46. средневзвешенная и предельная цена капитала

46. средневзвешенная и предельная цена капитала

Понятие предельной цены капитала тесно связано с понятием чистых активов, так как уставный капитал фирмы не может быть меньше величины чистых активов, в противном случае общество должно принять решение о своей ликвидации.

Под стоимостью чистых активов понимается величина, получаемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, его пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов, принимаемых к расчету, входят:

нематериальные активы;

инвестиции;

дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после

отчетной даты;

дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев;

основные средства;

незавершенное строительство;

запасы;

НДС по приобретенным ценностям;

денежные средства;

X) иные активы, за исключением стоимости в сумме

фактических затрат на выкуп собственных акций,

выкупленных акционерным обществом для их последующей перепродажи или аннулирования. В состав пассивов, принимаемых к расчету, входят:

страховые резервы;

займы и кредиты, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты;

займы и кредиты, подлежащие погашению менее чем через 12 месяцев после отчетной даты;

прочая кредиторская задолженность;

47. теории структуры капитала

Часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота, называется капиталом, который выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. Капитал -это значительная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью

получения прибыли.

Под общим понятием капитала фирмы обычно понимаются различные его виды, которых достаточно

много. Поэтому необходимо рассмотреть формирование структуры капитала по различным признакам:

по критерию участников собственный и заемный капитал;

по критерию участия в процессе производства основной и оборотный капитал;

по критерию целей использования производительный, ссудный и спекулятивный капитал;

по форме нахождения в процессе кругооборота -денежный, производительный и товарный.

Структура капитала по критерию участников:

собственный капитал. Характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный

(складочный), добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы;

заемный капитал. Включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования

развития деятельности фирмы. Все формы заемного капитала, используемого фирмой, представляют

собой его финансовые обязательства, подлежащие

погашению в определенные сроки. В его состав вхо48. управление собственным капиталом

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

Уставный капитал образуется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на всем протяжении жизни фирмы. В зависимости от организационно-правовой формы фирмы ее уставный (складочный) капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций, вложений в уставный

капитал паев, долей и т. д.

Уставный капитал фирмы определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Уставный капитал является основным источником собственных средств.

Добавочный капитал включает в себя:

сумму дооценки основных средств и объектов капитального строительства;

безвозмездно полученные фирмой ценности;

сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества);

другие аналогичные суммы.

Резервный капитал образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом, но не менее 15 \% его уставного капитала. Ежегодно в резервный фонд должно отчисляться не менее 5 \% чистой прибыли до тех пор, пока резервный капитал не достигнет установленного уставом размера. Резервный капитал создается для покрытия возможных

убытков фирмы, а также для погашения облигаций,

В целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчетного периода фирма может создавать следующие резервы:

сомнительных долгов по расчетам с другими организациями и гражданами;

на предстоящую оплату отпусков работникам;

на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

на выплату вознаграждений по итогам работы за

год;

на ремонт основных средств;

на предстоящие затраты по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката;

на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание.

При управлении капиталом очень важным моментом является оценка доли собственного капитала в его реальной совокупной величине:

Дк=Кс/ Ккх 100,

где Дк доля собственного капитала; Кссобственный капитал;

Ккобщий капитал, задействованный в процессе

производства.

Предприятие считается надежным при более высокой доле собственного капитала. Так, предприятие, имеющее

75 \% собственного капитала в его совокупной величине, является более надежным партнером по сравнению с предприятием, имеющем эту долю в размере 45 \%.

Указанный показатель характеризует долю собственных источников в общих источниках. Минимальное

нормативное значение указанного (Дк) коэффициента автономии принято считать равным или больше 0,5. Соблюдение этого ограничения важно не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Рост этого коэффициента свидетельствует об увеличении

финансовой устойчивости организации, что влияет на снижение риска финансовых затруднений в будущем.

под основной и оборотный капитал), а также краткосрочные обязательства (кредиты банков, займы

и кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам под оборотные средства).

Структура капитала по критерию участия в процессе производства:

основной капитал. Представляет собой ту часть

используемого фирмой капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе;

оборотный капитал это часть капитала фирмы,

инвестированного в оборотные средства фирмы.

К нему относятся краткосрочные финансовые вложения и производственные запасы (животные на

выращивании и откорме, сырье, материалы, топливо, незавершенное производство и т. п.).

Структура капитала по критерию целей использования:

производительный капитал характеризует те средства предпринимательской фирмы, которые инвестированы в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности;

ссудный капитал характеризует средства, которые используются в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы, причем речь идет о финансовых инвестициях в денежные инструменты, такие как депозитные вклады в коммерческих

банках, облигации, векселя и т. п.;

спекулятивный капитал используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т. е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации.

доходы будущих периодов;

резервы предстоящих расходов;

резервы предупредительных мероприятий;

прочие обязательства.

Важная роль чистых активов проявляется также в том, что на их основе определяется балансовая стоимость акций. Если, предположим, уставный капитал фирмы 500 тыс. руб., количество акций 500 тыс. шт.

при номинале одной акции 1 руб., стоимость чистых

активов 900 тыс. руб., следовательно, балансовая

стоимость одной акции будет равна 1,8 руб. (900 тыс. руб. / 500 тыс. шт.). Балансовая стоимость акций это более реальная их стоимость в сравнении с номиналом, особенно в условиях России, когда ежегодно проводятся переоценки основных фондов, повышающие их стоимость. В то же время увеличивают уставный капитал не более 10-15 \% АО. В этих условиях их чистые активы значительно больше, чем уставный капитал.

В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» CD

введена средневзвешенная цена обыкновенных акций. СО

Она предназначена для защиты акционеров в том случае, если кто-то приобретет 30 и более процентов акций общества с числом акционеров более тысячи. Поэтому такое лицо должно предложить акционерам продать ему принадлежащие им обыкновенные акции по цене не ниже

средневзвешенной цены приобретения акций общества за последние 6 месяцев, предшествующих дате приобретения указанного крупного пакета.

Средневзвешенная цена может быть рассчитана по следующей формуле:

Цсв=Ц,х УВ} + Ц2х УВ2+ ... + Ц, .

где Цсредневзвешенная цена;

ЦП.... Ц„цены, по которым продавались акции общества за указанные 6 месяцев (рыночные цены);

■ УВ}, УВ2... Увудельный вес продаваемых акций.