7.2. управление государственным кредитом

7.2. управление государственным кредитом

Управление государственным кредитом может рассматриваться в узком и широком смысле. Под управлением государственным кредитом в широком смысле понимается формирование одного из направлений финансовой политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Как одно из

направлений финансовой политики управление государственным

кредитом находится в руках органов власти и управления государством. Именно они определяют общий объем бюджетного дефицита и, следовательно, объем займов, необходимых для его финансирования, основные направления и цели воздействия на денежное обращение, кредит, производство, занятость и целесообразность осуществления общегосударственных программ по поддержке малого

бизнеса, отдельных районов страны и т.п.

В узком смысле под управлением государственньм кредитом понимается совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированию рынка государственных ценных бумаг, обслуживанию и погашению государственного долга, предоставлению ссуд и гарантий.

Органы управления государственным кредитом РФ Высшим органом управления государственным кредитом в РФ является Федеральное Собрание Российской Федерации, которое устанавливает максимальные размеры как привлечения средств для финансирования

бюджетного дефицита или рефинансирования ранее сделанных долгов, так и кредитования за счет средств бюджета.

Согласно ст. 106 Бюджетного кодекса РФ (БК РФ) предельные

объемы государственного внутреннего долга и государственного

внешнего долга, пределы внешних заимствований РФ на очередной финансовый год утверждаются федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств.

Предельный объем государственных внешних заимствований РФ не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга РФ.

В соответствии с Конституционным законом «О правительстве» предельный объем выпуска тех или иных ценных бумаг устанавливается Правительством. В соответствии с БК РФ Правительство РФ вправе осуществлять внешние заимствования в объеме свыше установленного законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год, если при этом оно осуществляет реструктуризацию государственного внешнего долга, приводящую к снижению расходов

на его обслуживание.

Правительство РФ имеет право осуществлять внутренние (внешние) заимствования с превышением установленного законом

о федеральном бюджете на очередной финансовый год предельного

объема государственного внутреннего (внешнего) долга вместо

внешних заимствований, если это снижает расходы на обслуживание государственного долга в рамках установленного федеральным

законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год

объема государственного долга (суммы внутреннего и внешнего

долга) и иной порядок реструктуризации, не предусмотренный федеральным законом о федеральном бюджете па очередной финансовый год.

Для оптимизации управления внутренними и внешними заимствованиями БК РФ предусматривает разработку Правительством

двух программ: Программы государственных внешних заимствований (ст. 108) и Программы государственных внутренних заимствований, Указанные программы представляют собой перечень заимствований на очередной финансовый год с указанием целей, источников, сроков возврата. Программы представляются Федеральному Собранию РФ одновременно с проектом бюджета на очередной

финансовый год и подлежат утверждению,

В процессе управления государственным кредитом решаются следующие задачи:

минимизация стоимости долга для заемщика;

недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса;

эффективное использование мобилизованных средств и контроль за целевым использованием выделенных кредитов;

обеспечение своевременного возврата кредитов;

максимальное решение задач, определенных финансовой

политикой, например снижение темпов инфляции.

Решение указанных задач имело особое значение для РФ в 90-х годах XX в., поскольку проблемы внешней задолженности РФ были связаны не только со сложностями погашения самих долговых обязательств, но и с низкой эффективностью использования средств, а также с просрочкой погашения задолженности конечными пользователями. Об этом, в частности, свидетельствуют данные об использовании некоторых иностранных кредитов, предоставленных международными финансовыми институтами.

Управление государственным кредитом в узком смысле ложится на органы управления, финансовые и кредитные институты. Оперативное управление государственным кредитом под руководством Правительства обычно осуществляет Министерство финансов РФ или Казначейство совместно с Центральным банком (ЦБ РФ). Так,

в целях управления федеральным долгом в рамках Министерства финансов РФ созданы два департамента: Департамент управления государственным внутренним долгом и Департамент управления государственным внешним долгом.

В РФ действует единая система учета и регистрации государственных заимствований РФ. Для этого названные выше департаменты Минфина ведут государственные книги внутреннего и внешнего долга РФ. Информация о заимствованиях субъекта РФ или муниципалитета вносится соответственно в долговую книгу субъекта или муниципальную долговую книгу.

Минфин РФ выступает эмитентом государственных ценных бумаг от лица Федерации. Он устанавливает конкретные сроки и объемы выпусков в пределах параметров, установленных Правительством РФ.

