:

* снижение трансакционных издержек, стремительно возрастающих при прямом поиске контрагентов;

создание стимулов для расширения и развития бизнеса;

повышение эффективности использования ресурсов — плата за трансакцию перемещения в пространстве меньше, чем поиск ресурсов на данной территории;

создание и перманентное развитие единого финансового пространства.

Вторая функция: управление риском

Финансовая система создает возможности для управления риском, этот ее функционал возникает в результате того, что риск сопутствует временному и пространственному перемещению денег. Предположим, что вы вложили собственные деньги вакцин российского предприятия; вероятность потери налицо, так как акции могут упасть в цене, что приведет к потере капитала. Для безопасности системы вложений финансовая система создает спектр финансовых посредников, которые позволят снизить риск ваших вложений, в первую очередь к ним относятся страховые компании всех видов. Другой пример: чтобы снизить риск бедственного положения в старости, существует масса пенсионных фондов (финансовый посредник), которые способны совместно с вами делить этот риск.

Финансовая система может возложить риск на заемщика, может предоставить право заемщику и кредитору разделить риски, может возложить риск на кредитора. В каждом из этих случаев процентная ставка как плата за ресурсы и риск будет различной.

Следуеттакже отметить, что многие финансовые контракты в мире финансового бизнеса предусматривают перенос риска без перемещения денежных ресурсов. Это, например, относится к подавляющему большинству страховых контрактов и гарантий, а также производным финансовым инструментам.

Выполнение этой функции финансовой системой обеспечивает вариативность приемов управления риском:

избежание риска;

предотвращение ущерба;

принятие риска на себя;

перенос риска, осуществляемый методами хеджирования, страхования и диверсификации.

Третья функция: расчетно-татежная система

Финансовая система дает возможность выполнять клиринговые операции и осуществлять платежи такими способами, которые стимулируют обмен товарами, услугами и активами и контролируют этот обмен.

Одной из важнейших функций финансовой системы является обеспечение функционирования эффективной платежной системы, позволяющей домашним хозяйствам, фирмам и государству экономить время на приобретение тех или иных товаров и услуг, особенно при международных расчетах. Эффективность расчетов в современном финансовом мире возрастает благодаря появлению альтернативных средств осуществления платежей — чеков, кредитных и депозитных карточек, электронных платежных систем.

Расчетно-платежная система может способствовать и минимизации риска, к примеру применение аккредитивов, особенно в межгосударственном обмене.

Четвертая функция: объединение ресурсов и разделение паев участия в капитале

Финансовая система обеспечивает механизм объединения финансовых средств для основания крупномасштабного бизнеса, с одной стороны, а с другой — способствует разделению капитала крупного бизнеса на паи или акции среди большого количества собственников. Распыление акций — черта современного бизнеса, следовательно, данная функция является чрезвычайно востребованной.

В современной экономике практически невозможно создать собственный бизнес отдельному человеку, поскольку минимальный объем инвестиций, необходимый для ведения бизнеса, чаще всего превышает его денежные ресурсы. Финансовая система эффективно обеспечивает ликвидацию этой проблемы, соединяя субъектов с избытком средств и субъектов с недостатком средств, и ростликвид-носги определенного субъекта рынка.

Наиболее успешно эта функция реализуется взаимными фондами, образованными в 1970-е гг. на мировом финансовом пространстве.

Пятая функщія: ширормационная поддержка

Финансовая система предоставляет ценовую информацию, которая способствует согласованию независимых решений, принимаемых в различных секторах экономики.

Ценовая информация согласовывает между собой независимые финансовые решения, принимаемые в различных секторах экономики,с целью их оптимизации на основе оценки активов. Рыночная оценка активов осуществляется на основе стоимостных моделей. Алгоритм движения информации следующий:

Цена актива, процентная ставка —* Информационный импульс -» Выбор инвестиционного решения и заключение финансовых контрактов.

Таким образом, финансовые рынки выполняют ту же функцию, что и рынки товаров и услуг, определяют ценовые параметры, свойственные их инструментам, и подают ценовые сигналы, способствующие принятию решений всеми субъектами рынка.

