3.4.8. основные факторы, влияющие на уровень cta80k доходности финансовых инструментов

3.4.8. основные факторы, влияющие на уровень cta80k доходности финансовых инструментов

В предыдущем подразделе мы рассмотрели факторы, влинюшие на уровень ставок по долговым инструментам, формируемый финансовым рынком. В данном подразделе определим факторы, влияющие на уровень всех ставок экономики, которые являются первопричиной определенного уровня ставок.

Для понимания этих факторов введем знакомую вам категорию — «средства производства», относящуюся к базовым определениям экономики.

Средства производства — ресурсный потенциал экономики, с помощью которого осуществляется производство других ресурсов, вещей и ценностей. К ним относятся дороги, порты, каналы, предприятия, машины, товарно-материальные запасы и т.д. Этот пример является иллюстрацией материальной (физической) части капитала (средств производства). Кроме того, в понятие «капитал» входят патенты, изобретения, ноу-хау: структура производства и сбыта, способствующая росту производительности труда, и т.д. Эта часть капитала получила название «нематериальный капитал», она часто является производной от затрат на НИОКР (научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки).

Первый фактор, оказывающий определяющее воздействие на уровень ставок доходности. — ожидаемая эффективность средств производства (productivity of capital goods).

1 Води 3.. Мертон У. Указ. соч. С. 92. 2Ю

Эффективность использования капитала выражается на основе показателя ставка доходности на вложенный капитал (rate of return on capital), которая исчисляется отношением чистой прибыли к вложенному капиталу. Эта ставка является источником дивидендов и процентов, которые выплачиваются держателям акций, облигаций и других финансовых инструментов, эмитируемых фирмами (компаниями). Ожидаемая ставка доходности на вложенный капитал зависит от времени и места инвестирования, от общего состояния экономики, от состояния других факторов производства (рабочей силы, природных ресурсов), которые часто разделяют на внутренние и внешние факторы, влияюшие на деятельность компании.

Общее правило влияния этой ставки на все ставки финансового рынка состоит в следующем: чем выше ставка доходности на вложенный капитал, тем выше уровень процентных ставок в экономике.

Это демонстрирует принцип экономической целесообразности, состоящий в следующем: чем выше получаемый доход, тем выше вложения.

Второй базовый фактор, влияющий на ставки. — степень неопределенности в эффективности использования средств производства.

Как мы выяснили, на неопределенность ставки доходности на вложенный капитал оказывает воздействие множество факторов, и следовательно, ее состояние характеризуется высокой степенью неопределенности. Например, предполагаемая емкость нефтяной скважины оказалась в реальности недостаточной, выход из строя машин из-за поломок и аварий предвидеть невозможно, спрос на выпускаемую продукцию оказался ниже, чем предполагаемый, технологическое обновление производства повысило существующую эффективность и т.д.

Общее правило влияния этого фактора на все ставки финансового рынка состоит в следующем: чем выше степень неопределенности в эффективности использования средств производства, тем выше премия за риск вложения в финансовые активы, а следовательно, и выше процентные ставки на рынке.

Таким образом, увеличение неопределенности однозначно влияет на ставки финансового рынка в сторону их роста.

Третий базовый фактор — временные предпочтения людей.

Человеческая психология определяет большинство событий II действий экономики. Люди, как правило, предпочитают пользоваться всеми благами сегодня, а не завтра; это поведение диктует общее правило влияния этого фактора на все ставки финансового рынка, состоящее в следующем: чем больше люди предпочитают потреблять сегодня, тем выше ставка в экономике.

Теорию временного предпочтения рассмотрим более подробно в основных проблемах финансов.

Следующий блювый фактор — неприятие риска.

Конечно, финансовая система предоставляет определенные возможности консервативным инвесторам минимизировать риск вложений на основе вложений в безрисковые активы. Однако ставка доходности по этим активам значительно ниже, чем средняя ставка доходности по рисковым активам, и поэтому инвесторам приходится отказываться от определенного уровня дохода на вложенный капитал при безрисковых вложениях.

Неприятие риска определяет следующее правило, влияющее на ставки доходности в экономике: чем выше степень неприятия риска среди населения (инвесторов), тем выше премия за риск и ниже величина безрисковой процентной ставки.

Учитывая психологию, следует отметить, что существуют и агрессивные инвесторы, осуществляющие вложения в высокодоходные активы с высоким уровнем риска.