51. финансовый леверидж

51. финансовый леверидж: Шпаргалка по финансовому менеджменту, Шепелева А.Ю., 2005 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Все выучить — жизни не хватит, а экзамен сдать надо. Это готовая «шпора», написануая реальным преподом. Здесь найдешь все необходимое по Финансовому менеджменту, а остальное — дело техники.

51. финансовый леверидж

Эффективное финансовое управление любой ком-.

мерческой организацией основано на использовании

соответствующих инструментов. Одним из них является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж показатель, характеризующий взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных

для получения этой прибыли. В экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение

которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

Финансовый риск находит выражение в соотношении собственных и заемных средств как источников

долгосрочного финансирования, целесообразности

использования последних. Использование заемных средств связано для коммерческой организации

с определенными, порой значительными издержками.

Каково должно быть соотношение между собственными и заемными средствами и как это повлияет на прибыль и рентабельность собственных средств? Именно эта взаимосвязь характеризуется категорией

финансового левериджа (рычага).

Финансовый леверидж используется для увеличения доходов собственников, их обогащения или роста

благосостояния. А одним из основных показателей эффективности вложенных средств является чистая рентабельность. Если собственники профинансируют весь объем инвестиций за счет собственных средств, то их

рентабельность (РСС) составит 15 \% (15 тыс. руб. / / 100 тыс. руб.) х 100 \%. Если же собственники изменят структуру капитала и возьмут кредит в размере 50 тыс. руб. по цене 12 \% годовых, то их доходы! уменьшатся на 6 тыс. руб., ^£"Г е. на размер процентных платежей (50 тыс. руб. х

12 \%).Доходы! составяттолько 9 тыс. руб. Но даже более низкие доходы предприятия приведут к росту РСС (9 тыс. руб./ 50 тыс. руб.) х 100 \% = 18 \%. Это действие финансового левериджа (18\% —15 \%=3\%). Этот эффект будет немного снижен после налогообложения прибыли, однако он все равно останется ощутимым.

Формула эффекта финансового рычага имеет следующий вид:

ЭФР= (1 ставка налогообложенияприбыли)х х (ЭР-СРСП) х ЗС/СС,

где ЭФРэффект финансового рычага;

ЭР-чэкономическая рентабельность (отношение

добавленной стоимости, уменьшенной на сумму

косвенных налогов, расходов по оплате труда, прочих

налогов, за исключением налога на прибыль,

амортизационных отчислений, к стоимости активов предприятия);

СРСП средняя расчетная ставка процента по кредиту;

ЗСзаемные средства; ССсобственные средства. Две части формулы называются:

дифференциал (1 ставка налогообложения

прибыли) х (ЭР-СРСП);

плечо-ЗС/СС.

Считается, что в идеале ЭФР должен составлять от

30 до 50 \% уровня экономической рентабельности, что

позволит компенсировать налоговые изъяны и обеспечит собственным средствам достойную оплату.

Эффективным методом снижения степени риска неблагоприятного исхода при наступлении определенных событий является страхование.

Суть страхования связана с созданием целевых денежных фондов, формируемых за счет взносов заинтересованных юридических и физических лиц, с последующим их использованием на возмещение ущербов.

Предположим, предприятие производит продукт в объеме 80 тыс. единиц в год. Чистая выручка от продаж составляет 240 тыс. руб. Соотношение постоянных и переменных затрат в себестоимости составляет 30 тыс. руб. / 160 тыс. руб. Тогда результат от реализации после возмещения переменных затрат составит 80 тыс. руб. (240 тыс. руб. 160 тыс. руб.). Это так называемая валовая маржа (ВМ). Для нормальной работы предприятия ее должно хватать не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли (ПР = ВМ ПСЗ = 80 тыс. руб. 30 тыс. руб. = 50 тыс. руб.).