СМИ ежедневно сообщают информацию о курсах валют, о состоянии индексов РТС и ММВБ, о процентных ставках на финансовых рынках. Несмотря на то что не все люди професснонапьно занимаются торговлей ценными бумагами или обменом валюты, даже датекие от финансового рынка люди используют его информацию для принятия решений по расходованию средств и по инвестированию. Типичная ситуация для любой семьи — взять кредит на покупку квартиры. В этой ситуации необходимо правильно выбрать банк, предоставляющий ипотечные кредиты, сравнить процентные ставки, провозглашенные рядом банков, оптимизировать выбор на основе расчета эффективной процентной ставки.

При появлении каждого нового финансового инструмента возникают новые возможности получения информации и расширяется возможность выбора дія принятия решений о сбережениях и инвестициях всеми субъектами рынка.

Выполнение этой функции финансовой системой обеспечивает:

альтернативностьфинансовых решений и выбор наиболее эффективного решения на основе ЛТК(чистой приведенной стоимости) или мультипликатора Р £, где Р— иена акиин. £— прибыль на акцию;

минимизацию риска, поскольку информация — основа этой минимизации.

Шестая функция: решение психологических проблем стимулирования

Психологические проблемы в финансах играют исключительную роль при принятии решений об инвестировании и сбережении средств всеми субъектами рынка, от их состояния зависят спрос и предложение финансовых активов.

С помощью финансовой системы решаются психологические проблемы стимулирования, возникающие, если одна сторона финансовой операции владеет информацией, которой не обладает второй

партнер по сделке, либо когда одна сторона является агентом, принимающим решения за другую. Это наиболее типичная ситуация дня трастовых и паевых инвестиционных фондов.

В этих случаях возможность возникновения проблем очевидна, что связано с психологией стимулирования, ограничивающей посредников в выполнении свойственных им функций. Психологические проблемы возникают потому, что стороны контракта часто не имеют возможности контролировать друг друга. Эта опасность существует как на национальном, так и на международном финансовом рынке.

Различают три вида проблем, связанных со стимулами, — проблема морального риска, проблема неблагоприятного выбора и проблема комитент—комиссионер.

Проблема морального риска и безответственности {moral hazard) возникает тогда, когда обладание, например, страховым полисом приводит к тому, что застрахованная сторона допускаетбольший риск или меньше стремится к минимизации потерь. Если сумма страхового вклада превышает стоимость объекта страхования, то у страхователя возникает желание увеличить риск потерь объекта.

Кроме того, проблема моратьного риска возникает и в отношениях между государством и крупным бизнесом, что характерно дія России. Например, государство оказывает поддержку крупному бизнесу, чтобы предотвратить разорение или банкротство, а компания вкладывает деньги в валютный рынок. Это явление типично для государственных корпораций в период кризиса. Эффект больших (юо bigtofail). аналог в русском языке — «системообразующие предприятия», зачастую выражается в демонстрации безответственности. Государство, как правило, способствует снижению риска такой частной или государственной фирмы, она же в свою очередь может позволить себе рисковать и действовать еще более безответственно, поскольку всегда будет рассчитывать на поддержку государства.

Проблема морального риска может возникать при следующих условиях:

а) сумма, обозначенная финансовым посредником (например,

страховым фондом), превышает рыночную стоимость актива, подлежащего страховке, хеджированию;

б) существует авансовая система оплаты труда;

в) риски сделки (контракта) переносятся на организацию, благосостояние которой маю волнует заемщика;

г) риски деятельности переносятся на государство.

Проблема неблагоприятного выбора евя tuna с недобросовестной

информацией. Наиболее типичная ситуация в этом случае — заключение контракта пожизненной ренты. Вданной ситуации возможна манипуляция процентными ставками и периодом выплат.

ее

Проблема отношений комитента с комиссионером. Чаше всего комиссионер принимает совсем не то решение, которое бы принял комитент, обладая той информацией, которая доступна комиссионеру (например, при доверительном управлении).

Если финансовая система функционирует отлаженно. уровень информации рынков эффективен, то этих проблем не возникает. Например, при кредитовании используется принцип обеспечения займов, который применяется банками по отношению к заемщикам, что снижает кредитный риск. При возникновении конфликтов между комитентом и комиссионером изменяется способ вознаграждения за работу управленческого персонала, который увязывается с рыночной стоимостью акций.

Таким образом, постоянно развивающийся инструментарий финансовой системы способен решить все перечисленные психологические проблемы стимулирования, что свидетельствует о возможности выполнения финансовой системой этой функции.

Перенос риска осуществляется и без перемещения денежных средств, в этом случае осуществляется разделение капитала и риска. Например, в условиях современного этапа развития государственно-частного партнерства в сфере развития социальной инфраструктуры государство берет на себя риски реализации инвестиционных проектов в этой сфере.

