39. как оцениваются инвестиционные проекты при помощи чистой приведенной стоимости (npv)?

39. как оцениваются инвестиционные проекты при помощи чистой приведенной стоимости (npv)?: Шпаргалка по инвестициям, О.С. Евсенко, 2004 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Пособие содержит все вопросы экзаменационных билетов по учебной дисциплине «Инвестиции». Доступность изложения, актуальность информации, максимальная информативность, учитывая небольшой формат пособия, - все это делает шпаргалку...

39. как оцениваются инвестиционные проекты при помощи чистой приведенной стоимости (npv)?

Принцип применения данного метода заключается в дисконтировании ожидаемого денежного потока и сравнении его с нулем.

Общая формула расчета NPV:

Cf- + QF2+ Ci=

NPV = CFn +

^0 (1+г2)2 (1+г3)3

40. Как оцениваются инвестиционные проекты при помощи внутренней нормы доходности (IRR)?

Многие практики не любят использовать метод чистой приведенной стоимости из-за трудностей в определении ставки дисконтирования. Метод, который позволяет обходить сложность определения ставки дисконтирования, называется методом внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return). Внутренней нормой доходности называют ставку, при которой NPV равна нулю:

когда используется одинаковая норма дисконтирования для всех периодов, т.е. когда кривая доходности

CF

(39.1)

является прямой линией, формула чистой приведенной стоимости преобразуется в

г

-2

Решение принимается по правилу: NPV > 0 вкладываем средства в данный проект, так как он окупится с

положительной прибылью; NPV < 0 не вкладываем в

данный проект, так как он не окупится; NPV = 0 окупится с нулевой прибылью.

NPV-метод считается наиболее точным методом оценки инвестиций, хотя и сопряжен с рядом сложностей. Его корректное использование возможно только при соблюдении ряда условий: объем денежных потоков в рамках инвестиционного проекта должен быть оценен для всего планового периода и привязан к определенным временным интервалам.

: Q.

(40-1)

4-t

Внутреннюю норму доходности можно сравнить с доходностью облигации к погашению. Она показывает нам, при какой ставке дисконтирования чистая приведенная стоимость проекта обращается в ноль.

Для того чтобы принять решение об инвестировании, определяется граничная ставка доходности к, которая

сравнивается с внутренней нормой доходности. Если

IRR > к, осуществляем проект, так как внутренняя норма доходности выше, чем требуемая инвестором. Если IRR < к, не осуществляем проект. При определении величины к необходимо учитывать риск инвестиций, т.е. возникает проблема, аналогичная проблеме метода чистой приведенной стоимости.

При применении IRR-метода возникает ряд трудностей:

1) применение IRR-метода для анализа смешанных

инвестиций нецелесообразно, поскольку при нескольких сменах знаков денежных потоков уравнение для нахождения IRR может иметь несколько корней или не

иметь решений вовсе;

где С сумма текущих операционных затрат, / инвестиционные затраты, S экономические оценки результатов сумма текущих доходов от операционной деятельности, приток денежных средств.

Или в соответствии с международными принципами бухгалтерского учета:

Выручка Все затраты, Выплата Уллачен-CF = от pea- кроме процен- ные (38.2) лизации амортизации тов налоги

(IRR), индекс доходности, дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Ко второй группе относятся показатели рентабельности инвестиций и срока окупаемости инвестиций.

2) для сравнения эффективности различных инвестиционных проектов между собой простого сопоставления значений внутренней нормы рентабельности

сравниваемых проектов может оказаться недостаточно. В частности, результаты, полученные при сравнении эффективности инвестиционных проектов при помощи NPVи IRR-методов, могут привести к принципиально различным результатам.

К тому же для IRR-метода действительны все ограничения NPV-метода, т.е. необходимость изолированного рассмотрения инвестиционного проекта, необходимость прогнозирования денежных потоков на весь период реализации проекта и т.д.

Использование методов NPV и IRR позволяет сделать одинаковые выводы при выполнении двух условий:

-при применении метода приведенной стоимости используется единая ставка дисконтирования (при

гладкой временной структуре процентных ставок),

и эта норма дисконтирования является граничной

ставкой для метода внутренней доходности;

-денежные потоки отрицательны в начальные периоды времени и положительны в более поздние. Знак денежного потока меняется только один раз.

При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако в зависимости

от обстоятельств (например, ожидается изменение

уровня процентных ставок) ставка дисконтирования может дифференцироваться по годам. Если в ходе расчетов применяются различные ставки дисконтирования, то проект, приемлемый при постоянной ставке

дисконтирования, может стать неприемлемым.

Шпаргалка по инвестициям

Шпаргалка по инвестициям

Обсуждение Шпаргалка по инвестициям

Комментарии, рецензии и отзывы

39. как оцениваются инвестиционные проекты при помощи чистой приведенной стоимости (npv)?: Шпаргалка по инвестициям, О.С. Евсенко, 2004 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Пособие содержит все вопросы экзаменационных билетов по учебной дисциплине «Инвестиции». Доступность изложения, актуальность информации, максимальная информативность, учитывая небольшой формат пособия, - все это делает шпаргалку...