Коэффициент валовой маржи (Квм.) это удельный

вес ВМ в выручке от реализации. Он вычисляется в абсолютных единицах: Квм = 80 тыс. руб. / 240 тыс. руб. = 0,33. Сила воздействия операционного рычага (СВОР)

рассчитывается отношением валовой маржи к прибыли и показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки. В нашем примере СВОР = ВМ / ПР = 80 тыс. руб. / 50 тыс. руб. = 1,6. Изменение выручки на 1 \% приведет к изменению прибыли на 1,6 \%.

Производственный анализ часто называют анализом безубыточности, поскольку он позволяет вычислить такую сумму или количество продаж, при которых бизнес не несет убытков, но и не имеет прибыли, т. е.

определенный порог, через который надо перешагнуть, чтобы выжить..

Он вычисляется по формуле:

ПОРОГ= ПСЗ/ Квм= 30 тыс. руб. /0,33 =

= 90,9 тыс. руб.

Это означает, что при выручке 90,9 тыс. руб. предприятие прибыли не имеет, хотя все затраты покрыты, а каждый следующий после 90,9 тыс. руб. рубль выручки уже несет прибыль.

Расчет темпов экономического роста может быть произведен и по другой схеме с показателями, определяющими величину рентабельности собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала (ROE) может быть выражена схемой:

ROE= П/ Ск= Рх Ао х Г,

где Я-чистая прибыль;

Ск среднегодовая стоимость собственного капитала;

Рприбыль в \% к объему продаж (маржа); Ао оборачиваемость активов; Готношение суммы активов к среднегодовой сумме оборотного капитала. Оптимальные темпы прироста можно выразить следующей формулой:

ТурП х Нн I Ск,

где Нн доля чистой прибыли, направляемая на

накопление.

Оптимальные темпы прироста можно представить следующими соотношениями:

Тур= Пх Нн/Ск=Рх НнхАохТ (см. значения символов выше).

Из данных соотношений вытекает, что темпы прироста объемов продаж представляют собой произведение четырех параметров: маржи (коэффициента рентабельности продаж); Нннормы накопления; Ао оборачиваемости активов и Г отношения величины активов к среднегодовой сумме собственного оборотного капитала.

На практике необходимо понимать, что сложившиеся оптимальные темпы роста продаж и их изменения в динамике зависят от сложившихся указанных четырех параметров и характера их изменений. Поэтому очень важно проанализировать сложившуюся величину указанных четырех параметров и оценить характер их изменений в динамике.

QQ, СО

52. ПОНЯТИЕ ДИВИДЕНДА И ЕГО ВИДЫ

Дивиденд любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении

прибыли, остающейся после налогообложения (в том

числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям) пропорционально долям акционеров

(участников) в уставном (складочном) капитале этой

организации.

К дивидендам могут относиться любые доходы, получаемые из источников за пределами Российской Федерации, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств.

Не могут признаваться дивидендами:

выплаты при ликвидации организации акционеру

(участнику) этой организации в денежной или натуральной форме, не превышающие взноса этого

акционера (участника) в уставный (складочный) капитал организации;

выплаты акционерам (участникам) организации в виде передачи акций этой же организации в собственность;

выплаты некоммерческой организации на осуществление ее основной уставной деятельности (не связанной с предпринимательской деятельностью), произведенные хозяйственными обществами, уставный капитал которых состоит полностью

из вкладов этой некоммерческой организации.

На размер дивиденда оказывают влияние следующие факторы:

сумма полученной прибыли;

возможность направления на выплату дивидендов

полученной прибыли с учетом других затрат из прибыли;

Шпаргалка по финансовому менеджменту

Шпаргалка по финансовому менеджменту

Обсуждение Шпаргалка по финансовому менеджменту

Комментарии, рецензии и отзывы

51. финансовый леверидж: Шпаргалка по финансовому менеджменту, Шепелева А.Ю., 2005 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Все выучить — жизни не хватит, а экзамен сдать надо. Это готовая «шпора», написануая реальным преподом. Здесь найдешь все необходимое по Финансовому менеджменту, а остальное — дело техники.