вопросы и задания

Предположим, что определенный банк гарантирует предоставление займов потенциальным клиентам без проверки их кредитоспособности (типичная ситуация для российских банков сегодня при обслуживании физических лиц).

Какие категории заемщиков будут привлечены этим предложением?

Будет ли процентная ставка поданному займу отличаться отставок других банков, проверяющих кредитную историю своих клиентов? Объясните причины таких действий банка.

Приведите пример ситуации, в которой проблема морального риска помешает вам получить средства для реализации запланированного бизнес-проекта.

Каковы способы преодоления этой проблемы, предоставляемые финансовой системой?

Ест вы решили воспользоваться советом агента по страхованию собственного дома, возникает ли при этом проблема комитента—комиссионера?

Какие способы ее решении возможны в действующей финансовой системе?

Опишите систему финансирования высшего образования в стране. Какую роль в этой системе выполняют домашние хозяйства, государство, фирмы?

Охарактеризуйте систему финансирования жилищного строительства в стране. Какую роль в этой системе выполняют домашние хозяйства, государство, фирмы?

Опишите систему финансирования предпринимательства в стране. Какую роль в этой системе выполняют домашние хозяйства, государство, фирмы? После ответа на вопросы 4—6 сделайте вывод: Россия — развивающаяся или развитая страна рыночной экономики?

Напишите эссе на тему: «Финансовая система: апьтернативные подходы на примере исламской финансовой системы».

Перечислите недостатки российской финансовой системы, сдерживающие развитие инвестиций и инноваций в реальный сектор экономики.

Внешний долг негосударственного сектора, который практически равен стоимости всего золотовалютного резерва Российской Федерации (данные на 1 января 2010 г.), остается одним из основных рисков финансовой системы страны. Объясните почему.

Какие признаки заложены в основу структуризации финансовой системы в концепции российской школы, как они связаны со сферами, звеньями и под звеньями финансовой системы?

Каково практическое применение трактовки содержательного потенциала финансовой системы, принятого российской научной школой? Какие финансовые решения она позволяет реализовать и связана ли она с принятием этих решений?

Правомочен ли подход к финансовой системе, предстааленный в западной школе финансов, и почему? Позволяет ли этот подход определить функции финансовой системы?

Назовите цель функционирования финансовой системы в концепции западной школы.

Как связана финансовая система с глобализацией экономики, в чем это проявляется? Как эта связь проявляется в концепциях двух школ?

Проведите анализ структуры финансовой системы, представленный в современных учебниках финансов, по следующей форме (табл. 2.1).

Какова связь современного кризиса с международной финансовой системой, в чем она проявляется?

Представьте характеристику функций финансовой системы, изложенную в западной финансовой школе, дайте ей оценку и заполните табл. 2.2.

Какая из функций финансовой системы дала наибольший сбой в период современного кризиса, с вашей точки зрения?

Каким образом финансовая система осуществляет соединение экономических субъектов с дефицитом денежных средств с экономическими субъектами с профицитом денежных средств? Приведите примеры.

Проведите анализ позиций российской и западной школ по определению «финансовая система» и ее структуре и представьте информацию в следующей форме (табл. 2.3).

Представим, что мы решили заняться бизнесом и нам необходим капитал в сумме 100 тыс. долл. Мы — дефицитная экономическая единица. Нашли частного инвестора, который предоставил нам ка-питал в размере 70 тыс. долл. в виде покупки акций нашей компании, за это мы обязались выплачивать ему 75\% от прибыли. Кроме того, банк предоставил нам кредит в размере ЗОтыс. долл. под 10\% годовых. Кто будет нести риск в случае неудачи нашего предприятия? Отразите схему движения денежных потоков. Какая функция финансовой системы в этой случае задействована?

ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ ДИКТАНТ

Совокупность взаимосвязанных между собой сфер и звеньев финансовых отношений образует... (финансовую систему < российская школа)).

Совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками. — это... (финансовая система {financialsystem) (западная школа)).

Законодательно признанное свидетельство права на получение ожидаемых в будущем доходов при конкретных условиях — это... (ценная бумага).

Наличие неравномерного объема информации для различных сторон сделки с ценными бумагами — это... (неблагоприятный выбор).

