13. как определяется стоимость облигации?

13. как определяется стоимость облигации?

Стоимость облигации это дисконтированный поток доходов от владения данной бумагой, состоящий из купонных выплат в течение всего срока жизни облигации и выплаты номинала в последний период. Стоимость облигации формируется под влиянием следующих факторов: безрисковая доходность, возможность неплатежа, неопределенность размера платежей, срок функционирования облигации, ее ликвидность.

Купонные выплаты, как правило, являются аннуитетами (если это классическая облигация с постоянным ■купоном), таким образом:

N

0+/Г

(13.D

где А] — текущая стоимость аннуитета на отрезке времени в Глет и процентной ставкой г, N— номинал облигации, а С — купонная выплата. Если купон выплачивается не один раз в год, а к раз в год, то

1+

we=c.*?+-JL

f)

14. Какой экономический смысл и значение имеет дюрация?

Дюрация это специфическая характеристика облигации, отражающая средневзвешенный срок ее жизни при заданных параметрах. Весами являются доли приведенных к настоящему моменту времени выплат по

облигации в общей приведенной стоимости. Дюрация

отвечает на вопрос, почему облигации с разными купонами неодинаково реагируют на изменение процентных ставок.

Если рассмотреть пример двух пятилетних облигаций, одна с купоном 1\%, другая с купоном 10\%, то можно заметить, что цена облигации с однопроцентным купоном возрастает в большей степени в ответ на снижение ставки процента, чем цена облигации с десятипроцентным купоном. Это объясняется тем, что процентное изменение цен выше для облигаций с более высокой дюрацией.

Общая формула дюрации:

р_ 1-РИ?,)+ 2-РУ(р2)+ ...+ Т-РУ<рт) _

Для облигаций с непостоянным купоном поток купонных платежей приводится к настоящему моменту следующим образом:

(14.1)

К) К)

где С( прогнозируемая купонная выплата.