В соответствии с Бюджетным кодексом РФ ЦБ РФ бесплатно осуществляет функции генерального агента по обслуживанию государственного внутреннего долга. При эмиссии каждого выпуска облигаций все суммарные и единичные сертификаты подлежат передаче Минфину РФ на хранение и учет в депозитарий. Функции

депозитария выполняет ЦБ РФ или иная организация, уполномоченная им. ЦБ РФ по поручению Минфина и за счет средств федерального бюджета осуществляет выплаты владельцам облигаций при погашении выпусков.

Регулирование рынка государственным ценных бумаг также

осуществляется ЦБ РФ. Меры воздействия, применяемые им, можно условно разделить на две группы:

«пожарные» меры — поднятие ставки рефинансирования, ломбардных ставок, интервенции ЦБ на рынке ценных бумаг и валютном рынке. Как показала практика, эти меры

оказываются действенными лишь на короткий промежуток

времени;

регулярное воздействие путем предоставления кредитов коммерческим банкам под залог государственных ценных бумаг, проведение прямого и обратного РЕПО.

Однако эффективное и долговременное противодействие дестабилизации национального рынка ценных бумаг возможно только в том случае, если к монетарно-долговременным мерам добавятся те, что выходят за рамки финансового рынка, а именно упорядочение налоговой системы и сбора налогов, а также рост экономики.

В странах с развитой рыночной экономикой в последние годы

наметилась тенденция передачи оперативного управления государственным долгом негосударственным структурам как более мобильным и эффективным рыночным институтам. Так поступили Германия, Австрия, Ирландия, Португалия. (Долгами государства занимается не центральный банк, а частная инвестиционная компания.) Специализированным банком по обслуживанию внешнего и

внутреннего валютного долга является Внешэкономбанк.

При управлении государственным долгом между кредиторами и заемщиком могут быть достигнуты соглашения:

о новации — замене обязательств по долгу другими обязательствами;

унификации — объединении нескольких размещенных ранее долговых обязательств;

конверсии — изменении условий займов, касающихся их доходности;

консолидации — изменении условий обращения займов, касающихся их сроков реструктуризации, основанном на соглашении о прекращении долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств (ст. 105 БК).

Долговая политика РФ на современном этапе В ближайшие три года Минфин РФ намерен разместить на отечественном рынке государственные ценные бумаги на сумму 897 млрд руб. В результате внутренний долг РФ достигнет 1,6 трлн руб. Предполагается, что государственные займы помогут стерилизовать избыточную денежную массу, хотя возможность их эффективного использования вызывает

большие сомнения.

В настояшее время Российская Федерация располагает значительным избытком финансовых ресурсов, о размере которого свидетельствует Стабилизационный фонд, превысивший на конец 2006 г.

1,5 трлн руб.; золотовалютные резервы ЦБ РФ составляют 215 млрд долл. Тем не менее Минфин РФ продолжает наращивать объемы заимствования на внутреннем рынке.

Размещение таких значительных заимствований объясняется не потребностями в средствах федерального бюджета, а необходимостью выполнения других задач, сформулированных в Основных направлениях долговой политики РФ:

уменьшения абсолютных и относительных размеров внешнего долга РФ путем его замены внутренними заимствованиями;

сохранения и развития национального рынка государственных ценных бумаг;

использования инструментов долговой политики, в частности государственных гарантий, для ускорения темпов социально-экономического развития;

дополнительной стерилизации избыточной денежной массы

и борьбы с инфляцией.

Для достижения первой цели государство в последние годы прикладывает немало усилий. Так, в 2005 г. Россия досрочно отдала

внешним кредиторам свыше 15 млрд долл. В 2006 г. Минфин РФ объявил о намерении досрочно погасить несскьютиризированный

остаток задолженности РФ перед членами Парижского клуба кредиторов в объеме 12 млрд долл.

Структура государственного долга России, по замыслу управляющих органов, должна измениться кардинальным образом — доля займов, номинированных в национальной валюте, возрастет с 35,5\% в конце 2006 г. до 53,1\% в декабре 2009 г. При этом изменится и источник погашения внешних долгов. Если в 2005 г. для этого

использовались средства Стабилизационного фонда, то в дальнейшем предлагается направить на досрочное погашения внешней задолженности заемные ресурсы, полученные на внутреннем рынке.

В Основных направлениях долговой политики РФ также предполагается повышение объема средств, направляемых на компенсационные выплаты, а также расширение категорий граждан, которые их будут получать. В период в 1996 по 2005 г. на эти средства из федерального бюджета было выделено 106,6 млрд руб. В бюджете 2006 г.

для компенсации россиянам запланирована сумма 40 млрд руб.