Принятие комиссионером решения, отличногооттого. которое бы принял комитент, если бы обладай всеми знаниями, которыми обладает комиссионер, и принимал решения самостоятельно, называется... (проблема комитента—комиссионера).

Лица (или организации), передающие ответственность за риски принятия решений, называются... (комитенты).

Лица (или организации), принимающие ответственность за риски совершения решений, называются... (комиссионерами).

S. Уменьшение проблем стимулирования, связанных с кредитной деятельностью, называется... (принцип обеспечения займов).

9. Любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая

характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет

совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих

удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением

установленных Федеральным законом формы и порядка: размещается

выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри

одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной

бумаги — это... (эмиссионная ценная бумага).

Ситуация при страховании, при которой застрахованная сторона допускает больший риск или меньше стремится к тому, чтобы предотвратить негативное событие, называется... (моральный риск или безответственность).

Стирание непреодолимых прежде барьеров между товарным и фондовым рынками, между торговлей товарами и ценными бумагами называется... (финансиализацин (finaneia/ization)).

Сферы финансовой системы — это... (финансы субъектов власти).

ТЕСТЫ К РАЗДЕЛУ

Содержательный потенциал финансовой системы как основной категории финансов в интерпретации российской школы состоит в том. что:

а) финансовая система — это совокупность взаимосвязанных

между собой сфер и звеньев финансовых отношений, имеющих

приоритетное значение;

б) финансовая система — это совокупность взаимосвязанных

между собой финансовых рынков, функционирующих в условиях

неопределенности;

в) финансовая система — это совокупность финансовых рынков

и их структур для удовлетворения потребностей субъектов рынка в

финансовых ресурсах;

г) финансовая система — это совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена

активами и рисками.

Содержательный потенциат финансовой системы как основной категории финансов в интерпретации западной школы состоит втом, что:

а) финансовая система — это совокупность взаимосвязанных

между собой сфер и звеньев финансовых отношений, имеющих

приоритетное значение;

б) финансовая система — это совокупность взаимосвязанных

между собой финансовых рынков, функционирующих в условиях

неоп ределенносги:

в) финансовая система — это совокупность финансовых рынков

и их структур для удовлетворения потребностей субъектов рынка в

финансовых ресурсах:

г) финансовая система — это совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена

активами и рисками.

Проблема неблагоприятного выбора состоит в том, что:

а) люди, приобретающие страховой полис, обычно наиболее

сильно подвержены риску, отраженному в полисе, чем все население

в целом;

б) одна сторона финансовой операции обычно принимает решения, отличные от тех. которые бы приняла вторая сторона, если

бы облагала всеми знаниями об операции, которыми обладает первая

сторона;

в) обладание страховым полисом приводит к тому, что застрахованная сторона допускает больший риск или меньше стремится к

тому, чтобы предотвратить событие, ведущее к потерям;

г) с помощью финансовой системы происходит перенос рисков, в результате которого одной стороне финансовой операции становится невыгодно преодолевать риск.

Финансовые решения воплощаются через механизм:

а) финансовой системы;

б) торговых и инвестиционных посредников;

в) государственного регулирования;

г) инициатив и инноваций бизнеса в сфере производства;

д) все перечисленное верно.

Современная финансовая система имеет:

а) глобальный характер:

б) национатьный характер;

в) регионатьный и локатьный характер.

Основної! причиной существования финансовой системы является:

а) наличие экономических субъектов с избытком и дефицитом

финансовых средств, а следовательно, натичие финансовых рынков

и финансовых посредников;

б) наличие субъектов власти, определяющих регулирование процессов деятельности финансовых посредников и процессов обращения

финансовых инструментов;

в) напичие финансовых ресурсов компаний:

г) наличие финансовых ресурсов государства и домашних хозяйств.

Перемещение финансовых потоков в рамках финансовой системы осуществляется:

а) непосредственно через финансовые рынки;

б) опосредованно через финансовых посредников;

в) через систему казначейства;

г) все перечисленное верно;

д> верно а) и б).

S. Финансовые потоки в пределах одной семьи или между различными экономическими единицами одной и той же корпорации:

а) не считаются частью потоков финансовой системы;

б) считаются частью потоков финансовой системы;

в) возможна та и другая ситуация.

9. При перемещении финансовых потоков в рамках финансовой системы уровень риска финансовых инструментов:

а) меняется, если в этом принимают участие финансовые посредники;

б) не меняется, если в этом принимают участие финансовые

посредники;

в) меняется, если движение финансовых потоков происходит

без финансовых посредников, непосредственно на финансовых

рынках;

г) не меняется, если движение финансовых потоков происходит без финансовых посредниковнепосредственно на финансовых рынках.

Финансовые посредники часто направляют средства:

а) на финансовые рынки;

б) в реальный сектор экономики;

в) на рынки экономических благ;

г) возможны все перечисленные ситуации при превалировании а).

Выполнение финансовой системой функции информационной поддержки позволяет:

а) создать способы стимулирования участников рынка;

б) снабжать ценовой информацией участников рынка, позволяющей координировать децентрализованный процесс принятия

решений всеми субъектами рынка:

в) обеспечить снижение риска инвестирования в определенные

активы:

г) обеспечить перемещение финансовых ресурсов в пространстве.

Клиринговые операции, осущестатиемые в рамках финансовой системы, способствуют:

а) осуществлению платежей такими способами, которые стимулируют обмен товарами, услугами и активами;

б) осуществлению платежей такими способами, которые дестимулпруют обмен товарами, услугами и активами:

в) клиринговые операции не влияют на эффективность расчетных

платежей.

Финансовая система выполняет функцию:

а) разделения рисков, т.е. их перенос на контрагентов:

б) управления риском как сложной системой комплексного воздействия на все параметры риска;

в) хеджирования рисков;

г) все перечисленное верно.

Для основания крупномасштабного бизнеса в форме корпорации финансовая система:

а) обеспечивает возможность дополнительного привлечения

финансовых ресурсов из внешних источников;

б) обеспечивает механизм объединении финансовых средств

акционеров;

в) обеспечивает разделение паев среди ряда собственников;

г) обеспечивает создание механизма привлечения заемных источников финансирования деятельности.

Существуют ли финансовые сделки, которые обеспечивают важной информацией стороны, не принимающие участия в данной операции?

а) нет, поскольку ее результаты связаны только с участниками

сделки;

б) да, поскольку существуют стороны, положение которых определяется результатами сделки;

в) да, поскольку последствия сделки скажутся на активности всех

инвесторов;

г) нет, поскольку информация интересует только договаривающиеся стороны.

Знание цен на финансовые активы при процессе принятия финансовых решений необходимо:

а) домашним хозяйствам;

б) государству;

в) бизнесу;

г) всем субъектам рынка.

Если одна сторона финансовой операции владеет информацией, которая недоступна другому партнеру по сделке, то финансовая система способна решить спектр психологических проблем стимулирования, как то:

а) проблемы морального риска или безответственности;

б) проблемы неблагоприятного выбора;

в) проблемы отношений комитента с комиссионером:

г) все перечисленное верно.

Проблема отношений комитента с комиссионером состоит в том. что:

а) люди, приобретающие страховой полис, обычно наиболее

сильно подвержены риску, отраженному в полисе, чем все население

r целом;

б) одна сторона финансовой операции обычно принимает решения, отличные оттех, которые бы приняла вторая сторона, если

бы обладала всеми знаниями об операции, которыми обладает первая

сторона;

в) обладание страховым полисом приводит к тому, что застрахованная сторона допускает больший риск или меньше стремится к

тому, чтобы предотвратить событие, ведущее к потерям;

г) с помощью финансовой системы происходит перенос рисков,

в результате которого одному участнику финансовой операции становится невыгодно преодолевать риск.

Проблема морального риска состоит в том. что:

а) люди, приобретающие страховой полис, обычно наиболее

сильно подвержены риску, отраженному в полисе, чем все население

н целом;

б) одна сторона финансовой операции обычно принимает решения,

отличные оттех. которые бы приняла вторая сторона, если бы обладала всеми знаниями об операции, которыми обладает первая сторона;

в) обладание страховым полисом приводит к тому, что застрахованная сторона допускает больший риск или меньше стремится к

тому, чтобы предотвратить событие, ведущее к потерям;

г) с помощью финансовой системы происходит перенос рисков,

в результате которого одному участнику финансовой операции становится невыгодно преодолевать риск.

20. Диаграмма движения финансовых потоков в рамках финансовой системы представляет собой:

а) способ соединения всех денежных потоков субъектов рынка;

б) способ перемещения денежных потоков государства:

в) способ перемещения денежных потоков между субъектами с

недостатком и избытком финансовых средств;

г) способ перемещения денежных потоков фирм.